百纳千成（300291）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期百纳千成（300291）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、多格式内容业务

    公司以IP原创与开发为核心，构建覆盖全格式的内容业务体系，开展剧集、电影、中短剧、游戏、音乐舞台剧及超级剧本娱乐等多元内容形态的投资、制作、发行与全产业链运营。公司积极运用AI技术赋能内容创作、剧本研发、智能制作与精准宣发，提升内容生产效率与工业化水平，优化内容供给与用户匹配效率。多格式内容业务作为公司IP生态的源头业务，通过版权售卖、内容营销、付费分成、衍生品授权及产品销售等多元化变现路径，持续放大IP价值并实现商业收益闭环。

    报告期内，公司主控分账剧《刑侦现场》在腾讯视频播出，点击分账收入居行业前列，并获得了2025年腾讯视频金鹅年度分账剧荣誉；储备剧集项目《小城大事》《冬去春来》《合成令》《咸鱼飞升》《猎影者》等已完成摄制，进入后期制作、内容审核及平台排播筹备阶段；储备电影项目《敦煌英雄》《X的故事》《前程似锦》等已完成摄制，进入后期制作、内容审核及公映筹备阶段；联合出品的长篇真人互动全视频影视游戏《隐藏真探》报告期内完成上下篇补拍及品质提升工作，后续择机发行上线。受项目排播上映周期影响，报告期内公司多格式内容业务实现营业收入3467.85万元。

    2、IP及品牌价值运营与变现

    公司作为创新型IP及品牌综合运营商，依托上游多格式内容业务积淀，持续储备优质IP资源与头部商业品牌客户资源。公司结合不同IP内核与品牌特质搭建差异化运营体系，深度挖掘并持续提升自有IP及合作品牌长期价值，在不断拓宽商业化变现空间的同时，反向赋能内容原创开发与IP迭代生产。公司积极运用AI精准营销及数字化运营技术，全面构建线上线下一体化综合运营能力，业务覆盖线上线下全域营销、线下文旅景区场景策划运营，并稳步布局虚拟主播、数字藏品、潮玩衍生品等新兴业态，实现IP及品牌线上传播推广与线下沉浸式场景落地深度协同，持续提升IP商业化变现效率与综合品牌影响力。

    （1）营销业务：主要是为优质商业品牌客户提供硬广、内容植入、户外媒体、品牌建设与用户运营、线上线下渠道等商务服务，公司已与京东集团、唯品会、五粮液集团、郎酒集团、中国移动、广汽集团、小米集团、华为公司、字节跳动公司等头部客户建立稳定合作关系，报告期内，公司营销业务实现营业收入20758.04万元。

    （2）文旅业务：报告期内，永兴坊文商旅公司负责运营的“永兴坊街区”“长安十二时辰”“东坡老码头”三个街区全年经营状况良好；在文旅项目策划、品牌打造、招商等业务方面，新签约郑国渠文旅项目、衢州市烂柯山景区、水木秦淮长虹路项目、南京幕燕滨江风貌区5A级景区项目、会稽山微醺小镇产业文商旅综合体项目等二十多个项目，在华东和华南区域均取得较大突破。永兴坊文商旅景区运营和文旅项目策划等业务有序推进，实现营业收入6277.39万元，净利润为2219.84万元。

    （3）IP价值运营：公司依托《雄狮少年》系列头部IP持续拓展多元化商业变现渠道。报告期内，IP授权同名原创音乐剧完成线下复演，先后斩获广东省第十三届精神文明建设“五个一工程”优秀作品奖、2024上海演艺大世界音乐剧风云榜年度优秀原创音乐剧等多项专业奖项，有效提升IP品牌影响力、延长IP生命周期；同期落地“狮魂觉醒”线下主题餐饮店、系列可动兵人等多品类授权开发合作，持续深化IP场景化运营与营销创新，不断完善IP全链路商业化价值运营体系。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、国家政策持续加码，影视产业规范化、精品化、数智化高质量发展

