中国医药（600056）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期中国医药（600056）发布2025年年报。根据财报显示，中国医药增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入353.62亿元，同比上升0.34%，归母净利润4.73亿元，同比下降18.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入94.67亿元，同比上升12.26%，第四季度归母净利润1846.51万元，同比下降82.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.5%，同比减2.18%，净利率1.91%，同比减8.37%，销售费用、管理费用、财务费用总计22.02亿元，三费占营收比6.23%，同比减6.0%，每股净资产7.91元，同比减1.6%，每股经营性现金流0.95元，同比增40.92%，每股收益0.32元，同比减18.77%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-9.16%,原因:部分产品营销策略优化销售服务费用减少。
2. 管理费用变动幅度为7.06%,原因:管理费用同比增长7.06%。
3. 研发费用变动幅度为26.48%,原因:公司强化研发体系建设。
4. 财务费用变动幅度为-47.98%,原因:本期汇兑收益增加。
5. 应收票据变动幅度为-70.0%,原因:收取承兑汇票减少。
6. 应收款项融资变动幅度为45.74%,原因:应收债权凭证增加。
7. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-93.13%,原因:长期应收款已到期。
8. 使用权资产变动幅度为-35.37%,原因:本年租赁合同到期。
9. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:远期合约结算。
10. 应付票据变动幅度为43.44%,原因:应付银行承兑汇票增加。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-33.99%,原因:偿还部分借款。
12. 其他流动负债变动幅度为376.43%,原因:本期发行短期融资券。
13. 长期借款变动幅度为-56.82%,原因:偿还借款。
14. 递延所得税负债变动幅度为-92.83%,原因:应纳税暂时性差异减少。
15. 营业成本变动幅度为0.6%,原因:营业成本随销售规模增长0.60%。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为40.92%,原因:购买商品接受劳务支付的现金及相关费用减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为18.3%,原因:本期股权投资及固定资产等投资支出减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-877.69%,原因:偿还借款和支付股权款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.04%，资本回报率不强。去年的净利率为1.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.32%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为4.04%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.9%/5.6%/5.8%，净经营利润分别为12.42亿/7.34亿/6.75亿元，净经营资产分别为125.75亿/130.38亿/116.22亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.31/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为99.18亿/108.82亿/97.45亿元，营收分别为388.24亿/352.43亿/353.62亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为36.51%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.51%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2996.99%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：139*****462中国医药董事长、总经理杨光:连续的现金收购是否会对公司日常经营现金流造成压力?公司后续是否有相应的资金规划来平衡并购投入与主营业务发展?
答：尊敬的投资者您好!当前公司现金流状况良好,现金收购不会对公司日常经营现金流造成压力。公司并购项目资金来源一是依靠自身的经营结余,二是依靠自身的融资能力,包括并购贷等多种融资方式;公司日常与主业相关的流动资金来源为自有资金、经营结余、银行授信、债券发行(详见临2025-085号、临2026-004号公告)等,公司对于并购投入与主营业务发展有相应的资金规划和安排。感谢您的关注!

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