完美世界（002624）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期完美世界（002624）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。

    完美世界游戏业务发端于1997年，作为国内首批自主研发3D游戏引擎的厂商，公司依托深厚技术积淀和自主创新基因，于2005年推出首款自研引擎制作的国产3D端游《完美世界经典版》，大获成功；同时，公司也是国内首批布局游戏出海的厂商，以全球视野积极推动《完美世界国际版》等端游产品成功出海；其后，公司把握行业发展机遇，成功推出多款端游转手游产品，《诛仙》手游、《完美世界》手游等经典游戏取得优异市场表现；近年来公司推陈出新，积极开拓以《幻塔》《异环》为代表的潮流创新品类，形成多元发展格局，具备了覆盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发与发行能力，并深入推进以AI为代表的技术革新与应用实践，持续筑牢游戏业务发展根基。

    完美世界电竞业务是公司发展的又一重要组成部分。依托知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权，公司秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，积极打造完整的电竞生态体系。从2019年协助举办《DOTA2》2019年国际邀请赛（Ti9），到2024年成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），标志着公司已具备富有全球竞争力的顶级赛事运营与制作能力。同时，公司成立蒸汽平台，借助与ValveCorporation长期合作形成的多维优势，为中国玩家与开发者提供高品质内容服务，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。

    完美世界影视业务始于2008年，公司凝聚多支内容团队，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，累计参与创作及发行的优秀影视作品超300部，收获包括中宣部“五个一工程”、中国电视剧“飞天奖”、中国电影“华表奖”、大众电影“百花奖”等专业奖项超500个。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、政策扶持力度持续加大，产业规模稳健增长

    2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提及“引导规范网络游戏健康发展”，这是在国家五年规划建议中的首次明确提出，彰显国家对于网络游戏产业价值的高度认可。中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长，主要原因包括（1）移动游戏品质提升，新品市场表现出色；（2）多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；（3）小程序游戏增长强劲；（4）产品多端互通，玩家数量得以扩张。

    2、海外市场自研游戏影响力提升

    中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年我国自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元，同比增长13.16%。在全球经济波动、竞争明显加剧背景下，我国游戏企业积极应对，展现出不俗实力和强劲韧性。

    3、电子竞技产业持续高速增长

    中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年国内电子竞技游戏市场实际销售收入1700.51亿元，同比增长18.96%，主要源于长线运营及上线电竞新品的双双发力。国家及地方层面持续出台政策扶持电子竞技产业发展，如提供资金补贴、人才培养、赛事落地等，为电子竞技游戏市场提供良好的发展环境，促进市场健康发展。

    4、未成年人保护工作力度不减

    近年来，我国政府高度重视未成年人保护工作，针对游戏行业制定了多项政策法规，比如《网络游戏管理暂行办法》规定了网络游戏实名制、防沉迷系统等具体措施要求，进一步强化了游戏企业应承担的社会责任，未成年人保护与游戏行业规范，成为行业发展的重中之重。

    5、影视行业新政激发活力

    2025年8月，国家广播电视总局印发并实施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》，提出“取消40集上限”“放宽古装剧比例”“实施一剧多星、联购联播政策”“支持优秀微短剧进入电视播出”等21条改革措施，营造鼓励创新环境，推动影视行业积极健康发展。

    综上，在国家扶持政策持续加码下，我国文化娱乐产业在高质量发展轨道上稳步前行，各家厂商以创新驱动、技术赋能，持续推出兼具文化内涵与正向价值的精品力作，为文化强国建设注入新动能。

    三、核心竞争力分析

    1、匠心制作构建精品内容矩阵

    公司深入推进“精品内容”战略，不断夯实精品研发及制作能力，通过深耕核心优势品类、开拓潮流新品赛道及持续储备优质产品，构建起创新驱动、不断升级的精品内容生态，筑牢可持续发展根基。

    游戏业务方面，经典品类与潮流品类双轨并进，协同发展。公司牢筑经典品类基本盘，保持MMORPG赛道优势，构建起完美世界IP、诛仙IP和武侠魔幻IP三大核心矩阵，并凭借深厚的端游、手游等多端开发能力，实现IP价值的长线释放。以诛仙IP为例，公司先后推出《诛仙》端游、《诛仙》手游、《梦幻新诛仙》手游、《诛仙世界》端游、《诛仙2》手游等数款经典大作，产品生命周期横跨近二十年，持续增厚IP价值，提升精品内容口碑。公司以轻科幻开放世界游戏《幻塔》为开端，成功开拓潮流新品赛道，异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》接续发力，进一步扩充潮流精品内容矩阵。2026年4月23日，幻塔工作室自研的又一力作，原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》率先开启国内公测，该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，并实现多端数据互通。

