联化科技（002250）2026年一季报财务分析：营收与利润大幅增长但现金流及应收账款风险凸显

近期联化科技（002250）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现亮眼

联化科技（002250）2026年一季度实现营业总收入19.63亿元，同比增长30.0%；归母净利润达1.02亿元，同比上升104.97%；扣非净利润为9827.72万元，同比增长105.66%。单季度盈利能力显著增强。

毛利率为30.16%，同比增长15.35%；净利率达7.17%，同比提升54.81%。每股收益为0.11元，同比增长107.33%；每股净资产为7.6元，同比增长7.72%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用和财务费用合计3.0亿元，三费占营收比为15.26%，同比上升12.87%。尽管营收增长较快，期间费用控制压力有所上升。

资产与负债结构

截至报告期末，公司应收账款为22.48亿元，较去年同期的15亿元增长49.91%，增速远超营收增幅。货币资金为5.94亿元，同比下降41.01%，相较2025年一季报的10.07亿元明显减少。

有息负债为33.43亿元，较上年同期的39.69亿元下降15.79%。有息资产负债率为23.91%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例仅为16.81%，短期偿债能力承压。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.07元，同比减少764.25%，由正转负，反映本期经营活动现金流出压力加大。营运资本方面，2025年度营运资本为21.6亿元，对应营收64.3亿元，营运资本/营收比为0.34，企业为维持经营需持续垫付较多资金。

投资回报与长期表现

公司近年资本回报率整体偏低。2025年ROIC为4.93%，近十年中位数ROIC为3.69%，投资回报能力偏弱。2023年ROIC为-3.2%，出现负回报。2025年净经营资产收益率为4.3%，净经营利润为4.24亿元，净经营资产为98.85亿元。

风险提示

• 应收账款/利润比高达621.19%，回款风险值得关注；
• 经营性现金流恶化，资金链压力上升；
• 尽管有息负债下降，但有息资产负债率仍处高位，债务结构有待优化。

综上，联化科技2026年一季度在营收与利润端表现强劲，但需警惕现金流紧张、应收账款高企以及长期资本回报疲软等潜在风险。

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