罗平锌电（002114）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期罗平锌电（002114）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务

    1、主要业务及主要业绩驱动因素

    报告期内，公司主要从事铅锌矿的开采、选矿，铅锌金属的冶炼及附属产品的提炼，水力发电业务。公司主要业绩来源于锌金属冶炼业务。

    公司业绩与主营产品的销售量及销售价格密切相关，全球经济景气度、有色金属锌精矿供需状况、有色金属产能及库存等因素均对公司经营业绩产生影响。公司将通过提升自有矿山产量，降低原料外购量，降低冶炼环节加工成本，增加公司盈利空间，提升公司盈利能力和综合竞争力。

    2、公司主要产品用途、工艺流程及主要经营模式

    （1）公司的主要产品和用途

    公司主要产品为锌锭、锌合金、电力及副产品：锗精矿、银精矿、镉锭、硫酸、铅渣、铜精矿等。

    锌的核心用途集中在钢铁防腐（镀锌）、锌合金压铸、化工功能材料与电池储能，同时在生物营养与医疗、农业等领域不可或缺。目前镀锌防腐为最主要用途，其通过热镀锌、电镀锌、锌铝镁镀层等工艺，为钢铁提供牺牲阳极保护，广泛用于建筑（彩钢板、钢结构、钢筋）、基建（桥梁、铁塔、护栏）、汽车（车身面板、底盘）、家电（外壳、背板）、光伏支架与数据中心机柜；其次是用于制做锌合金，与铝、铜、镁等合金化，兼具高强度、易压铸、耐磨与成本优势，其中压铸锌合金用于汽车零部件（变速箱壳体、转向节）、3C产品（手机中框、笔记本外壳）、五金卫浴（门锁、铰链、水龙头），锌铜合金用于阀门、水管、散热器、乐器等。

    （2）公司主要产品锌锭的工艺流程

    ①矿山生产环节

    公司及子公司矿山均为铅锌矿，矿山开采出矿石后，经破碎筛分、磨矿分级、浮选分离、脱水与尾矿处理等环节后产出锌精矿。

    ②冶炼环节

    公司原料硫化锌精矿经硫酸厂（原料预处理-沸腾焙烧脱硫产出烟气及焙烧矿-烟气余热回收与除尘-烟气净化-工业制酸），焙烧矿经一次浸出得到中上清和底流，中上清经一、二、三段净化工序后，净化出滤液，滤液经电解和熔铸工序后，冶炼成锌产品（锌水及锌锭），锌锭对外销售，锌水由子公司加工为锌合金后对外销售；底流经二次浸出得到滤液和渣，滤液返回一次浸出，渣经银浮选、压滤、回转窑挥发、多膛炉、吸收塔等工序处理，产生浸出渣(含银)、浸出渣(含铅、锌、锗、镉)、次氧化锌及亚硫酸锌等。

    （3）公司主要经营模式

    ①生产模式

    公司主营业务为水力发电、铅锌矿的开采、选矿、铅锌金属的冶炼及附属产品的提炼。公司的生产模式为采、选、冶及资源综合回收一体化生产，结合水力发电的有限多元化模式。自有矿山富乐铅锌矿及全资子公司德荣矿业、向荣矿业和宏泰矿业负责铅锌矿的开采和选矿，为公司冶炼业务提供原料硫化锌精矿；公司硫酸厂通过对硫化锌精矿进行脱硫处理，产出焙烧矿及硫酸；公司直属锌厂负责将锌精矿脱硫后的焙砂矿加工为锌锭（锌水）并提取银、锗、镉等附属产品；超细锌粉厂负责将粗锌加工成锌厂冶炼过程中的辅料，同时将镉饼和超细锌粉对外销售；综合利用厂负责对浸出过程中产生的废渣-浸出渣进行综合回收利用，产出氧化锌粉、高氯粉及蒸汽等原、辅料；公司腊庄电厂所发电量全部对外销售。

