圣泉集团（605589）2025年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期圣泉集团（605589）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

公司是以化学新材料和生物质新材料、新能源相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。公司自成立以来，通过持续科技创新，陆续推出铸造用环保型呋喃树脂、涂料、保温冒口等铸造辅助材料，各类环保型、耐热及增韧改性高性能酚醛树脂、印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂、高频高速材料、先进封装材料以及航空航天用高强度酚醛预浸料、高强低密度酚醛SMC、阻燃增强轻质酚醛轻芯钢、改性阻燃酚醛泡沫、多孔碳、硅碳等产品，下游应用领域逐步拓展到汽车、风电、核电等机械制造领域，以及集成电路、液晶显示器、轨道交通、航天航空、船舶运输、建筑节能、高端刹车片、高端磨具磨料、冶金耐火、海洋防腐、3D打印等国民经济各个领域。依托持续的技术创新与产业链一体化优势，为全球客户提供高性能新材料产品与系统化解决方案，致力于打造具有全球竞争力的新材料产业集团。报告期内，公司主营业务未发生变化。

二、报告期内公司所处行业情况

（一）化学原料和化学制品制造业

1、先进电子材料及电池材料行业

（1）电子化学品材料

先进电子材料是电子信息产业的核心支撑，涵盖电子级树脂（PPO/OPE/碳氢树脂等）、封装材料等多个品类，广泛应用于集成电路、液晶显示器、PCB（印制电路板）、AI服务器、芯片封装等领域，行业发展与AI、5G、大数据等新一代信息技术深度绑定，随着PCIe5.0/6.0、800G/1.6T光模块与AI服务器的高速发展，高频高速覆铜板需求快速放量，带动相关电子材料渗透率持续提升，行业进入高增长阶段。

行业格局呈现“全球集中、国内突破”的特点，全球产能高度集中于海外少数企业，如SABIC、三菱瓦斯、旭化成等，国内仅有少数企业实现电子级PPO等产品量产并进入国际供应链，行业技术壁垒、资金壁垒和客户壁垒显著，核心技术主要集中在高端产品领域，国内企业正加速突破技术瓶颈，逐步实现进口替代。从行业趋势来看，产品向高频化、高速化、低损耗、小型化方向升级，对材料的性能要求持续提升，同时，国产替代成为行业核心发展主线，政策层面加大对电子信息产业的扶持力度，为国内先进电子材料企业提供了良好的发展环境，行业需求复合增速维持在40%左右，发展潜力巨大。

公司自2005年起布局电子材料领域，2019年切入电子级PPO，2023-2024年实现千吨级PPO树脂及百吨级碳氢树脂量产，是国内最早布局PPO的企业之一，已实现与国际龙头及头部PCB/CCL厂的联合开发与批量供货，国内市占率领先，产品广泛应用于服务器、高速通信、AI算力设备、半导体封装及高端电子制造领域，依托行业高景气度，公司先进电子材料业绩持续增长，2025-2026年公司计划进一步扩大产能，持续提升在行业内的市场份额。

（2）电池材料

2025年，全球电池材料行业迈入量质齐升的新发展阶段，高增长态势持续延续，中国市场主导地位进一步强化，产业链协同效应凸显。据行业权威数据显示，全年全国锂离子电池总产量达1,888.6GWh，同比增长55.5%，行业总产值突破1.8万亿元。其中，新能源汽车动力型锂电池装车量达769.7GWh，同比增长40.4%，磷酸铁锂电池凭借成本与技术优势，市占率达81.2%，领跑市场；储能型锂电池产量651.5GWh，同比激增76.2%，成为行业增长核心引擎；消费电子领域电池产量稳步提升至95GWh，适配高端机型升级需求。一阶材料环节中，正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量同比增幅均超30%，分别达到498.7万吨、320万吨、280亿平方米和193万吨，全产业链协同扩张的特征更加显著，行业集中度在高位趋于稳定。

硅基负极加速替代传统石墨负极，产业化进程持续提速，市场规模实现爆发式增长，成为锂电池材料领域的核心增长点。负极材料是锂电池的关键材料之一，在锂电池中起到能量储存与释放的作用，对于锂电池的首次效率、循环性能、能量密度、充放电倍率以及低温放电性能等具有较大的影响作用。目前石墨负极仍为主流，但能量密度已接近发展极限，而新能源汽车续航、补能焦虑的破解的需求日益迫切，发展适配高容量、快充电池的新型负极材料成为锂电池行业发展的核心方向。具备高比容量和优异快充性能的硅基负极材料迎来规模化应用契机，其理论比容量高达4,200mAh/g，是传统石墨材料的10倍以上，能够大幅提高锂电池的能量密度，从而显著提升电动车续航里程，已成为当前最具大规模应用潜力的新型负极材料。

硅碳负极材料在动力电池领域的应用实现规模化突破，成为高端动力电池的标配。特斯拉4680大圆柱电池、宝马第六代动力电池持续规模化采用硅碳负极技术，宁德时代麒麟电池、智己汽车半固态电池等均搭载新一代高比能复合硅碳材料，进一步推动技术渗透。该材料通过纳米化处理与碳包覆技术升级，将含硅量提升至20%以上，能量密度大幅提升，推动新能源汽车续航能力提升40%以上，同时快充性能得到显著优化，适配当前新能源汽车产业升级需求。