    影视业务方面，公司坚持精品路线，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，持续追求精良品质，输出优秀作品。公司出品的影视剧作品荣获电视剧飞天奖、白玉兰奖、“五个一工程奖”、华鼎奖、中美电影节“优秀中国电视剧”金天使奖、电影华表奖、大众电影百花奖、金马奖、奥斯卡金像奖等知名奖项。2025年10月，在由北京市广电局、北京市文学艺术界联合会、北京市人力资源和社会保障局联合主办的第一届北京市广播影视春燕奖上，公司出品的《温暖的，甜蜜的》《追光的日子》《三叉戟》荣获“优秀电视剧”，《欢迎来到麦乐村》荣获“特别贡献奖”。

    2、多元发展经典与创新协同发力

    公司在聚焦视角下，推动多业务纵深发展，形成多元发展格局，游戏业务“经典品类与潮流品类”双轨并进，电竞业务以“立体化赛事体系与精细化产品运营”为抓手、持续升级电竞生态体系，影视业务“长剧深耕与短剧精作”协同发力，三大业务板块凝心聚力，共同推动公司健康发展。

    游戏业务方面，公司稳步推进“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式。在经典品类，公司发挥MMORPG赛道优势，持续迭代升级产品，于2024年12月推出《诛仙世界》并在2025年8月上线《诛仙2》；在潮流品类，公司基于《幻塔》项目积累的丰富研发及发行经验，成功实现经验复用，陆续推出《女神异闻录：夜幕魅影》《异环》等精品游戏，持续扩大潮流新品矩阵，进一步深化潮流品类创新实践。未来，公司将继续深入推进这一协同发展模式，同时以小规模、轻量级投入探索SLG、休闲游戏等全新品类，不断推动游戏业务多元化发展。

    电竞业务方面，公司以“立体化赛事体系与精细化产品运营”为抓手，依托知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权，持续升级电竞生态体系。以《CS（反恐精英：全球攻势）》为例：底层以PNL（完美世界CS全国联赛）覆盖网吧校园等用户，扩大参与基础；中段以PWC（完美世界CS挑战赛）链接大众与职业，培育竞技人才；顶端打造顶级赛事品牌CAC（亚洲邀请赛）及CSMajor（反恐精英世界锦标赛），提升国际影响力。同时，赛事体系内部各层级互联互通，通过积分体系搭建起完善的晋升通道。未来，公司将继续坚持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，持续升级电竞生态体系。

    影视业务方面，公司持续深化“长剧深耕与短剧精作协同发力”的共生共长策略，提升长剧精品化与短剧规模化水平，探索长短融合新路径，为观众提供类型多元、题材多样、视角多维的剧集佳作。公司将多年积累的影视级制作标准引入微短剧，以2025年8月在红果、抖音双平台播出的微短剧《弄潮》为例，该剧通过扎实的剧本打磨、实地采风、方言演绎与真实细节还原，一经播出迅速走红。2025年12月该剧正式登陆东方卫视“品质东方·微剧场”，播出期间收视率持续攀升，成为年末卫视微短剧赛道的亮眼作品。

    3、立足全球开拓海外广阔市场

    公司是国内首批推动数字文化出海的先行者，多年来坚持推进“产品精品化、出海全球化”的国际化战略，积极开拓海外市场，带动优质内容走向全球。

    游戏业务方面，公司依托精品、多元、跨端的产品矩阵，以开放态度、技术驱动、创新理念，深耕全球一体化发展之路。《幻塔》作为公司旗下首款覆盖PC端、移动端、主机端的全球多端一体化产品，验证了公司在全球一体化研发与发行领域的实力，在面向海外市场的产品研发与发行落地方面积累了丰富的经验，为公司推进全球化进程奠定了坚实的基础。幻塔团队自研的又一力作，原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》即将于2026年4月29日在PC端、移动端、主机端全平台登陆海外市场，有望深化公司“多端并发、全球扩展”的战略进程，为公司发展开辟更广阔的增长空间。