    ②购销模式

    公司主营产品锌锭销售模式为直销方式，参考伦敦金属交易所（LME）的锌产品价格走势、上海期货交易所或相关金属商品网发布的价格进行定价，结合不同销售区域、季节变化和消费情况，具体采用现货销售、点价销售等销售方式；公司借助电商采销招标平台以公开招标及竞价为主要方式，确定加工费扣减金额，参考上海有色网、伦敦金属交易所等公布的锌产品价格，按照精炼产品市场价格扣减加工费的方法测算价格，保证原料采购价格的公允。

    （二）公司所处行业地位情况

    公司在有色金属铅锌行业上市公司中产量和资产规模均相对较小，但公司产业链较为完整。经过长期的耕耘，在同行业中具备一定的知名度。目前拥有向荣矿业、德荣矿业和宏泰矿业100%股权，拥有富利铅锌矿60%股权，原料自给率约20%-30%。公司参股设立了兴义黄泥河发电有限责任公司、云南省罗平县老渡口发电有限责任公司以及昭通永善金沙矿业有限责任公司。兴义黄泥河发电有限责任公司的装机容量为10万千瓦，公司持股33%，老渡口发电有限责任公司的装机容量为3.75万千瓦，公司持股37%；永善金沙公司为拥有铅锌矿和磷矿资源的矿山企业，公司持股23%。

    报告期内，公司聘请中介机构对富乐铅锌矿开展勘探活动，支出物探勘察服务费45.58万元（全部费用化）。目前相关勘探尚在进行中，暂无具体成果。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）锌行业情况

    2025年，海外矿端产出成为主要增长引擎，锌精矿供应持续紧张态势有所改善，但矿山增量仍难以匹配冶炼端扩能速度；能源成本高企等问题继续制约海外冶炼复苏，而国内则呈现先进产能加速落地、落后产能逐步退出的特征。国内政策端，伴随国家对基础设施、房地产等行业一系列政策，叠加《有色金属行业碳达峰方案》推进，既为锌消费提供基础支撑，也推动冶炼行业向绿色低碳、规模集约转型。近年来，冶炼端由于加工费持续下行，尤其是2025年国内冶炼环节加工费跌至历史低谷，新一轮冶炼扩能成为加工费承压的重要因素。

    （二）锌价走势

    2025年锌价整体呈下行趋势，价格高位在一季度，随后逐步下调。

    （三）行业政策变化

    2025年11月，生态环境部与市场监管总局联合发布《铅、锌工业大气污染物排放标准》（GB25466.1-2025）。将于2026年1月1日起对新建企业强制执行，现有企业设置至2027年7月1日的过渡期。新标准在2024年修订基础上进一步收严有组织排放控制要求，新增无组织排放控制条款，完善监测与达标判定规则，全面提升铅锌工业大气污染治理门槛。更加严格的环保政策倒逼行业加大环保投入、加快环保技术升级。

    2025年8月，工业和信息化部、自然资源部等8部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，方案明确提出推进铅锌冶炼行业节能减污降碳改造，开展“人工智能+有色金属”行动，支持企业开展重点设备智能化适配改造；同时加快制定铅锌重点产品碳排放核算标准，实施行业规范公告管理，推动新旧动能转换。

    （四）公司所属行业的特性

    锌是六种基本有色金属之一，属于大宗商品，其价格变动受供求关系、流动性、美元走势等因素的影响，具有商品属性和金融属性。有色金属采选行业受上下游行业的经济周期以及矿山投资、建设周期的影响较大，具有明显的周期性特点。

    三、核心竞争力分析

    1、团队和企业文化优势

    公司专注铅锌行业20余年，历经行业变迁，对行业规律和基本趋势有深刻的理解和准确的把握；公司核心团队在铅锌冶炼生产、市场营销等方面具备丰富的经验；公司注重各类人才梯队建设和培养，在新老人员交替过程中，建立了知识管理系统，通过完备的知识管理体系，加速人才培养、提升人员沟通效率、沉淀各项技术基础，确保公司管理团队的连续性和稳定性，以实现公司的发展目标；公司注重企业文化建设，积极履行社会责任，营造出和谐的人际关系与有社会责任担当的人文环境。

