贵研铂业（600459）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期贵研铂业（600459）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所处行业及从事的业务情况

    （一）公司主营业务

    贵金属主要包括黄金、白银以及铂、钯、铑、铱、钌、锇等铂族金属。贵金属具有独特的物理、化学性质，其良好的导电性、导热性、工艺性、稳定性和极高的抗腐蚀性等特性，使它成为现代工业体系中特殊且必需的一种材料，被誉为“现代工业维他命”。

    公司主要从事贵金属及贵金属材料的研究、开发和生产经营，是国内在贵金属新材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研用为一体的上市公司。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，已建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵金属供给服务三大业务板块，能够在贵金属全产业链上为客户提供从原料供给到新材料制造和资源回收的一站式解决方案。具体而言，以贵金属新材料制造为起点，为客户提供优质的贵金属新材料产品，并通过与下游客户建立良好的合作关系，依托公司的商业网络和贵金属再生资源回收和综合利用基地，回收下游客户的贵金属二次资源。贵金属资源循环利用和贵金属供给服务业务可为贵金属新材料制造及行业提供原材料；同时，贵金属供给服务业务能及时反馈贵金属资源的国内外市场信息，为公司的生产经营提供决策依据。

    公司专注贵金属产业，坚持“一个产业、三大板块”的战略布局，立足云南、辐射全国，积极探索“科技创新+新材料+循环经济”融合发展新模式，成功构筑“一总部、多园区、两平台、1+N中心”的产业区域布局，加速形成资源集约、功能互补、布局合理、协同发展的贵金属产业集群，致力于打造全球领先的贵金属新材料制造基地，全面提升核心竞争力与战略地位。

    （二）公司主要业务模式

    公司贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用及贵金属供给服务三大业务板块相互依存、互为补充，能够为客户提供一站式全链条服务。公司的不同产品和服务由相关子公司独立运营，以满足产品类别差异大、研发更聚焦、生产周期短、服务响应高等行业特点。

    1、贵金属新材料制造业务

    贵金属新材料制造业务主要有来料加工和直接销售两种经营模式，来料加工即由客户提供原材料，公司根据要求制造产成品，并收取一定的加工费；直接销售即由公司购买原材料，制造成成品后进行销售。公司的贵金属新材料制造业务采用在合理库存下“以销定产、以销定采”的经营策略。在保持合理的原料库存量的基础上，根据订单需求组织采购、生产和销售。公司的经营策略可以将贵金属的采购和销售价格锁定，以稳定地赚取加工费。同时，对于周转和生产期间的贵金属价格波动风险，公司通过套期保值进行规避。

    2、贵金属资源循环利用业务

    贵金属资源循环利用业务是公司的核心业务之一，主要分为来料加工和买断加工两种模式：来料加工模式即对客户提供的贵金属二次资源废料中的贵金属进行提取，将贵金属交付给客户，赚取加工费；买断加工模式是公司购入贵金属二次资源废料，经过提取得到高纯度贵金属，然后自己使用或对外销售。

    3、贵金属供给服务业务

    贵金属供给服务主要采取“以销定采”的经营方式，在接到客户的需求后，根据客户的需求向合格供应商进行询价、比价；最后根据市场报价向客户报价，客户确认订货后，根据客户的需求向供应商进行采购，完成采购环节到销售环节的价格锁定，避免敞口风险。贵金属供给服务业务为公司其他两大业务提供保障，是掌控贵金属资源和渠道非常重要的依托方式。

    （三）公司所处行业情况

    伴随新兴领域的快速发展，贵金属的稀缺性和不可替代性愈发凸显，未来具有良好的发展前景。同时，随着国内大循环、统一大市场建设的推进，贵金属行业发展将进一步迎来较大的窗口期和机遇期，国产化需求会持续释放。

    1、贵金属新材料制造领域

    贵金属新材料为工业生产所提供的品种有上千种，在工业体系中是最为特殊且不可缺少的一类材料，属国家重点支持的领域，主要服务于航空、航天、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保等行业，其中：贵金属催化材料广泛应用于石油化工、医药合成、精细化工、硝氨化肥、汽车尾气污染治理等领域；贵金属化学材料是制作高纯材料、工业催化材料、环境治理材料、表面功能材料等重要的前驱体；贵金属特种功能材料（如电接触材料、钎焊材料、测温材料、复合材料、催化网材料、精密合金材料、键合材料、蒸发材料等）广泛应用于电子信息、化工建材、冶金等行业；贵金属信息功能材料（如导体浆、电阻浆、灌孔浆、多层布线浆等）广泛应用于片式电子元器件、厚膜集成电路、晶体硅太阳能电池、膜片开关、平板显示器等。高新技术的发展为贵金属不断开拓新的应用场景和领域，随着新一代信息技术、环保、化学化工、医疗健康、国防工业等下游行业的快速发展，上游贵金属新材料行业将呈现不断增长的发展态势。

