三友化工（600409）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三友化工（600409）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    1.主要业务。自上市以来，经过多年发展，公司已由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为

    拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业并配套热电、原盐、碱石、物流、国际贸易等循环经济体系的集团型企业。主要从事粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生产、销售，产品主要用于纺织、玻璃、有色金属冶炼、合成洗涤剂、化学建材等行业。报告期内，公司主营业务范围未发生变化。目前公司正大力实施向海洋转身、向绿色转型、向高质量转变“三转”战略，着力构建“三链一群”产业布局，积极推动公司主业向高端延伸发展。

    2.经营模式。公司本着“用户是生命，诚信是灵魂，质量是根本，创新是长久，人才是支撑”的经营理念，始终秉承“讲原则、重责任、守诚信”的核心价值观，坚持“质量是企业的生命”这一理念，全员参与，持续改进，把一流的产品和服务及时提供给用户，服务客户，细节经营，视产品质量为生命，以客户需求为导向，不断调整产业结构，提高产品质量，争创卓越企业，回报社会。

    公司原材料采购以直采为主、中间商为辅，产品销售以直销为主、代销为辅，生产以产销联动模式统筹安排。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，国际、国内经济形势复杂多变，利好、利空因素交织，公司主导产品所处行业不同，市场走势不同，各主导产品情况如下：

    1.纯碱行业情况：纯碱受新增产能产量集中释放影响，供需矛盾持续加剧，市场整体震荡走弱。一季度行业开工稳定，供给充裕，下游需求保持刚需，市场窄幅整理为主；二季度随着新增产能逐步投放，行业库存升高，供需矛盾加剧，价格下行；步入下半年，行业检修与新增产能产量投放并存，供给阶段性宽松与偏紧共存，下游刚需为主，叠加行业亏损面持续扩大，碱企挺价意愿强烈，市场窄幅整理为主。

    2.粘胶行业情况：行业供给稳定，国内需求逐步恢复，市场跟随淡旺季整理运行为主。1-2月份行业淡季，叠加春节放假影响，下游需求偏弱，市场弱势为主；3月份以后随着需求持续改善，供需矛盾阶段性缓解，市场小幅走强；5月份，随着中美贸易摩擦持续发酵，下游需求表现不佳，市场小幅回落；7月份以后，随着传统旺季预期来临，需求逐步改善，市场触底反弹；进入11月份，淡季预期下，需求转淡，市场承压走弱。

    3.氯碱行业情况：（1）PVC供需矛盾持续，市场震荡下行。上半年，行业供给稳定，但库存持续高位，下游需求支撑有限，市场持续走弱；三季度，部分企业检修，供给小幅缩量，叠加传统旺季预期支撑，市场阶段性触底反弹；四季度，随着检修结束，供给恢复，行业库存持续走高，市场再次步入下行通道。（2）烧碱震荡走弱。一季度，行业供给平稳，随着下游需求由淡转旺，市场先扬后抑；二季度，行业开工高位，货源供给充裕，下游刚需补货为主，市场弱势整理运行；三季度，检修叠加旺季需求提振，市场小幅上行；四季度，供给恢复，叠加淡季效应，市场高位回落。

    4.有机硅行业情况：行业供给稳定，需求缓慢增长，供需矛盾错配下，市场震荡整理运行为主。一季度，行业供给平稳，单体厂亏损状态下，挺价意愿强烈，叠加需求逐步改善，价格上行为主；二季度，单体厂开工提升，供给充裕，下游需求支撑有限，市场高位回落；下半年，行业反内卷政策逐步释放，单体厂错峰生产，叠加传统旺季的来临，市场阶段性触底反弹，震荡上行。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年是“十四五”规划收官之年，也是公司实施“三转”战略、构建“三链一群”产业布局的见效之年。面对错综复杂的外部环境和艰巨繁重的发展任务，公司管理层深入贯彻落实董事会各项决策部署，以“争做发展新质生产力典型代表”为目标，全面实施“三转”战略，以苦练内功应对外部挑战，以实干担当赢得发展主动，重点项目全面落地，科技创新成果丰硕，经济运行稳中有进，公司各项工作实现向新向优发展。

