ST返利（600228）：营收大幅增长但盈利持续承压，现金流与应收账款风险需关注

近期*ST返利（600228）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收显著增长，盈利能力指标改善但整体仍处亏损

ST返利（600228）2026年一季报显示，公司营业总收入达1.42亿元，同比上升164.97%。尽管收入实现高速增长，但归母净利润为-1402.2万元，同比下降0.29%；扣非净利润为-1425.55万元，同比下降0.59%，表明公司在扩大营收的同时仍未摆脱亏损局面。

毛利率为53.13%，同比增幅11.03%，净利率为-9.87%，同比增幅62.15%。虽然净利率同比有所“改善”，但其基数为负值，反映出企业在覆盖全部成本后仍处于亏损状态，产品或服务的附加值有限。

费用控制略有成效，资产与偿债能力承压

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比例为59.40%，较上年同期下降1.41个百分点，显示期间费用控制有一定成效。然而，该比率仍接近六成，对企业利润形成较大挤压。

每股净资产为0.92元，同比下降13.41%，反映股东权益有所缩水。有息负债为381.77万元，较去年同期增长5.38%，虽绝对金额较小，但结合负的归母净利润和下降的每股净资产，显示出企业资本结构稳定性面临挑战。

现金流与营运风险提示

货币资金为2.72亿元，相比去年同期的3.88亿元下降29.98%，流动性有所收紧。应收账款达1.14亿元，相较去年同期的5036.69万元大幅增长126.16%，远超营收增速，回款压力明显上升。

每股经营性现金流为0.09元，同比增长308.68%，由负转正，短期现金生成能力有所恢复。但财报体检工具提示：近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-51.83%，经营活动现金流持续为负，长期现金流状况堪忧。

此外，公司过去三年净经营资产收益率波动剧烈，分别为--、40%、476.9%，对应净经营利润持续下滑至-6332.78万元，显示出经营模式不稳定，投资回报存在高度不确定性。

综合评价

当前ST返利在营收端取得显著突破，毛利率提升且费用率微降，但未能转化为实际盈利。叠加应收账款高企、货币资金减少及长期经营性现金流为负等问题，企业可持续经营能力仍面临较大考验。投资者应重点关注其现金流管理、应收账款回收及未来盈利路径的可行性。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。