合兴股份（605005）一季度营收增长但盈利下滑，应收账款压力显著

近期合兴股份（605005）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

合兴股份（605005）于近期发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业总收入4.25亿元，同比增长5.4%；归母净利润为4458.59万元，同比下降14.26%；扣非净利润为4281.06万元，同比下降14.98%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润同比变动趋势一致，收入小幅增长的同时利润出现明显下滑。

主要财务指标

• 盈利能力：本期毛利率为29.66%，同比下降10.26个百分点；净利率为10.49%，同比下降18.65个百分点。每股收益为0.11元，同比下降15.38%。
• 费用控制：销售费用、管理费用、财务费用合计5466.46万元，三费占营收比例为12.86%，同比上升18.64%。
• 资产与现金流：每股净资产为5.31元，同比增长5.88%；货币资金为2.9亿元，较上年同期增长11.73%；每股经营性现金流为0.18元，同比增长127.94%。
• 债务情况：有息负债为1.69亿元，较上年同期增长55.69%。

应收账款风险提示

截至本报告期末，公司应收账款为4.46亿元，虽较上年同期下降3.48%，但其金额占最新年报归母净利润的比例高达215.85%，表明公司存在较大的回款压力或利润变现能力偏弱的问题，需重点关注应收账款管理状况。

资本回报与经营效率

根据历史数据分析，公司2025年度ROIC为9.79%，低于上市以来的中位数水平13.68%，反映出当前资本回报能力有所减弱。过去三年净经营资产收益率呈波动下行趋势，分别为13.5%、15.1%、10.4%。同期营运资本占营收比重分别为0.41、0.41、0.37，显示企业在经营活动中所需垫付的资金占比略有改善。

综上所述，尽管合兴股份在2026年第一季度实现了营业收入的增长，且经营性现金流大幅改善，但盈利能力持续承压，费用负担加重，叠加较高的应收账款规模，整体财务表现趋于谨慎。

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