开山股份（300257）2026年一季报财务分析：营收小幅增长但盈利能力下滑，应收账款与债务压力需关注

近期开山股份（300257）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度，开山股份营业总收入为11.7亿元，同比增长6.75%；归母净利润为7965.78万元，同比下降9.8%；扣非净利润为7692.36万元，同比下降10.06%。单季度数据显示，公司收入端保持温和增长，但盈利水平出现下滑。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为33.94%，同比下降3.17个百分点；净利率为6.8%，同比下降16.65个百分点。每股收益为0.08元，同比下降11.11%。尽管三费合计占营收比重为21.41%，同比下降0.09个百分点，成本控制略有改善，但未能抵消整体盈利下行压力。

资产与现金流状况

截至本报告期，公司货币资金为25.75亿元，较上年同期的33.05亿元下降22.08%；应收账款为8.94亿元，占最新年报归母净利润的比例达245.4%。每股经营性现金流为0.03元，同比增长16.24%；每股净资产为6.68元，同比增长1.06%。

债务与运营效率

公司有息负债为80.19亿元，较上年同期的84.58亿元下降5.20%；有息资产负债率为46.9%。货币资金与流动负债之比为53%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为17.66%。营运资本方面，2025年营运资本为10.45亿元，营收为47.24亿元，营运资本/营收为0.22。

投资回报与业务结构

公司最近一年ROIC为4.45%，近十年中位数ROIC为4.32%，最低为2016年的2.12%。过去三年净经营资产收益率分别为4%、2.9%、3.1%，净经营利润分别为4.35亿元、3.24亿元、3.65亿元，净经营资产分别为107.36亿元、113.52亿元、117.78亿元。主营业务附加值一般，资本回报能力偏弱。

风险提示

• 应收账款规模较高，应收账款占归母净利润比例达245.4%，回款风险值得关注。
• 有息资产负债率达46.9%，债务负担较重。
• 货币资金覆盖流动负债能力有限，流动性管理面临一定压力。

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