智能手机行业电池容量实现跨越式升级，大容量电池全面普及，硅碳负极材料成为核心技术支撑，渗透率持续提升。2025年，华为、小米、荣耀、OPPO等主流品牌旗舰机型均标配硅碳负极电池，推动该技术快速从高端机型向中低端机型全面渗透。通过CVD法等工艺优化，硅碳负极的含硅量从15%提升至20%，能量密度显著提高，配合150W及以上快充技术，手机续航能力提升35%以上。2025年，硅碳负极在高端机型中的渗透率超70%，安卓旗舰机型电池容量普遍突破6,000mAh，部分机型甚至达到7,000mAh，满足消费者长续航需求。

锂是一种不可再生的战略资源，我国作为锂资源消费大国，绝大多数锂资源供给仍依赖进口，受全球政治经济格局影响，锂资源供应的不确定性依然存在，制约我国锂电池产业的持续稳定发展。与锂相比，我国钠资源储量丰富、分布广泛，资源优势显著。相关数据显示，钠资源的地壳丰度为2.75%，是锂的423倍，并且遍布全球，常见的食盐、海水中就有丰富的钠元素，可实现稳定供应。钠离子电池可以在-40℃到80℃的温度范围内正常工作，在-20℃环境下，容量保持率接近90%，高低温性能优于其他二次电池；同时，钠离子电池的内阻高于锂离子电池，在短路情况下，瞬时发热量较小，温升较低，热失控温度高于锂电池，具有更高的安全性，在储能、低速交通等场景具备不可替代性，市场应用前景广阔。

2025年，国家持续加大对钠离子电池的政策支持力度，将其纳入新型储能与能源电子产业发展的核心重点方向，推动行业规范化、规模化发展。八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，明确部署钠电池研发与产业化，支持技术创新与场景应用；工信部加快推进钠离子电池硬碳负极材料行业标准制定，已发布2项国家标准，11项国家标准和行业标准正在制定，涵盖电池性能、安全规范、回收利用等领域，推动技术规范化、产业化进程；叠加《“十四五”新型储能发展实施方案》《关于推动能源电子产业发展的指导意见》等文件，钠电池被明确定位为破解锂资源消耗问题、支撑“双碳”目标的战略选择。地方层面，山东、广东、河南等多地出台专项补贴政策，支持钠电储能项目、材料研发及产能建设，形成多个产业集聚区，加速钠电池商业化落地。

钠电池安全性高、低温性能优异的特点使其在特定场景具备不可替代性，2025年已进入规模化量产的关键爆发期。随着行业标准逐步完善与规模化效应显现，钠电池成本实现大幅下降，叠加政策扶持，其在储能、低速交通等领域的渗透率加速提升。2025年，国内钠电池专用产能已突破50GWh，硬碳负极市场需求随钠离子电池商业化进程同步爆发式增长。以圣泉集团为代表的材料企业通过技术迭代与产能扩张，持续推动钠电池从规模化量产迈向高质量发展阶段，为我国能源结构转型提供关键支撑。

据行业测算，2025年我国钠电池出货量已突破23.1GWh，较2024年增长超6倍，其中储能领域占比达65%，海辰储能、比亚迪储能、宁德时代等企业将钠电池纳入储能系统解决方案，广泛应用于电网调峰、工商业储能及高海拔低温地区储能项目；低速电动车领域占比25%，逐步替代铅酸电池及部分锂电池。国际层面，韩国SNEResearch预测，到2035年全球钠电池市场规模将突破140亿美元，价格较磷酸铁锂电池低15%-28%。国内企业规划产能持续扩张，预计2035年总产能将达464GWh，对应需求超500GWh。随着技术成熟与规模化生产推进，2025年钠电池BOM成本已降至0.45元/Wh左右，预计未来2-3年将进一步降至0.35元/Wh以内，为其在储能、低速交通等领域全面替代铅酸电池及部分锂电池创造有利条件。

2、合成树脂行业

（1）酚醛树脂

酚醛树脂是最早实现工业化的合成树脂之一，因其具有显著的耐高温、耐烧蚀、阻燃等优异性能，而广泛应用于电子材料、耐火材料、摩擦材料、磨具磨料、保温材料、模塑料、复合材料、航空航天等诸多领域。随着我国制造大国的地位不断稳固和提升，中国仍是世界酚醛树脂制品使用和消费的第一大国，酚醛树脂行业逐步向精细化、功能化转型，需求结构持续优化，产量呈现平稳调整态势，行业整体进入高质量发展攻坚期。2025年酚醛下游市场呈现“分化复苏、结构升级”的特点，建筑行业需求逐步回暖，电子、航空航天等高端领域需求稳步增长，同时，下游企业分化进一步加剧，具备规模化、技术优势的龙头企业和深耕高端细分市场、布局海外业务的企业竞争优势更加凸显，行业集中度持续提升。

