蘅东光（920045）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期蘅东光（920045）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

     商业模式报告期内变化情况：

       （一）主营业务概要

    公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售。公司无源光器件产品主要应用于数据中心（包括AI数据中心）与电信领域，可实现数据中心内部互连（DCN）、数据中心间互连（DCI）、数通光模块内连、通信设备内连、电信中心机房内互连（C/O）及FTTx等应用场景的连接需求。此外，公司生产的光纤柔性线路产品、超工业级无源内连光器件等无源光器件产品还能够满足超级计算机内连、超工业级光模块内连等特殊应用场景的连接需求。

    （二）主要产品和商业模式

    公司无源光器件产品主要包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品、高速直连铜缆等无源光纤布线产品以及常规多模无源内连光器件、常规单模无源内连光器件、硅光无源内连光器件、CPO无源内连光器件等无源内连光器件产品。公司配套产品主要包括光缆、注塑零部件和钣金类产品。

    根据自身业务特点与市场需求，公司采用直销模式（含VMI寄售）对境内外客户销售，收入主要来源于无源光器件产品的销售。凭借可靠的产品质量、突出的技术能力与快速响应能力，公司与数据中心无源光纤布线解决方案商、光模块制造商等下游全球知名客户建立了长期稳定的合作关系。

    公司采购模式为直接采购主要原材料，具体包括光纤、光缆、连接器插芯、连接器散件等，公司依据客户订单需求以及市场信息确定采购计划，确保产品质量稳定并控制采购成本。

    生产模式方面，由于无源光器件产品定制化程度较高，不同客户对产品的长度、光纤芯数、端口类型等规格参数和制造工艺要求存在差异，因此公司主要根据客户订单情况制定生产排产计划。报告期内，公司的商业模式、主要产品较上年度没有变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    1、报告期公司经营业绩情况

    截至报告期末，公司资产总额为198,977.59万元，同比增长43.49%；负债总额为89,645.28万元，同比增长3.44%；归属于上市公司股东净资产为107,957.87万元，同比增长112.64%。报告期内，公司实现营业收入221,576.95万元，同比增长68.50%；归属于上市公司股东的净利润30,471.44万元，同比增长106.47%。

    报告期内，公司经营业绩较上年同比大幅增长，较好地完成了年度经营任务。

    2、持续重视研发投入，推动产品迭代和新产品开发

    报告期内，公司持续重视研发投入，研发投入金额7,697.40万元、同比增长46.22%。截至报告期末，公司研发人员数量为256人。

    无源光纤布线产品方面，报告期内公司超大芯数光纤预端接布线总成产品持续迭代，销售收入保持高速增长趋势，其中已量产交付的产品芯数最高达到3456芯，同时6912芯产品已完成产品开发；报告期内，公司基于MMC插芯的光纤连接器产品已实现量产并规模交付，并持续推动光纤柔性线路产品（Shuffle）的开发和应用。

    在无源内连光器件方面，公司基于市场需求已开发多模、单模多光纤并行无源内连光器件、硅光无源内连光器件、AOC无源内连光器件等产品类型。报告期内，公司应用于400G、800G、1.6T光模块的无源内连光器件产品均已规模交付。公司积极推动ELSFP保偏无源内连光器件、CPO无源内连光器件的产品开发、客户验证和小批量试产。

    配套产品方面，公司持续推进光缆等产品开发，优化产品结构，配套产品销售收入实现较快增长。

    3、积极推动产品智能制造

    截至报告期末，公司已经完成多个关键工序先进制造设备的研发与可靠性验证工作，涉及胶水处理、注胶、穿纤、测试、前处理、LC散件组装等多个工序。报告期内，在充分评估产品工艺、市场需求和经济效益后，公司将已开发完成的部分工序先进制造设备陆续投入使用，提升了生产效率。

    4、稳步推进海内外生产基地扩产

    报告期内，公司根据业务发展及客户需求，稳步推进国内桂林生产基地和海外越南、泰国生产基地的扩产工作，公司整体产能规模进一步扩大。

    (二)行业情况

    1、公司所处行业

    公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“C3976光电子器件制造”。

    2、无源光器件行业发展情况

    光通信网络由光/电芯片、光器件、光模块、光纤光缆等上游产品组合构建而成，其中光器件根据是否需要外部电源驱动可分为有源光器件和无源光器件。公司所处无源光器件细分行业是光通信产业的重要组成部分。

    光通信技术可实现信息的高速传输，已在数通市场（含数据中心）及电信领域得到广泛应用，随着云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术的快速发展，全球数据流量呈爆发式增长趋势，数据中心加速建设成为大势所趋。根据市场研究机构Omdia的数据，2024年数通市场已超越电信市场成为光模块的主要应用领域。无源光器件可实现光信号的高速率、低损耗传输，数通市场是公司最主要的下游应用领域。

    报告期内，AI应用的快速发展正加速各行业智能化转型，进一步推动光通信行业快速发展，带动全球光器件市场规模与日俱增。一方面，随着全球AI大模型厂商持续推出新一代模型，各个垂直行业用户数量增长将催生更多的训练和推理算力需求，算力基础设施之间的光互联需求将继续拉动无源光器件产品的快速增长；另一方面，伴随着数据中心算力规模提升与网络架构升级，800G、1.6T高速率光模块、CPO交换机等光通讯硬件设备在数据中心领域的应用需求将有望进一步增长，成为光通信行业应对AI算力互联需求的新一代光连接解决方案，这将导致无源光器件进一步向高密度、高速率、低损耗、高集成度等方向发展。

