财报快递｜大地电气(920436)2025年度营收翻倍仍亏损，经营现金流恶化超3倍，商誉激增5294万

2026年4月28日，南通大地电气股份有限公司（920436）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入17.15亿元，同比大幅增长114.47%；归属母公司净利润为-979.55万元，较上年同期减亏4717.76万元；扣非归母净利润为-1701.23万元，同比减亏4281.48万元；经营活动产生的现金流量净额为-4270.87万元，同比大幅下降323.43%。报告期内，公司营收规模因并购大幅扩张，但未能实现扭亏为盈。

从业务结构看，公司主营业务为汽车线束的研发、生产和销售。2025年，公司商用车线束业务实现收入9.44亿元，同比增长34.78%，毛利率提升3.59个百分点至15.54%；乘用车线束业务实现收入7.05亿元，同比激增1327.99%，主要系新增合并子公司埃易泰克所致，但该业务毛利率仅为7.80%，同比下降9.71个百分点。公司前五大客户销售额合计占比高达90.60%，其中对奇瑞控股集团及其下属企业的销售额达6.56亿元，占比38.27%，客户集中度较高。

报告期内，国内汽车市场产销再创新高，商用车市场回暖向好，年度产销量重回400万辆以上。但汽车制造业整体利润率仅为4.12%，低于下游工业企业平均水平，行业利润水平仍处低位。公司面临汽车线束行业竞争激烈、客户要求年度降价、铜材等大宗原材料持续高位运行等多重压力。

年报显示，大地电气2025年度业绩变化主要原因：一是公司通过增资收购将埃易泰克纳入合并报表范围，显著扩大了营业收入规模，埃易泰克2025年实现主营业务收入5.57亿元；二是公司深入挖掘降本增效潜力，加大成本及费用管控力度，同时有效改善产品结构及客户结构，实现大幅减亏；三是新增合并主体埃易泰克报告期内尚未实现盈利，拉低了公司合并报表口径净利润水平，且其乘用车线束业务因处于产能爬坡期、人工工效偏低，导致整体毛利率偏低。

费用方面，公司2025年度销售费用为1888.52万元，同比增长47.63%，主要系随营收增长，相关人工工资及仓储费增加；管理费用为9937.64万元，同比增长19.69%；研发费用为9410.89万元，同比增长66.95%，主要因合并埃易泰克后研发人员大幅增加；财务费用为1414.80万元，同比增长50.31%，主要系银行借款增加导致利息支出增加。

年报显示，公司经营现金流状况显著恶化，经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-4270.87万元，同比下降323.43%，主要系销售规模扩大导致运营资金需求增加，货款及票据保证金支出大幅增加所致。同时，公司偿债压力加大，期末货币资金为1.98亿元，而短期借款飙升至3.67亿元，长期借款为1.18亿元，资产负债率（合并）从65.35%攀升至77.04%，流动比率从1.07降至1.02，短期偿债能力弱化。此外，因收购埃易泰克新增商誉5294.12万元，若其未来经营不及预期，存在商誉减值风险。报告期末，公司存货账面价值为3.87亿元，占总资产比例达21.04%，存货跌价风险亦需关注。

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