卓越新能（688196）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期卓越新能（688196）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    公司专注于利用废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料，实现了废弃油脂资源化高效利用，公司产能不断发展壮大，成就了我国可再生清洁能源--生物柴油及生物基材料产业的可持续发展。公司的主要产品包括：

    1、生物柴油

    生物柴油是国际上公认的可再生零碳清洁能源，主要用于动力燃料和生物基材料（环保增塑剂、天然脂肪醇等）领域。公司的生物柴油根据碳链、冷凝点、色号等依次划分为1#、2#、3#和4#。

    2、工业甘油

    工业甘油是由生物柴油生产过程中的副产物进一步加工而来，属于企业提高废弃油脂综合利用，实现生产过程减排，以及提高企业盈利水平的深加工产品。工业甘油客户多样，产品用途广泛，如作为化学中间体用于涂料、树脂、造纸、制革等以及汽车防冻剂等。

    3、环保型醇酸树脂

    环保型醇酸树脂是由公司自产的长链不饱和占比较高的生物柴油或高碘值废弃油脂与副产物提炼的工业甘油深加工而成，可用于各种油漆的生产，是油漆行业的主要成膜基料，其中水性醇酸树脂以水为溶媒，在制漆、刷漆、喷漆过程可大大减少对有机溶剂的使用和减少VOC的排放。

    4、天然脂肪醇

    天然脂肪醇是以棕榈仁油、椰子油、棕榈油等天然植物油脂资源加工过程中产生的废油脂为原料，经甲酯化转化得到脂肪酸甲酯后，通过固定床加氢、高真空精馏和脱羰技术精制而成。该产品是生产表面活性剂、增塑剂、增溶剂、润滑剂等精细化工产品的重要基础原料，利用其分子结构中的羟基官能团，可以与多种化合物进行合成得到应用广泛的脂肪醇衍生物，有“工业味精”之称，广泛应用于日化、工业清洗和润滑等领域。

    (二)主要经营模式

    1、采购模式

    公司原材料采购包括废弃油脂、甲醇和辅料的采购。由公司供应部、国际贸易部制订年度采购计划，根据订单情况结合生产计划，采用市场化定价方式购买废弃油脂，确保采购计划与生产计划的衔接；主要以供应商送货上门为主，部分由公司上门自提，待货到检验合格后及时付款。

    公司已经构建了稳定、规范的废弃油脂采购体系和覆盖全国及东南亚地区的采购渠道，并与众多供应商建立了长期稳定的业务互信关系，实现了原料的稳定供应及合理成本采购。若市场价格出现大幅度波动情况，公司管理层将对市场相关信息进行评估，根据公司实际经营情况适时调整采购计划和库存量。

    2、生产模式

    由管理层根据市场需求和生产能力下达生产销售计划，生产部门根据任务分解组织生产。报告期内，公司主营产品均为规模化批量自主生产，无外协生产情况。

    3、销售模式

    公司产品均为买断式销售，其中：

    （1）生物柴油主要以出口业务为主；出口业务以即期信用证、电汇方式结算，国内业务以款到发货方式结算为主。报告期内，公司生物柴油出口业务主要通过荷兰卓越和新加坡卓越实现自主销售。

    （2）生物基材料业务为国内直销，以款到发货方式结算为主。

    4、研发模式

    公司核心技术主要为自主研发，同时注重与外部科研院所和高校的合作与交流，开展专项技术攻关，进一步提升公司创新能力。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）所处行业

    公司以废弃油脂为原料进行产品生产加工，属于废弃资源综合利用业；主要产品生物柴油为生物质能源，归类于可再生新能源产业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业属于“石油、煤炭及其他燃料加工业（C25）”大类下的“生物质液体燃料生产（C2541）”子类；根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的规定，公司所处行业属于“废弃资源综合利用业（C42）”。

