鲁银投资（600784）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鲁银投资（600784）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）盐业板块

    1.主要产品及用途：公司主要产品为食盐、工业盐、生活用盐和溴素。食盐主要用于居民食用

    及食品加工领域；工业盐主要应用于两碱化工生产、印染、制革等行业；生活用盐主要用于热敷保健、洗浴清洁、果蔬洗涤等场景；溴素主要用于阻燃剂、灭火剂、制冷剂、感光材料、医药、农药、石油开采等领域。

    2.经营模式：公司持续实施集采购、生产、营销、管控为一体的集团化运营模式。采购环节依托规模优势，大宗物资实行集中招标采购，有效控制物料成本；生产环节沿用“订单统筹、计划生产”模式，结合订单需求、市场行情、库存水平合理制定生产计划；食盐业务持续深化代理商体系改革，完善市场策划、新品推广、品牌运营全链条营销管理；工业盐业务坚持自主拓客，深化与核心客户的长期直供合作，稳定供货渠道与市场份额。

    （二）新材料板块

    1.主要产品及用途：公司金属粉末产品主要有三大系列六百余个牌号，分别是以铁鳞或精矿粉为原料的还原粉系列，以废钢、生铁为原料的水雾化系列粉末，以锰、镍等有色金属为原料的高性能合金特种粉末（混合粉和特种粉），产品主要用于汽车、摩托车、家电、化工、能源、电动工具、医疗器械、精密机械零件、电气电子元件、磁性材料、食品、电池等十多个行业。公司粉末冶金制品主要以粉末冶金汽车零部件产品为主，涵盖正时链轮系列、轴承盖系列、VVT链轮/定转子系列、带轮系列、变速箱齿毂系列以及机油泵系列等，广泛应用于新能源汽车、燃油乘用车以及轻卡商用车领域。

    2.经营模式：实行一体化产供销规范化管控，按照公司物资需要编制采购计划，采取招标的方式严格执行采购预算；采取直销销售，对重点客户、重点产品分类管理，直接与终端客户签订合同。

    二、报告期内公司所处行业情况

    (一）盐业板块自2016年盐业体制改革开展以来，食盐市场竞争格局持续优化，截至2025年，全国食盐市场产销保持稳定，盐改各项配套举措全面落地，市场销售秩序进一步规范，传统优势销售区域壁垒持续巩固。政策层面，国家扩大内需战略深入实施，消费升级政策持续落地，居民健康消费理念进一步普及，为食盐行业产品结构升级、中高端产品拓展提供了稳定的政策与市场支撑。报告期内，消费者对健康盐、功能盐、高品质食用盐的需求持续释放，中高端食用盐市场规模稳步扩大，推动行业加快产品创新、优化产能结构，向高品质、多元化方向转型发展。

    中国作为全球最大的原盐生产国和消费国，原盐产量占全球总产量30%以上，工业盐需求仍占据原盐消费主导地位（超70%），下游需求结构整体仍以传统化工为主、优化进程缓慢。报告期内，化工行业整体仍处于低位运行区间，仅新能源产业带动电池级烧碱需求形成局部支撑，难以有效对冲传统两碱、印染等领域需求偏弱的局面，工业盐市场内卷严重，依旧处于供过于求、价格承压的状态，供需格局未出现明显改善。2025年原盐进口量虽同比有所回落，但整体仍处相对高位，对国内市场价格与竞争格局仍形成一定压制，行业整体供应宽松格局未发生根本改变。同时，环保政策持续收紧，部分工业用盐领域需求继续受到约束，落后产能出清进程偏慢，行业规范化、集约化转型仍面临较大压力。2025年我国盐业行业仍处于盐改深化、结构调整的转型期，行业周期性波动特征仍较明显，整体呈现“食用盐结构性升级、工业盐需求偏弱、市场竞争加剧”的态势。

