白云电器（603861）2026年一季报简析：净利润同比下降7.09%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期白云电器（603861）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入9.74亿元，同比下降0.2%，归母净利润3404.34万元，同比下降7.09%。按单季度数据看，第一季度营业总收入9.74亿元，同比下降0.2%，第一季度归母净利润3404.34万元，同比下降7.09%。本报告期白云电器公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达985.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率18.28%，同比减2.93%，净利率3.62%，同比减8.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计9193.36万元，三费占营收比9.44%，同比减7.44%，每股净资产7.41元，同比增4.95%，每股经营性现金流-0.56元，同比减11.31%，每股收益0.06元，同比减14.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.3%，历来资本回报率不强。去年的净利率为4.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.77%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为1.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.9%/5.9%/7.2%，净经营利润分别为1.08亿/1.9亿/2.24亿元，净经营资产分别为27.53亿/31.96亿/31.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.07/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.63亿/3.63亿/7.02亿元，营收分别为43.3亿/49.85亿/49.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.75%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.14%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.97%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达985.01%）

持有白云电器最多的基金为方正富邦天睿混合A，目前规模为0.5亿元，最新净值1.5717（4月24日），较上一交易日下跌0.57%，近一年上涨35.6%。该基金现任基金经理为汤戈。

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