    电竞业务方面，公司深化“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，以全球顶级赛事为引擎，推动电竞业务走向世界。2024年12月，公司于上海成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CSMajor之最。2025年10月，公司于上海成功举办又一世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC2025），进一步强化赛事IP矩阵。2026年8月，DOTA2全球最高级别的电竞赛事——DOTA2国际邀请赛（TheInternational，简称TI）将第二次在上海举办，上海也将成为西雅图之外唯一一座承办过多次DOTA2国际邀请赛的城市。同时，公司成立蒸汽平台，借助与ValveCorporation长期合作形成的多维优势，为中国玩家及开发者提供高品质内容服务，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。

    影视业务方面，公司借助国际合作与技术赋能，以更丰富的形式持续拓展优质影视内容的国际传播。公司出品的《欢迎来到麦乐村》以中国援外医疗队为背景，讲述中非人物之间的互动与成长，该剧在非洲进行了大量实景拍摄，并启用了大量本地演员，强调非洲角色并非被审视的客体，而是共同闪耀的合作伙伴，体现了人类命运共同体的叙事理念，荣获中共中央宣传部印发表彰的第十七届精神文明建设“五个一工程”优秀作品奖，并获得“2025年北京市提升广播电视网络视听业国际传播力奖励扶持专项资金”奖励。

    4、技术驱动赋能产品迭代升级

    公司深谙技术立身与自主创新之道，多年来持续落实“技术赋能”战略，高度重视研发投入，始终坚持自主创新，深入推进以AI为代表的技术革新与应用实践，赋能产品迭代升级，持续增强核心竞争力。

    在创新技术研发方面，公司勤修内功，在自研引擎的持续开发、跨端引擎的技术适配、工业化生产管线的搭建、技术专利的储备等多个维度不断精进，更好赋能业务发展。目前，公司已构建涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发体系，并将AI工具全面融入研发管线，通过完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提升研发效率。2025年，公司在原有技术基础上升级，自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。

    在前沿技术应用方面，公司携手多家头部科技厂商，推进前沿技术与游戏业务的融合创新，以技术力提升产品力。《异环》项目已将引擎升级到虚幻引擎5.6版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，增强游戏沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。2026年3月举办的全球游戏开发者盛会GDC2026上，公司技术团队联合高通（Qualcomm）技术团队，双方围绕针对骁龙（Snapdragon）移动平台的深度定制化开发成果，聚焦《异环》的移动端极限性能优化进行详细分享。技术团队通过深度定制虚幻引擎5（UE5）渲染管线，实现了移动端不同平台视觉品质的高度统一，力求让不同配置的移动设备用户都能享受到更趋一致的次世代视觉体验。

    公司“技术赋能”战略在影视及电竞业务中亦有深刻体现。公司影视业务自主研发了影视制作全流程平台弧光智作系统(A.R.C)，借助AI优化影视制作管理，已运用到多个剧目中；同时，公司借助AI虚拟拍摄技术辅助制作过程，如在《云襄传之将进酒》拍摄中，突破实景拍摄的物理限制，解决了自然场景难以捕捉的难题，有效提升产出效率。公司电竞业务主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）结合VR全息观赛、XR实时沙盘技术，打造沉浸式观赛体验。

    5、长线运营持续迭代发行能力

    产品力的构建离不开长线运营。研发制作为产品注入灵魂，运营让价值持续生长，两者协同发力才能持续提升产品力。公司坚持“精品化研发制作”与“用户中心型运营”并重，通过内容焕新、精细营销、社区生态、玩家共创等维度，持续激活产品全生命周期价值。

    游戏业务方面，公司从产品生命周期、用户粘性、商业化可持续性、品牌价值等多维度发力，通过持续内容迭代、精细化运营和玩家情感连接，持续激发游戏活力、保持健康生态，在长期竞争中保有优势。公司自研的大型3DMMO端游《完美世界国际版》，近期上线全年重磅资料片【二十周年】的第一篇章「二十周年·花朝有约」，推出全民九军、花朝节献礼、S1全服联赛、主播带帮、时光问答等多项活动，并举办线下20周年挚友见面会，为玩家奉上更精彩的游戏体验。该游戏自2006年上线以来，持续进行内容更新与技术迭代，打造与时俱进的产品力，同时注重游戏社区生态建设，以多元精细的用户运营，构建“同行共创”的玩家归属感，使得其成为穿越行业周期的长青产品。