    2、贵金属资源循环利用领域

    贵金属资源循环利用是对生产、加工贵金属产品过程中产生的金、银及铂族金属，进行回收及再次加工使其恢复原有性能、成为新产品的过程。贵金属再生资源越来越成为重要的原料供应来源，具有显著的经济效益和战略意义。由于资源短缺，欧美日等发达国家很早就开始对废旧贵金属加以回收利用，把二次资源回收作为重要的产业环节加以布局和扶持，在这方面具有较为系统的管理和运作机制。从地域分布来看，铂族金属的回收区域主要为欧洲、北美以及日本等经济发达地区，一些新兴国家的回收也开始显现。随着我国贵金属产业下游行业的快速发展，对贵金属的需求与日俱增，在供需矛盾日益凸显的情形下，我国也高度重视贵金属资源循环利用的发展。未来，随着一次贵金属矿产资源的不断开采，高品位资源越来越匮乏，矿产金、银、铂族金属生产加工成本不断上升，通过二次资源循环利用产生的贵金属原料供应量，占比将逐步提高，市场规模有望稳定增长。

    3、贵金属供给服务领域

    贵金属原料供给的产业链有三个重要环节：矿产商、中间商和终端客户。一般情况下，贵金属原料主要依赖贵金属中间商建立的贵金属供给服务平台进行销售，同时也依靠世界铂金协会、国际钯金协会等非营利组织开展市场推广活动。贵金属供给服务的发展前景，一方面与全球贵金属的供给量和需求量紧密相关，另一方面又深受价格波动的影响，未来增长预期与全球资源格局、地缘政治、经济形势、技术迭代、政策导向及新兴产业需求深度绑定。基于光伏、氢能、半导体、人工智能等战略新兴产业对贵金属需求的“技术锁定效应”，贵金属的工业、投资需求长期保持刚性，贵金属供给服务作为重要的资源获取渠道之一，规范、安全、较高附加值是发展趋势。

    二、经营情况讨论与分析

    报告期内，外部环境和行业形势复杂多变，公司坚守战略目标和年度任务不动摇，紧扣产品、市场、客户这一主线提质增效，经营业绩保持稳定增长，收入、利润再创新高。主要经济增量来源于：贵金属新材料制造板块的半导体功能材料、贵金属化学品、合金功能材料等领域，贵金属二次资源板块的铂族金属回收业务继续稳步增长。

    （一）贵金属新材料制造板块

    化学化工行业领域，随着《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》等政策的出台，地方配套细则不断推动新技术应用。绿色催化、溶剂和分离纯化等关键技术不断突破，与高效化工技术深度融合，提升行业整体技术水平。市场规模快速扩大，在精细化工、新兴化工等领域的应用需求增长显著。报告期内，公司化学化工领域主要生产催化剂前驱体材料、均相催化剂、电镀盐类、工业催化剂等产品。面对行业加速转型升级，公司持续优化产品结构和客户结构，稳健推进市场开拓，贵金属电化学材料继续巩固国内领先地位，铂金水、铑派克产品销量同比分别增长52.6%和145.4%，环己烷脱氢催化剂实现规模化推广，销量同比增长34.3%，市占率显著提升。

    电子电气行业领域，随着国内智能电网等基础电力设备的稳步推进，及欧美等国家电网改造需求的进一步释放，输配电系统用真空灭弧室对银基电真空焊料的需求稳步增长；随着新能源汽车销量快速增长，带动高压直流继电器对电真空焊料的需求大幅增加；高端装备、智能工业设备需求，推动电子元器件基础元件材料，特别是高性能原材料的需求大幅增长；5G、AI芯片、量子计算、存储芯片、高端光学器件等下游行业继续保持对高纯度、高性能蒸发材料的需求；国产化替代趋势为本土供应商创造了良好的发展机遇。报告期内，公司复合带材销量同比增长105.6%，LTCC浆料用金粉实现国产替代、销售收入同比增长122%，溅射靶材、键合金丝产品销量同比分别增长116%和23%，键合铜丝通过首批客户验证。

    前沿材料行业领域，公司聚焦国家高端制造、医疗健康、新能源等战略发展方向，培育壮大高端生物医用材料、电子信息用稀贵金属溅射靶材、增材制造材料、氢燃料电池催化剂等战新和未来产业，随着氢能源、航空航天、电子信息、微创介入医疗、半导体高端靶材等领域需求持续增长，公司植介入高端医疗材料、溅射靶材、粉体材料、氢电催化材料等产品应用前景广阔。本报告期内，公司银管、钯基六元合金、三元金合金管等产品发货金额同比分别增长70.7%、479.7%和282.3%，“陆海空天核”领域市场份额稳步提升。

    汽车行业领域，根据中国汽车工业协会发布的数据，我国全年汽车产销量分别达到3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%；新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.2%，渗透率跃升至47.9%；全年汽车出口规模续创历史新高。随着汽车行业产品结构的深刻转变和异常激烈的价格竞争，市场呈现出“增量不增收”的高承压趋势。报告期内，公司清洁空气领域主要生产汽油、柴油、天然气和混合动力汽车催化剂等产品，混合动力用汽车催化剂市占率稳居国内领先地位。同时，公司主动应对行业变革，主动调整产品布局，推动传统动力向多元化动力转型、移动源污染治理向固定源节能降耗减排转型的研发攻关，取得一定成效。