磨料磨具树脂价格竞争依旧激烈，但产能向头部企业集中的趋势进一步强化，头部企业优势持续扩大。得益于行业整合推进，头部大客户2025年产量稳步增长，部分企业聚焦高端细分领域，逐步摆脱低价竞争困境，行业整体产品附加值有所提升；岩棉树脂受房地产行业复苏乏力的间接影响，部分聚焦民用建筑领域的企业经营压力仍较大，但随着绿色建筑、低碳建筑政策推进及基础设施建设提速，整体需求较2024年明显回暖，行业发展态势向好，受益于工业、基建领域需求增长及海外市场拓展，多数头部企业产量实现同比增长；摩擦材料及浸渍材料树脂下游与汽车行业深度绑定，随着汽车产业向新能源、混动转型，行业发展迎来结构性调整，整体保持平稳增长态势；模塑料及绝缘复合材料行业下游主要涉及电气材料、小家电和汽车等，2025年下游总体需求较2024年略有增长，行业整体呈现“需求回暖、竞争加剧”的格局，得益于设备迭代升级和技术进步，头部企业通过加速技术研发，推动产品向高性能、精细化方向发展，扩大市场份额；涂料模具领域保持快速发展态势，国产替代进程持续加速。现有高端市场仍以外资企业产品为主，但国内企业通过技术研发、成本优化，产品性价比持续提升，逐步扩大市场份额，国内企业在国内外两个市场同时发力，不仅深耕国内市场，还积极拓展海外市场，推出适配不同区域需求的产品解决方案，行业整体增速维持在18%左右，其中工业涂料领域表现突出，在航空航天、海洋装备等高端领域实现技术突破，国产替代步伐进一步加快。

（2）铸造辅助材料

2025年铸造辅助材料行业集约化、集群化发展进程显著加快。随着市场竞争向综合实力比拼升级，大量规模小、技术弱、环保差的中小产能加速出清，行业产能向具备规模优势、技术研发能力的头部铸造企业集中，向配套完善的铸造产业集群集聚，行业分散化、低水平重复建设的格局得到改善。与此同时，行业上下游的协同趋势增强，头部铸造企业与核心材料供应商、下游终端主机厂形成长期稳定的战略合作关系，产业链协同效率大幅提升，头部企业竞争优势进一步扩大。

高端装备制造业的快速发展，带动铸造行业需求结构优化，高性能特种铸件、高端精密铸件的市场占比持续提升，成为行业增长的核心引擎。交通装备领域，新能源汽车渗透率持续攀升，大尺寸、高精度铝合金轻量化铸件需求爆发式增长；风电领域，大兆瓦机组的规模化应用，对铸件的抗疲劳性能、使用寿命提出了更高要求，推动大型、高可靠性风电铸件需求持续扩容；航空航天、船舶海工、高端工程机械等领域，高端铸件、精密铸件市场需求量显著增加，远超行业平均增速。下游结构升级，推动高性能、高稳定性的造型材料需求持续提升，为具备高端产品研发能力的材料企业带来了广阔的市场空间。

中国铸造行业智能化转型进入快速发展阶段，自动化生产线、砂型3D打印装备在行业内的渗透率快速提升。智能化生产模式的普及，不仅重构了铸造行业的生产方式，更对上游配套的铸造材料提出了全新的、更高的要求：自动化生产线对造型材料的产品稳定性、环境适应性提出了高要求；砂型3D打印技术的规模化应用，加快了专用3D打印树脂、3D打印专用砂及配套材料的发展。智能化转型带来的全新需求，为铸造材料行业打开了新的增量市场，同时也加速了行业技术迭代，具备适配智能化生产的新材料、新产品研发能力的企业，将在新一轮行业竞争中占据优势。

与此同时，行业发展仍面临深层次挑战：低端通用铸件领域产能过剩的矛盾尚未根本化解，同质化价格竞争仍在持续，行业整体利润空间依然承压；“双碳”+环保政策趋严，对铸造企业的环保投入以及上游材料企业的绿色产品供给能力，都提出了更为严苛的要求。

3、生物质产业

2025年生物质产业迎来政策、资源、市场多重利好，行业从补贴驱动向市场驱动转型的趋势进一步深化，高值化、多元化、规模化成为发展核心关键词，秸秆等农林废弃物的系统性、产业化利用成为行业发展重点。

从资源禀赋来看，我国生物质资源储量丰富，秸秆理论资源量达9.77亿吨，可收集资源量约7.37亿吨，折合约3.6亿吨标准煤，为产业发展提供坚实原料基础。全球生物质年生产总量蕴藏能量达世界总能耗的7-8倍，但目前作为能源及材料用途的占比仍仅1%左右，行业整体开发潜力巨大，全纤维素类生物质成为能源与材料利用的核心方向。

政策层面，2025年正式施行的《能源法》明确提出“鼓励合理开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物液体燃料、生物天然气”，为产业发展奠定法律基础。国家能源局将生物质发电纳入绿电直连模式适用范围，绿证、绿电支持政策进一步完善，通过市场机制兑现生物质项目的绿色环境价值，推动行业市场化发展。截至2024年底，我国生物质发电并网装机规模达4,599万千瓦，提前完成规划目标，生物质能清洁供暖、生物天然气等非电利用领域初具规模，行业多元发展格局成型。