    （二）新材料板块政策方面，《“十五五”新材料产业发展规划》落地实施，将金属基复合材料等作为关键战略材料重点发展范畴，支持相关产品的国产化替代、核心技术攻关和产能优化升级。同时，《新材料中试平台建设指南（2024—2027年）》持续推进，加大粉末冶金领域产学研用融合支持，推动行业技术成果转化效率提升。市场端，国家延续优化新能源汽车产业支持政策，出台《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，推动粉末冶金产品在新能源汽车、储能等高端领域的应用场景持续拓展；同时工业领域碳达峰碳中和政策深化落地，引导行业加快绿色生产工艺升级。这不仅体现了国家及地方推动行业高端化、绿色化、多元化发展的决心，更为粉末冶金行业发展提供了清晰的政策支持和方向指引。

    粉末冶金行业2025年呈现稳质增效、结构优化的发展态势，核心增长动力来自汽车、家电、储能等下游领域的需求释放。一是市场需求结构持续优化。新能源汽车轻量化、智能化发展推动粉末冶金零部件配套品类和用量提升，磷酸铁锂电池、储能逆变器、充电桩等储能领域成为粉末冶金产品新的需求增长点，高端粉末冶金材料市场需求保持稳定增长；传统领域则依托产品升级、客户结构优化实现稳健发展。二是技术创新持续深化。行业围绕高端粉末冶金材料制备、精密制品成型开展技术攻关，锂电池粉、高端合金粉等产品工艺持续优化，传统粉末冶金技术与绿色制造、智能化生产技术加速融合，推动行业向更高精度、更优性能、更低能耗方向迈进。三是绿色制造成为行业共识。环保及能耗管控政策进一步细化，倒逼行业企业加快资源循环利用等绿色工艺的应用与升级。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年是“十四五”的收官之年，面对复杂多变的市场环境和行业竞争态势，公司深入实施“12369”发展战略，锚定“盐业转型提质、新材拓链做强”核心方向，聚焦主责主业，深化改革创新，强化风险防控，全年经营工作平稳顺行。

    1.经营工作稳定顺行。本报告期末，公司资产总额61.82亿元，净资产35.87亿元，资产负债率41.97%。报告期内，公司累计实现营业收入33.54亿元，同比下降0.73%；利润总额2.36亿元，同比下降39.09%；净利润1.86亿元，同比下降41.24%；归母净利润1.70亿元，同比下降43.75%。其中盐业板块报告期内累计实现营业收入16.79亿元，同比下降12.54%；实现净利润1.39亿元，同比下降49.96%；新材料板块报告期内累计实现营业收入16.39亿元，同比增长23.37%；实现净利润1.29亿元，同比增长37.03%。公司财务结构持续优化，抗风险能力稳步提升。

    2.主营业务协同发力。公司坚持深化产业链布局，推动主要业务板块竞争力持续提升。盐业

    板块着力构建泰安、黄渤海湾、菏泽三大盐业基地，聚焦小包装食盐等产品，实施“十百千万工程”，强化渠道管控与终端覆盖，产销衔接顺畅，报告期内累计生产盐产品351.35万吨、销售

    350.58万吨，与上年基本持平。新材料板块产销动能强劲，“制粉—制品”协同效应持续释放，规模与效益实现“双跃升”，报告期内累计生产钢铁粉末及制品27.55万吨，销售26.44万吨，同比分别增长25.59%和19.58%。

    3.发展动能持续积蓄。肥城制盐年产120万吨精制盐项目试车成功，公司盐业板块产能规模达到480万吨，实现历史性突破。取得肥城市FD6地块采矿许可证及单县毛庄地区岩盐矿矿产资源勘查许可证等相关证照，为后续探矿采矿工作的有序推进奠定了基础。与中国石油集团储气库有限公司共同出资设立合资公司，合作开发泰安盐穴储气库项目，“采卤—制盐—储气储能”产业链条进一步深化。鲁银新材3万吨还原炉项目顺利点火，禹城新材料1500吨粉末制品项目建成并试运行，产业链协同发展，新材料板块市场竞争力进一步增强。

    4.发展活力不断增强。2025年，公司累计研发投入1.20亿元，同比增长5.26%，研发强度3.59%。全年新增专利授权35项，其中发明专利6项，研发创新能力持续增强；新增3项研发平台认定，岱岳制盐成功入选2025年山东省“一企一技术”研发中心名单；荣获鲁银新材5G工厂、肥城制盐绿色工厂等4项国家级荣誉，积极推进“山东省老字号”和“中国消费名品”申报工作，品牌影响力与行业认可度进一步提升。建成投用食盐全链条追溯系统，ERP一期工程顺利完成，数智化转型迈出坚实步伐。

