财报快递｜威力传动(300904)2025年度营收激增1.5倍却亏损近亿，现金流恶化，短期借款激增

2026年4月29日，银川威力传动技术股份有限公司（300904）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入8.77亿元，同比大幅增长154.13%；但归属母公司净利润为-0.94亿元，亏损同比扩大217.32%；扣非后净利润为-1.13亿元；经营活动产生的现金流量净额为-0.77亿元，同比下降130.43%。

从业务结构看，公司主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售。2025年，风电齿轮箱产品实现收入8.59亿元，同比增长156.08%，占总营收比重高达97.93%。报告期内，公司产品销售量达51,699台，同比激增140.95%。

报告期内，全球及中国风电市场保持强劲增长。据BNEF报告，2025年全球风电新增装机容量达169GW，同比增长38%，中国陆上风电是主要增长动力。国家能源局数据显示，2025年全国风电新增装机容量1.2亿千瓦，同比增长51%。行业需求旺盛为公司营收增长提供了外部环境。

年报显示，威力传动2025年度业绩“增收不增利”的主要原因：一是风电行业市场竞争激烈，成本压力向上游传导，公司产品售价承压，影响整体盈利水平；二是公司为保障增速器智慧工厂（一期）项目快速达产，加大了人员和产能投入，导致职工薪酬、社保福利等支出显著增加；三是公司借款增加，利息支出同比大幅上升，进一步侵蚀了利润空间。

费用方面，公司各项费用均大幅增长。其中，销售费用为2229.61万元，同比增长69.72%，主要系销售人员增加及佣金服务费增加；管理费用为7558.07万元，同比增长40.96%，主要系管理人员增加导致薪酬增加；研发费用为6784.63万元，同比增长32.13%，主要系研发材料及人员薪酬增加。尤其值得关注的是财务费用，2025年达到2255.31万元，同比激增83.70%，年报解释主要系公司借款增加导致利息支出增加。

年报揭示出公司面临的流动性压力。截至2025年末，公司货币资金仅6127.60万元，而短期借款高达3.16亿元，长期借款更是飙升至11.41亿元，短期偿债压力显著。同时，公司经营活动现金流持续为负，且恶化加剧，净流出7736.76万元。存货大幅增加至4.72亿元，较年初增长149.17%，占用了大量营运资金。此外，公司2025年度未分配利润为负，不满足现金分红条件，故不进行利润分配。

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