粤海饲料（001313）2026年一季度盈利显著改善但现金流与应收账款风险仍需关注

近期粤海饲料（001313）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

粤海饲料（001313）2026年一季报显示，公司营业收入和盈利能力实现大幅增长。报告期内，营业总收入达15.31亿元，同比增长64.17%；归母净利润为1125.81万元，同比扭亏为盈，增幅达145.64%；扣非净利润为993.29万元，同样由负转正，同比增长136.33%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润均实现显著同比增长，反映出当期经营状况明显好转。

盈利能力分析

公司盈利能力在本报告期有所提升。毛利率为11.17%，同比增幅达26.79%；净利率为0.79%，同比增幅高达129.17%。同时，每股收益为0.02元，相比去年同期的-0.04元实现翻转，同比增长150.0%。

尽管盈利指标同比改善明显，但从绝对水平看，净利率仍处于较低区间，表明公司在产品附加值和成本控制方面仍有提升空间。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.11亿元，三费占营收比例为7.28%，同比下降17.79个百分点，显示出公司在费用管控方面取得一定成效。

资产端，货币资金为9.85亿元，较上年同期的8.21亿元增长20.01%；应收账款为14.62亿元，较上年同期的12.21亿元增长19.70%；有息负债为5.31亿元，同比增长3.97%。值得注意的是，应收账款增速接近营收增速，且规模持续处于高位。

每股净资产为3.66元，同比增长0.37%，资产规模保持稳定增长。

风险提示

尽管本期业绩表现亮眼，但仍存在潜在风险点：

• 现金流压力：每股经营性现金流为-0.2元，虽较上年同期的-0.68元改善69.94%，但仍为净流出状态，显示经营活动现金回笼尚未完全覆盖支出。
• 应收账款风险：财报体检工具指出，应收账款/利润比率高达8213.74%，意味着应收账款远超当期盈利水平，存在较大回款风险。
• 资本回报偏低：历史数据显示，公司最近一年的ROIC为1.36%，上市以来中位数ROIC为6.71%，整体投资回报能力偏弱，2024年甚至出现-1.71%的负回报。

此外，公司过去三年净经营资产收益率呈波动下行趋势，2025年仅为0.7%，反映出主业运营效率有待加强。

综合评价

粤海饲料2026年一季度实现了收入与利润的双高增长，毛利率、净利率及费用控制均有积极变化。然而，在业绩回暖的同时，仍需重点关注其经营性现金流、高额应收账款以及长期资本回报疲软等问题，这些因素可能对公司可持续发展构成挑战。

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