财报快递｜华阳股份(600348)2025年度煤价下跌超两成，营收净利双降，经营现金流下滑

2026年4月27日，山西华阳集团新能股份有限公司（600348）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入214.44亿元，同比下降14.43%；归属母公司净利润达17.03亿元，较上年同期大幅下降23.45%；经营活动产生的现金流量净额为31.79亿元，同比下降8.84%。报告期内，公司原煤产量同比增长8.43%至4161万吨，但煤炭综合售价同比大幅下降20.06%至453.29元/吨。

从业务结构看，公司主营业务收入主要来自煤炭产品。2025年，煤炭产品销售收入为179.51亿元，同比下降10.93%。其中，洗块煤收入下降25.09%，洗末煤收入下降18.84%，末煤收入下降6.45%。电力业务收入为17.41亿元，同比下降13.44%。

2025年，煤炭行业供需格局呈现新平衡，国内原煤产量创历史新高，市场供应充裕，全年煤炭价格重心继续下移。报告期内，全国规模以上原煤产量为48.5亿吨，同比增长1.4%；全年进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%。在供应充裕的背景下，煤炭市场价格整体下行，对公司业绩造成直接冲击。

年报显示，华阳股份2025年度业绩下滑主要原因：一是受煤炭市场价格整体下行影响，公司商品煤综合售价同比下降20.06%，导致销售收入减少；二是尽管公司通过加强成本管控，营业成本同比下降20.98%，但成本降幅不足以完全抵消煤价下跌带来的收入下滑影响；三是公司下属七元公司投产，管理费用同比略有增加。

费用方面，2025年公司销售费用为1.29亿元，同比增长18.76%，主要系折旧费、材料及低值易耗品增加所致。管理费用为17.20亿元，同比增长2.17%，主要系七元公司投产所致。财务费用为5.39亿元，同比增长7.82%，主要系利息收入减少所致。研发费用为8.57亿元，同比下降7.73%。

年报显示，公司短期偿债能力有所弱化。截至2025年末，公司流动比率为0.68，速动比率为0.61，较上年同期均略有下降。利息保障倍数从5.51降至4.57，现金利息保障倍数从6.63降至4.91，偿债保障能力减弱。 公司拟以总股本36.08亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.37元（含税），现金分红总额约8.55亿元，占归母净利润的50.20%。报告期末，公司董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为849.11万元。

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