财报快递｜巨人网络(002558)2025年度营收激增73%净利仅增23%，爆款手游驱动业绩但利润增速不及营收

2026年4月27日，巨人网络集团股份有限公司（002558）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入50.47亿元，同比大幅增长72.69%；归属母公司净利润达17.55亿元，同比增长23.13%；扣非后归母净利润21.27亿元，同比增长31.10%；经营活动产生的现金流量净额高达29.85亿元，同比激增188.64%。加权平均净资产收益率为12.45%，较上年提升0.89个百分点。

从业务结构看，公司业绩增长主要得益于移动端网络游戏的爆发。2025年，移动端网络游戏收入达43.12亿元，同比激增97.75%，占总营收比重从74.60%提升至85.43%。其中，于2025年1月上线的中式微恐题材手游《超自然行动组》成为现象级爆款，累计注册用户超2亿、累计流水超50亿元，是驱动收入增长的核心引擎。相比之下，电脑端网络游戏收入为6.28亿元，同比下降7.80%，占总营收比重收缩至12.44%。公司收入高度集中于境内市场，占比达99.57%。

报告期内，公司两大核心赛道发展势头强劲。休闲竞技赛道凭借《超自然行动组》实现爆款突围，国战MMORPG赛道依托“征途”小程序版本布局稳健发力。公司持续深化AI技术赋能研发运营，探索落地场景，并在多模态模型、智能体及海外AI产品上取得阶段性进展。

年报显示，巨人网络2025年度业绩变化主要原因：一是爆款游戏《超自然行动组》上线带来巨额流水，驱动营收高速增长；二是为推广新游戏，销售费用大幅增加，侵蚀了部分利润；三是联营企业上海巨堃网络科技有限公司（主要持有Playtika）因或有对价重估产生公允价值变动损失，导致公司投资收益减少及对联营企业投资收益为负。

费用方面，年报显示，巨人网络2025年度销售费用发生17.11亿元，上年发生10.05亿元，同比大幅增长70.26%，主要系本报告期广告宣传费上升所致。研发费用为8.42亿元，同比增长21.84%，主要系人员成本上升所致。财务费用为922.74万元，同比增长129.89%，主要系本报告期利息收入下降所致。

风险提示方面，公司资产负债率从12.76%上升至18.67%，但仍处于较低水平。货币资金充裕，期末达62.60亿元，较期初增长204.24%，主要系收入上升及出售员工持股计划股票所致。合同负债（即预收款项）达17.10亿元，较上年末增长169.85%，主要系《超自然行动组》递延收入增加所致，为未来业绩提供一定保障。值得注意的是，公司对联营企业上海巨堃的投资，因后者子公司Playtika前期收购的SuperPlay Ltd.业绩超预期，需将本年度与业绩挂钩的3.8亿美元或有对价重估之变动计入当期损失，间接导致上海巨堃2025年净亏损15.14亿元（2024年净利润15.28亿元），并影响巨人网络按权益法确认的投资收益。公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.90元（含税）。

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