财报快递｜明阳智能(601615)2025年度营收大增40%净利翻倍，但经营现金流巨亏55亿，短期借款激增142%

2026年4月29日，明阳智慧能源集团股份公司（601615）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入380.95亿元，同比增长40.27%；归属母公司净利润达6.60亿元，同比大幅增长90.65%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长178.18%；然而，经营活动产生的现金流量净额为-55.38亿元，亏损额较上年同期显著扩大。

从业务结构看，公司主营业务为风电机组制造、新能源电站滚动开发及“风光储氢燃”一体化业务。报告期内，公司实现风机对外销售18.3GW，其中陆风16.1GW，海风2.2GW，风机及相关配件销售收入达310.10亿元。新能源电站发电收入为13.54亿元，电站产品销售收入为45.06亿元。

2025年，在全球能源转型深化的背景下，风电新增装机容量再创新高。公司坚持“风光储氢燃”一体化战略布局，并持续深耕海上与海外“两海战略”。然而，行业竞争加剧，公司面临降本增效、提升资产回报率的经营压力。

年报显示，明阳智能2025年度业绩大幅增长的主要原因：一是营业收入规模显著扩大，带动利润总额增长53.40%；二是公司加强成本管控，通过设计优化、采购降本、制造费用控制等措施，营业成本增速（36.88%）低于营收增速；三是非经常性损益贡献了1.72亿元，主要为政府补助及金融资产公允价值变动收益。

费用方面，年报显示，明阳智能2025年度销售费用为8.15亿元，同比增长14.50%；管理费用为12.03亿元，同比增长10.80%；研发费用为7.70亿元，同比增长36.81%，主要系公司加大对大容量陆上与海上新机型的研发投入。财务费用为5.16亿元，同比激增50.55%，主要原因是电站项目借款利息资本化减少以及汇兑损益变动所致。

年报显示，公司流动性压力值得关注。截至2025年末，公司货币资金为106.49亿元，而短期借款飙升至38.20亿元，同比激增142.27%；一年内到期的非流动负债为22.05亿元。短期偿债压力显著加大。同时，公司经营活动现金流净额连续两年为负，且2025年净流出高达55.38亿元，主要系营业规模增长导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致。存货规模达182.22亿元，同比增长34.60%，主要为发出商品及电站产品开发成本增加。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.185元（含税），合计拟派发现金红利约3.99亿元，占本年度归母净利润的60.56%。

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