中青旅（600138）2025年财务分析：营收增长但盈利承压，现金流改善与高应收账款并存_股票频道

近期中青旅（600138）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中青旅（600138）2025年实现营业总收入113.37亿元，同比增长13.86%；归母净利润为8351.23万元，同比下降47.95%；扣非净利润为7048.07万元，同比下降30.31%。尽管收入保持增长，但盈利能力显著下滑。

第四季度单季营业收入为33.1亿元，同比增长13.79%；归母净利润为-3731.93万元，同比由盈转亏，降幅达604.92%；扣非净利润为-4200.47万元，虽仍为负值，但同比上升18.48%，显示非经常性损益外的经营亏损有所收窄。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为19.83%，同比下降14.12个百分点；净利率为1.41%，同比下降45.76%。盈利能力明显减弱，反映在成本控制或定价能力方面面临压力。

每股收益为0.12元，同比下降45.45%；每股净资产为8.75元，同比增长0.46%。资本回报方面，ROIC为2.06%，低于近三年中位数水平，历史数据显示公司投资回报整体偏弱，近十年中位数ROIC为3.28%，2022年曾低至-1.76%。

成本与费用控制

三费合计为17.17亿元，占营收比重为15.14%，同比下降17.72%。公司在销售、管理及财务费用控制上取得一定成效。研发费用同比下降43.88%，主因是系统研发项目投入减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为15.91亿元，同比增长20.54%；应收账款为27.13亿元，较上年的30.68亿元有所下降；有息负债为58.38亿元，较上年的60.65亿元减少3.74%。

有息资产负债率为33.07%，处于较高水平。货币资金占流动负债比例为27.65%，近三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为11.3%，短期偿债能力需重点关注。

一年内到期的非流动负债同比下降50.89%，主要由于本年度偿还中期票据所致。其他流动负债下降32.81%，系待转销项税金额减少影响。

现金流表现

每股经营性现金流为1.3元，同比增长231.61%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，得益于IT产品销售与技术服务业务回款节奏改善。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为76.23%，主要因银行理财投资减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1708.18%，源于本年度偿还有息负债增加。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：

主业经营动态

文旅目的地业务方面，乌镇实现营收16.12亿元，净利润2.44亿元，同比下降17.26%；古北水镇营收4.05亿元，亏损扩大，受暴雨天气影响客流下滑13.60%。公司持续推进“文旅+夜游”“非遗+旅游”融合，并拓展黄冈东坡文化、邯郸广府古城等城市更新项目。

文旅综合服务板块中，中青博联实现营收19.16亿元，净利下滑；山水酒店营收2.52亿元，净亏损3931.44万元。策略性业务中，创格科技实现营收53.61亿元，净利润5280.45万元，成为重要收入支撑。

展望与策略

公司坚持“国内一流文旅综合服务商”战略目标，聚焦两大主业，计划强化主业深耕、提升服务品质、推动数智化转型。2026年将作为“十五五”开局之年，重点推进乌镇与古北水镇稳增长、中青博联转型、亏损门店退出，并加强预算管理与成本控制。

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