红墙股份（002809）2026年一季报：营收显著增长但盈利能力恶化，净利率转负且归母净利润大幅下滑

近期红墙股份（002809）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

红墙股份（002809）2026年一季度实现营业总收入1.73亿元，同比增长33.42%。尽管收入端呈现较快增长，但盈利水平明显承压。报告期内，公司归母净利润为-1118.87万元，同比下降541.04%；扣非净利润为-1305.82万元，同比下降380.53%。

毛利率和净利率双双下滑，其中毛利率为15.52%，同比下降30.03个百分点；净利率为-6.45%，同比下降430.57个百分点，反映出公司在成本控制及整体盈利转化方面面临较大压力。

费用与资产情况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3012.24万元，三费占营收比例为17.37%，较上年同期下降16.87个百分点，显示公司在费用管控上有所改善。

资产结构方面，截至报告期末，公司货币资金为1.22亿元，相比去年同期的5.3亿元大幅减少76.89%；应收账款为5.69亿元，占最新年报营业总收入的73.99%，虽较去年同期的5.87亿元略有下降（同比减少3.09%），但仍处于较高水平，存在一定的回款风险。

有息负债为5.74亿元，较去年同期的9.69亿元减少40.79%，债务规模明显压缩，短期偿债压力有所缓解。然而，有息资产负债率达22.58%，仍需持续关注其债务结构与偿付能力。

盈利质量与股东回报

每股收益为-0.05元，同比下降600.0%；每股净资产为7.36元，同比下降3.94%。尽管每股经营性现金流为0.06元，同比提升157.22%（上年同期为-0.1元），表明经营活动现金流转好，但尚未扭转整体亏损局面。

综合分析

从业务评价来看，公司2025年度净利率为-5.02%，投资回报表现一般，上市以来中位数ROIC为7.84%，而2025年ROIC仅为-0.85%，处于历史低位。公司过去三年净经营利润呈下滑趋势，2023年至2025年分别为8576.71万元、4851.2万元和-3857.46万元，对应净经营资产收益率分别为6.5%、3.4%和--，显示出主业盈利能力持续弱化。

营运资本管理方面，近三年营运资本/营收比率分别为0.76、0.7和0.6，表明每单位营收所需垫付的营运资金逐步降低，运营效率略有提升。

总体来看，红墙股份在2026年一季度实现了营业收入的显著增长，但在盈利能力、资产质量和盈利可持续性方面仍面临严峻挑战，尤其需重点关注应收账款高企与持续亏损之间的矛盾。

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