    2025年1月，国家广电总局正式启动“微短剧+”行动计划，落地“跟着微短剧去旅行”、“跟着微短剧学经典”等专项活动，推动微短剧赋能文旅、科普、消费等多元领域。2025年2月，广电总局印发《关于进一步统筹发展和安全促进网络微短剧行业健康繁荣发展的通知》，正式落实分类分层审核+白名单管理制度，以30万元、100万元投资额度为界限，将微短剧划分为重点、普通、其他三类实施差异化监管，标志着微短剧行业告别粗放野蛮生长，全面迈入精品化、规范化、集约化发展新阶段。

    2025年8月，广电总局发布《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》（广电21条），优化长剧集政策环境：取消实施多年的40集长度上限、放宽古装剧配比限制、支持网台同步与边审边播试点，允许剧集插入不超过30秒广告，有效缓解制作机构经营压力。该政策是对行业“提质减量”导向的灵活调整，进一步激发了头部精品内容的创作活力。

    2025年12月，国家广电总局发布《广播电视和网络视听“十五五”发展规划》征求意见稿，明确提出要以“数智融合”为核心驱动力，构建涵盖长短视频、微短剧、沉浸式演艺及游戏影视化在内的全栖视听内容生态，首次将国产影视AI大模型、自主可控渲染引擎研发提升至国家战略层面，着力破解核心制片技术“卡脖子”难题。治理层面，规划强调深化“套娃”收费治理，建立统一的数字版权保护与价值评估体系；产业布局方面，聚焦“影视+”跨界融合，推动影视基地向数智化片场转型升级，同步推出“出海2.0”行动方案，鼓励国内视听平台通过技术输出、品牌本土化运营构建全球市场话语权，力争2030年前实现从影视大国向影视强国的系统性跨越。

    2、剧集行业回归创作本位，提质减量+短剧化趋势明确

    2025年，国内剧集市场完成从流量狂欢到价值深耕的深度转型。长剧集市场在平稳发展中寻求质量突破，行业整体步入提质减量新阶段。全年长剧开机数量约150部，处于近年低位，但头部作品播放表现保持稳健，头部剧集集均有效播放量集中在4200万至6800万之间。

    题材布局上，现实主义题材占据市场主导地位，当期获发行许可新剧中现实题材占比高达70%，年代剧、都市剧、公安刑侦剧等均注重叙事落地性和现实情感共鸣，聚焦时代情绪与价值表达。受微短剧行业发展影响，长剧制作模式呈现“短剧化”特征，集数缩减、节奏提速、强反转叙事成为行业共识，古装权谋精品持续走俏，低效仙侠同质化内容空间收缩。

    3、电影票房显著回升，动画电影突破性崛起

    2025年，国内电影行业在市场复苏与技术革新双重驱动下加速发展，行业模式由单一票房驱动，向全产业链溢价、数智化制作转型。全年电影票房累计达到518.32亿元，同比增长21.95%；观影人次12.38亿，其中国产影片票房412.93亿元，票房占比达79.67%；全年票房过亿影片51部，其中国产片占33部。

    市场格局呈现头部集中特征，头部影片贡献主要票房，中低成本影片再非热门档期仍面临较大生存压力。动画电影成为年度市场亮点，年度票房前十影片中动画电影占据4席，《哪吒之魔童闹海》表现亮眼，《浪浪山小妖怪》刷新国内二维动画票房纪录，《罗小黑战记2》与《熊出没

    重启未来》等作品亦取得优异市场成绩。

    电影工业数智化水平得到全面提升，人工智能技术已广泛应用于虚拟拍摄、实时渲染、后期特效等核心制作环节。2025年，虚拟制作技术在国产影片中的渗透率已达45%，部分场景LED大屏实时渲染技术的应用，使影视拍摄效率提升约55%，有效压缩制作周期、降低制作成本，进一步释放技术赋能价值。同时，“电影+”跨界融合生态持续扩容，2025年影视行业总产值预计突破8170亿元，衍生品开发、文旅场景联动等全产业链溢价价值占比显著提升，单部作品IP跨界合作模式日趋成熟，周边开发体系不断完善，IP产业价值的挖掘深度与广度持续深化，推动影视产业从单一内容产出向全链条价值提升转型。

