航材股份（688563）一季度营收微增但盈利能力下滑，应收账款风险值得关注

近期航材股份（688563）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

航材股份（688563）2026年第一季度实现营业总收入6.58亿元，同比增长0.79%；归母净利润为1.2亿元，同比下降11.52%；扣非净利润为1.08亿元，同比下降10.71%。单季度数据显示，尽管营业收入略有增长，但盈利水平出现明显下滑。

盈利能力指标

公司本期毛利率为25.51%，同比下降15.4%；净利率为18.28%，同比下降12.46%。两项关键盈利能力指标均出现较大幅度下降，反映出公司在成本控制或定价能力方面面临一定压力。

费用与现金流情况

2026年第一季度，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为2388.12万元，三费占营收比为3.63%，同比上升52.34%。费用占比显著提升，可能对利润形成挤压。

每股经营性现金流为-0.79元，同比下降369.19%，表明本期经营活动产生的现金流入减少，资金回笼压力加大。

资产与负债状况

截至本报告期，公司货币资金为26.4亿元，较上年同期的34.37亿元下降23.19%；应收账款为18.61亿元，较上年同期的18.17亿元增长2.41%。同时，有息负债为9233.97万元，较上年同期的4745.36万元大幅增长94.59%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达347.09%，提示应收账款回收存在较大风险，需重点关注其后续坏账可能性及对公司现金流的影响。

股东回报与资本结构

每股净资产为23.2元，同比下降0.55%；每股收益为0.27元，同比下降10.0%。整体股东回报能力有所减弱。

综合分析

从业务评价来看，公司2025年度ROIC为4.71%，资本回报率偏低。虽然历史中位数ROIC为17.92%，显示长期投资回报较好，但近年回报能力呈下行趋势。公司净利率维持在较高水平（2025年为18.8%），产品附加值仍具优势。

在偿债能力方面，现金资产状况被评估为“非常健康”。然而，营运资本与营收之比持续上升，从2023年的0.67升至2025年的1，说明每单位营收所需垫付的营运资金增加，运营效率有所下降。

综上所述，航材股份当前营收保持稳定，但盈利能力、现金流表现及应收账款管理面临挑战，未来需关注其费用控制、应收款回收及资本使用效率的变化。

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