    （2）行业的发展阶段和基本特点

    应对气候变化、践行绿色可持续发展已成为全球共识。近年来，全球能源结构转型进程持续加速，在各国减碳规划加快落地的背景下，以生物液体燃料为代表的生物质能源、绿醇、绿氢和绿氨等可再生能源以及太阳能、风能等新能源共同成为全球碳减排的重要支撑，行业长期发展空间广阔。

    相较于太阳能、风能等新能源，生物质能源在供应连续性、可再生性方面具备明显优势，原料来源广泛且可循环再生，能够实现稳定持续供应，适用场景多元。现阶段，我国生物柴油产业的产品品质与核心技术已达到国际先进水平；国内生产生活产生的废弃油脂资源储量充足，为行业发展提供了得天独厚的原料条件。大力发展生物柴油产业，对推动化石能源替代、实现碳减排目标、保障国家能源安全均具有重要战略意义。

    从技术路线对比看，全球可再生燃料已形成生物柴油、绿色甲醇、绿氢、绿氨多元发展格局。其中，生物柴油产业化成熟度最高、综合应用优势最为突出。该燃料为常温液态，与现有柴油动力系统、储运及加注设施高度兼容，无需大规模改造即可快速推广，减碳见效快、应用成本低；同时以废弃油脂为原料，可实现资源化循环利用，碳减排效果清晰可认证，更契合航运、重型交通等领域的脱碳需求。绿色甲醇、绿氢、绿氨受基础设施投入大、储运成本高、适配性有限等因素制约，大规模商业化应用处于培育阶段。

    目前，生物液体燃料已在陆路交通、航运、航空等领域逐步实现规模化应用，发电领域也形成落地场景。全球市场中，欧盟是生物柴油最大的消费及进口区域，美国、印尼紧随其后。受“不与人争粮”政策导向约束，我国生物柴油以废弃油脂为主要原料，产品以出口为主，国内消费市场尚未形成规模，仅上海市辖区内加油站实现车用B5柴油的常态化加注。2024年国家能源局启动22个生物柴油推广应用试点以来，北京、上海、厦门、舟山、山东青岛和德州等多地陆续开展车用柴油应用试点和生物船舶燃料加注实践，尚未实现全国性拓展。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    公司是国内第一家从事废弃油脂制备生物柴油的技术研发并率先实现工业化生产的企业，连续多年位列国内生物柴油生产企业产销量和出口量第一。

    公司已形成以生物柴油为主，衍生深加工生物基材料的“生物质能化一体化”的产业布局，产品链不断丰富，产品附加值和废弃油脂的综合利用率不断增加，废油脂转酯化率达到99%，达到世界先进标准的高品质生物柴油得率超过90%，工艺技术和研究成果处于业内领先水平。公司是国家级高新技术企业、福建省循环经济示范企业、福建省创新型示范企业、福建省战略性新兴产业骨干企业。子公司厦门卓越、卓越生物基、福建致尚被认定为国家级高新技术企业、福建省科技小巨人企业、福建省专精特新中小企业。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    在过去的一年里，全球绿色能源转型进程持续深化，生物液体燃料作为高效减碳能源，契合全球绿色低碳发展战略，行业整体迎来绿色发展机遇，同时受地缘政治、贸易政策调整影响，国内生物柴油行业市场格局加速变革，从单一依赖欧盟市场逐步转向欧洲、亚太、南美等多国家和地区，产品结构和应用场景也趋于多元化，生物柴油和生物航煤在陆路、航运、航空等领域得到推广，呈现多元化增长态势。

    在陆路交通领域，欧盟将在2026年逐步执行REDIII法案，并提高了2030年的降碳目标，将可再生能源消费占比目标从32%提高到至少42.5%，力争达到45%，交通领域可再生能源占比目标从14%提高至29%；生物柴油以及UCO的需求量将接近翻倍的增长。