行业技术与应用方面，传统生物质化工领域仍存在三组分单独利用、利用价值低的问题，但以“圣泉法”为代表的生物质精炼一体化技术实现突破，解决了秸秆三大组分高效分离的全球性难题，推动秸秆从“低值化利用”向“吃干榨净”的高值化利用转变。同时，生物质能应用场景持续拓展，除传统发电外，生物甲醇、可持续航空燃料等新兴领域建设规模超百万吨，在国际航运、航空低碳发展背景下市场需求潜力巨大。

行业发展痛点仍存，秸秆深加工技术的产业化应用仍有提升空间，部分领域与化石资源相比仍存在应用成本偏高的问题，高值化利用技术的进一步突破与规模化落地仍是行业亟待解决的核心问题。

三、经营情况讨论与分析

2025年，公司坚持以“双主业驱动+全产业链协同”为发展方向，深耕新材料、新能源、电子化学品等高成长赛道，经营业绩实现稳健增长、盈利质量持续提升。报告期内，公司依托技术创新与产能释放，先进电子材料、电池材料等高附加值产品快速放量，合成树脂业务保持行业领先，大庆生物质精炼一体化项目平稳运行、效益改善，整体呈现营收稳步扩张、盈利能力持续增强、产品结构持续优化的良好态势。全年公司经营管理高效、产业布局完善，核心竞争力不断增强，为长期高质量发展筑牢基础。

2025年，公司实现营业收入109.36亿元，同比增长9.14%；实现归属于上市公司股东的净利润10.07亿元，同比增长15.98%。报告期末，总资产166.54亿元，负债总额54.27亿元，资产负债率32.59%，归属于母公司股东权益合计106.38亿元。

报告期内，公司先进电子材料及电池材料实现营业收入16.60亿元，较去年同期增长33.66%；销量8.35万吨，较去年同期增长21.05%。

2025年公司依托在树脂分子设计、材料工程化及产业化方面的技术积累，已逐步构建起覆盖覆铜板材料、半导体封装材料、光刻胶树脂及光学材料等多元领域的电子材料技术体系，专注于高性能电子化学品与功能高分子材料的研发及产业化。核心产品涵盖高频高速覆铜板用树脂、半导体封装材料用树脂、光刻胶树脂及光学材料等，广泛应用于服务器、高速通信、AI算力设备、半导体封装及高端电子制造等场景。公司持续推动高端电子树脂体系升级，重点布局M6—M10级高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料，以更好满足高速通信、AI服务器及先进电子设备对材料性能日益提升的需求。

2025年是圣泉新能源在多孔碳、硅碳、硬碳三大负极材料领域的产能爬坡、客户验证、技术定型关键年。多孔碳实现多品类、多型号的规模化量产，现有产能达到千吨级规模，并在多个头部客户端导入定型，奠定了圣泉树脂型多孔碳在行业内的龙头地位。硅碳已建成百吨级中试，千吨产线预计在2026年年中具备产能释放条件，多个型号产品在3C端已导入定型，已实现小批量出货，在EV端的验证也有定型的趋势。硬碳依托生物质和树脂双重路线，在性能上已得到头部客户的认可，目前在批量供应阶段。

报告期内，公司合成树脂类产品实现营业收入56.61亿元，较去年同期增长5.95%，销量79.73万吨，较去年同期增长14.61%，其中：酚醛树脂产品销量58.44万吨，较去年同期增长6.14%；铸造用树脂产品销量21.29万吨，较去年同期增长22.29%。

2025年，公司酚醛树脂产业产能规模、产销量、技术水平与盈利能力均稳居行业前列，面对原料价格波动、行业竞争加剧等外部压力，公司依托全产业链成本优势、高端产品迭代、细分市场深耕三大策略，有效对冲经营风险。报告期内，酚醛树脂产销量持续增长，高端化、定制化、绿色化产品占比稳步提升，电子级、新能源、耐火材料、摩擦材料、碳素用等特种树脂放量明显，盈利能力优于行业平均水平。2025年度公司新能源汽车专用树脂、风电/轨道交通阻燃树脂、核纯树脂等新品快速上量，打开新增长空间；传统领域通过功能改性与迭代升级，巩固铸造、磨具、涂料等市场优势地位，客户粘性与市场份额进一步提升。未来将继续向高端化、专用化、绿色化、全球化方向升级。

2025年度，公司铸造产业延续稳健增长态势，实现营收、销量与市场占有率的持续提升。依托铸造辅助材料的全产业链协同布局，公司继续深化针对能源电力、汽车、航空航天、轨道交通、工程机械等重点领域的定制化深度解决方案，通过客户需求的深度挖掘、产品的精准匹配、与完善的技术服务，持续强化竞争优势。公司持续深化铸造产业全链条布局，经营质效实现稳步提升。产能端，公司持续完善全国化产能布局，加快推进硅砂、合金材料等产品的新产能建设与落地投产，进一步夯实全产业链协同优势，为市场拓展与稳定交付筑牢根基；产品端，公司持续优化产品结构，加速绿色化、高端化、功能化产品迭代升级，高附加值产品营收占比稳步提升。