    （二）贵金属资源循环利用板块

    我国铂族金属矿产资源极度匮乏，对外依存度长期超过80%，在地缘政治冲突加剧、全球贸易格局重塑背景下，资源供应风险尤为突出，贵金属二次资源循环利用行业已从传统原生矿产补充渠道，升级为保障国家战略性稀贵金属资源安全、稳定产业链供应链韧性的核心环节，战略地位持续提升。随着我国相关产业快速发展和“两新”政策的深入实施，部分领域产生地废料逐步进入回收窗口期，已然成为一座可观的“移动城市矿山”。报告期内，公司有效应对贵金属价格剧烈波动风险，持续提升三大业务板块协同运营能力，发挥全产业链综合服务优势，聚焦主要领域和头部客户拓展市场，充分发挥自身龙头企业和国有企业品牌优势，展现出良好的发展韧劲。为缩短危废跨省转移周期，公司初步建成以云南易门为中心基地、山东东营为华北基地、湖南永兴为华南基地的铂族金属全国回收网络布局，近三年到厂物料量由2980吨增加至5474吨，同比增长83.7%，铂族金属回收的国内市占率提升近20个百分点。2025年，公司回收产出铂族金属18.04吨、黄金11.11吨、白银2084.53吨，贵研牌绿色白银产量首次突破两千吨大关，位居全国第一。随着“贵研牌”黄金、白银成为上金所、上期所交仓品牌，下游市场需求旺盛，推动公司白银、黄金精炼业务规模较快增长。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）龙头地位持续巩固

    经过多年的不懈努力，公司形成“原料—产品—回收—原料”的闭环产业链，独具竞争优势。公司以贵金属新材料精深加工为起点，历经多年技术积淀与市场淬炼，构建起涵盖新材料制造、资源循环利用、供给服务紧密协同的完整产业链，持续创建世界一流的企业集团。2010年以来，公司前瞻布局两大关键板块：一是资源循环利用板块，依托国内巨大消费市场所蕴藏的“城市矿山”资源优势，为新材料制造提供稳定且具备优势的原料供给；二是供给服务板块，积极探索全球贵金属资源供给业务，打通国内外原料供应渠道，在保障自身原料安全的同时，为行业提供贵金属保值增值服务。得益于全产品领域的持续覆盖、全产业链的持续构建、稳健经营理念的持续坚守，即使个别贵金属新材料产品受下游行业的周期性波动影响，亦不会对公司整体经营业绩产生大的影响。

    （二）产业布局助力发展

    通过产业布局加快建设，公司“一总部、多园区、两平台、1+N中心”的产业布局基本构建完成。公司在云南昆明、云南易门、湖南永兴、山东东营、上海重点打造贵金属产业园，随着一批产业化项目建成投产，标志着公司贵金属新材料产业集群发展、资源循环利用产业聚集发展的产业新高地逐步建成，公司将具备年制造贵金属新材料3000吨，形成400余个品种、4000余种规格的系列化产品矩阵。面向“十五五”时期，公司将前瞻性布局电子废料、退役光伏组件回收等新兴增长领域，并积极推进东南亚国际循环大通道建设，持续拓展全球市场并提升全球资源的配置能力。积极探索“科技创新+新材料+循环经济”融合发展新模式，加速形成资源集约、功能互补、协同发展的良性局面，全面提升在全球贵金属新材料领域的核心竞争力与战略地位。

    （三）科技创新实力雄厚

    秉承近百年的研发沉淀，公司重点打造以“贵金属功能材料全国重点实验室”为依托地高能级创新平台。公司拥有国内贵金属领域最完整的系列核心技术和创新体系，服务国家重大战略和国防军工需要，在昆明总部打造人才中心、军品中心、创新高地，在昆明和上海建设科创人才“双总部”，推进“贵金属功能材料全国重点实验室”与“云南贵金属实验室”一体化建设运行，布局建设从基础研究到技术创新、成果转化的全链条高能级创新平台体系，设立33个细分领域产业研究室。目前，公司已打造10个国家级、14个省部级创新平台和27个院士、专家工作站，拥有国家级高新技术企业12户、专精特新“小巨人”企业4户、制造业单项冠军企业1户、绿色工厂3户，省级“专精特新”中小企业4户、制造业单项冠军示范企业6户。持续加大科技研发投入，近三年研发经费投入9.74亿元，连续获国家科技创新2030重大专项、“揭榜挂帅”等专项支持，成功解决5G通讯用射频芯片、医用馈通器件、集成电路等领域贵金属新材料“卡脖子”难题。公司是云南省首家试点创新项目跟投的企业。