    在航运领域，生物燃料和电气化已被确定为航运业实现减排目标最可行的能源选择，其中生物燃料（特别是酯基生物柴油）在供应准备、基础设施和技术成熟度方面表现尤为出色。生物船燃的国内外市场同步启动为需求增长注入新动能。国际海事组织（IMO）推出的“船舶温室气体(GHG)减排战略”提到，尽快实现国际航运温室气体排放达峰，2050年实现净零排放。“欧盟海运燃料倡议”提出，到2030年将海运燃料的温室气体排放强度降低6%，到2050年降低达80%。欧盟要求2024年起进入欧洲港口的船舶使用生物柴油等清洁燃料；新加坡是目前全球最大的船用燃料和生物燃料加注港口，根据其减排目标，2030年起所有港口船舶必须使用电力或百分之百生物燃料。新加坡海事及港口管理局（MPA）披露信息显示，2022-2025年新加坡船用生物燃料销量分别为14.02万吨、52.38万吨、88.28万吨、135.95万吨，年均复合增长率113%，增速明显。

    在航空燃料领域，新加坡设立2026年SAF添加1%、2030年添加3%-5%的目标，并制订了具体的实施计划表。国际民航组织通过CORSIA机制要求成员国2027年起强制推出SAF掺混比例，2050年实现航空业净零排放。

    国内生物柴油的推广应用步伐显著加快，国家能源局2024年启动生物柴油推广应用试点工作，明确在交通运输车辆、机械工程车辆、内河船舶、远洋船舶等应用场景推广B5生物柴油和B24生物燃料，北京、厦门、上海、舟山、山东青岛和德州等地已开展多项生物燃料加注实践。工信部等四部门发布《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》提出，到2025年，使用可持续航空燃料的国产民用飞机实现示范应用；交通运输部等十三部门发布《交通运输大规模设备更新行动方案》，提出推动生物柴油在船舶领域的试点应用。商务部继2025年出台生物航煤出口白名单试点政策后，在2026年相继出台生物柴油混兑出口试点、绿色消费等方面政策，持续推动生物柴油的市场推广。

    此外，以生物柴油为原料延伸发展生物基表面活性剂、高端环保润滑油、生物基合成树脂等高附加值材料的产业链持续完善，相关产品可满足ISCC、欧盟碳边境调节机制（CBAM）、USDA生物基产品标识等国际认证要求，进一步强化低碳生物燃料及生物基材料的综合竞争优势，正逐步成为传统石化原料的优质替代品。

    二、经营情况讨论与分析

    2025年是公司经营企稳、海内外布局提速提质的关键一年。面对复杂多变的国际市场环境、贸易政策调整等外部挑战，公司主动顺应市场变化，坚定贯彻“稳经营、控成本、保效益”总体方针，以精细化管理赋能生产运营，以全球化布局拓展发展空间，各项工作取得阶段性成效，经营质量显著改善，为公司可持续、高质量发展筑牢坚实基础。

    （一）生产运营方面，公司全面推行调峰生产与精细化管理模式，紧密结合市场供需、价格及产品盈利情况动态调整生产负荷，合理统筹排产计划，强化过程成本管控，优先保障生产的单位盈利水平。同时，不断完善安全生产与质量管控体系，强化现场管理及工艺优化，防范生产、质量、环保及经营风险，实现全年生产经营平稳有序、运行高效。

    （二）新建项目方面，公司统筹完善上下游供应链体系建设，国内外项目协同推进、同步发力。国内项目有序落地实施，年产5万吨天然脂肪醇项目在4月顺利投产、年产10万吨烃基生物柴油（HVO/SAF）生产线已完成建设并通过竣工验收，目前在进行设备调试工作，于2026年第二季度进入试生产阶段。海外多区域项目稳步推进，泰国年产30万吨酯基生物柴油生产线于2026年1月取得开工许可并启动开工建设，新加坡年产10万吨酯基生物柴油生产线已完成住建手续报批，将于近期启动开工建设；泰国、菲律宾、沙特和印尼废弃油脂回收项目正按计划推进各项相关工作。公司海外产能布局进一步完善，为国际化高质量发展奠定坚实基础。

