恒而达（300946）2026年一季报：营收增长但盈利能力下滑，三费占比大幅攀升引关注

近期恒而达（300946）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

恒而达（300946）2026年一季报财务分析

一、整体经营情况

恒而达2026年第一季度实现营业总收入1.63亿元，同比增长8.68%；归母净利润为1436.41万元，同比下降28.25%；扣非净利润为1366.25万元，同比下降31.42%。尽管营收保持增长，但利润端出现明显下滑，反映出公司在盈利质量方面面临一定压力。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为28.78%，较去年同期下降1.31个百分点；净利率为8.79%，同比减少34.53%。盈利能力减弱的同时，三项费用合计达2161.97万元，占营业收入比例为13.24%，同比上升88.8%。其中财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收的同比增幅显著，成为侵蚀利润的重要因素。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.72亿元，较上年同期的5947.23万元大幅增长188.90%；应收账款为1.45亿元，同比增长2.14%；有息负债为3.01亿元，相比上年同期的1.77亿元增长70.18%。虽然现金储备提升，但有息负债增速较快，可能带来未来利息负担加重的风险。

四、股东回报与现金流

每股净资产为7.66元，同比下降23.39%；每股收益为0.09元，同比下降30.77%。每股经营性现金流为-0.04元，虽同比改善75.03%，但仍处于净流出状态，显示经营活动尚未完全产生正向现金流。

五、业务模式与风险提示

据财报分析工具显示，公司最近一年的ROIC为3%，资本回报率偏低。过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为8.2%、7.4%、2.8%。此外，营运资本/营收比率由0.64升至0.78，表明每单位营收所需垫付的运营资金增加，营运效率有所下降。

风险提示方面，需重点关注两点：一是货币资金/流动负债仅为52.98%，短期偿债能力偏弱；二是应收账款/利润高达393.98%，存在回款周期长或利润含金量不足的风险。

综上所述，恒而达在2026年一季度实现了营收增长，但受制于三费高企、净利率下滑及现金流承压等因素，整体盈利质量和财务稳健性面临挑战。

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