    2、产品品牌及市场优势

    公司“久隆”牌电解锌在上海期货交易所注册并获得国家工商行政管理局“中国驰名商标”称号。公司获得国家标准GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系、GB/T24001-2016/ISO14001:2015环境管理体系、GB/T23331-2020/ISO50001:2018能源管理体系和GB/T45001-2020/ISO45001:2018职业健康安全管理体系,GB/T29490-2013企业知识产权管理规范的认证，建立起了优秀的品牌形象和企业声誉，产品具有广泛的市场认可度，拥有一批信誉良好、经营稳定的客户群。

    3、产业链完整的优势

    公司拥有全资子公司向荣矿业、德荣矿业及宏泰矿业100%的股权，公司及子公司下属选矿厂可将公司所产原矿以低成本、高回收的方式浮选成锌精矿；公司硫酸厂将锌精矿通过沸腾焙烧脱硫后产出硫酸及焙烧矿，公司锌厂利用湿法冶炼技术，通过浸出、净化、电解等工艺，将焙烧矿冶炼成锌锭、锌合金及其相关附属产品，完整的产业链较好地保证了公司经营的稳定性；超细锌粉厂的喷吹锌粉技术，可有效降低公司镉工段和净化工段成本。另外，公司分别参股33%和37%投资设立了两个水力发电有限责任公司，以及参股23%投资了一座拥有磷矿资源的矿山。

    4、资源综合利用及技术优势

    公司不断加大环保设施投入，对废渣进行彻底处置，通过对锌渣综合回收系统和氧化锌粉脱氟氯技术的改造，产出氧化锌粉、氧化锌焙砂、高氟氯粉及蒸汽等原辅料，原料最终以解析后液形式作为锌锭生产原料投入，并从中回收了锗精矿、铅渣等稀贵金属，有效促进公司资源的综合回收利用效率。近年来，公司投资建设锌氧粉浸出渣及焙烧浮选含银物料二次资源综合利用项目，目前该项目稳定运行，为公司锌、锗、银等金属回收率的提高奠定了坚实的基础。公司持续开展技术创新攻关工作，提升对原料中伴有的稀贵金属的提取，以此不断增强公司综合竞争力。

    本报告期内，公司共申报实用型专利3件，获授权专利4件（其中实用新型专利3件、发明专利1件）。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司坚持以“固本强基、提质增效”为核心，统筹推进生产经营、改革攻坚等各项工作，公司生产经营各项工作稳步推进。

    报告期内，因德荣矿业金坡铅锌矿《采矿许可证》到期，停产时间较长，导致锌精矿自产量较上年大幅下降，进而增加了公司外购原料比例。2025年锌精矿市场整体供应偏紧，公司锌精矿采购单价上涨，导致公司锌产品毛利大幅下降；同时进口原料矿点价结算增加了亏损，联营企业亏损导致确认的投资收益同比减少，子公司向荣矿业补缴税款，下属三家子公司（向荣矿业、德荣矿业、宏泰矿业）存在越界开采被行政处罚。上述原因导致2025年归属于上市公司股东的净利润为负值，且亏损同比增加。

未来展望：

（一）行业趋势展望

    2026年锌市场将进入产能释放与供需再平衡的关键阶段，国内冶炼增量仍将受原料约束限制，加工费难以大幅改善。需求端依托基建与新质生产力落地有望实现结构性增长，但新兴领域仍需时间培育。行业核心矛盾将从原料紧缺转向产能利用率、成本竞争、需求结构升级与贸易格局重构的多重博弈，绿色低碳、规模集约与产业链协同将成为生产企业的核心议题。