    电竞业务方面，公司实现了赛事→内容→社区→商业化的全链路协同，驱动产品的立体化、精细化运营。公司通过推出虚拟偶像、完美嘉年华、电竞综艺节目等，满足玩家在竞技对抗、高水平观赛、娱乐社交等立体化需求；通过开发完美世界竞技平台、完美世界电竞APP等多个社区平台，实现用户精细化运营；通过构建与商业价值共生的电竞金字塔赛事生态，为广大用户提供完整的从大众到职业的晋升通道，又携手NVIDIA、INTEL、AGON、SAMSUNG等全球顶尖伙伴，共筑健康商业生态。此外，公司持续精细运营蒸汽平台，通过东方游戏文化周、古装游戏节、沉浸式剧情游戏节、多人在线游戏嘉年华、鉴赏家新品节等多元运营活动，积极为中国玩家与开发者提供高品质内容服务，助力中国游戏生态的全球化拓展。

    影视业务方面，公司紧密跟随市场变化，以观众需求为核心，精准把握关键播出节点，灵活调整宣发策略节奏，通过整合多元平台资源，实现全渠道覆盖与多层次传播，从而推动优质剧集广泛触达观众、深化影响力，取得了良好的播出效果与市场口碑。

    四、主营业务分析

    1、概述

    （一）概述

    2025年，公司着眼长远发展，围绕业务和管理两大层面，持续落地一系列优化调整举措，进一步明确游戏、电竞及影视板块的战略定位与发展布局，同时不断提升管理效率，赋能业务发展，实现整体经营态势稳步向好。

    报告期内，公司实现营业收入665955.85万元，较上年增长19.55%；实现归属于上市公司股东的净利润73085.90万元，实现扣除非经常性损益后的净利润56448.14万元，较上年扭亏为盈。报告期内公司非经常性损益约16637.76万元，主要系出售乘风工作室产生的处置收益以及报告期内取得的政府补助。

    公司业绩主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成，较上年变动的主要原因包括：

    1、报告期内，公司游戏业务实现营业收入571103.80万元，较上年增长10.24%，实现归属于上市公司股东的净利润83841.00万元，实现扣除非经常性损益后的净利润66790.49万元，较上年扭亏为盈，主要系：《诛仙世界》《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙2》等游戏先后在国内外不同区域上线，于报告期内带来业绩增量；电竞业务收入延续增长趋势，持续贡献稳定业绩；公司优化调整、降本增效工作对利润的正向影响。

    2、报告期内，公司影视业务实现营业收入92069.95万元，实现归属于上市公司股东的净亏损30.27万元，实现扣除非经常性损益后的净利润3780.02万元，经营性利润较上年扭亏为盈。2025年，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等平台定制剧相继播出，同时继续深耕短剧赛道，助力影视业务健康发展。

    （二）主营业务经营情况

    1、游戏业务

    （1）筑牢长青游戏根基，优化推进在研游戏，稳步储备优质项目

    公司保持“精品内容”的战略定力，聚焦资源，减量提质，回归产品本源，更加关注创意层面的产品设计与技术层面的研发能力。一方面，在现有项目上做深做实，更加注重长线运营，筑牢长青游戏根基；另一方面，在优化聚焦的视角下，积极推进在研游戏，同时稳步储备优质项目，为公司长期发展积蓄力量。此外，公司全面升级全球发行体系，构建精细化、国际化、多元化的发行策略，更加适配公司全球多端一体化游戏产品的发行要求，建立可持续的市场竞争优势。

    具体来说，针对在营游戏，公司聚焦长线运营，摒弃短线思维，通过更具玩家友好度的内容迭代与精细化、多元化的用户服务，保持活跃健康的游戏生态，持续扩充长青游戏产品矩阵；针对在研游戏，公司重构资源分配逻辑，对在研项目进行系统性梳理和取舍，将资源集中到更具确定性的优势项目上，积极推进《异环》等产品的测试、上线及发行工作；针对酝酿中的新项目，公司执行更严谨的、可量化的立项流程，立足于更实际、更具前瞻性的市场需求与更精准的用户画像，以公司过往成功经验为基点，以团队资源与能力为边界，强调差异化竞争力、小步快跑、及时验证，多维度提升产品成功率。

