财报快递｜豪悦护理(605009)2025年度营收增28%净利却降40%，销售费用激增2倍，现金流骤降近六成

2026年4月28日，杭州豪悦护理用品股份有限公司（605009）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入37.56亿元，同比增长28.22%；归属母公司净利润2.32亿元，同比下降40.14%；扣非归母净利润2.23亿元，同比下降40.83%；经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元，同比大幅下降59.34%。加权平均净资产收益率从11.65%降至6.91%。

从业务结构看，公司主营业务收入36.65亿元，同比增长28.87%。分产品看，婴儿卫生用品收入20.17亿元，同比微降2.10%；成人卫生用品收入12.67亿元，同比激增129.60%，主要系非同一控制下合并湖北丝宝护理用品有限公司所致；其他产品收入3.82亿元，同比增长64.27%。分地区看，境内收入30.23亿元，增长26.30%；境外收入6.42亿元，增长42.53%。

报告期内，公司所处的个人卫生用品行业竞争激烈。对于婴儿卫生用品业务，公司表示，受出生率持续下降、行业竞争加剧、消费者信心不足等多重因素影响，市场面临较大压力。对于新并入的丝宝护理，其旗下“洁婷”品牌在女性卫生用品领域也面临线下渠道容量下滑、费用投放转化效率偏低等挑战。公司通过推出差异化新品、提升电商平台份额、开拓新市场等方式应对行业压力。

年报显示，豪悦护理2025年度业绩“增收不增利”的主要原因：一是销售费用大幅增长，报告期内销售费用达6.51亿元，同比激增204.48%，主要系丝宝护理3.03亿元纳入合并报表范围及公司加大湿巾类产品推广所致；二是管理费用同比增长41.01%至1.04亿元，主要系丝宝护理纳入合并及新设子公司管理人员薪酬和折旧摊销增加；三是财务费用由上年同期的净收益3709.54万元转为净支出651.02万元，主要系利息收入减少3528.61万元所致。

年报显示，豪悦护理2025年度销售费用高达6.51亿元，上年为2.14亿元，同比激增204.48%。其中，营销推广支持费从1.25亿元增至4.71亿元，职工薪酬及劳务费从0.48亿元增至1.15亿元。公司解释，销售费用暴增主要系丝宝护理3.03亿元纳入合并报表范围（影响141.91%）及公司加大湿巾类产品推广所致。管理费用为1.04亿元，同比增长41.01%，主要系丝宝护理1941.68万元纳入合并范围及新设子公司费用增加。

年报显示，公司经营活动现金流净额同比大幅下降59.34%至2.38亿元，主要系应收款项及电商推广费增加所致。货币资金从期初的13.83亿元大幅减少至4.24亿元，降幅达69.30%，主要系支付丝宝护理股权购买款及购买固定资产所致。应收账款从1.37亿元激增至4.25亿元，增幅达210.72%，主要系客户应收款项增加及丝宝护理纳入合并范围所致。存货从3.21亿元增至4.47亿元，增长39.14%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.5元（含税），合计拟派发现金红利1.82亿元，占归母净利润的78.44%。

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