    （二）公司发展战略

    为加快构建公司“十五五”高质量发展新局面，公司一方面紧扣国家战略方向，科学谋划“十五五”发展路径，将稳定和拓展资源优势，筑牢产业链供应链安全保障。另一方面将继续围绕绿色低碳主线，深挖资源高效利用潜力，聚焦新质生产力，不断提升公司在同行业的地位。在此战略规划下，公司将继续以“技术升级、成本管控、创新驱动、绿色发展、风险防控”为核心，聚焦矿山、冶炼、水电产业，构建全链条协同发展战略体系，持续提升核心工艺智能化、绿色化水平；持续细化管理，深挖降本增效潜力；依托全产业链协同优势深化冶炼工艺低碳改造，提升资源综合回收率；以数字化赋能全流程管理，提升运营效率与决策精度，努力将公司打造成绿色低碳、循环高效的资源综合开发利用标杆企业。

    （三）2026年主要目标和工作思路

    1、努力完成生产经营目标

    通过紧盯目标、强化执行、优化工艺，力争全年生产锌片（折合锌锭）6万吨，硫酸12万吨。在提升工艺技术水平、降低生产成本的同时,提高附属小金属回收率；把握市场机遇，及时调整采购和销售模式。持续加大自有矿山探矿力度，增强公司资源配置优势。

    2、统筹推进制度建设、生产考核、组织运行、人才发展、项目管控五大体系优化，全面提升企业规范治理水平

    一是强化制度体系建设，严守上市公司监管要求。严格按照上市公司监管规定、规范运作要求，全面梳理完善公司各项规章制度，牢固树立规范运作意识，确保公司治理、经营管理、重大决策符合上市公司监管要求。二是优化生产经营考核，筑牢效益核心。围绕公司生产经营计划与年度考核目标，持续深化冶炼技术攻关与工艺迭代升级，着力提高锌产品回收率，严控辅料消耗与能源成本；重构以利润为核心的绩效考核体系，将成本管控、产能释放、合规运营等关键指标纳入考核权重，充分激发全员挖潜增效、争创佳绩的内生动力。三是优化组织管理体系，提升运行效率。以战略目标为引领，全面梳理并明晰各部门、各岗位职责边界，科学优化管理层级，切实提升决策传达与执行落地效率。四是机构改革与优化人力资源，构建适配生产经营发展的人力资源体系，激活人才价值、夯实组织能力。五是优化项目管理体系，强化闭环管控。坚持“在建抓进度、已建抓运维”，对项目实行全生命周期精细化管理。在建项目实行目标化管控，定期跟踪调度、动态调整优化，保障项目按期竣工投用；已建项目强化运维管理，持续提升安全、环保、节能治理效能。

    3、强化科研攻关、风险防控与成果转化，持续提升技术创新能力

    一是大力支持各生产单位和技术部门开展工艺优化、技术改造和课题攻关，积极推动专利、新技术、新工艺等创新成果申报与转化应用；持续强化全员创新意识，稳步加大研发投入，完善创新激励机制，全面提升自主创新能力和核心竞争力。二是聚焦降低煤耗、污水处理循环利用、工艺技术指标提升、绿色低碳生产等重点创新课题，持续巩固现有技术成果，加快先进适用技术推广应用。三是加强生产运行数据监测与效果研判，结合实际及时优化调整技术方案和工艺参数，促进降本增效，切实把技术优势转化为效益优势、竞争优势。

    4、坚持“探矿增储、矿权整合”并举，强化资源保障、提升原料自给能力

    一是加大自有矿产资源勘探开发力度，富乐铅锌矿片区，扩大勘探范围、增加勘探深度、细化勘查精度，全力加快探矿工程实施进度，力争实现矿产资源储量新突破。二是着力推进贵州矿山“四证合二”矿权整合相关工作，积极协调对接相关部门，加快手续办理。

