财报快递｜上海瀚讯(300762)2025年度营收增逾四成却续亏，经营性现金流转正难掩短期偿债压力

4月28日，上海瀚讯信息技术股份有限公司（300762）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入5.03亿元，同比增长42.23%；归属母公司净利润为-1.22亿元，亏损额较上年同期略有收窄1.58%；扣非后归母净利润为-1.57亿元，亏损同比扩大4.53%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为4371.55万元，较上年同期的-1.07亿元实现大幅转正，同比增长140.68%。加权平均净资产收益率为-5.20%。

从业务结构看，公司收入全部来自境内，且几乎全部集中于宽带移动通信行业，该板块2025年实现收入5.02亿元，同比增长42.18%，占总营收比重达99.85%。公司表示，报告期内传统主营业务经营态势持续向好，较上年实现稳步恢复；同时，公司积极布局商业航天赛道，卫星通信新业务有序落地交付，持续丰富产品矩阵。

年报显示，当前军工信息化市场规模稳步增长，其中卫星通信、5G军用化、低轨星座等细分领域贡献显著增量。公司作为专网4G/5G通信装备的研制、生产和售后服务商，已形成“芯片——模块——终端——基站——系统”的全产业链布局，并在商业航天通信领域深度参与了千帆星座的建设和标准制定工作。

年报显示，上海瀚讯2025年度业绩变化主要原因：一是营业成本增速远超营收增速，导致毛利率下滑；二是研发投入持续高企，侵蚀利润空间。 具体来看，公司2025年营业成本为3.37亿元，同比大幅增长67.98%，远超42.23%的营收增速。这使得公司整体毛利率从上年同期的43.29%下降至33.01%，减少了10.28个百分点。分产品看，核心产品宽带移动通信设备的毛利率为32.07%，较上年同期下降8.68个百分点。成本构成中，材料费同比激增74.47%，是成本上升的主要推手。

费用方面，公司2025年期间费用合计3.15亿元。其中，销售费用为3203.61万元，同比增长7.87%，主要系售后费用增加所致；管理费用为6846.79万元，同比增长13.93%，主要系职工薪酬及无形资产摊销费增加；研发费用高达2.27亿元，同比增长12.53%，主要系外协研发费增加所致，研发投入占营业收入比例高达53.68%。财务费用为-1225.59万元，同比变动51.40%，主要系报告期内大额存单到期后陆续购买理财产品，存款利息收入减少所致。

年报显示，公司短期偿债压力显著加大，流动性风险值得关注。 截至2025年末，公司货币资金为6.44亿元，较上年末的13.49亿元大幅减少50.71%。与此同时，短期借款飙升至10.43亿元，较上年末的7.31亿元增长42.67%。货币资金已无法覆盖短期借款，短期偿债压力凸显。此外，公司存货账面价值达4.88亿元，占总资产比例从10.09%上升至12.49%，主要系为项目实施需要，提前进行关键原材料、组件及模块的采购和生产投入。公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值。因2025年度经营业绩亏损，公司拟不进行利润分配。

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