    公司自研的大型3DMMO端游《完美世界国际版》，近期上线全年重磅资料片【二十周年】的第一篇章「二十周年·花朝有约」，推出全民九军、花朝节献礼、S1全服联赛、主播带帮、时光问答等多项活动，并举办线下20周年挚友见面会，为玩家奉上更精彩的游戏体验。该游戏自2006年上线以来，持续进行内容更新与技术迭代，打造与时俱进的产品力，同时注重游戏社区生态建设，以多元精细的用户运营，构建“同行共创”的玩家归属感，使得其成为穿越行业周期的长青产品。

    新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》于2024年末正式上线，在公司优势的MMORPG赛道发力，积极融合玩法微创新与技术新突破，力求为玩家提供更加开放、自由的次世代MMO体验，报告期内为公司贡献主要业绩增量。公测至今，项目组持续进行内容更新、优化游戏体验，先后上线两个全新赛季版本，推出新门派、新地图、新剧情、新副本、新玩法、新时装、新活动以及创作激励计划等，并与《剑来》动画深度联动，专属定制地图、剧情、副本等游戏内容，既丰富了原有玩家的游戏体验，又带来《剑来》动画用户的关注和体验。

    诛仙IP正统续作MMORPG《诛仙2》2025年8月在国内公测，上线首日即登顶iOS游戏免费榜榜首。该游戏为诛仙IP用户以及仙侠MMO用户提供全新游戏体验，增厚诛仙IP价值，助力公司继续巩固经典品类基本盘。

    异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月末至7月初，相继在日本、欧美、东南亚等海外区域公测，凭借对P5主机IP的高度还原以及鲜明美术风格、精心剧情叙事、玩法创新突破等获得玩家认可，公测首日即空降日本、欧美等多地iOS游戏免费榜榜首，并冲入日本iOS畅销榜TOP3，同时登顶Steam全球下载榜首位。该游戏于2025年11月获得TGA2025年度最佳移动游戏的奖项提名，继《幻塔》之后，成为公司潮流品类赛道的又一有力补充。公司据此在全球一体化产品的研发、发行与运营方面积累起更为丰富的经验，并培养出又一支优秀的内容向产品团队。《女神异闻录：夜幕魅影》国服近期上新二周年版本及系列特别活动，助力公司持续夯实潮流品类创新成果。

    原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》自2024年7月首曝以来，凭借高完成度的都市大世界、丰富的生活玩法与创新的福利机制等差异化特点，备受市场关注。2026年4月23日，《异环》国服正式公测，同步上线PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PlayStation5，游戏预下载即取得APPStore游戏免费榜榜首，公测至本年度报告披露日最高位列APPStore游戏畅销榜第11名。《异环》立足长线思维，以贴近现实生活的都市经营玩法为错位竞争优势，构建起一个可深度交互的人文开放世界，在此基础上采取更长线导向的商业化设计，为玩家提供沉浸式都市体验，激发持续游玩动力。

    该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化出海等方面，为公司游戏业务打开新局面。

    与此同时，公司优化在研项目布局，在MMO与潮流新品赛道上持续储备优质产品，并以小规模、轻量级投入探索SLG、休闲游戏等全新品类，稳健布局新的突破点。

    （2）打造立体赛事引擎，驱动电竞业务增长

    公司电竞业务秉承“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，紧抓国内电竞产业高质量发展浪潮，充分发挥知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权优势，打造立体化赛事体系，深耕细作，推动赛事运营国际化升级，实现电竞业务持续增长，是公司产品矩阵的长青板块。

    目前，公司已构建起与商业价值共生的电竞金字塔赛事生态，既搭建了完整的从大众到职业的晋升通道，又携手NVIDIA、INTEL、AGON、SAMSUNG等全球顶尖伙伴，共筑健康商业生态。以CS的金字塔赛事生态为例，塔基是公司一手打造的面向CS玩家的全民赛事PNL（完美世界CS全国联赛），设立有大众赛道、高校赛道、社区赛道，提供广泛的用户基础与人才来源；塔身是PWC（完美世界CS挑战赛），每年多次举行，为半职业战队提供低成本参赛通道；塔尖是公司自2018年以来创立的世界级赛事CAC（CS亚洲邀请赛），已纳入官方全球赛事体系，以专业的晋升通道与商业闭环，实现内容沉淀与价值转换。2025年10月公司举办CAC2025，又一次为广大中国玩家提供顶级赛事体验；同时还有级别与规格最高的CS官方赛事Major（反恐精英世界锦标赛），以世界级顶尖赛事树立行业标杆，凝聚全球影响力，2024年12月，公司于上海成功主办2024上海Major，这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CSMajor之最。