报告期内，公司生物质产品实现营业收入11.06亿元，较去年同期增长15.68%。大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”实现稳定化、规模化运行，各项物料消耗基本达到设计值，全品类产品实现产销平衡。章丘基地作为功能糖及糖醇核心生产基地，产销规模再创新高，木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅提升。核心产品木糖、木糖醇获碳足迹认证证书，产品绿色化、高端化属性进一步凸显。基地产能建设持续推进，新建L-阿拉伯糖产线达到设计要求，木糖醇二次干燥项目顺利投产并产出合格产品，满足国外市场高品质需求。功能糖及糖醇板块丰富创新减糖应用解决方案，在原有低GI果汁饮料、0蔗糖益生元饼干等产品基础上，新增异麦芽酮糖醇相关应用，六大类创新产品进一步丰富生物质产品矩阵，有效提升产业整体影响力与市场竞争力。木质素应用方面，成功拓展橡胶、饲料、肥料等领域，开发出橡胶再生剂、饲料粘结剂、各类黄腐酸肥料等系列产品，实现木质素多领域高值化落地。

报告期内，公司控股孙公司山东中大药业有限公司自主研发的1.1类中药创新药鼻敏胶囊（用于常年性变应性鼻炎，又称过敏性鼻炎）已顺利完成Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床试验，各项临床研究结果符合预期。目前项目正全力推进商业规模批生产验证，为后续上市注册申报与产业化落地奠定坚实基础。

四、报告期内核心竞争力分析

1、具有完整的产业链

经过多年发展，圣泉集团已经成为具有较强综合竞争优势的合成树脂与新材料综合供应商，酚醛树脂、呋喃树脂产销量位于国内首位，世界前列，公司围绕着核心产品，打造出了包括合成树脂（呋喃树脂、酚醛树脂、冷芯盒树脂、环氧树脂等）、生物质化工原料（纤维素、半纤维素、木质素等）、先进电子材料及电池材料（PPO树脂、碳氢树脂、球形多孔碳等）在内的较为完整齐全的产业链，能够充分利用产业链优势协同进行技术研发和市场拓展。

2、技术研发优势

凭借对行业较深刻的理解和市场需求的把握，公司的技术研发具备一定的前瞻性，围绕合成树脂、先进电子材料及新能源材料等核心产品及其应用开展研发布局。同时，公司主动参与客户生产过程优化及新产品研发过程，确立贴合市场需求的研发方向，成功开发出应用于高端装备、轨道交通、航空航天、集成电路、覆铜板、芯片制造等多个领域的产品。截至报告期末，国内累计有效专利784件，其中，授权发明专利547件，实用新型专利申请216件，外观设计专利21件。

3、品质优势

依托公司较强的技术研发能力、资深的行业经验及严格的质量控制体系，公司产品性能稳定、品质卓越，完全满足客户的要求，并成为国内外知名企业的合格材料供应商。

公司严格的供应商管理流程及先进的检测设备保证了原材料的品质，现代化的生产装置和DCS控制系统保证了产品投料稳定性及对工艺参数的精准控制。严格的质量控制流程、高端的检测设备为产品研发和产品质量评价提供了保证。同时，公司根据ISO9001：2015、ISO45001：2018、ISO14001：2015、ISO50001：2018、IATF16949:2016等标准建立了完善的质量、能源、安全管理体系。依托强大的研发实力和相关产业几十年的经验，公司拥有国内领先的合成工艺。

4、环保优势

随着政府和公众对环境保护重视程度的日益提高，合成树脂行业的环境保护要求逐渐严格。严格的环保要求将增加企业环保治理成本，行业整体生产成本上涨，排污超标、污染治理能力不强的中小企业逐渐退出行业竞争。

公司高度重视绿色生产，力争在原料选取、生产控制和下游应用等各个环节都实现绿色环保，通过设备投入、技术改造、工艺优化、产品改进等手段，积极推进原料回收利用，确保废物达标排放，实现降本增效、节能环保。以公司自行研发的COBT废水处理技术为例，该技术不仅使公司废水处理达到了国家一级标准要求，而且有效回收废水中的游离苯酚，实现了废水深度治理并创造经济效益。再以呋喃树脂应用绿色化为例，公司利用木质素、戊糖等代替部分糠醇用于生产改性呋喃树脂，提高了树脂活性和强度，降低了树脂砂中的含硫量，减少铸件表面渗硫，提高铸件成品率，同时降低生产浇铸过程中甲醛释放量，具有环保、高效、低消耗等优点。2017年，公司被评为国家第一批“绿色工厂”。

5、品牌优势

公司先后荣获农业产业化国家重点龙头企业、中国制造业民营企业500强、山东省民营经济高质量发展突出贡献企业、山东省先进级智能工厂、2025年山东省新材料领军企业培育库入库企业、山东民营企业创新100强、山东民营企业200强（第70位）、全国铸造材料金鼎奖，充分彰显企业影响力和品牌价值。

6、市场优势

基于品牌优势、生产规模和丰富的产品线，公司通过“一站式采购、全方位服务”的营销服务方式，与达祥-新伟祥、宏仁电子、HAEWONFMCO.,LTD、生益科技、建滔集团、通裕重工、华康药业、吉鑫风能、FRAS-LES.A.、日月重工、INTEMAGROUP、南亚新材料、博途新能源、一汽铸造、日立化成等国内外知名客户保持长期的合作关系，服务国内及欧美、东南亚、南美等五十多个国家和地区公司的数千家客户。公司雄厚的境外市场销售资源，有助于提升公司产品的境外影响力，也为公司未来新产品的市场开拓奠定了良好的市场基础。

