雅运股份（603790）2026年一季度盈利增长显著，费用管控改善但需关注现金流与应收账款风险

近期雅运股份（603790）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

雅运股份（603790）于近期发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业总收入2.75亿元，同比上升21.26%；归母净利润达3661.46万元，同比增长33.02%；扣非净利润为3629.71万元，同比增长38.78%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润均实现较快增长，反映出公司盈利能力在本报告期有所提升。

盈利能力分析

2026年一季度，公司毛利率为33.8%，较去年同期上升0.34个百分点；净利率达到13.58%，同比提升11.97个百分点，表明公司在成本控制和盈利转化方面取得积极进展。

费用与运营效率

本期销售费用、管理费用及财务费用合计为3383.42万元，三费占营收比例为12.31%，同比下降16.22个百分点，显示出公司在期间费用管控方面的成效明显。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.61亿元，较上年同期增长13.17%；应收账款为2.54亿元，同比增长10.36%；有息负债为1.06亿元，同比下降1.56%。每股净资产为6.82元，同比增长5.24%；每股收益为0.19元，同比增长35.71%；每股经营性现金流为0.13元，同比增长41.94%。

风险提示

尽管财务表现整体向好，但仍存在潜在风险点：

• 根据财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债仅为56.69%，现金覆盖短期债务能力偏弱，建议关注其流动性状况。
• 应收账款/利润已达352.9%，表明应收账款规模远高于当期利润水平，回款压力或对后续现金流造成影响，需重点关注应收账款管理情况。

历史财务趋势与商业模式

从业务评价来看，公司2025年度ROIC为5.34%，历史上市以来中位数ROIC为7.78%，投资回报整体一般；2022年最低ROIC为2.9%。2025年净利率为8.83%，产品附加值处于行业中等水平。

商业模式方面，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视该模式的可持续性。生意拆解数据显示，2023至2025年公司净经营资产收益率逐年提升，分别为3.8%、4.9%、6.2%；同期净经营利润由4156.01万元增至7311.14万元，净经营资产则从10.98亿元增长至11.7亿元。此外，近三年营运资本/营收比率波动在0.53至0.6之间，显示经营垫资需求较高，营运资金管理压力持续存在。

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