财报快递｜曼卡龙(300945)2025年度经营现金流骤降147%转负，存货激增45%

4月28日，曼卡龙珠宝股份有限公司（300945）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入27.39亿元，同比增长16.19%；归属母公司净利润1.15亿元，同比增长19.19%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长21.56%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-0.52亿元，同比大幅下降147.22%。

从业务结构看，公司主营业务为珠宝首饰零售连锁销售。报告期内，线上电商渠道收入达15.20亿元，同比增长17.57%，占营业总收入比重为55.49%，较上年同期提高0.66个百分点，是公司最主要的收入来源。其中，快手平台销售收入增长迅猛，达5.12亿元，同比激增752.84%。线下渠道中，直营店、专柜、加盟店收入分别为3.67亿元、4.33亿元和4.09亿元。

年报显示，公司围绕“东方时尚珠宝”定位，聚焦年轻消费群体，通过IP联名、数字化运营等方式提升品牌影响力。报告期内，公司与徐悲鸿美术馆达成战略合作，推出联名系列产品，并举办主题品牌发布会，推动品牌向文化价值传递者转型。

年报显示，曼卡龙2025年度业绩增长的同时，经营现金流大幅恶化，主要原因：一是期末存货较期初大幅增加，导致现金流出增加；二是经营性应付款项增加，占用了部分现金流。

具体来看，报告期末公司存货账面余额达7.83亿元，较报告期初增长44.99%。其中，库存商品7.13亿元，增长45.10%；委托加工物资0.12亿元，增长580.76%。公司解释，存货增加主要系为满足销售备货所致。此外，报告期内公司销售费用为1.52亿元，同比增长10.41%；管理费用为0.79亿元，同比增长16.14%；财务费用为-0.05亿元，主要系利息收入较上年同期减少，且部分资金投向保本理财产品，相关收益计入投资收益。

值得注意的是，公司货币资金为6.76亿元，而短期借款为1.30亿元，其中票据贴现借款达1.20亿元。尽管短期偿债压力看似不大，但经营现金流转负及存货的大幅积压，仍需关注其营运资金管理效率及潜在的流动性风险。报告期内，公司加权平均净资产收益率为6.96%，同比上升0.88个百分点。公司拟以总股本2.62亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.10元（含税），合计派发现金红利约0.29亿元。

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