财报快递｜贵研铂业(600459)2025年度经营现金流骤降337%！营收净利双增，但流动性承压

2026年4月27日，云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司（贵研铂业，600459）发布2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入556.75亿元，同比增长17.20%；归属于上市公司股东的净利润为6.41亿元，同比增长10.54%；扣非净利润为6.07亿元，同比增长14.00%。然而，经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-19.23亿元，同比大幅下降337.33%。加权平均净资产收益率为8.75%，同比微增0.19个百分点。

从业务结构看，贵研铂业作为国内贵金属新材料领域的龙头企业，主营业务涵盖贵金属新材料制造、资源循环利用及供给服务。2025年，公司营业收入实现稳健增长，突破550亿元大关，主要得益于贵金属新材料产品市场需求及贵金属贸易业务的增长。

2025年，贵金属市场整体呈现波动格局。尽管贵金属价格在部分时段有所上涨，带动了相关业务收入增长，但市场竞争依然激烈，原材料价格波动也给成本控制带来一定压力。公司持续推进产业升级和技术创新，以巩固市场地位。

年报显示，贵研铂业2025年业绩增长的主要原因：一是公司贵金属新材料制造及资源循环利用业务规模持续扩大；二是贵金属供给服务业务收入增加。然而，净利润增速（10.54%）低于营收增速（17.20%），反映出成本费用有所上升。

费用方面，年报显示公司销售费用、管理费用、研发费用及财务费用合计发生额较上年同期有所增长，具体数据需查阅合并利润表详细科目。费用的增长部分侵蚀了利润空间。需要特别关注的是，公司经营活动现金流出现巨额净流出，与净利润产生巨大背离。

风险提示方面，年报最值得关注的是现金流状况的急剧恶化。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-19.23亿元，较上年同期的8.10亿元大幅减少27.33亿元，降幅高达337.33%。从季度数据看，除第二季度外，第一、三、四季度经营活动现金流均为净流出，尤其第四季度净流出高达21.48亿元。现金流的大幅转负可能意味着公司在存货、应收款项等方面占用了大量资金，需警惕营运资金压力。此外，公司总资产达到198.75亿元，同比增长36.65%，资产规模扩张较快。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元（含税），合计派发现金约2.05亿元，占2025年归母净利润的32.03%。截至报告期末，公司普通股股东总数为77,468户。

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