    全年共生产纯碱319.05万吨，同比下降4.48%；粘胶短纤维81.62万吨，同比下降0.49%；烧碱55.31万吨，同比增长8.64%；PVC42.00万吨，同比增长2.02%，有机硅环体13.67万吨，同比减少15.14%。全年实现营业收入188.31亿元，同比减少11.84%；归属于母公司的净利润0.90亿元，同比减少82.06%。实现每股收益0.0434元。

    2025年主要工作开展情况如下：

    1.优化产业结构，项目建设蹄疾步稳

    坚持以高端化、智能化、绿色化为方向，牢固树立“产业优先、项目为王”理念，大力开展“保完工、抓投产、争创效”活动，公司“三链一群”重点项目建设持续发力，各项工作取得积极进展。

    重点项目加快建设。高端电子化学品一期项目，电子级氯化氢、氨气、氨水、硫酸、异丙醇等5种产品均进入试生产阶段，目前正在推进品控验厂并积极对接下游客户；精细化工一期项目，抢抓工期、攻坚克难，烧碱、氯乙酸、氯化亚砜等3种产品顺利试生产；海水淡化及浓海水项目（一期），高效完成项目建设主体任务，设备安装收尾；年产10万吨电池级碳酸钠项目试生产中，同时积极推进下游钠离子电池产业合作，推动产业链向纵深迈进。

    绿色转型成效显著。推动绿色转型，实施废酸中和等环保创效项目，开发氨碱白泥等低碳材料，再生纤维实现量产，出售碳排放配额盈余创收5300余万元。纯碱、氯碱公司蝉联行业能效、水效“领跑者”，化纤公司2025年凭借34.5枚纽扣数量再次位列全球再生纤维素纤维供应商首位，连续四年保持最高评级。

    数字智造全面升级。完成烧碱产线等智能化改造，建成设备综合管理等数字平台，全面部署垂直大模型应用，业财一体共享管理系统全面上线。电子化学品公司、氯碱公司、硅业公司、纯碱公司获评河北省“先进级智能工厂”称号，电子化学品公司入选工业和信息化部《2025年5G工厂名录》。

    2.加强运行管控，价值创造全面深化

    扎实开展“精益管理提质效、极限降本再攻坚”等活动，有效应对产能过剩、市场低迷、成本高企等多重挑战叠加影响，最大程度稳住了效益基本盘。

    深化成本管控。坚持不点“外卖”，不找“跑腿”，全面清理委外业务，深度治理“跑冒滴漏”，营业成本同比降低8.4%，期间费用同比降低9.25%，其中全年财务费用同比减少1385万元，检修费用控制历史最优，主导产业吨产品成本同比全部实现大幅下降；成功发行9亿元科技创新公司债，票面利率2.18%，有效置换高息债务。

    优化生产操控。坚持在“优指标”中“控消耗”，狠抓提产降耗。纯碱公司不断优化工艺操作，匹配生产需求，实现白煤掺烧替代焦炭；化纤公司提前3个月完成莫代尔生产线改造，成功实现三条线同时生产莫代尔，产量由4万吨/年增至近7万吨/年。公司19项主要消耗指标实现同比再降低，其中纯碱石灰石消耗、氯碱电石消耗、热电吨汽耗标煤、硅业蒸汽消耗等8项指标创近五年同期最优水平。

    强化经营掌控。供应坚持保供降本，避峰就谷，低价增储，辅材料采购成本连续3年阶梯式下降，全年节约采购成本上亿元。销售深挖效益市场，纯碱、粘胶短纤维、烧碱售价保持行业领先水平，超短纤维等差别化产品创效1.8亿元。积极开展期货套期保值业务，有效对冲市场风险。化纤公司成为爱慕品牌唯一原料战略供应商，获得国际纺联2025年ITMF国际合作奖。

    3.推进科技攻关，创新动能持续释放

    研发投入“三年上、五年强”专项行动实现高质量收官，科技创新实力跃上新台阶，向高科技企业转型迈出坚实步伐。

    联合创新聚势赋能。与天津海淡所等科研院企合作，组建全国海水淡化产业联盟，与知名院士团队持续推进盐泥固碳等合作项目，并联合申报京津冀环境综合治理国家科技重大专项。浓海水歧化处理及深度利用技术被列为省重大科技支撑计划前沿技术重大专项，获得全国创新创业大赛河北省决赛一等奖。

