ST兰黄（000929）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利能力恶化，三费攀升与现金流承压凸显经营风险

近期*ST兰黄（000929）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度末，ST兰黄实现营业总收入6820.42万元，同比增长43.07%。尽管收入端呈现显著增长，但盈利水平大幅下滑。当期归母净利润为-1667.5万元，同比下降330.55%；扣非净利润为-1007.17万元，同比下降76.83%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为6820.42万元，同比上升43.07%；归母净利润为-1667.5万元，同比下降330.55%；扣非净利润为-1007.17万元，同比下降76.83%。

盈利能力指标

公司盈利能力持续弱化。本期毛利率为3.68%，较去年同期下降75.85个百分点；净利率为-47.01%，同比下降1062.68个百分点。反映企业整体盈利质量的每股收益为-0.09元，同比下降335.48%；每股净资产为1.88元，同比下降29.34%。

成本与费用结构

期间费用压力加剧。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达44.44%，同比上升47.81个百分点，表明公司在维持运营过程中的支出负担加重。三费总额为3030.67万元，占总营收比重接近一半，对利润形成严重侵蚀。

资产与现金流状况

资产质量方面，货币资金为1.38亿元，同比增长37.60%；应收账款为4386.48万元，同比大幅增长519.66%；有息负债为4872.54万元，同比增长504.48%。

现金流表现疲软，每股经营性现金流为-0.45元，同比下降328.84%。结合财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债为74.65%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-62.53%，显示短期偿债能力偏弱且经营活动造血功能不足。

投资回报与商业模式

历史投资回报表现极差。近10年中位数ROIC为-6.26%，2025年最低至-29.04%。公司过去三年净经营利润分别为-5554.66万元、-1.49亿元、-2.11亿元，呈扩大亏损趋势。营运资本与营收比值维持在0.18左右，说明每产生一元营收需垫付较高自有资金，营运效率偏低。

业务模式依赖营销驱动，在归母净利润连续为负背景下，应收账款高企进一步加大回款风险。公司自上市以来发布年报26份，累计亏损年份达10次，财务稳定性较差。

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