    （四）人才聚集蓄能发展

    高度重视人才队伍建设，公司持续深化“人才+项目+平台”一体化、“引育+成长+激励”有机结合的人才培养体系。打造“基础研究+关键领域+攻关项目”相互促进的人才创新优势，积极建设我国贵金属领域重要人才中心和创新高地，累计入选国家/省市级人才170余人次，为国家和行业先后培养了包括中国科学院院士、国家杰青、国家百千万工程等450余名贵金属领域专业人才。建立首席科学家制度，充分发挥科技副总、产业导师、领军人才等引领带动作用，激发创新创造潜能，推进“产学研用”一体化，赋能产业高质量发展。一体推进教育科技人才发展，组建“研究生院”，设立贵金属冶金、材料、工业催化等3个硕士点、1个联合培养博士点和3个博士后科研工作站。充分发挥昆明贵金属研究所研究生培养优势，推进共建云南高等研究院，打造全国首个稀贵金属领域“硕士—博士—博士后”全链条、“冶金—材料—化工”全覆盖的高端人才培养体系。人才品牌效应持续放大，入选省委首批人才工作示范、用人单位人才自主权试点，省国资委创建人才强企首批试点。

    （五）贵研品牌价值凸显

    面向创新前沿和改革发展，贵研品牌积极融入全球贵金属产业链，参与全球化竞争。昆明贵金属研究所开创了中国铂族金属研究先河，是我国唯一专门从事贵金属多学科领域研究开发的综合性科研院所，是我国在该领域知识创新、技术创新的主要力量，被誉为“铂族摇篮”。公司承载昆明贵金属研究所在贵金属领域近百年的深厚积淀，立足中国、面向未来，强化品牌建设，“贵研SPM及图”被认定为“中国驰名商标”和“云南省著名商标”，“贵研”牌黄金、白银成为上海期货交易所、上海黄金交易所交割品牌，国内唯一同时获得广州期货交易所铂钯交割品牌、交割厂库、指定质检机构三项资质。加快推进LBMA白银、黄金、LPPM铂、钯国际交仓品牌注册认证，进一步提升贵研品牌国际流通市场影响力。公司研制的“中国第一块铂铱25合金”亮相央视《信物百年》栏目，镍铂靶材、银基电真空焊料产品入选中宣部迎接二十大“奋进新时代”主题展，镍铂靶材进驻国家博物馆展览，并被国家博物馆和中国共产党历史展览馆收藏。

    四、报告期内主要经营情况

    2025年是“十四五”规划收官之年，也是落实省委省政府战略发展目标的重要一年。公司深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神以及习近平总书记考察云南重要讲话精神，发展新质生产力、推动高质量发展，坚定不移发展壮大“三大经济”，强龙头、促创新、补链条、聚集群，实干担当、承压奋进，全年主要生产经营指标再创新高，坚决扛牢云南省新材料产业实施平台以及中国稀贵金属领域技术进步和产业发展的“国之大者”担当。

    （一）聚焦“十四五”圆满收官，生产经营再上台阶

    2025年，公司全年累计实现营业收入55,675,210,889.74元，比去年同期的47,503,613,644.76元增加17.20%；利润总额803,614,726.44元，比去年同期的714,603,396.65元增加12.46%；实现净利润686,627,996.16元，比去年同期的613,629,498.16元增加11.90%；归属于母公司的净利润640,541,452.89元，比去年同期的579,487,446.96元增加10.54%。公司位列2025中国制造业企业500强第264位、云南企业100强第9位、云南制造业企业100强第5位、云南高新技术企业100强第1位，圆满完成“十四五”目标任务。

    （二）聚焦产业发展赋能，科技创新构建新格局

    2025年，公司服务国家和云南省重大战略发展需求，全力打造贵金属领域创新高地，一体推进“贵金属功能材料全国重点实验室”与“云南贵金属实验室”建设运行，成功加入苏州国家实验室材料联盟，获批国家知识产权运营中心。成为云南省首家承担国家新材料重大专项的单位，承担国家基金项目6项，实现近十年联合基金项目零的突破。科研与产业精准联动，突破铂族金属二次资源清洁回收、医疗馈通元器件高可靠焊接封装等关键核心技术，成功转化铂族金属化学品制备等技术13项。在上海、腾冲先后举办“新材料与产业金融创新发展专题活动暨2025年贵金属论坛”“稀贵金属产业创新发展论坛”。燃料电池铂碳催化剂等5项科技成果获省部级奖励，制修订国家标准、行业标准13项，授权发明专利51件，发表论文120余篇（其中SCI/EI收录40篇）。

    （三）聚焦世界一流创建，改革攻坚取得新突破

    新一轮深化国企改革发展三年行动高质量收官，重点改革任务全面完成。第三期限制性股票成功解除限售上市流通，圆满完成股权激励计划。贵研工催25%股权收购、贵研电子混改引资引战顺利落地。采用定增方式开展12.9亿元再融资事项按计划顺利推进。完成世界一流企业国家发改委培育库入库申报，纳入省级培育入库4户。ESG报告再获“五星级”评价，入选“中国ESG上市公司国企先锋100（2025）”榜单35位，获“ESG鲸牛奖ESG双碳先锋”、上市公司金牛最具投资价值奖。