    创新成果竞相涌现。建成废纺再利用等2条示范线，实现絮凝剂等辅材料自研自制自用，3项新技术、新产品达到国际先进水平，获得省部级以上科技奖励12项，新增专利授权69项，累计达850项。矿山公司首次通过国家级高新技术企业认定，公司高企数量增至4家。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1.规模优势。公司长期致力于主业发展，规模经济效益显著。当前纯碱、粘胶短纤维年产能分别为340万吨、80万吨，是国内纯碱、化纤知名企业。公司PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到52.5万吨、53万吨、40万吨，行业内均有较大影响力。

    2.循环经济优势。公司在国内首创以“两碱一化”为主，热力供应、精细化工等为辅的较为完善的循环经济体系，以氯碱为中枢，纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联，实现了资源的循环利用和能量的梯级利用，达到了增产、增效，降成本、降能耗，节水、节电、节汽的良好效果。

    3.技术创新及装备优势。公司坚持把科技创新作为发展新质生产力的核心要素，坚持生产工艺绿色化低碳化、过程控制精细化节能化、产品高端化差异化，建立了以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的科技研发和自主创新体系，攻克了一批具有自主知识产权的关键核心工艺和技术，先后参与纯碱、化纤环保标准，粘胶短纤维、工业碳酸钠、碳酸钠生产技术规范等36项国家标准、33项行业标准的制定。报告期内，荣获省部级以上科技奖励12项；新增授权专利69项，其中发明专利22项，实用新型专利47项。

    4.产品质量与差别化优势。公司粘胶短纤维产品差别化率行业领先，国内首家通过了欧洲一级生态纺织品质量认证，拥有莫代尔纤维、高白纤维、无机阻燃纤维、莱赛尔纤维等“唐丝”系列高技术含量、高附加值的产品，可同时生产三代纤维产品。公司纯碱低盐化率、重质化率、散装化率行业前列。主导产品质量始终保持行业领先水平，且均可实现定制化生产。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年公司实现营业收入1,883,144.30万元，利润总额9,655.63万元，归属于上市公司股东的净利润8,952.84万元；本期生产纯碱319.05万吨、粘胶短纤维81.62万吨、PVC42.00万吨，烧碱55.31万吨、有机硅环体13.67万吨，销售纯碱321.83万吨、粘胶短纤维82.55万吨、PVC42.03万吨，烧碱55.15万吨、有机硅环体9.88万吨。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年，宏观经济形势依然复杂严峻，全球经济缓慢复苏，国内经济稳中向好大方向延续，机遇与压力并存。公司主导产品所处行业仍面临产能充裕，需求恢复缓慢等局面，但国家结构优化提速，消费贴息、地产收储、科技金融等领域政策延续，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，随着提振内需政策持续发力，预计国内经济呈现温和复苏态势。

    （1）纯碱行业行业仍有新增产能释放，市场供需矛盾逐步加剧。纯碱延续高供给、低需求局面，供需矛盾延续，但行业亏损持续扩大，碱企挺价心态增强，预计纯碱市场底部窄幅整理为主。

    （2）化纤行业行业无新增产能投放，国际、国内需求存改善预期，预计市场存向好预期。2026年，行业供给维持稳定，下游需求延续稳步增长态势，国内经济稳中向好格局持续，出口市场随着中美贸易摩擦的暂缓存改善预期，预计市场稳步向好。

    （3）氯碱行业PVC、烧碱行业新增产能有限，需求缓慢恢复，PVC、烧碱市场跟随淡旺季震荡整理为主。PVC行业供给延续充裕格局，下游需求相对平稳，房地产相关产业仍处于调整期，机遇与压力并存，市场大稳小动；烧碱行业新增产能逐步投放，下游氧化铝、电解铝需求延续增长态势，供需双增局面下，市场随淡旺季震荡整理运行。

    （4）有机硅行业2026年行业无新增产能投产，反内卷政策持续落实，单体厂错峰生产，有效缓解供给充裕局面；需求端，国内新能源汽车、电子电气等领域需求仍保持一定程度增长。整体看，市场供给稳定，产量增长放缓，下游需求保持向好预期，预计市场整体呈现稳中向好格局。