    4、微短剧跨越式发展，内容品质迈向精品化阶段

    2025年，国内微短剧市场实现爆发式增长，市场规模突破1000亿元，较2024年实现翻倍增长，行业产值已接近电影票房两倍。本轮增长主要依托免费微短剧市场扩容与漫剧赛道崛起，全年免费真人微短剧市场规模超500亿，约占真人微短剧整体市场比重约达三分之二；漫剧市场规模接近200亿元。截至2025年底，国内微短剧用户规模接近7亿，占网民总数近七成。用户结构持续优化，18-30岁年轻观众占比大幅提升，微短剧成为全年龄段碎片化娱乐主流选择。

    行业商业模式加速迭代，从传统的单集付费模式转向广告变现的免费模式，IAA模式市场占比超过55%。红果、河马剧场等免费短剧平台月活用户实现数倍级增长。AI技术深度赋能制作环节，使微短剧制作成本降低70%至80%，行业生产效率显著提升。内容层面，微短剧加速精品化升级，诞生《盛夏芬德拉》《家里家外》等播放量突破30亿的爆款作品，剧本逻辑、表演水准、视听质感逐步接近中长剧集标准。同时，微短剧出海也进入规模化爆发阶段，ReelShort、ShortMax等平台在北美、东南亚等地区市场表现突出，国产微短剧全球影响力持续提升。

    5、文旅市场量质齐升，IP+文旅融合成为核心增长引擎

    2025年，国内文旅行业由恢复性增长迈入高质量发展新阶段，市场规模持续攀升，全年国内旅游总人次约60亿人次，同比增长约15%，旅游总花费突破6万亿元，创历史新高。消费需求结构深刻变革，游客消费偏好从热门景点观光，转向县域旅游、反向旅游等注重松弛感与体验感的理性消费，县域旅游订单同比增长超过30%，下沉市场活力释放，既缓解核心城市旅游接待压力，也助力乡村振兴战略落地，倒逼文旅供给端精细化升级。

    产业融合与技术创新成为行业发展核心动能。“文旅+”融合模式多点开花，从《黑神话：悟空》等顶级IP带动古建研学热潮，亚冬会助推冰雪经济实现全年化运营，冰雪旅游人次突破4亿，产值规模向万亿级迈进。技术层面，AI行程规划、数字导览等成为景区标配，游客自主体验感持续提升。国内文旅行业实现从“网红流量”到“长效运营”的跨越，文旅已成为拉动内需、展示国家文化软实力、促进国际交流的重要引擎。

    三、核心竞争力分析

    1、全产业链一体化整合优势

    公司定位于创新型IP及品牌全产业链运营商，以多格式内容创作生产为IP源头根基，以IP及品牌价值运营与商业变现为核心延伸，围绕IP全生命周期开展孵化研发、投资制作、发行传播、商业化运营、衍生开发等一体化业务。公司持续整合上下游优质产业资源，深度布局影视、短剧、游戏、全域营销、景区文旅等多元赛道，着力打破各业务板块独立运营壁垒，横向实现影视内容、IP运营、全域营销、文旅场景的高效协同联动，纵向打通内容创作、IP孵化、媒体渠道、品牌客户、商业变现全链路价值循环。各业务板块深度融合互联网及数字化技术，叠加AI智能创作、AI精准营销能力赋能升级，已构建形成源头内容生产—IP价值放大—全场景商业变现的成熟新文创战略布局与差异化经营模式。

    2、多维资源协同与工业化运营优势

    公司在品牌客户、媒体渠道、内容制作、全域营销、文旅落地等领域积累深厚行业资源，并实现各板块资源深度互通协同，为公司新文创一体化运营发展奠定坚实基础。

    （1）商业化资源优势：公司积累大量稳定优质品牌客户资源，依托持续增长的客户内容营销需求，结合线上线下全域营销、景区文旅场景运营、IP授权衍生、虚拟业态开发等多元变现渠道，为公司多格式文创内容提供广阔稳定的商业化空间。同时公司深度融合传统媒体与新媒体生态，与主流媒体、头部互联网平台保持长期稳定战略合作，强大的媒体渠道资源为内容传播、IP曝光、品牌赋能提供有力支撑。

    （2）内容工业化与智能化优势：公司汇聚专业影视创作、内容策划、IP运营、文旅策划、数字化营销人才团队，具备完善的专业化人才体系。顺应文化产业工业化、智能化升级趋势，公司依托AI智能创作、数字化运营、AI精准营销技术能力，推动内容生产由传统作坊式制作向多格式工业化、智能化高效生产转型，持续提升内容产出效率、IP运营效率与多元化商业变现能力，有力支撑公司长期可持续高质量发展。