    （四）聚焦产业转型建设，国内布局加速新升级

    作为主体单位牵头建设滇中稀贵金属国家先进制造业集群。产业化建设方面，统筹推进产业化项目22个，东营二次资源绿色循环利用基地等9个项目建成投产。数字化建设方面，获批“云南省工业互联网示范企业”，入选2025年有色金属行业数字化转型典型案例，子公司贵研化学、贵研催化（东营）获评省级先进智能工厂，入选国家工信部典型实践案例1例。绿色化建设方面，马金铺产业园成为西南地区首家企业级“三星级零碳园区”，树立区域绿色发展示范标杆。新增碳足迹认证产品7个，子公司贵研催化、贵研资源（易门）、贵研化学获零碳工厂认证。升级能源结构，易门循环经济产业园光伏发电投入使用。国际化建设方面，新加坡国际运营平台功能持续完善，全年实现境外销售及出口额58.32亿元，同比增长24.71%。

    （五）聚焦第一资源建设，人才队伍实现新提升

    新增入选国家级人才1名和省市人才22名，自主认定省级人才3名；选聘云南省科技副总、企业引培生各3名，遴选优秀科技领军人才和创新团队10个，骨干员工攻读工程硕博士30名。引进青年博士及市场化人才24人，技术团队2个，硕士及“双一流”本科35人，材料、冶金、化学、财务、投融资、信息化等领域人才不断壮大。全年组织开展各类培训491项，参训15,000余人次。组织实施中高层“创新管理与战略领导力提升研修班”2期和云南省级重点研修班2期。入选第二批用人单位自主权试点和云南省高新技术领军企业，云南省首批人才示范项目获“优秀”评级。荣获全国劳动模范、云岭楷模、省五一劳动奖章4人次。

    （六）聚焦治理能力提升，企业管理取得新成效

    持续深化公司治理与合规建设，严格落实双重监管要求，分层分类推进监事会改革，全面取消公司及下属子企业监事会及监事。扎实推进法治国企建设，全面开展“内控风险合规”三位一体管理体系建设，推动合规管理提质扩面。公司层面设立总法律顾问、首席合规官，5家二级企业设置总法律顾问（兼首席合规官），12家二级企业基本建立合规管理体系及运行机制。扎实推进内控与风险管控。持续优化信用风险管理平台，提升风险预警与处置效能，建成财务共享中心与智能司库平台，进一步筑牢内控防线。深入开展精益管理提升行动，落实“三降两保”措施，实现直接降本增效3000余万元。严格落实安全生产责任制，全年未发生安全生产、消防、环保、公共安全等领域重大事故。

    （七）聚焦社会责任发挥，国企担当取得新进步

    坚持发展产业、造福职工、回报股东、回馈社会，落实民生实事，持续开展职工医疗互助和健康体检、困难职工帮扶慰问。举办职工运动会等系列活动，开办职工子女假期托管班。强化投资者关系管理，开展市值管理及提升专项行动，确保产业价值向资本市场及投资者的有效传递。坚持产业发展成果与广大投资者共享的原则，积极回馈股东，上市公司年度现金分配比例连续十年以上持续高于30%。积极稳就业，接收实习岗位80余个，招引应届毕业生140余人，解决就业岗位200余个。助力乡村振兴156万元、消费帮扶60万元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    目前，贵金属行业内企业存在两种不同的发展方向，一是布局全产业链，为客户提供贵金属一站式综合服务；二是聚焦贵金属细分领域，致力于提供优质贵金属产品或服务。

    1、贵金属全产业链：贵金属行业属于资金、技术和人才密集型行业，若要实现贵金属全产业链布局，需要具备深厚的技术积淀、完善的产业布局、丰富的渠道资源、充足的资本实力等要素，对企业的综合实力提出较高的要求。从全球范围来看，已实现贵金属全产业链布局的主要有优美科、庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球贵金属龙头企业，上述龙头企业在贵金属领域起步较早，具有深厚技术、资源等积淀，综合竞争实力较强。从国内市场来看，由于我国贵金属产业起步较晚，技术、资本等实力较全球贵金属龙头企业偏弱，能够实现贵金属全产业链布局且具有一定国际竞争力的企业主要有贵研铂业等少数企业。近年来，全球贵金属龙头企业纷纷在华设立工厂，抢占国内市场，展开竞争，市场竞争的发展趋势表现为国际竞争国内化、国内竞争国际化。面对激烈的市场竞争，以贵研铂业为代表的国内贵金属企业不断加大研发投入，提升技术水平和产品质量，致力于实现产业链国产自主化。

    2、贵金属细分领域：除上述布局全产业链的贵金属龙头企业以外，目前国内多数贵金属企业主要专注于部分贵金属产品或细分市场，通过做大做强某一类或某几种产品的方式来应对压力、参与竞争。在贵金属产业发展过程中，涌现出众多细分领域的优秀企业，他们通过长期技术、资源、渠道的沉淀和积累，已在各自领域内具有较强的竞争优势。随着我国贵金属产业链自主化进程的不断推进，各企业有望抢占贵金属产业发展的红利，不断扩大自身业务规模，完善产业布局，增强自身综合竞争力，以更高起点参与国际竞争。