    (二)公司发展战略

    贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，按照“向海洋转身、向绿色转型、向高质量转变”发展思路，锚定“做发展新质生产力典型代表”的新定位、新使命，加快发展特色海洋经济，壮大循环经济规模，构建“三链一群”产业布局（即“两碱一化”循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料“双新”战略产业集群），不断提升资源掌控能力、提高创新研发能力和企业运行质量，构建具有较强竞争力、资源节约、环境友好、可持续发展的和谐企业，打造国际一流的现代化工、化纤企业集团，河北省沿海经济带盐化工、化工新材料领域的领军企业。

    (三)经营计划

    2026年主要生产经营目标：纯碱318.21万吨、粘胶短纤维81.30万吨、烧碱（折百）62.49万吨、PVC43.23万吨、有机硅环体18.10万吨、原盐35.00万吨、氯化亚砜3.00万吨、氯乙酸3.41万吨。实现营业收入198.00亿元。

    以上经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此应保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

    (四)可能面对的风险

    1.宏观经济波动风险

    世界百年未有之大变局加速演进，我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，宏观经济承压明显。公司主要产品大多为基础化工产品，盈利能力受宏观经济波动影响较大。

    应对措施：

    (1)密切关注宏观经济和国家政策走势，抓住战略机遇期，主动融入国家和省市发展战略，转变发展方式，增强抗风险能力。

    (2)灵活调整经营计划、产品结构和市场结构，实现公司健康持续发展，满足经济转型、产业升级的需要。

    2.环保风险

    公司属基础化工行业，随着国家环保政策的日益趋严，各项环保指标更加细化和严格，公司在原有环保设施基础上，新的环保投入呈逐年增长态势，企业盈利能力被弱化。

    应对措施：

    (1)积极响应和落实国家相关环保政策和要求，利用公司技术资源，不断加大内部环保设施投入，抓好重点环保项目建设，新建项目严格执行环保审批、落实“三同时”措施。

    (2)开展清洁生产，改善生产过程控制，提高生产效率，减少资源和能源的浪费，从源头减少污染物的产生量。

    (3)全面兜查环保问题，落实整改措施和完成时间，消除环保风险。

    (4)通过实施循环经济，进一步发挥协同经济效用，将公司生产过程中产生的多种废弃物加以利用，通过技术研发将废弃物“变废为宝”，增加公司效益。

    3.安全生产风险

    公司属于化工原料制造企业，其中氯碱业务和有机硅业务属于危险化学品生产行业。工艺流程复杂，在生产、运输过程中存在一定的安全风险。尽管公司配备有比较完备的安全设施及装置，制定了较为完善的事故预警和处理机制，但不排除因操作不当或设备故障导致事故发生的可能，从而影响公司正常生产经营。

    应对措施：

    (1)根据最新政策及时修订各项安全管理制度，特别是针对重大危险源，制定重大危险源安全管理与监控实施方案，落实责任，明确职责。

    (2)组织部署安全生产检查，全面摸排兜查安全方面存在的风险、隐患和问题并限时整改。

    (3)加强安全生产宣传教育，使员工从思想和行为上发生转变，有效预防和杜绝因“不安全行为”现象导致的生产安全事故，切实提高全员的安全素质。

    4.经营风险

    公司主导产品所处行业大多处于供需不平衡、竞争激烈态势。同时主要产品的生产成本构成中，原材料和能源合计占总成本的比重较大，产品、原材料及能源的价格波动将对公司的经营业绩产生一定影响。

    应对措施：

    (1)生产方面：抓好安全生产，加强生产过程控制，确保产品质、量双提升；优化产品结构，加大新产品研发、拳头产品质量升级的资金支持力度，推进产品再升级，实施“精品战略”。

    (2)成本方面。抓好各项可控费用控制，继续实施全面绩效考核评估、优化成本投入，做好比价采购控制。

    (3)销售方面。突出市场操作，加强市场调研预测，抓紧市场节奏，全面提高议价、控价能力。

    5.汇率风险

    受到国际经济、金融变化的影响，汇率波动变化对公司原材料进口和产品出口均会造成一定影响。

    应对措施：提高出口市场份额，加快主导产品的国际市场开拓力度，做好进出口贸易平衡，对冲进口汇兑风险。

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