    3、相关法律法规及产业政策对公司经营发展的主要影响

    近年来，我国政府相继推出多项有利于光通信行业发展的支持性政策，如《“十四五”数字经济发展规划》《产业结构调整指导目录（2024年本）》《关于推动未来产业创新发展的实施意见》《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）》。公司所处无源光器件细分行业作为光通信产业的重要组成部分，受到国家政策的大力支持。

    综上，在下游市场快速增长和国家行业政策的支持下，具备较强研发能力和大规模生产交付能力的无源光器件厂商将迎来重大发展机遇。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    1、全球数据中心资本投入保持高速增长

    光通信下游应用领域主要分为数通市场及电信运营商市场，随着云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术快速发展，全球数据流量呈爆发式增长，数据中心建设成为大势所趋。根据电信、安全、网络和数据中心行业知名市场研究机构Dell'OroGroup发布的报告，2024年全球数据中心资本支出同比增长51%，达到4,550亿美元，2025年随着人工智能部署以及基础设施投资的加速，2025年全球数据中心资本支出增长了57%，继续保持高速增长趋势。

    2、AI数据中心后端网络光互联需求推动无源光器件市场需求增长

    传统数据中心主要利用前端网络（Front-endNetwork）将交换机和CPU组成互联集群；而AI数据中心在此基础上还需要增加后端网络（Back-endNetwork，主要包括Scale-out、Scale-up拓展网络）来将GPU连接为一个算力集群。后端网络（尤其是Scale-out）的大量光互联需求导致AI数据中心相比传统数据中心，对光模块、无源光纤布线产品的需求量大幅增长，从而进一步带动无源光器件在数通细分市场的需求保持高速增长。根据市场权威机构LightCounting2026年3月发布的报告，全球数通光模块销售额在2024年实现翻倍增长后，在2025年继续同比增长70%，保持高速增长趋势。

    3、全球数据中心网络架构继续向超大规模、高带宽方向演进

    2025年，在AI大模型训练与推理算力需求快速增长的带动下，除了数据中心内部后端网络拓展外，数据中心间Scale-across跨域互联正在兴起，其可实现分布式数据中心间的算力互联，逐渐成为光通信行业新的增长点。另一方面，根据市场权威机构LightCounting2025年7月发布的报告，2025年400G、800G光模块已成为市场主流，1.6T光模块预期2026年也将快速放量。报告期内，全球数据中心网络架构继续向超大规模、高带宽方向演进。

     (二)公司发展战略

    公司聚焦于光通信领域无源光器件细分行业，致力于成为一家全球领先的无源光连接器件制造商。

    销售方面，公司通过技术创新、产品开发与业务协同，积极拓展各项业务，深化与战略客户长期稳定的合作关系。

    研发方面，公司始终坚持将技术创新作为基本发展战略，不断加大研发投入、加强研发团队建设，提升研发技术实力。公司研发类型包括市场主导类、技术预测类及战略升级类。

    生产运营方面，公司根据全球数据中心终端市场区域构成、下游行业增速、客户交付需求、成本经济效益等因素，开展多元化的海内外产能布局，积极响应市场及客户需求。

    数字化建设方面，公司持续加强业务平台数字化建设，优化业务模块间的协同，积极推动各部门运营管理效率的提升。

    (三)经营计划或目标

    2026年度，为抓住全球AI高速发展背景下光通信行业的巨大发展机遇，公司将继续与战略客户深度合作，进一步扩大业务规模；持续重视研发投入，推动产品迭代及新产品开发；持续稳步推进扩产计划，进一步提升产品交付能力；持续推动智能制造、数字化建设，提升经营管理效率。2026年，公司将利用自筹资金与募集资金稳步推进落实经营计划，努力提升公司经营业绩，力争为投资者持续带来回报。

    1、聚焦战略客户，进一步扩大高速率、高密度产品业务规模

    在当下全球数据中心建设加速、无源光器件技术快速发展的关键时期，公司将利用与战略客户的深度合作关系，紧跟行业技术趋势和战略客户产品需求，持续推进公司800G、1.6T多光纤并行无源内连光器件、MMC光纤连接器、超大芯数光纤预端接布线总成等产品的客户项目导入和规模化交付工作，进一步扩大高速率、高密度产品的业务规模。

    2、持续重视研发投入，积极推动产品迭代和新产品开发

    公司将持续加大研发资源投入，进一步加强研发团队建设，提升公司整体技术开发能力。产品迭代方面，公司将积极推动超大芯数光纤预端接布线总成、3.2T无源内连光器件、光纤柔性线路产品（Shuffle）等产品的开发工作；新产品方面，公司将进一步推动ELSFP保偏无源内连光器件、CPO无源内连光器件等相关产品的研发和客户导入。

    3、持续稳步推进国内外生产基地扩产计划，进一步提升产品交付能力

    在产能布局方面，公司将根据下游行业增速、客户交付需求等因素，持续稳步推进国内外生产基地的扩产计划，进一步提升产品交付能力。

    4、持续推动智能制造、数字化建设，提升经营管理效率

    为发挥公司智能制造优势，在充分评估产品工艺、市场需求、经济效益等因素后，公司将继续推动成熟先进制造设备的应用推广，并开展设备迭代和新设备开发工作；数字化升级方面，公司将继续加强生产和运营管理系统的数字化建设。

    (四)不确定性因素

    公司业务拓展会受宏观经济环境、国家产业政策、下游市场需求、行业竞争格局等多方面因素的影响。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。