    贵金属新材料制造领域：随着航空、航天、航海、电子电气、能源、化工、石油、汽车、玻璃玻纤等工业及环境保护和治理等行业的技术进步，贵金属材料的应用领域不断拓宽，新的应用场景不断被挖掘，各相关行业领域对贵金属新材料的需求也日益增加。中国是全球最大的贵金属消费市场，贵金属材料行业中存在着国际和国内两个方面的竞争。贵金属材料市场竞争的发展趋势表现为国际市场国内化，国内竞争国际化的显著特点，其中最主要的是来自国际贵金属企业的扩张，跨国企业纷纷在华投资设厂、设立研发机构或分支机构，抢占国内产品技术市场。在国家“双循环”新发展格局下，国内贵金属新材料企业抢抓进口替代、自主可控发展窗口期，把握绿色发展新机遇，通过规模扩大、业务扩张、收购兼并、提升自主创新能力及经营管理水平等方式来应对挑战，国内企业随着技术的不断进步和管理创新的持续提升，国际市场竞争力和产品国际化能力逐步提升。

    贵金属资源循环利用领域：由于贵金属资源短缺，欧美日等发达国家很早就开始对废旧贵金属加以回收利用，均把贵金属二次资源回收作为一个重要的产业关键环节加以布局和扶持，在贵金属循环利用方面具有较为系统的管理和运作机制。贵金属资源循环利用技术在国外属于高度集成和保密的专有技术，主要集中在庄信万丰、巴斯夫、贺利氏、日本田中、优美科等几家大型跨国公司。国内经过多年的发展，汽车、石油、电子、化工、医药等行业对贵金属材料的需求量越来越大，同时我国作为一个贵金属消费大国，每年产生大量的贵金属二次资源，国际贵金属公司均把我国作为贵金属二次资源回收重点目标市场，中国贵金属二次资源行业面临着国外、国内企业在资源、技术、人才、成本等综合实力的激烈竞争。随着贵金属矿产资源的不断开采，高品位资源逐渐匮乏，含金、银、铂族金属的矿产资源生产加工成本不断上升，贵金属二次资源越来越成为重要的贵金属原料供应来源。

    贵金属供给服务领域：按照市场定位的不同，贵金属原料供给服务有三个重要环节：矿产商、中间商和终端客户。中国是重要的金、银产出国，黄金实行进出口管制、白银受进口增值税影响存在进出口障碍，而铂族金属极度匮乏，主要依赖进口和国内二次资源回收。全球主要铂族金属矿产商有俄罗斯的诺里尔斯克镍业公司（Norilsk）、南非的西班耶静水公司（Sibanye-Stillwater）、英美铂金公司（AngloPlatinum）、羚羊公司（Impala）等。矿产商大部分铂族金属对终端客户、银行和贸易商采用年度长单方式进行销售，少部分以零单方式销售给其他重要客户，如庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球或区域性的重要贵金属企业或贸易商进行渠道销售，也依靠国际铂金协会、世界铂金投资协会、国际钯金协会等非盈利组织开展市场推广活动。铂族金属供应链呈现“金字塔”分布：绝大部分原料供应掌握在少数矿产商手中、处于金字塔顶端；包括首饰及工业产品制造商和投资者在内的终端用户数量众多，处于金字塔底部；中间是各类中间商包括银行和贸易商。这种分布属于典型的供应端“寡头垄断”市场结构，价格容易受到供应端的影响，比如供应端控制出货量导致价格大幅波动，也会因为减产、停产或回收渠道受阻造成的供应压力而影响价格。

    (二)公司发展战略

    “十五五”期间，公司将立足国家贵金属新材料产业的引领者和战略资源安全的守护者“两者”定位，实施资源和新能源“两源”发展战略，围绕“123456”战略发展思路，即：锚定“百年千亿、世界一流”发展目标，实施“以科技创新为引领、以资本运营为助推”双轮驱动，升级“贵金属新材料制造、资源开发及循环利用、供给服务”三大产业板块，加速高端化、数智化、绿色化、国际化“四化”转型升级，提升“创新引领、全链协同、产品卓越、人才一流、品牌卓著”五项核心竞争力，强化“战略管理、组织管控、人才队伍、国企改革、风险内控、党建文化”六大战略保障，奋力打造世界一流贵金属新材料科技集团。

    为做实公司“十五五”期间的产业布局，公司将重点实施三大行动：一是实施创新驱动提速增效行动，建设全国重点实验室，开展关键核心技术联合攻关，实施好国家2030重大专项，推动一批制造应用项目向滇中稀贵金属集群布局。二是实施战略资源保障行动，加快玉溪易门、山东东营、湖南郴州的“三中心、多基地”布局，构建全国资源回收网络体系；通过多种方式，多渠道，锁定国内外矿产资源稳定供应；探索再生铂族金属原料进口、建设海外精炼厂等方式，打通南亚东南亚贵金属废料国内外循环大通道；落实好我省稀贵金属战略储备，打造自主可控、安全可靠的贵金属产业链供应链。三是实施新材料制造产业跃升行动，加快推进昆明马金铺“云南省贵金属新材料产业园”、昆明安宁“云南省贵金属绿色化工新材料产业园”、上海佘山“G60科创走廊新材料孵化园”及山东东营“机动车尾气净化催化剂产业基地”的建设和产能释放，培育壮大高端生物医用材料、贵金属溅射靶材、增材制造材料、高性能光伏银粉、“风光发电+氢储能”等新兴未来产业，增强产业持续发展能力。

