财报快递｜善水科技(301190)2025年度扣非净利翻倍但经营现金流恶化，公允价值变动损失侵蚀利润

2026年4月28日，九江善水科技股份有限公司（301190）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入7.70亿元，同比增长52.68%；归属母公司净利润7188.62万元，同比增长35.75%；扣非后归母净利润1.31亿元，同比大幅增长117.02%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.46亿元，同比恶化89.14%。

从业务结构看，公司主营染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售。报告期内，公司核心产品氯代吡啶系列产品收入达3.85亿元，同比激增211.50%，占营收比重从24.51%提升至50.01%，成为公司最主要的收入来源。而传统的6-硝体、氧体产品收入为3.18亿元，同比仅微增0.74%，占比从62.52%下降至41.25%。公司整体毛利率为30.78%，较上年提升4.11个百分点。

公司表示，2025年，化工行业面临复杂多变的国内外市场环境，但公司通过持续优化产品结构，积极拓展市场，实现了营业收入的快速增长。特别是氯代吡啶系列产品产能逐步释放，市场需求旺盛，带动了公司整体业绩的提升。

年报显示，善水科技2025年度业绩变化主要原因：一是氯代吡啶系列产品产能释放及销售规模扩大，带动营业收入大幅增长；二是公司持续优化生产工艺，提升生产效率，使得主营业务盈利能力显著增强，扣非净利润实现翻倍增长；三是公司持有的信托产品等金融资产公允价值大幅下跌，形成巨额公允价值变动损失，对净利润造成显著负面影响。

费用方面，公司销售费用为245.71万元，同比增长46.97%，主要系职工薪酬及业务招待费增加；管理费用为6172.38万元，同比增长37.34%，主要系职工薪酬及募投厂房和相关设备转固折旧增加；研发费用为3820.09万元，同比增长31.71%，主要系职工薪酬及委托研发费用增加。值得注意的是，公司财务费用为-1396.62万元，主要系存款余额及利率下降导致利息收入减少。然而，公司公允价值变动收益为-7097.55万元，上年同期为-1460.48万元，亏损额大幅扩大，主要系报告期内信托产品计提公允价值变动损失所致。

年报显示，公司经营活动现金流净额连续两年为负，且2025年净流出额扩大至1.46亿元，主要系存货增加及经营性应收项目增加所致。截至报告期末，公司存货账面价值为1.46亿元，较期初增长90.50%；货币资金为7.63亿元，较期初下降28.27%。公司拟以总股本扣除回购股份后的2.05亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金股利3080.26万元。

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