东兴证券：给予华鲁恒升买入评级

东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《产品涨价推动业绩增长，项目建设带来发展动能》，给予华鲁恒升买入评级。

　　华鲁恒升(600426)

　　华鲁恒升发布2026年1季报：Q1实现营业收入83.44亿元，YoY+7.36%，归母净利润11.17亿元，YoY+57.96%。

　　产品价格有所上涨，带动公司业绩增长。Q1公司主要产品尿素、己二酸、醋酸、二元酸、尼龙6、碳酸二甲酯、异辛醇等价格整体同比上涨。公司新能源新材料相关产品销量同比增长26.23%至83.83万吨，营收同比增长21.34%至45.55亿元；化学肥料销量同比下滑6.02%至136.58万吨，营收同比微增0.37%至19.05亿元；有机胺系列产品销量同比微降0.74%至13.41万吨，营收同比下滑4.63%至5.35亿元；醋酸及衍生品销量同比增长12.72%至38.01万吨，营收同比增长10.12%至9.03亿元。利润方面，Q1公司综合毛利率同比提升5.93个百分点至22.28%，带动业绩高增长。

　　近期油价抬升，推动相关化工产品价格上涨，有望为公司带来盈利增量。今年3月伊朗地缘冲突爆发之后，国际油价大幅上行，推动相关大宗化工品价格上涨。公司主要化工产品尿素、己二酸、醋酸等市场价格自3月末以来大幅提升，有望为公司后续业绩带来增量。

　　项目建设稳步推进，为公司后续发展提供新动能。公司统筹存量优化和增量升级，积极推进项目建设。2025年内公司酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目相继建成，BDO和NMP一体化项目装置顺利投产，气化平台升级改造项目开工建设，其他技改项目正在稳步推进，预计后续逐步投放后为公司经营带来新增量。

　　公司盈利预测及投资评级：公司充分发挥“一头多线”循环经济柔性多联产的优势，不断提升降本增效能力，同时未来新产品相继落地，提升公司盈利能力。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026~2028年归母净利润分别为45.23、48.63和52.39亿元，对应EPS分别为2.13、2.29和2.47元，当前股价对应P/E值分别为18、17和15倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：原材料和产品价格大幅波动；项目建设进度不及预期；下游需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.59。

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