    (三)经营计划

    2026年是“十五五”开局之年，是公司产业布局基本完成、产业升级全面提速、全产业链协同发力之年。公司将聚焦“产业发展、管理提升、提质创效、改革创新”四项重点任务，推动贵金属产业高质量发展，确保“十五五”开好局、起好步。

    1.着力价值创造，实现“十五五”新开局

    进一步夯实产业基础，提升生产经营质效，持续推动产业链、价值链向高端化迈进。贵金属新材料制造板块聚力打造高技术含量、高附加值的产品，努力向高端化、器件化、装备化方向发展。深刻把握客户需求和市场趋势，持续优化产品结构，集中资源发展核心优势产品，积极开拓新市场、发展新客户、拓展新业务，培育壮大新增长点。深化头部企业战略合作，整合上下游资源，延伸产品线，拓展应用场景，形成生态闭环。贵金属资源循环利用板块擦亮“中国铂都”和“中国绿色白银第一品牌”，加大铂族金属和贵研牌绿色白银产出，巩固市场龙头地位，进一步提升战略资源自给自足水平。加快技术升级和产能释放，全面统筹多基地市场、资源和生产要素配置。贵金属供给服务板块巩固国内贵金属原料供应的龙头地位，深化实体经济终端客户服务，积极向上游一次资源矿山和矿产企业拓展。全方位拓展上金所、上期所、广期所合作深度与广度，进一步提升贵金属供应链、价值链管理能力。加大资源投入，强化海外运营平台发展，提升全球化业务整合与协同发展能力，壮大贵研产品出海竞争力。

    2.着力产业支撑，厚植产业创新动能

    坚持以科技创新推动产业创新，着力理顺、调整和优化科技创新体系，持续构建应用导向、市场导向的创新机制，加速科技研发突破和成果转化应用，为加快发展新质生产力、建设现代化产业体系提供坚实支撑。高水平建设新型研发平台，重组国家贵金属材料产业技术工程中心，筹建国防科技工业创新中心，夯实国家队实力，培育未来增长极。承接省材料基因二期重大工程，推进AI实验室建设，深化人工智能驱动材料研发新范式应用。持续加大研发投入力度，推进重点科研项目布局和实施。发挥贵金属领域国家队实力，前瞻谋划一批国家级、省部级研发项目，瞄准航空航天、生物制造等高端领域，组织开展关键核心技术攻关及新场景示范应用，在高温合金、环境催化、氢电催化材料等领域形成系列新技术突破、新产品攻关、新成果储备。加快成果孵化转化，完善项目跟投和成果转化机制，推进外部成果内部转化，内部成果快速产业化。加强知识产权保护与管理，强化原始创新、核心技术、关键工艺、工艺包及数据库管理。加大开放合作，推进国内外高校、科研院所“产学研用”融合，实现更深层次、更广范围的协同创新。发挥好学会、协会和创新联盟的功能作用，持续提升行业影响力和带动力，办好年度科技大会、贵金属论坛，支持好腾冲科学家论坛。

    3.着力战略引领，加快产业转型升级

    瞄准高端化、智能化、绿色化、融合化定位，深入实施补链强链延链，聚力打造一批标杆项目，持续构建“一总部、多园区、两平台、1+N中心”发展格局，推动产业转型升级发展。产业化方面，建成项目加快完成竣工验收、全面投入使用、尽早释放产能。在建项目抢抓进度，率先承接好滇中稀贵金属产业集群建设任务。智能化方面，依托国家高质量数据集项目，推进生产制造、经营管理等数字化、智能化，打造更多的新型工业化数字园区。创建更多数智能工厂和“小灯塔”示范企业。强化数字化智能化生产体系管理，将生产数据与精益生产管理融合，全面提升订单准确性、生产流程标准化、库存周转率等。绿色化方面，持续推进产品碳足迹认定，加快国家和省级绿色工厂认证、能源管理体系认证、绿电认证，实施好分布式光伏发电及氢储能一体化项目建设。国际化方面，加快国际铂族金属渠道建设和东南亚黄金供销渠道建设，扩展贵金属产品国际化运营。

    4.着力激发活力，纵深推进深化改革

    深刻认识和把握新时代国企的战略定位、功能价值、改革方向，锚定“百年千亿、世界一流”目标，紧扣“做强做优做大”主题，突出培育发展新质生产力鲜明导向，增强核心功能，提升核心竞争力。完成公司“十五五”发展规划和省属企业“十五五”稀贵金属产业发展规划编制。认真落实新一轮国企改革发展举措，在功能提档、价值跃升、风险防控等方面持续发力，清单化抓实稀贵金属产业集群建设、世界一流专业领军示范企业创建、“内控风险合规”三位一体管理体系建设、精益管理提升、“11个不要搞”系统治理等专项任务。加快产业孵化和资本运营，统筹做好再融资发行阶段相关工作。强化上市公司市值管理，深度协同投资者、财经媒体及中介机构专业力量，展现好贵研价值。更深更广落实“三项制度”改革，深层次推进集团化管控下的组织架构、权责边界、岗位设置、流程优化、人员配置等改革。突出价值贡献导向，健全以质量效益为核心的考核体系，深化分类精准考核，实施“一企一策”差异化激励约束机制。

