财报快递｜凯撒文化(002425)2025年度营收增21%却续亏5.58亿，商誉减值超1.17亿，经营现金流转正

2026年4月27日，凯撒（中国）文化股份有限公司（002425）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入5.49亿元，同比增长21.01%；归属母公司净利润为-5.58亿元，较上年同期亏损扩大5.72%；扣非净利润为-5.25亿元，亏损扩大13.61%；经营活动产生的现金流量净额为1098.69万元，同比由负转正，增长245.94%。加权平均净资产收益率为-20.33%。

从业务结构看，公司主营业务为文化娱乐业务，具体包含网络游戏研发与运营、版权运营等。2025年，公司游戏分成收入为5.13亿元，同比增长22.26%，占总营收的93.41%，是收入增长的主要来源。版权运营收入大幅下滑85.50%至310.86万元。分地区看，境内收入增长14.66%至3.84亿元，境外收入增长38.86%至1.66亿元，海外市场拓展取得一定成效。

根据年报披露，2025年中国游戏市场实际销售收入同比增长7.68%，用户规模增至6.83亿。公司存量核心产品如《三国志2017》、《圣斗士星矢：重生》等展现出长生命周期运营能力。新品《圣斗士星矢：重生2》在2025年加速全球化布局，上线多个海外地区。然而，行业竞争激烈，公司也面临老游戏流水下滑、部分新产品流水不及预期的挑战。

年报显示，凯撒文化2025年度业绩持续亏损的主要原因：一是计提了大额资产减值损失，其中商誉减值准备1.17亿元，开发支出减值损失1.13亿元；二是公司毛利率较低，整体毛利率仅为4.84%，游戏分成业务毛利率为4.23%；三是研发费用大幅增长43.16%至9997.19万元，主要系委托开发费增加。

费用方面，2025年销售费用为925.09万元，同比下降30.47%，主要系工资及福利减少；管理费用为1.28亿元，同比增长18.70%；财务费用为416.38万元，同比下降23.87%。值得注意的是，公司研发投入资本化比例从上年同期的51.44%下降至30.89%。

风险方面，截至报告期末，公司商誉账面价值仍高达12.74亿元，占总资产比例达44.69%，未来仍存在减值风险。公司货币资金为9087.87万元，较期初下降48.14%；短期借款为7829.90万元。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。报告期末，母公司及合并报表未分配利润均为负值，分别为-4.93亿元和-14.61亿元。

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