财报快递｜明阳电气(301291)2025年度增收不增利，净利下滑超11%，经营现金流锐减75%

4月29日，广东明阳电气股份有限公司（301291）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入69.10亿元，同比增长7.22%；归属母公司净利润5.88亿元，同比下降11.20%；扣非净利润5.80亿元，同比下降11.23%；经营活动产生的现金流量净额仅为0.96亿元，同比大幅下降75.14%。加权平均净资产收益率为12.12%，较上年下降2.74个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为输配电及控制设备制造业，2025年该板块收入占比100%。分产品看，核心产品输配电及控制设备收入64.69亿元，同比微增1.90%；机电集成业务收入3.18亿元，同比激增7922.50%，成为新的增长点；其他业务收入1.23亿元，同比增长32.89%。分地区看，境内收入66.24亿元，占比95.86%；境外收入2.86亿元，占比4.14%。

公司表示，报告期内持续拓展拥有出色盈利能力的海外及海上业务，海外业务已成为公司业绩新增长极。同时，公司深入实施创新驱动发展战略，在海上高端装备、环保输配电、算力供电等方向实现重大突破，多项核心技术达到国际领先水平或填补国内空白。

年报显示，明阳电气2025年度业绩“增收不增利”的主要原因：一是原材料等成本上升导致毛利率承压；二是公司为拓展业务，销售及管理费用大幅增加；三是经营性现金流因票据兑付增加及存货管理优化等因素大幅减少。

费用方面，2025年公司销售费用为2.68亿元，同比增长23.55%；管理费用为1.79亿元，同比增长35.74%，主要系合并范围内子公司业务规模增长，人员薪酬增加所致。财务费用为-703.13万元，上年为-1955.78万元，变动幅度为64.05%，主要系公司到期兑付及募集项目投入增加，货币资金及利息收入减少所致。

值得注意的是，公司2025年经营活动现金流净额大幅下滑至0.96亿元，同比锐减75.14%。年报解释主要系到期票据兑付增加所致。分季度看，现金流波动剧烈，第一、二季度均为净流出，第三、四季度才转为净流入。此外，公司存货为9.40亿元，较年初下降13.70%，主要系公司加强存货管理，周转速度得到提升。公司拟以总股本3.12亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.50元（含税），合计派发现金红利1.40亿元。

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