    5.着力人才强企，提升第一资源效能

    深入实施人才强企战略，努力打造一支与全球产业发展趋势同步、与公司战略转型升级匹配的高素质人才队伍。加速推进新加坡、上海等国际国内人才创新飞地的实体化、功能化运营，探索海外孵化、国内转化及一线研发、协同制造的柔性引才模式。实施好中高层战略运营专项培训和基层管理人员轮训，实施在岗职工素质能力提升工程，推动稀贵金属现代产业学院建设。充分发挥首席科学家、科技副总、产业导师、领军人才等引领带动作用，激发创新创造潜能，赋能产业高质量发展。完善人才自主培养。持续加强产业工人队伍建设，大力推广金牌导师制、新型学徒制技能人才培养项目。深化人才发展体制机制改革，强激励、硬考核，全面落地双通道发展体系，实现职级、薪酬、资源对接互通。优化人才流动与配置机制，实施纵横贯通式内部人才市场制度，推动关键技术岗位、新业务单元的竞聘上岗与揭榜挂帅。扩大核心骨干跨单位、跨领域交流轮岗的规模与深度，系统化完善外派人员福利保障与职业发展支持体系。

    6.着力管理提升，提高整体运营质效

    深入开展“管理提升年”专项行动，加快构建科学规范、运行高效的运营管理体系，着力提升管理体系效能。加强顶层设计与战略统筹，制定并实施管理提升专项方案，压实合规管理责任。健全差异化分类分级授放权清单，加快形成权责法定、协调运转、有效制衡的法人治理结构与灵活高效的市场化经营机制。健全完善“1+1+N”合规制度体系，推动风险管理可查、可防、可视。强化制度执行与监督，加快推进法务合规信息化建设。深入推进降本增效工作，抓实“三降两保”，全面落实精益管理考核评价体系，持续提升管理效率、经营效益与价值创造能力。深化资金集中管控与跨境资金池运用，持续完善贵金属全生命周期管理，加强金属池运营管理。完成套期保值系统（二期）建设，优化“贵研金”电子交易平台功能。加强贵金属实物管理与库房规范化管理，扎实做好债务、法律、金融及贵金属价格波动等重点风险防控，持续提升安全、环保、质量与保密管理水平，坚决守住不发生重大风险的底线。

    7.着力党建引领，扛牢国企责任担当

    坚持以高质量党建引领保障产业高质量发展，将党的全面领导深度嵌入公司治理各环节，持续推动党建工作与经营工作目标同向、部署同步、工作同力。始终胸怀国之大者，积极推动国家战略规划和各级决策部署落地见效，更好服务经济社会发展，稳增长、促就业、惠民生。坚持依法治企、民主管理，做好司务公开。深入践行ESG理念，注重生态环境保护、履行社会责任、提高治理水平，促进产业平稳、健康、可持续发展。做好信息披露，加强市值管理，维护股东权益。落实好乡村振兴对口帮扶，保障好职工福利、子女教育和困难职工帮扶。传承企业文化，做好品牌管理，加强正面宣传和舆论引导，守住意识形态阵地。努力为社会、客户、股东和职工创造更大价值，进一步提升企业品牌价值和社会影响力。

    (四)可能面对的风险

    1、贵金属价格波动风险

    公司产品原材料主要为金、银及铂族金属。受全球和下游行业经济周期的影响，贵金属价格具有强波动性。公司所属行业为贵金属工业材料加工制造行业，贵金属价格的波动给公司带来一定的经营风险和财务风险：若贵金属价格持续高企，会增加公司流动资金需求而给公司带来流动资金紧张的风险，若贵金属价格在短时间内大幅下滑，会导致公司部分存在风险敞口的贵金属出现贬值的风险从而对公司生产经营产生一定的影响。

    2、贵金属产品市场风险

    公司部分产品易受下游行业波动的影响。如果宏观经济出现剧烈波动，而导致下游行业对公司产品需求减少，将对公司的经营业绩产生一定的影响。另外，公司是国内贵金属深加工行业产品规格最为齐全的综合性企业之一，在产品的种类、品质、工艺、技术等方面较国内同行业企业均具有一定的优势，但和同行业跨国企业及其在国内具有优势的合资企业相比，在品牌、技术、资金实力等方面仍存在差距，如果公司不能加快关键技术攻关、新产品研发、贵金属原料掌控和管理水平的提升，公司存在下游市场被其他企业抢占的风险。

    3、技术进步和产品更新滞后的风险。

    贵金属工业材料制造业是技术和资金密集型行业，产品技术含量高，生产工艺复杂，产品和技术更新换代快。近年来，国家相继出台与贵金属应用领域相关的行业政策，对公司的产品性能提出了越来越高的要求。虽然公司在同行业中已具有较强竞争力，拥有一批较高水平的专业技术研发人员，具备丰富的产品开发和生产经验，而且始终坚持以市场需求和行业技术发展为导向，注重新产品、新技术的研发，但若公司不能及时完成现有产品的技术升级换代和不断推出新产品，将面临技术进步和产品更新滞后的风险。

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