大型客户对合格供应商资质审查和产品质量要求较高，审查周期长，公司与大型客户均建立了长期稳定的合作关系，客户粘性较强，是公司未来业绩持续稳定增长的基石。

五、报告期内主要经营情况

未来展望：

(一)行业格局和趋势

电子材料行业受AI、新能源汽车、5G通信、数据中心等下游新兴领域拉动，呈现稳健扩容、结构优化的发展态势，全球市场规模持续攀升，中国已成为全球核心生产基地与消费市场，2025年国内市场规模占全球比重达45.3%（数据来源于《2025年电子信息材料产业发展报告》）。随着半导体先进制程推进、高速计算与先进封装需求提升，低介电损耗、高耐热、高纯度电子材料成为研发核心，M6-M8等级高速板材料实现规模化应用，同时向M9-M10级超低损耗材料迭代，电子级PPO树脂、苯酚联苯环氧树脂等高端产品国产化替代进程加快；政策迭出，持续扶持半导体材料、光刻胶树脂等细分领域，国内企业通过协同研发、技术攻关，逐步提升高端电子化学品、光刻胶等产品的国产化率，同时完善i线、KrF等光刻胶树脂产品体系，强化与国内光刻胶企业的联合开发，填补高端市场空白；适配AI服务器、高速计算平台、第三代半导体封装的专用电子材料需求激增，同时向光通信、精密光学等领域拓展，形成多品类、全场景的产品矩阵，支撑电子信息产业向小型化、轻薄化、高性能化升级。

受新能源汽车、储能市场双轮驱动，电池材料行业进入“规模扩容、技术迭代、格局集中”的高速发展期，2026年全球锂电池出货量预计突破2.5TWh（数据来源《2026全球锂电行业发展白皮书报告》），带动电池材料需求持续爆发式增长。行业发展主线围绕“性能升级、成本优化、绿色低碳”展开，多条技术路线并行突破。正极材料领域，高压实密度磷酸铁锂材料加速渗透，宁德时代第五代磷酸铁锂电池已实现量产，能量密度达200Wh/kg，德方纳米、当升科技等企业相关产品进入中试量产阶段；三元材料向高镍化、低钴化升级，兼顾能量密度与安全性，同时钠离子电池正极材料逐步成熟，成本优势凸显，2026年将步入规模化应用阶段。负极材料方面，硅碳负极在3C领域加速渗透，应用占比有望超过50%，动力电池领域则持续突破体积膨胀、循环寿命等技术瓶颈，逐步推进商业化应用；石墨负极向高容量、高倍率方向优化，天然石墨与人造石墨协同发展。产业格局上，马太效应持续加剧，头部企业凭借技术、规模与供应链优势，市场份额持续扩大，中小企业逐步沦为代工厂；上游原材料价格进入新周期，2026年碳酸锂价格中枢预计维持在15-20万元/吨区间，企业通过战略绑定、一体化布局保障供应链安全；此外，固态电池加速产业化，2026年成为全固态电池产业化验证元年，半固态电池率先在多场景实现规模化应用。

酚醛树脂作为传统热固性高分子材料，在“双碳”战略与环保政策趋严的推动下，逐步摆脱“低端粗放”标签，进入“总量稳增、结构优化、技术引领、绿色主导”的转型发展期，2026—2030年间市场规模将以年均复合增长率4.2%稳步扩张，2030年有望突破320亿元。产品结构上，高端化、功能化转型加速，高性能酚醛树脂需求激增，用于半导体封装的高纯酚醛树脂、用于轨道交通的无卤阻燃酚醛树脂、用于高端摩擦材料的高邻位酚醛树脂成为研发重点，当前高端产品国产化率不足30%，进口替代空间广阔；绿色化成为核心导向，水性酚醛、无卤阻燃、纳米改性及生物基酚醛树脂成为研发热点，部分企业已实现木质素替代苯酚比例达20%以上的中试突破，低游离酚/醛含量的环保型产品占比持续提升，预计2030年高性能及环保型产品占比将从当前不足30%提升至50%以上。产业格局上，产能集中度持续提升，华东、华北和华南三大区域合计占据全国总产能的78%以上，山东、江苏、浙江等地成为核心生产基地；行业利润向具备一体化布局和规模效应的龙头企业集中，头部企业通过纵向整合上游原料、横向拓展特种树脂品类巩固市场地位。

