东贝集团（601956）2026年一季度营收增长但盈利能力显著下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期东贝集团（601956）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

东贝集团（601956）2026年一季报显示，公司实现营业总收入16.89亿元，同比增长12.61%。尽管收入端保持增长，但盈利指标全面恶化：归母净利润为-1679.21万元，同比下降137.11%；扣非净利润为-2484.2万元，同比下降182.2%。这表明公司在扩大收入的同时未能有效控制成本或提升盈利能力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为8.85%，同比下降15.39%；净利率为-1.1%，同比下降138.03%。两项关键盈利指标双双下滑，反映出产品附加值偏低及整体盈利压力加大。每股收益为-0.03元，同比下降137.07%；每股净资产为3.97元，同比下降3.05%，显示出股东权益和盈利水平同步承压。

成本与费用控制

三项费用合计为6648.44万元，占营业收入比例为3.94%，较上年同期下降8.4%。虽然费用管控有所改善，三费占比降低，但未能扭转净利润由盈转亏的局面，说明主营业务盈利能力面临更深层次挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8.17亿元，较去年同期减少14.55%；应收账款达20.74亿元，同比增长10.70%。应收账款规模持续攀升，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2729.66%，提示回款风险较高，资产质量存在隐忧。

经营活动产生的现金流量净额为每股-0.38元，同比减少330.71%，远低于去年同期水平，反映主营业务造血能力明显减弱。此外，有息负债为9.19亿元，较上年减少9.33%，债务压力略有缓解，但短期偿债能力仍受制于较低的货币资金储备——货币资金/流动负债仅为25.94%。

投资回报与运营效率

据财报分析工具披露，公司去年ROIC为2.63%，处于较低水平，上市以来中位数ROIC为5.68%，投资回报整体一般。过去三年净经营资产收益率呈逐年下降趋势，分别为6.9%、4.7%、2.8%，对应净经营利润从1.88亿元降至7827.49万元，显示资本运用效率持续弱化。

营运资本管理方面，近三年营运资本/营收比率分别为0.14、0.1、0.08，虽呈现优化态势，但仍需关注其在收入增长背景下现金流持续流出的压力。

风险提示

• 建议重点关注公司现金流状况，因近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.94%；
• 应收账款高企问题突出，应收账款/利润比例已达2729.66%，存在较大信用减值风险。

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