未来展望：

1、公司经营规划

    2025年，影视行业市场竞争持续白热化，叠加公司部分内容题材与市场需求适配度不足、重点项目投资回报未达预期等多重不利因素，公司优化项目结构、严控经营风险，对收益表现不佳、未来存在较大不确定性的在研及存量项目，分别采取关停止损、缩减投入规模、暂停新增资金投放及积极寻求外部合作等针对性措施。受上述因素综合影响，公司本年度经营出现阶段性较大亏损，营收规模承压，整体经营效益有待改善。

    公司清醒认识并深入剖析当前发展阶段存在的突出问题：一是内容生产体系仍有待健全完善，AI化、智能化转型进程相对滞后，技术赋能降本增效的优势未能充分释放，整体生产运营效率仍有较大提升空间；业务结构对传统影视内容收入依赖度偏高，新兴业态内容布局及收入占比亟待进一步提高。二是数字营销业务规模仍需持续扩容升级，面向品牌客户的一体化综合服务能力与商业化变现水平有待加强，专业化、体系化数字营销服务体系建设仍需加快推进。三是全球化出海布局仍处于起步培育阶段，海外渠道网络尚不健全、运营体系尚不成熟，海外市场价值与变现潜力未能充分挖掘释放。

    2026年，公司将立足自身资源禀赋，紧扣行业数智化、精品化、全球化发展趋势，以减亏增效、转型升级为核心目标，稳步推动公司高质量发展及盈利能力逐步改善。

    （1）全面推进AI数字化转型，重塑新型内容创作及IP一体化生产体系。公司依托多年剧集制作积淀及《雄狮少年》系列沉淀的成熟动画AI制作技术与产业化实践经验，2026年起将AI技术全面应用于剧本研发、IP故事孵化、动画创作、虚拟拍摄、数字资产生成、智能化宣发运营等全业务链路，持续压降传统制作成本，全面提升生产运营效率与精品内容产出能力。面对快速迭代变化的内容市场，公司将重点强化精品剧本原创孵化与专业化编剧体系建设，坚持市场化导向、严控题材风险偏离，严格开展题材筛选、精细化内容打磨与全流程风控评估，搭建自主可控、市场化适配度高的核心内容素材库；同时以AI数智技术为核心底座，持续推进中华少年宇宙等IP体系建设、衍生动画开发及多格式内容延展布局，构建长期可持续、规模化发展的动画IP与虚拟偶像IP一体化成长运营体系。

    （2）加大数字营销业务与文旅业务资源投入力度，推动营销主业提质增效，持续强化核心竞争力，全面提升商业化变现能力。公司营销业务聚焦为优质商业品牌客户提供品牌硬广投放、影视内容植入、户外媒体运营、用户精细化运营及线上线下一体化渠道商务服务，2026年公司将在稳固现有传统媒体服务与品牌合作基础优势的前提下，通过内生孵化、优质团队引入及外延收购等多元化举措，重点加大新兴媒介线上全域数字营销业务拓展力度，聚焦新媒体营销、全域流量整合、IP内容商业化等核心方向，持续扩大新兴数字营销业务规模，逐步优化营销业务收入结构。公司将持续完善优质客户多品类、全周期营销服务体系，加大优质头部品牌及内容客户资源拓展力度，丰富客户结构、提升客户质量，稳步提高数字营销业务收入在整体营收中的占比；同时依托AI精准用户画像、智能投放与数据分析技术，持续优化流量运营效率与营销投放转化效果，深度强化自有影视、短剧、动画IP与数字营销业务、文旅业务的协同联动，推动IP、品牌价值与营销变现、文旅场景深度融合，着力打造增长稳定、变现能力突出、具备核心竞争力的IP及品牌价值运营与变现板块，为公司高质量增长提供坚实有力支撑。

    （3）加速全球化出海布局，构建国内国际双循环发展格局。未来一到两年内，公司将重点组建专业化出海运营团队，积极拓展内容出海、IP授权合作、付费分成等多元化海外变现渠道，持续提升品牌全球影响力与国际竞争力，稳步提高海外业务收入占比，推动海外业务实现规模化、高质量发展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。