    （三）市场布局方面，公司持续深化全球化战略布局，荷兰、新加坡两大卓越平台功能持续完善，产品即时供货能力有效覆盖欧洲、东南亚地区的核心市场，市场布局更趋多元均衡。公司参与的厦门市生物柴油推广应用试点项目取得突破，于11月在厦门港区为港作拖船完成国内首单B5生物柴油的内贸加注业务，为区域业务拓展积累了宝贵经验。

    （四）技术研发方面，公司坚持以科技创新为核心驱动，强化研发团队和高水平研发平台建设。2025年，投入研发费用11,449.39万元，聚焦开展自主创新研发活动，重点攻克低品质废弃油脂杂质成份的鉴别与分离、废弃油脂的高效转化、脂肪酸甲酯（用于制备生物基材料）的质量提升、数字智能和系统集成等关键技术难题，开发了多项清洁低碳、安全高效的生物燃料和生物化学品生产技术，获得授权专利31项(其中发明专利7项)，并参与《生物基调合车用柴油》、《生物石脑油》等标准的起草编制工作。同时，积极与民航二所、新加坡科技研究局、碳排放认证机构等国内外科研机构等开展技术交流和合作，持续提升核心竞争力。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    （一）技术领先优势

    公司深耕以废弃油脂资源制备生物能源及生物基材料领域的技术研究和开发，紧扣市场需求和行业发展趋势进行技术研发和产业布局，致力于打造全生命周期低碳绿色产业生态链。公司持续投入研发资源，围绕资源高效转化、生产稳定性、产品质量优化、安全生产及自动化控制等五大方面进行技术创新，不断提升产品附加值和废弃油脂的综合利用率，工艺技术和研究成果处于业内领先水平。公司拥有独立的研发机构和技术团队，是具有产品技术自主研发及产业化应用能力的国家级高新技术企业，建有省级企业技术中心、重点实验室、工程技术中心等平台，为开展新产品、新技术研发和现有生产工艺技术的优化提升提供有力保障；公司相继承担了“国家重点新产品计划”、“国家火炬计划”、国家“十五”、“十一五”、“十二五”、“十三五”、“十四五”国家重大专项研究等多个生物柴油应用技术科研项目。与国内外科研机构及新加坡科技研究局在生物能源应用技术领域开展技术交流和合作。

    （二）生产规模优势

    公司已形成以“生物能源、生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”的产能布局，生物柴油产量连续多年位居行业前列，规模效应和成本优势明显。同时，公司HVO/SAF项目和泰国、新加坡生物柴油项目及废弃油脂回收项目稳步推进，海内外产能布局持续完善。未来随着新建项目产能逐步释放，公司原料供应、生产制造、全球供应的全链条协同能力将进一步扩大，规模优势将得到巩固。

    （三）原料采购优势

    公司拥有涵盖国内及东南亚的废弃油脂采购网络，配套完善的废弃油脂采购管理体系及公允的质量检测标准，与主要供应商保持着长期稳定合作，有力保障公司生产经营的稳定开展。随着公司生产规模的逐步扩大及海外废弃油脂收集网络的逐步完善，公司废弃油脂收购量将稳步提升，凭借规模采购优势，公司在采购价格和供应量保障上形成行业竞争力，为产品盈利空间提供支撑。

    （四）品牌和销售优势

    公司提倡“诚信共赢”合作理念，凭借稳定可靠的产品质量、规范透明的商业运作及完善的可持续发展认证体系，在国际市场积累了较高的知名度、美誉度；依托欧洲荷兰卓越和新加坡卓越搭建的销售平台，向客户提供快速供货与服务能力已全面覆盖欧洲、东南亚地区的核心市场，国际竞争力持续提升。

    （五）专业化团队优势

    公司管理团队稳定性强，团队成员长期从事废弃油脂制备生物柴油的运营工作，行业经验丰富，历经多轮产业周期考验，具有丰富的实战经验和战略决策能力。近年来，公司加大人才梯队建设，发现和大胆启用优秀青年人才，充实到关键管理岗位和技术岗位，为公司未来的产能扩张、技术创新和全球化布局提供持续的人才保障。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    （一）核心技术及其先进性