    2026年5月，公司将于上海举办世界级赛事CAC2026；同时2026年8月，DOTA2全球最高级别的电竞赛事——DOTA2国际邀请赛（TheInternational，简称TI）将第二次在上海举办，上海也将成为西雅图之外唯一一座承办过多次DOTA2国际邀请赛的城市。

    （3）技术驱动，提升游戏产品力

    “技术赋能”始终是公司经营不可或缺的重要环节，公司持续研发投入，通过创新技术研发与前沿技术应用的双向驱动，提高生产效率，优化用户体验，赋能产品迭代升级。

    目前，公司已构建涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发体系，并将AI工具全面融入研发管线，通过完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提升研发效率。2025年，公司在原有技术基础上升级，自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。

    公司携手多家头部科技厂商，推进前沿技术与游戏业务的融合创新，以技术力提升产品力。《异环》项目已将引擎升级到虚幻引擎5.6版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，增强游戏沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。2026年3月举办的全球游戏开发者盛会GDC2026上，公司技术团队联合高通（Qualcomm）技术团队，双方围绕针对骁龙（Snapdragon）移动平台的深度定制化开发成果，聚焦《异环》的移动端极限性能优化进行详细分享。技术团队通过深度定制虚幻引擎5（UE5）渲染管线，实现了移动端不同平台视觉品质的高度统一，力求让不同配置的移动设备用户都能享受到更趋一致的次世代视觉体验。

    2025年8月，公司和NVIDIA、英特尔、AGON爱攻、三星品牌存储成立完美电竞合作伙伴联盟，共拓电竞产业生态圈，探索AI与游戏业务融合创新。公司已将相关数智技术广泛应用于电竞比赛，让观众沉浸式观赛。在公司主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）上，公司设立了VR全息观赛区，让观众拥有上帝视角把控全局，并在观赛区里设有混合现实（XR）比赛实时沙盘以及巨幕，有效弥补导播视角盲区，为观众提供更优质的观赛体验。

    2、影视业务

    面对行业变革与机遇，公司影视业务以“减量提质”为核心导向，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，稳健推进影视业务发展。公司致力于深耕细作长剧剧集，科技赋能精品短剧赛道，并探索长短融合的中剧表达，以匠心之道重塑剧集生命力。

    2025年以来，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》《夜色正浓》等平台定制剧相继播出，收获良好市场口碑。目前，公司储备的《何不同舟渡》《芳名三九》《云襄传之将进酒》《云雀叫天录》等影视作品正在拍摄、后期制作、排播过程中。同时，公司推动短剧精品化，将多年积累的影视级制作标准引入微短剧，为观众提供优质内容体验。2025年8月，《弄潮》在红果、抖音双平台播出，该剧通过扎实的剧本打磨、实地采风、方言演绎与真实细节还原，一经播出迅速走红；2025年12月该剧正式登陆东方卫视“品质东方·微剧场”，播出期间收视率持续攀升，成为年末卫视微短剧赛道的亮眼作品。

未来展望：

（一）公司的发展战略

    1、精品化战略

    公司将继续深入推进“精品内容”战略，持续升级精品内容生态，筑牢可持续发展根基。游戏业务方面，公司充分发挥PC端、主机端等大屏游戏的研发实力与全球多端一体化的发行能力，通过工业化生产体系、强中台赋能机制、动态人才激励机制等赋能，深耕经典优势品类，壮大潮流创新品类，持续推出精品游戏。影视业务方面，公司继续坚持精品路线，落实“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，保持持续产出优质内容的创作力，以匠心之道重塑剧集生命力。

    2、多元化战略

    公司将在聚焦视角下，继续深入推进业务多元纵深发展。游戏业务“经典品类与潮流品类”双轨并进，电竞业务以“立体化赛事体系与精细化产品运营”为抓手、持续升级电竞生态体系，影视业务“长剧深耕与短剧精作”协同发力，三方凝心聚力，共同推动公司健康发展。

