财报快递｜嘉曼服饰(301276)2025年度净利骤降38%，增收不增利，现金流滑坡超四成

2026年4月28日，北京嘉曼服饰股份有限公司（301276）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入11.18亿元，同比微增1.74%；归属母公司净利润1.06亿元，同比大幅下降38.36%；扣非归母净利润7539.09万元，同比下降42.10%；经营活动产生的现金流量净额为7948.63万元，同比下滑41.16%。加权平均净资产收益率从8.36%降至5.02%。

从业务结构看，公司收入增长主要依靠男女装业务的爆发式增长。报告期内，童装业务收入8.62亿元，同比下降9.85%，占总收入比重从87.02%降至77.11%。而男女装业务收入达2.45亿元，同比激增121.61%，占比从10.06%提升至21.91%，成为拉动营收增长的主要动力。分渠道看，线下直营收入增长19.14%至3.36亿元，加盟收入下降6.24%至1.49亿元，电商直营收入微降0.61%至6.22亿元。

公司表示，2025年服装行业整体面临消费需求分化、市场竞争加剧的挑战。公司施行多品类、多品牌差异化运营策略，通过直营与加盟、线上与线下全渠道销售模式，运营暇步士、水孩儿、哈吉斯等多个品牌。报告期内，公司新开直营门店39家，关闭49家；新开加盟店49家，关闭75家，持续进行店铺结构优化调整。

年报显示，嘉曼服饰2025年度业绩变化主要原因：一是毛利率较高的童装业务收入下滑，而毛利率相对较低的男女装业务收入占比大幅提升，导致综合毛利率承压；二是销售费用、管理费用等期间费用增长，侵蚀了利润空间；三是资产减值损失同比大幅增加，对净利润造成负面影响。

费用方面，2025年销售费用为4.50亿元，同比增长16.73%，主要系店铺费用、宣传推广费及折旧摊销增加所致。管理费用为9478.26万元，同比增长6.03%。财务费用为-378.71万元，上年同期为-574.16万元，变动主要系2025年部分大额现金管理产品到期，利息收入减少所致。值得注意的是，公司资产减值损失高达5805.56万元，同比增加102.99%，主要系存货跌价准备计提增加。截至2025年末，公司存货账面价值为5.27亿元，存货跌价准备余额为7763.84万元。

年报显示，公司现金流状况明显恶化。经营活动产生的现金流量净额同比下降41.16%，主要系收到的政府补助较去年同期大幅减少，同时支付给职工、税费及其他经营支出增加所致。投资活动产生的现金流量净额由正转负，为-5.06亿元，主要系本期未赎回的现金管理产品金额高于去年同期。货币资金从年初的6.48亿元大幅减少至1.23亿元，主要系年初时点大量现金管理产品到期赎回尚未购买其他理财产品所致。公司2025年度利润分配预案为：以总股本1.296亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金红利6480万元，占本年度归母净利润的61.40%。

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