    5.风险防控扎实有效。公司不断完善健全内控体系建设，把合规要求贯穿公司经营管理全流程、各环节，切实维护公司和全体股东的合法权益。加强风险防控工作，聚焦财务风险、经营风险等重点领域，强化风险排查和预警，及时化解各类风险隐患，保障公司稳健运营。同时，压实安全生产责任，开展专项排查整治，全年实现零重大安全事故，全方位筑牢稳健运营防线。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）盐业板块

    1.资质优势。公司所属7家食盐定点生产企业、食盐定点批发资质均合法有效，可开展食盐生产与批发业务，业务经营资质稳定。

    2.产销一体优势。公司持续完善产销一体化运营体系，省内14家合资、独资批发企业架构稳固，直营网络覆盖全省；通过代理、合作、托管等模式，实现省内市场无死角覆盖。同时，省外市场布局提速，线上线下融合营销模式成熟，电商渠道营收占比提升，市场流通效率与业务拓展能力进一步增强。

    3.资源及产能优势。公司生产基地坐落于渤海湾地下卤水富集区、大汶口盐矿资源区，盐资源储备充足，生产保障能力稳定。2025年公司年产120万吨精制盐项目建成，盐产品总产能提升至480万吨，产能规模与供应能力在行业内保持领先，市场竞争力持续强化。

    4.品牌优势。公司“鲁祥”商标为中国驰名商标，主要品牌“鲁晶”商标为山东省著名商标，鲁晶产品为山东名牌产品。公司坚持品牌差异化战略，鲁晶、鲁祥等系列食盐产品省内市场认知度与忠诚度稳居前列，产品销售覆盖全国二十余个省区，品牌外溢效应逐步显现。

    5.技术优势。公司现有4家高新技术企业、3家省级企业技术中心，研发体系完善，在制盐工艺、环保生产、高端盐产品研发等方面保持技术优势，为产品创新与产业升级提供支撑。

    （二）新材料板块

    1.规模优势。鲁银新材是一家集特种合金系列、水雾化系列、还原系列金属粉末研发、生产、销售、技术服务于一体的大型金属粉末材料制造企业，产销规模超26万吨，整体装备和技术达到国内领先、国际先进水平，产能位居亚洲第一、世界第三位，产品畅销国内25个省、市、区，并出口日本、韩国、印度等多个国家，国内市场占有率达30%。

    2.品牌优势。鲁银新材是国家高技术研究发展计划（863计划）成果产业化基地，国家新材料产业化基地骨干企业，国家火炬计划重点高新技术企业，国家制造业单项冠军示范企业、国家专精特新小巨人企业，中国粉末冶金产业技术创新战略联盟副理事长单位，中国钢结构协会粉末冶金分会副理事长单位，中国专利山东明星企业，山东省瞪羚企业，山东省绿色工厂，山东省首批科技小巨人企业、山东省技术创新示范企业，山东省全员创新企业、山东省制造业高端品牌培育企业，山东省新材料领军企业50强，山东省“先进级”智能工厂，山东省新材料产业协会理事单位，济南（国际）先进材料产业联盟副理事长单位，济南市智能制造试点示范企业，已通过ISO9001、IATF16949、ISO14001、ISO50001等体系认证，产品荣获“山东名牌”“山东制造”“好品山东”“泉城好品”等荣誉品牌称号。

    3.技术优势。鲁银新材生产装备及科研开发总体已达到国内领先、国际先进水平，拥有国家级博士后科研工作站,山东省粉末冶金工程技术研究中心、山东省企业技术中心等研发平台，被认定为省级“一企一技术”研发中心企业，山东省工业设计中心，检（试）验设备配置齐全。鲁银新材科研开发力量雄厚，先后承担并完成了国家“863”计划、国家科技支撑计划、山东省自主创新成果转化重大专项等计划项目，荣获国家进步二等奖一项，山东省科技进步一等奖两项，中国冶金科学技术进步二等奖一项，现拥有有效国家专利技术101项，其中发明专利22项,实用新型专利79项，牵头或参与制定国家、行业及团体标准16项，具有金属粉末生产技术的自主知识产权。新艺粉末专注于粉末冶金制品的研发、生产与销售，拥有致密化和高密度两项行业关键专利技术，在粉末冶金制品制造领域积累了丰富经验，具备一定专业优势。