    3、国际化战略

    公司将继续以“产品精品化、出海全球化”的发展思路，推进“国际化”战略，积极开拓海外市场。游戏业务方面，公司依托精品、多元、跨端的产品矩阵，继续践行全球多端一体化的出海路线。公司原创的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》近日已于国内开启全平台公测，深受玩家喜爱，该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，有望为公司游戏全球化出海打开新局面。电竞业务方面，公司将继续深化“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，以全球顶级赛事为引擎，推动电竞业务走向世界。影视业务方面，公司将继续做好剧集出海，探索优质中国故事的国际传播，积极传递中国文化自信。

    4、技术赋能战略

    公司将持续落实“技术赋能”战略，继续坚持研发投入，并深入推进以AI为代表的技术革新与应用实践，赋能产品迭代升级，持续增强核心竞争力。在创新技术研发方面，公司将继续勤修内功，深化跨端引擎技术适配、工业化生产管线、AI大模型智能体平台等创新成果；在前沿技术应用方面，公司将继续推进前沿技术与游戏业务的融合创新，与英伟达、微软、Epic、Unity等多家头部科技厂商通力合作，共同更好赋能业务发展。

    （二）2026年公司经营计划

    1、游戏业务

    2026年，公司将继续深入推进精品化、多元化、国际化、技术赋能的发展战略，聚焦优势品类与重点项目，一方面持续深耕在营游戏，挖掘长线价值；另一方面全力推进在研游戏，释放增长潜力。在巩固现有MMO与二次元产品布局的同时，公司正积极拓展SLG、休闲游戏等新品类，并进一步发力出海业务，从而推动游戏业务实现稳步发展。

    公司自研的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》于2026年4月23日开启国内全平台公测，以高完成度的都市大世界、丰富的生活玩法与创新的福利机制等创新设计，形成错位竞争优势，游戏预下载即取得APPStore游戏免费榜榜首，公测至本年度报告披露日最高位列APPStore游戏畅销榜第11名。该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，并实现多端数据互通。公司将全力做好海外市场自主发行以及部分区域的授权发行工作，以精细化、国际化、多元化的发行策略，助力游戏取得良好市场成绩，为公司游戏全球化出海打开新局面。

    公司将积极推进在研游戏，在MMO与潮流新品赛道继续布局富有竞争力的后续储备产品，同时以小规模、轻量级投入探索新的发力点并加强出海业务。目前公司储备的《异环》海外版、《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》《代号MT1》《代号J1》《代号F》《代号U1》《代号ZH》等项目，涵盖二次元卡牌、轻度MMO、模拟经营卡牌、SLG、休闲等品类，公司将以真实的玩家需求为出发点，在产品创意与玩法设计等层面强调差异化竞争力，及时验证、及时调整、小步快跑，多维度提升产品成功率。

    电竞业务方面，公司将继续秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，从产品运营、市场推广、技术赋能、赛事生态升级等维度深耕细作，持续深化电竞生态体系升级。2026年5月，公司将于上海举办世界级赛事CAC2026，同时2026年8月世界级赛事DOTA2国际邀请赛（TI2026）也将在上海举办，公司将继续服务社区玩家，关注游戏生态，发力职业赛事，为玩家带来精彩游戏体验。

    2、影视业务

    2026年，公司将继续以“减量提质”为核心导向，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，稳健推进影视业务发展。公司致力于深耕细作长剧剧集，科技赋能精品短剧赛道，并探索长短融合的中剧表达。

    2026年以来，公司出品的《夜色正浓》等平台定制剧播出，收获观众喜爱，目前公司储备的《何不同舟渡》《芳名三九》《云襄传之将进酒》《云雀叫天录》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。

    公司持续深化长、中、短剧布局，构建高质量IP化内容矩阵，坚持精品化导向，推动内容系列化、IP化发展。时代力作《弄潮2：千禧红》近日开播，开启系列精品新篇；经典IP《香蜜沉沉烬如霜》短剧版稳步制作中。同时，公司积极拥抱AI技术赋能全流程，在剧集创制中与技术伙伴开展更紧密的联动，着力压缩实地拍摄规模、降低制作成本、提升内容产出效率，在AI加速重构行业格局的过程中，构筑可持续的竞争优势。

