财报快递｜ST合纵(300477)2025年度营收骤降37%，净亏近9亿，净资产蒸发近九成

4月29日，合纵科技股份有限公司（300477）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入16.63亿元，同比大幅下降37.24%；归属母公司净利润为-8.95亿元，亏损额较上年同期扩大41.72%；扣非后净利润为-8.64亿元，亏损扩大38.47%；经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元，同比下降59.57%。加权平均净资产收益率低至-157.77%。

从业务结构看，公司两大主业均表现不佳。电力板块中，输配电设备产品收入5.17亿元，同比锐减54.78%；锂电池正极材料板块收入8.67亿元，同比下降20.43%。值得注意的是，EPC业务收入虽同比激增244.73%至2.41亿元，但毛利率仅为8.51%，且同比下滑15.24个百分点，增收不增利特征明显。

年报显示，公司业绩大幅下滑主要受多重因素影响。一方面，受资金紧张、外部市场环境变化等因素影响，电力板块和锂电池正极材料板块业绩均有不同程度下降。另一方面，公司控股子公司天津茂联自2024年4月因资金短缺进行技术升级改造而暂时停工停产，截至报告期末尚未复产，对整体经营造成拖累。

年报显示，ST合纵2025年度业绩巨亏的主要原因：一是公司存在合同违约事项，相应计提了巨额财务费用；二是根据《企业会计准则》规定，基于谨慎性原则，对部分存在减值迹象的资产及商誉计提了大额资产减值准备，主要包括固定资产、无形资产、存货、商誉等。

费用方面，年报显示，公司2025年度财务费用高达2.77亿元，同比暴增120.54%，主要原因系公司存在合同违约事项，相应计提了财务费用。销售费用为0.99亿元，同比下降57.87%，主要系公司主动压缩市场推广费及销售人员薪酬等支出。管理费用为2.30亿元，同比下降25.19%，系公司推行降本增效措施，严格控制办公费、差旅费及行政人员成本所致。

年报显示，公司面临严峻的流动性风险。截至2025年末，公司货币资金仅1.16亿元，而短期借款高达10.44亿元，其中已逾期未偿还的短期借款总额为1.89亿元。公司流动比率、速动比率等短期偿债能力指标持续弱化。此外，公司归属于上市公司股东的净资产仅剩1.20亿元，较上年末的11.21亿元骤降89.32%，已逼近资不抵债边缘。公司董事会在年报中提示，公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。北京中名国成会计师事务所对公司2025年度财务报表出具了保留意见的审计报告。鉴于公司2025年度业绩亏损且合并报表、母公司报表中可供分配利润均为负值，公司2025年度利润分配方案为不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。

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