聚合顺（605166）一季度营收利润双降，盈利能力与现金流承压

近期聚合顺（605166）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

聚合顺（605166）2026年一季报财务分析

一、整体经营情况

聚合顺2026年第一季度实现营业总收入11.86亿元，同比下降24.08%；归母净利润为3406.09万元，同比下降57.84%；扣非净利润为3242.39万元，同比下降57.71%。单季度收入和盈利均出现显著下滑，反映出当前经营环境面临较大压力。

二、盈利能力分析

尽管毛利率小幅上升至8.27%，同比增长1.25个百分点，但净利率下降至3.21%，同比减少44.46%。这表明公司在成本控制或期间费用管理方面存在明显挑战。三费合计达1243.84万元，占营业收入比例为1.05%，较上年同期增长1371.99%，费用负担急剧加重，严重侵蚀了利润空间。

每股收益为0.11元，同比下降57.69%；每股净资产为6.32元，同比增长2.92%，显示账面资产仍有一定积累，但盈利能力大幅弱化。

三、现金流与营运状况

经营活动产生的每股经营性现金流为-0.02元，同比减少117.09%，由正转负，反映主营业务现金回笼能力减弱。货币资金为21.9亿元，较去年同期的24.99亿元有所下降，降幅为12.38%。

应收账款为1.06亿元，相比2025年同期的1.92亿元下降44.90%，虽有改善，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达72.97%，仍需警惕潜在回款风险。

四、偿债能力与资本结构

有息负债为9.93亿元，较上年同期的9.48亿元增长4.73%，杠杆水平略有上升。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为90.12%，接近警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.7%，短期偿债保障不足，流动性压力值得关注。

五、业务模式与投资回报

根据证券之星价投圈分析，公司2025年ROIC为3.85%，近年资本回报率偏低。上市以来中位数ROIC为10.54%，历史表现一般，且曾出现亏损年份两次，显示其生意模式较为脆弱。公司业绩具有周期性特征，且主要依赖研发及资本开支驱动，需关注未来资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

此外，过去三年净经营资产收益率波动剧烈，2025年为38.2%；净经营利润分别为2.17亿元、3.66亿元、1.64亿元；净经营资产分别为-3.89亿元、-2905.07万元、4.29亿元。营运资本持续为负，近三年营运资本/营收分别为-0.33、-0.28、-0.33，说明企业在经营中占用上下游资金的能力较强，但也可能隐含供应链议价能力变化的风险。

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