铸造辅助材料是装备制造业的重要基础支撑，在下游高端装备制造升级、新能源汽车轻量化推进及“双碳”政策深化的背景下，行业正朝着绿色低碳、高端适配、智能赋能的方向发展，2026—2030年市场规模年均增速有望保持在3.5%以上，2030年有望突破2900亿元。其中高端化需求尤为突出，适配航空航天、高端装备的高精度、高性能铸造辅助材料研发持续提速，铝合金铸造用陶瓷型芯、镁合金专用保护气体等特种材料需求快速增长，2023年有色金属铸造材料市场规模已达212亿元，年复合增长率达9.1%。产业发展层面，智能化与数字化深度融合，智能配料、AI缺陷检测、数字孪生工厂等技术广泛应用，有效提升生产良品率与能效水平；政策上，《铸造行业规范条件（2025年修订）》等文件对节能降碳提出明确要求，倒逼行业加快清洁生产转型，2030年前需实现单位产值碳排放强度较2020年下降25%以上；产业格局方面，产能整合优化加速，拥有技术、规模及环保合规优势的龙头企业市场份额持续提升，华东、华北、华中地区形成核心产业集群，合计占比超65%。未来五年，我国铸造行业将围绕总量稳增、结构升级、绿色低碳、智能高效、集中度提升五大方向深度转型，2025年铸件总产量约4800万吨，2030年有望达到5200–5300万吨，年均增速1.5%–2.0%，在带动铸造辅助材料需求稳步增长的同时，也对行业提出了低VOCs、可循环、高稳定性、专用化、规模化等更高要求。对此，公司将紧抓绿色、高端、智能三条主线，聚焦高性能环保型树脂、无机粘结剂、水基涂料等核心赛道做专做精，持续助力铸造行业高质量发展。

生物质领域在《中华人民共和国能源法》的法律保障下，迎来“政策赋能、规模扩容、多元发展”的黄金发展期，2025-2030年产业规模将保持12%-15%的年复合增长率，2030年市场规模将突破4,500亿元。产业结构上，多元化发展态势明显，生物质发电、生物质成型燃料、生物天然气、生物液体燃料四大细分领域协同增长。生物质发电装机容量持续攀升，2025年达4,688万千瓦，预计2030年将达到6,500-7,000万千瓦；生物质成型燃料产量2024年达2,200万吨，预计2030年将达到3,800-5,000万吨；生物天然气起步较晚但增长迅猛，2024年产能达11亿立方米，2030年将达到200亿立方米以上；生物液体燃料中，生物航煤产能增速显著，2025年预计实现300%同比增长。发展模式上，集群化趋势凸显，预计2030年将形成“原料基地+加工转化+应用市场”一体化产业集群，华东、华中和西南地区成为核心增长极；技术向高端化升级，精细化转化、高附加值产品成为发展重点，生物航煤、绿色甲醇、生物基材料等新兴领域成为新的增长点；盈利模式多元化，“能源+环保+碳资产”三位一体模式广泛应用，“互联网+生物质”“金融+生物质”等新模式不断涌现。同时，政策红利持续释放，煤电低碳化改造带动生物质燃料需求大幅增长，碳交易机制完善为生物质项目提供新的价值实现路径；国际合作空间不断扩大，中国企业通过技术引进、项目合作等方式融入全球产业链，提升国际竞争力。

(二)公司发展战略

公司坚持以创新为核心和灵魂，以“不断颠覆自身，重塑产业，为社会持续创造价值”为价值追求，坚持“化学新材料”和“生物质新材料、新能源”为企业长期发展方向，以“科技创新+产业重塑”为战略路径，以创新驱动、科技驱动、人才驱动和投资驱动为发展动力，全力构建低碳、生态、循环的高质量发展体系，致力于成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，打造在中国乃至全球有影响力的制造业民族品牌，实现“立百年圣泉，为人类造福”的企业使命。

(三)经营计划

2026年，全球产业格局加速重构，AI算力基础设施、新能源技术革命与高端材料国产化浪潮交汇发力。圣泉集团锚定“合成树脂+先进电子材料及电池材料+生物制造”战略主线，聚焦核心业务突破，以创新驱动、全球化进阶、资本优化为抓手，全力向“全球领先的新材料解决方案服务商”目标迈进，同时同步强化人才体系建设，为企业高质量发展筑牢根基。

公司将持续保持高强度研发投入，聚焦合成树脂改性应用的深度拓展，重点布局先进电子材料、新能源电池材料、生物基材料三大前沿赛道。围绕AI算力服务器、5G/6G通信、半导体封装等关键场景，迭代升级低介电常数、低介电损耗碳氢树脂、PPO树脂等高端产品，加快推进新项目投产，进一步巩固公司在国内电子树脂领域的领先地位。同时，对合成树脂、铸造材料等传统业务实施智能化、绿色化技术改造，重点推进安全、环保、节能类升级项目，加快生产流程自动化改造，持续降低单位能耗与污染物排放，提升绿色智能制造水平。

围绕原材料价格波动、国际地缘政治、国际贸易壁垒、安全生产等核心风险，构建全流程风险识别、评估、预警及处置体系。健全安全生产管理制度，强化安全投入与隐患排查，坚决防范重特大安全事故；深化合规管理，保障生产经营、资本运作等活动严格遵守国内外法律法规。建立原材料战略储备机制，与核心供应商签订长期协议，稳定关键原材料供应与价格；推进供应链数字化转型，实现供需信息实时共享、库存管理优化，提升供应链稳定性、高效性与安全性，有效抵御各类突发风险冲击。

