兴源环境（300266）一季度营收微增但盈利能力持续承压，债务与现金流风险凸显

近期兴源环境（300266）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，兴源环境营业总收入为1.73亿元，同比上升4.24%。归母净利润为-3185.97万元，同比下降23.16%；扣非净利润为-3446.11万元，同比下降14.07%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润同比变动趋势一致，显示公司在收入小幅增长的同时，盈利水平进一步下滑。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为8.49%，同比下降23.93个百分点；净利率为-18.66%，同比下降10.49个百分点。每股收益为-0.02元，同比下降23.49%；每股净资产为0.02元，同比下降53.26%。三费合计为5996.1万元，占营收比重为34.66%，同比下降9.03个百分点，显示费用控制有所改善，但未能扭转整体亏损局面。

现金流与资产负债状况

货币资金为3.61亿元，较上年同期的5.88亿元下降38.58%。应收账款为9.57亿元，同比增长0.63%。有息负债达34.02亿元，较上年同期的33.96亿元略有上升。流动比率为0.45，短期偿债能力偏弱。货币资金/流动负债为8.05%，货币资金/总资产为4%，显示流动性压力较大。

经营效率与投资回报

每股经营性现金流为-0.02元，同比减少174.68%。近3年经营性现金流均值/流动负债为1.67%，经营造血能力不足。有息负债总额/近3年经营性现金流均值为45.24%，财务杠杆压力显著。财务费用/近3年经营性现金流均值达210.7%，财务负担沉重。

历史财务回顾

公司近10年中位数ROIC为-3.29%，投资回报长期处于较低水平，其中2018年ROIC最低至-21.2%。上市以来共披露14份年报，出现亏损年份达7次。过去三年净经营资产收益率分别为62%、17%、14.7%，净经营利润分别为-10.38亿元、-3.57亿元、-2.53亿元，净经营资产分别为-16.74亿元、-20.97亿元、-17.29亿元，反映主业盈利能力持续疲软。

风险提示

建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为4%、货币资金/流动负债仅为8.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.67%）、债务状况（有息资产负债率37.59%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值45.24%、流动比率0.45）及财务费用压力（财务费用/近3年经营性现金流均值210.7%）。

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