    4.协同优势。依托山东鲁银新材料技术研发有限公司研发平台优势，推进粉末冶金行业关键核心技术研究和产业化成果转化，辐射粉末冶金及制品领域。收购新艺粉末后，产业链布局进一步完善，报告期内上下游协同效应持续释放，粉末生产与制品制造的业务联动更加紧密，在汽车零部件配套领域的一体化服务能力显著增强，市场竞争力进一步提升；同时研发端实现技术资源共享，推动粉末与制品产品同步升级，适配新能源、储能等新领域的配套需求。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入33.54亿元，同比降低0.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比降低43.75%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1.盐业板块

    2026年，食盐消费健康化、多元化、个性化趋势将进一步深化，低钠盐等中高端、功能型产品将成为市场主流，消费需求持续向高品质方向升级。在扩大内需、消费促进政策的持续带动下，中高端食盐市场规模将保持稳步增长。工业盐方面，仍将处于产能过剩、区域内卷加剧、价格持续承压的状态。尽管新能源、新材料产业对电池级烧碱、高纯工业盐存在结构性拉动，但传统两碱行业整体需求偏弱，房地产、基建及PVC、氧化铝等下游开工率低位运行，难以形成有效需求支撑，行业整体呈现供给宽松、需求偏弱、竞争白热化态势，供需难以实现真正平衡。供给端，全国工业盐产能仍处高位，新增产能持续释放，供应过剩局面难以根本扭转；市场内卷特征明显，企业普遍以价换量、低价竞标，中小产能出清缓慢，区域同质化竞争激烈。需求端，纯碱、氯碱占工业盐消费超90%，两大行业产能过剩、开工率偏低，对工业盐需求拉动有限。下游化工客户对价格高度敏感，议价能力持续增强，进一步压制工业盐盈利水平。整体判断，2026年工业盐市场大概率维持低位运行、竞争激烈、盈利薄弱格局，企业经营压力依然较大。

    行业集中度将持续提升，资源、渠道、市场份额进一步向具备规模优势、品牌优势、技术优势的大型盐业集团集聚。头部企业将凭借研发实力、营销网络、品牌口碑主导行业创新方向，推动盐业行业向规范化、智能化、绿色化、高质量方向持续发展。

    2.新材料板块

    伴随粉末冶金技术在高端市场应用的不断拓展，特别是在新能源汽车、储能、航空航天等领域需求的持续增长，粉末冶金材料市场迎来结构优化的发展机遇。高端粉末冶金材料国产化的政策支持持续加码，有利于进一步推动行业的快速发展；同时环保与绿色制造政策的深化，推动行业中小企业加速出清，行业集中度将进一步提升。随着技术的不断进步和产业升级，以及显著的节能环保优势，粉末冶金制品的需求量将继续保持增长，其中新能源、储能等高端领域将成为核心增长极，行业整体向高端化、绿色化、一体化、多元化方向发展。

    (二)公司发展战略

    深度融入国家发展大局，以前瞻布局构建具备全球竞争力的产业格局，坚持以“打造行业头部企业”为总体目标，聚焦盐及盐化工、新材料、新能源三大实体产业，筑牢公司高质量发展的产业根基与核心支柱，以投资新建与资本运作为两大引擎，强化“内生增长”与“外延拓展”双轮驱动，持续强化党建业务融合、夯实组织人才、健全战略执行、塑造企业文化、完善风险管理，打造引领行业、受人尊敬、可持续发展的卓越企业。

    (三)经营计划

    1.2026年工作目标

    坚定不移实施“产业升级+资本运作”双轮驱动战略，围绕“抢占两盐资源、赋能两新产业、跃升产业规模”发展思路，统筹抓好主业升级、项目攻坚、资本运作、精细管理、科技创新与党建引领六大重点工作，加快传统产业升级与新兴业态融合发展，为“十五五”时期高质量发展筑牢坚实根基。