    公司核心技术主要来源于自主研发创新，重点围绕废弃油脂综合利用、生物质能、生物基新材料、生物基化学品领域开展研发活动，并结合中长期规模化工业生产的应用提升，形成了一系列具有行业领先水平的核心技术，主要包括：

    （1）开发了连续化制备高品质酯基生物柴油的核心技术，工艺适应各种废弃油脂原料，通过自主创新的工艺和设备，生产出满足不同应用领域需求的酯基生物柴油产品，废油脂转酯化率达到99%，达到世界先进标准的高品质生物柴油得率超过90%。

    （2）开发了针对加氢工艺的废弃油脂原料预处理工艺技术，有效去除原料中金属离子、胶质、磷、氯等杂质，实现生产装置的长周期安全稳定运行。

    （3）开发了废弃油脂制备烃基生物柴油兼产生物航煤的工艺技术，单套装置可根据市场需求灵活调整产出生物燃料品类（HVO/SAF）。

    （4）重点开发非贵金属催化剂替代贵金属催化剂，提高支链烷烃催化选择性，改善优品低温流动性的同时保证产品收率。

    （5）开发反应-分离-精制能量耦合的绿色加氢工艺，结合数字智能和系统集成，实现生产过程低碳消耗，提高生物燃油减碳价值。

    （6）进一步开发脂肪酸甲酯中微量有机杂质深度脱除技术，拓宽脂肪酸甲酯及其衍生物在离子表面活性剂和非离子表面活性剂领域的应用范围。

    （7）紧扣公司战略布局，构建并不断完善中低碳脂肪酸、表面活性剂、合成树脂等领域的技术储备。

    （二）报告期内的变化情况

    公司持续致力于生物液体燃料、生物基化学品的研发和产业化转化，报告期内主要从以下五个方面进行开发和改进：

    （1）重视在建工程实施环节中节能和智能化创新技术运用，产品质量控制和生产过程节能两手抓，提质降耗，增强公司产品的竞争力。

    （2）依据废弃油脂原料市场现状，修订原辅料进厂检验规范，通过精准分析—分类储存—靶向深度处理，提高了原料对工艺的适配性。

    （3）持续提升了脂肪酸甲酯品质，满足其在化工中间品应用领域使用的质量要求。

    （4）持续优化了脂肪醇精制工艺技术，提高脂肪醇产品品质。

    （5）注重可再生油脂资源的精细化开发及在生物基材料方向的研发，积极开发中低碳脂肪酸、醇、甲酯的应用技术。

    （6）研发提高酯基生物柴油生产过程节能技术，并应用于新建项目。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    面对全球气候变化与碳减排压力，欧盟、东南亚及国内持续出台可再生能源掺混、航运航空低碳替代、碳边境调节等支持政策，为行业提供了稳定的需求支撑，行业正加速向低碳化、规模化、全球化方向发展，市场格局持续优化，长期发展空间广阔。

    (二)公司发展战略

    展望未来，绿色低碳已是不可逆转的时代大势，新经济发展的态势为行业发展带来新的发展机遇，同时行业也面临贸易格局调整、产业结构调整的新考验。公司将始终坚持顺势而为、深耕主业，以全球化视野谋篇布局，以硬核技术筑牢竞争壁垒，以高效运营夯实发展根基，加快推动海内外项目落地见效，持续优化产品结构与市场布局，不断提升产业链韧性与核心竞争力，全力推动企业可持续发展再上新台阶。

    (三)经营计划

    2026年，公司将立足全球化发展新格局，紧扣更高质量、更高效益发展目标，持续深化国际化布局，依托海内外产能项目落地释放动能，巩固核心主业领先优势，延伸生物基材料等高附加值链条，全面提升全球运营效率与综合竞争力，实现规模、效益与品牌价值同步跃升。

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