乐山电力（600644）2026年一季报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压，现金流与应收账款风险需关注

近期乐山电力（600644）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

乐山电力（600644）2026年一季报显示，公司经营面临一定压力。报告期内，营业总收入为7.72亿元，同比下降8.22%；归母净利润为-176.87万元，同比下滑46.92%；扣非净利润为-357.49万元，同比下降31.78%。单季度数据显示，收入与盈利水平均出现明显回落。

盈利能力分析

公司盈利能力持续走弱。2026年一季度毛利率为11.9%，同比下降7.27个百分点；净利率为-0.54%，同比减少112.32个百分点，反映出公司在成本控制和盈利转化方面存在挑战。尽管三费合计为9887.77万元，三费占营收比为12.81%，同比下降3.01个百分点，费用管控略有改善，但未能扭转整体利润下滑趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.89亿元，较上年同期的5.12亿元下降23.95%；应收账款为2.31亿元，较上年同期的2.54亿元下降9.08%。有息负债为12.07亿元，较上年同期的13.58亿元下降11.11%。虽然负债有所压降，但应收账款规模仍处于较高水平。

值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达989.27%，提示回款风险及利润质量隐患，需重点关注。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.04元，虽同比改善83.76%，但仍处于净流出状态，表明主营业务尚未形成稳定现金回笼。每股净资产为3.58元，同比增长1.32%；每股收益为-0元，同比减少47.62%。

根据财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债仅为25.23%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.17%，显示短期偿债能力偏弱，现金流压力较为突出。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为1.36%，资本回报率偏低。近十年中位数ROIC为4.54%，历史投资回报整体较弱。过去三年净经营资产收益率分别为1.2%、1.3%、1.1%，波动较小但水平有限。净经营利润分别为2590.36万元、2841.25万元、2630.03万元，对应净经营资产分别为21.91亿元、22.36亿元、24.41亿元，资产利用效率不高。

营运资本/营收比率连续三年为负值，分别为-0.1、-0.07、-0.1，说明企业在生产经营中无需大量垫资，具备一定现金周转优势，但未能有效转化为盈利提升。

综合评价

乐山电力2026年一季度财务表现偏弱，营收与利润双双下滑，毛利率与净利率显著下降，尽管费用占比略有压缩，但未能缓解盈利压力。应收账款高企、货币资金紧张、经营性现金流持续为负，提示财务稳健性面临考验。公司历史上ROIC偏低，商业模式依赖营销驱动，长期成长性和盈利能力有待观察。

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