    （三）公司可能面临的风险

    1、行业政策变化风险

    文化产业因其承载的特殊意识形态属性，长期处于国家严格规范的监管体系内。近年来，国家出台一系列政策举措，旨在规范行业秩序，促进行业向更高质量阶段发展。长期来看，明确完善的法律法规和有效的监管框架，是文化产业持续健康繁荣的重要基础。若公司未能充分适应政策变化，未能及时优化经营策略与业务布局，则可能面临竞争力减弱、运营风险增加等挑战。

    对此，公司始终坚持依法合规经营，持续提升政策风险管理水平。公司积极响应监管要求，切实履行未成年人保护责任，旗下所有在线运营游戏均已全面接入国家新闻出版署网络游戏防沉迷实名验证系统，同时公司提供完善的家长监护服务渠道，协同多方力量共同守护未成年人成长环境。随着《数据安全法》《个人信息保护法》等法规深入实施，监管对用户数据收集、存储、使用及跨境传输的合规要求日趋严格，公司将严格遵守各项法律法规，积极落实行业发展相关要求，建立完善的内部控制制度，持续提升公司治理水平，加强行业政策风险管理能力，保障各业务板块稳健、可持续发展。

    2、行业竞争加剧的风险

    当前，文化创意产业在技术创新与消费升级的共同推动下持续演进，用户对精品游戏和影视作品的品质要求不断提高。随着人工智能等前沿技术的快速更迭，游戏研发模式不断升级，行业竞争重心逐渐从规模资源转向创意能力，这也使游戏企业面临日益加剧的竞争压力。如果公司无法在激烈的市场环境中准确把握用户偏好、持续推出优质内容，将可能遭遇发展瓶颈及相关经营风险。

    为此，公司将持续推进以精品化、多元化、国际化与技术驱动为核心的发展策略。一是深耕核心赛道：紧密跟踪市场动向，将资源集中投入确定性高的项目，巩固公司在优势品类的竞争地位；二是布局多类型产品：在持续强化现有经典品类的基础上，积极拓展符合市场趋势的产品线，并以灵活的中小体量项目探索新兴用户需求与市场机会；三是强化技术赋能：依托跨平台研发积累，深度融合人工智能等先进技术，推动其在游戏研发、运营等环节的创新应用，以技术升级带动产品体验与生产效率的提升，为公司长期健康、高质量发展提供支撑。

    3、人才流失及储备不足风险

    优秀人才是文化创意企业发展的根本动力。公司始终将人才发展摆在战略位置，围绕人才引进、激励与评估构建系统性管理体系，成功吸引并培养了众多优秀人才。凭借公司成熟的研发体系和鼓励创新的组织氛围，人才得以充分发挥专业能力，与企业共同成长、相互促进。但随着行业竞争不断深化，公司对高端人才的需求持续扩大，同时也面临关键人才流失、后备力量不足等潜在挑战。

    为应对上述情况，公司将持续完善人才梯队建设。一方面，注重内部深度培养，协助员工拓展能力边界、激发成长潜力；另一方面，结合业务拓展方向，积极引进具有创新思维的年轻人才，为组织注入新的活力。在激励与考核机制上，公司重视创意价值贡献，激活年轻人才动能，平衡个人发展与团队协作，并通过实施员工持股计划等长期激励，推动员工与公司形成责任共担、利益共享的发展共同体，为企业的持续健康发展奠定坚实的人才基础。

    4、投资业务风险

    公司对外投资主要集中于数字文创领域，涵盖游戏研发与运营、影视内容制作与发行等相关行业，且以中小规模企业为主。这类企业的经营表现易受多种因素影响，包括法规政策变化、行业周期波动、自身管理能力及业务执行效果等，可能因此出现经营业绩不及预期的情况，从而导致公司面临相应的投资损失。

    为加强投资风险管控，公司将系统完善投资管理体系，切实强化对投资风险的全过程管理。在投资决策前，公司将深入分析行业发展趋势，评估标的核心竞争力，严格履行合规审查与风险评估程序，从源头上把控投资质量。在投后管理阶段，公司将紧密跟踪相关产业动态与被投企业所处的市场环境，持续关注其业务进展，并全面获取其财务信息，重点分析现金流等关键指标，以便尽早识别潜在风险。一旦发现财务数据异常，公司将及时启动调查并采取相应处置措施，通过多层次的投后跟踪与管理机制，有效防范和化解投资风险，保障公司投资安全与回报稳定。

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