ST帕瓦（688184）2026年一季度营收与利润显著回升但盈利能力及现金流风险仍存

近期ST帕瓦（688184）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

根据ST帕瓦（688184）发布的2026年一季报，公司当期营业总收入为2.05亿元，同比上升156.74%；归母净利润达2016.54万元，相较去年同期的-5600.87万元实现扭亏为盈，同比增长136.00%。扣非净利润为-31.8万元，虽仍为负值，但较2025年同期的-5968.93万元大幅改善，同比上升99.47%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润分别为2.05亿元、2016.54万元和-31.8万元，增幅与整体报告期一致，显示出本季度业绩增长主要由主营业务带动。

盈利能力分析

尽管净利润实现显著增长，但公司的毛利率为6.76%，同比下降91.48%。净利率为9.82%，同比上升114.02%。三费合计为766.04万元，占营收比重为3.73%，较上年同期下降78.49个百分点，显示公司在成本控制方面有所优化。

每股收益为0.13元，同比上升138.24%；每股净资产为6.76元，同比下降45.33%；每股经营性现金流为0.13元，同比上升118.24%，表明经营性现金流转好。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9643.6万元，较去年同期的3.93亿元下降75.44%；应收账款为8869.87万元，同比上升47.14%；有息负债为1.5亿元，同比下降16.22%。

经营模式与历史财务回顾

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发驱动。然而，历史数据显示其盈利稳定性较差：2025年净利率为-101.18%，ROIC为-43.18%，投资回报极差。公司自上市以来共披露3份年报，均出现亏损，反映其商业模式较为脆弱。

过去三年（2023–2025年）净经营利润分别为-2.48亿元、-8.69亿元、-6.98亿元，净经营资产分别为15.4亿元、13.46亿元、8.02亿元，呈现持续下滑趋势。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 货币资金/流动负债为48.15%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流净额均值/流动负债为-135.38%，持续存在现金流压力；- 应收账款同比上升且年报归母净利润曾长期为负，回款风险较高；- 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担需持续关注。

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