坚持以“员工成长速度决定企业发展速度”为核心理念，持续优化绩效考核体系，推动研发成果、经营业绩、客户价值与薪酬回报深度联动、精准挂钩。积极推广“项目跟投+成果分成”激励模式，让核心员工共享企业发展红利，不断增强团队凝聚力与归属感。构建“岗前培训+在岗提升+岗外研修”全周期人才培养体系，深化校企联合办学，定向开展技术骨干与管理人才研修深造，重点培育电子材料、生物制造、全球化运营等领域核心人才，打造“领军人才+专业人才+技能人才”的多层次人才梯队。传承企业创新基因与绿色发展理念，组织技术攻坚、市场拓展、精益管理等专项竞赛，营造“比学赶超、奋勇争先”的浓厚文化氛围。持续加强员工关怀，健全福利保障体系，全面提升员工幸福感与归属感，为企业高质量发展凝聚强劲内生动力。

动态优化资产负债结构，合理控制负债规模与期限搭配，降低财务风险。提升资金使用效率，聚焦主业加大高增长赛道投入，严控非主业投资，优先保障核心产能、技术研发与市场拓展资金需求。落实新“国九条”要求，结合经营实际、行业周期与现金流状况，建立持续稳定的股东回报机制，科学制定分红与股份回购方案，平衡股东短期回报与公司长期发展。持续深化与投资者及分析师的常态化沟通，提升信息披露透明度，通过业绩说明会、投资者开放日等活动传递公司价值，增强市场信心，推动市值合理增长。坚持绿色低碳发展，推进节能减排与循环经济，助力“双碳”目标实现。健全ESG管理体系，规范公司治理、环保与社会责任工作，发布ESG报告，全面提升可持续发展能力与品牌形象。

(四)可能面对的风险

1、宏观经济及下游行业需求波动的风险

公司主营业务为合成树脂及复合材料、生物质化工材料及相关产品的研发、生产和销售，所属的化工材料产业是国民经济重要的基础性、支撑性产业，广泛应用于汽车、冶金、电子电器、工程机械、轨道交通、航空航天等诸多终端装备制造业。公司所处行业及其服务的下游产业与宏观经济形势存在较高关联度，宏观经济的波动将通过对公司下游行业的影响传导至公司所属行业，从而对公司的经营状况产生影响。虽然公司受单个下游领域的影响较小，但如果未来全球经济发生较大波动，我国的经济增速如持续放缓，影响了公司下游行业的需求，将会对公司的经营状况造成不利影响，进而影响公司的盈利能力。

2、原材料价格波动风险

酚醛树脂和呋喃树脂系公司的主要产品。酚醛树脂的主要原材料为苯酚和甲醛，甲醛的主要原材料为甲醇；呋喃树脂的主要原材料为糠醇，糠醇的主要原材料为糠醛。以上原材料均为大宗产品，价格随市场变动而变化，未来如果上述原材料的价格上涨，公司的生产成本将相应增加，同时因产品价格调整幅度通常不及成本的变动幅度，公司毛利率将下降。公司根据市场情况，在日常生产中通过保持一定的安全库存来尽量减少原材料价格波动带来的风险，但如果原材料价格变动过大，仍将对公司的日常生产经营活动和经营成果造成比较大的影响。

3、环境保护的风险

公司严格遵循国家环保政策和法规的要求，通过不断改进生产工艺，加大环保投入，严格污染治理，各项污染物排放得到较好的控制，基本符合国家环保部门的要求。随着经济发展模式的转变和可持续发展战略的进一步实施，国家可能会制定并实施更为严格的环保标准，环保政策、法规日益完善，公司在环保方面面临的要求和需要的投入将不断提高。此外，尽管公司严格执行相关环保法规及政策，但随着公司生产规模的不断扩大，“三废”污染物排放量将会相应增加，仍然存在因制度执行、业务操作或因意外等情况而导致发生环境污染事故的可能性。如果公司因“三废”处理、排放不达标而对环境造成污染，并引致环保监管部门的处罚或者因被要求整改而限产、停产，会给公司造成一定的损失。

4、安全生产的风险

公司在生产过程中使用到了部分危险化学品，其具有易燃、易爆、有毒等特质，对存储、运输、加工和生产都有着特殊的要求，若处理不当则可能会发生火灾、爆炸等安全事故，威胁生产人员的健康和安全。虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了完善的制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，一旦发生安全事故，因安全事故造成财产、人员损失或者因安全事故造成的整改、停产等将对公司日常经营造成不利影响。

5、新技术和新产品实现产业化的风险

基于对未来新材料技术和市场发展趋势的研判，公司在研发创新领域投入了大量的人力物力，除现有产品的升级换代等研发项目外，公司还聚焦于新技术新产品的开发，具有一定的前瞻性。虽然公司一向重视新技术新产品的市场化导向，避免技术研发的盲目性，但由于新技术新产品的研发和产业化，尤其是新技术新产品从中试到批量生产阶段，以及市场培育和市场推广环节存在较多不可控因素，若新技术新产品的产业化转化进展不及预期，将会面临产业化转化不足或失败的风险。

6、汇率风险

公司境外销售业务主要以美元和欧元结算，结算货币与人民币之间汇率可能会随着各国政治、经济环境的变化而产生波动，具有较大的不确定性。随着未来公司境外业务布局的扩张和境外销售收入的增加，公司的资产状况和经营成果面临汇率波动导致的风险。

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