    2.实现经营目标的主要保证措施：

    （1）聚焦主业提质，夯实发展根基。盐业板块以产能提升与结构优化为核心，围绕“13456”总体规划，着力打造“量价双升、结构优化、渠道精耕、管理精益”的现代营销体系，推动产销实现新突破。新材料板块以打造“世界一流粉末冶金材料综合服务商”为目标，实施“1+1+3+N”高质量发展战略，加快构建“主业引领、三极支撑、集群协同”的新发展格局，推动产业能级全面提升。在巩固传统市场份额的基础上，公司将积极探索与新兴产业的融合，稳步推进转型升级，培育新的利润增长点，推动公司步入高质量发展快车道。

    （2）聚焦管理赋能，提升运营质效。持续提升公司运营管理水平，完善管理制度体系，优化管理流程，推动管理规范化、精细化、数字化升级。加强团队建设，立足高质量发展需求，加大专业技术人才与复合型管理人才引进培养力度，打造一支专业、高效、务实的核心团队；强化合规管理，重点加强关键少数及核心岗位人员的合规教育，提升全员合规意识和合规履职能力，筑牢合规思想防线；推进数字化转型，赋能业务发展和管理提升，提高运营效率，降低运营成本，实现公司管理效能全面提升。

    （3）聚焦创新驱动，增强核心优势。坚持创新引领发展，加大研发投入，聚焦核心技术、关键领域，开展技术攻关，突破技术瓶颈，提升自主创新能力。鼓励技术创新、产品创新、模式创新，推动创新成果转化应用，优化产品结构，提升产品核心竞争力；搭建创新平台，汇聚创新人才，营造全员创新的良好氛围，扩大行业竞争优势，以创新驱动引领公司高质量发展。

    （4）聚焦董事会建设，提升治理效能。完善董事会运作机制，加强董事履职保障。梳理优化董事会工作机制，细化全流程管理，提升董事会运作效率和决策质量。加强董事会建设，完成董事会换届工作，定期组织董事开展专项培训，持续提升董事履职能力和专业素养；完善董事履职保障，加强与董事的常态化沟通，保障董事充分了解公司经营管理现状，助力各专门委员会充分发挥专业优势，依法、独立、审慎行使表决权，为董事会决策提供更具针对性的专业支持。

    （5）聚焦信息披露，深化投资者关系管理。严格遵守信息披露相关法律法规及交易所规定，自觉履行信息披露义务，进一步规范信息披露流程，细化披露审核标准，确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平；以投资者需求为导向，丰富信息披露内容，让投资者更清晰、全面地了解公司经营状况。搭建多元化、常态化沟通平台，丰富沟通形式，拓宽与投资者的沟通渠道，提升沟通的便捷性和有效性，拉近与投资者的距离，营造良好的投资者关系氛围。

    (四)可能面对的风险

    1.盐业板块

    工业盐市场产品同质化现象仍较为突出，下游两碱化工客户对产品价格敏感度较高，若宏观经济波动导致化工行业景气度下行、终端需求低迷，将传导至原盐市场，引发价格下行，增加公司经营压力。海盐生产受气象条件影响显著，全球极端天气频发，台风、暴雨、持续高温等灾害性天气，可能对海盐生产及产量造成不利影响。中高端食盐市场竞争加剧，也可能对公司产品盈利空间带来一定挑战。

    2.新材料板块

    粉末冶金行业竞争愈发激烈，若竞争对手以低于市场同类产品的价格销售，公司可能面临较大的价格竞争压力。产品需求与汽车、储能等下游行业高度关联，若下游市场出现阶段性调整、储能新领域需求释放不及预期，或新能源汽车技术迭代导致产品适配滞后，将直接影响公司产品销量。若公司在产品研发过程中遇到技术瓶颈，或研发成果转化不及预期，将影响产品升级和市场拓展进程，削弱公司核心竞争力。

    3.其他

    储能储气项目在推进盐穴利用项目建设实施过程中，可能会面临难以攻克的地质条件、盐穴不具备储气储能条件等风险因素。新能源项目在运行过程中，可能会面临市场形势、宏观政策变化等不确定因素带来的经营风险。

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