兴森科技（002436）2026年一季报财务分析：营收与利润显著增长但现金流与债务压力凸显

近期兴森科技（002436）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现亮眼

兴森科技（002436）2026年一季度实现营业总收入18.18亿元，同比增长15.1%；归母净利润达1874.47万元，同比上升100.0%；扣非净利润为2817.39万元，同比大幅增长308.32%。单季度数据显示公司盈利能力在报告期内显著改善。

毛利率为19.17%，较去年同期提升11.5个百分点，显示产品或服务的盈利空间有所扩大。然而，净利率为-2.52%，同比下降8.1个百分点，反映出整体盈利质量仍受成本或非经常性损益影响较大。

费用控制能力增强

2026年第一季度，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为2.35亿元，三费占营收比例为12.95%，同比下降5.48个百分点，表明公司在期间费用管控方面取得积极成效。

资产与负债结构承压

截至报告期末，公司应收账款达22.58亿元，较上年同期增长15.13%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1673.63%，提示回款风险较高，利润的现金实现能力偏弱。

有息负债为58.75亿元，同比增长19.83%，有息资产负债率达37.49%。同时，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达40.19%，显示偿债压力较大。

货币资金为10.51亿元，同比增长1.25%。但货币资金/总资产仅为8.81%，货币资金/流动负债为52.3%，短期流动性保障水平有限。

现金流与股东回报指标波动明显

每股经营性现金流为-0.15元，同比减少1551.24%，远低于去年同期的0.01元，反映主营业务带来的现金流入能力明显恶化。

每股收益为0.01元，与上年同期持平；每股净资产为3.14元，同比增长6.26%，体现股东权益稳步积累。

投资回报与商业模式特征

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为0.5%，资本回报能力较弱。近10年中位数ROIC为7.1%，历史投资回报整体偏弱，2024年更出现-3.88%的负回报。

公司净利率连续两年为负（2024年-1.45%），叠加财务费用/近三年经营性现金流均值达123.34%，说明财务负担已超过自身造血能力。

商业模式上，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。过去三年营运资本/营收比率持续上升至0.23，表明每单位营收所需垫付的营运资金增加，运营效率面临挑战。

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