    5、统筹原料保供、产品销售、风险防控与规范管理，全力保障生产经营与效益目标实现

    一是密切跟踪国际国内矿山复产、市场价格及加工费波动情况，紧贴市场优化国内矿、进口矿采购策略；主动拓展采购渠道，深化与矿山、贸易商合作联动，精准对接生产计划，保障原料稳定供应。二是以长单为销售托底，抢抓市场震荡机遇，灵活开展零单定价；稳步推进副产品招标销售，优化铅渣、铜渣等产品计价标准，深挖利润增长点。三是坚持共同监督机制，确保招、议标环节公开透明。四是统一物资采购归口管理，推行分级分类采购，优化资源配置与库存管控，在保障生产供应的同时，严控成本。

    6、围绕公司经营目标，坚持规范管理、提质增效工作主线，全面提升财务管控效能与服务保障水平

    一是推进财务信息化与制度体系建设，以数据驱动提升管理效能，完善规章制度，优化审批流程，强化成本精细管控，有效防范经营风险。二是深化全面预算管理，强化预算执行分析与纠偏，从严控制各项支出，坚决杜绝超支浪费，切实提升预算管理刚性与实效。三是从严抓好资金管理，提高资金使用效率。健全内控机制，规范票据管理与业务流程，筑牢资金安全防线。四是扎实做好固定资产核算与盘点清查，加大资产盘活力度，提升资产运营效益。

    7、坚持安全与环保齐抓共管、防控与治理协同发力，以严实举措筑牢安全环保防线，全面提升综合治理效能

    一是持续开展安全生产治本攻坚三年行动，深入开展安全生产风险隐患排查治理，进一步完善安全生产管理体系，层层压紧、压实安全责任，确保公司安全生产形势持续稳定。二是开展全流程安全风险辨识，建立安全风险台账，落实分级管控责任。三是强化合规管理，严守环保底线。紧跟新版环保标准要求，制定并落实清洁生产方案，提升资源利用效率。四是定期对公司安全环保管理工作进行全面评估，及时优化管理措施；加强与行业标杆及科研院校的交流合作，引进先进的安全环保管理理念和技术，持续提升公司安全环保管理水平。

    （四）可能面对的风险及应对措施

    1、市场风险

    公司主营业务为有色金属采选，有色金属行业为周期性行业，产品价格波动较大。如果公司产品的市场价格受全球经济状况、重大经济政治事件等方面的影响出现下跌，或销售产品时对价格走势发生误判，公司经营业绩将受到不利影响。公司将加强市场行情的研究，构建更加科学的价格预判机制，降低市场价格波动对企业经营的影响。

    2、原料风险

    目前公司大部分生产原料仍需从外部市场采购，若原材料价格不断上涨，将会增加锌锭生产成本，影响公司盈利水平。另外，随着公司矿山开采年限缩短，产量逐年下降，开采成本逐年提高，可能对业绩造成不利影响。公司一方面将加强矿山生产管理，稳定自有矿山产出，保障自产原料的稳定供给；一方面将加强市场行情的研究，构建更加科学的价格预判机制，保证原料采购价格的稳定、公允。

    3、安全生产风险

    公司主要业务涵盖有色金属矿山开采、选矿、冶炼等环节，如出现安全生产事故、自然灾害等情况，可能对员工人身安全、公司生产经营秩序及财务状况造成重大影响。公司目前已建立了完整的安全责任体系，并健全了有效的安全管理制度，将定期开展安全生产检查活动，通过交叉检查、强化整改、互相监督、定期评比等多种措施，切实抓好矿山安全生产管理工作，杜绝生产安全事故的发生，努力降低相关经营风险。

    4、环境保护风险

    公司涉及矿山开采、金属冶炼、危化品生产等高风险行业，并将长期处于监管的重点领域，可能面临相应的环保风险。公司将严守安全环保管控要求，健全常态化管控机制，加大安全环保投入与人员培训力度，常态化排查整治隐患；严格落实环保合规标准，推进绿色生产与节能减排，完善应急处置预案，压实管控责任，全力防范安全环保风险，保障生产经营平稳有序。

    5、采矿权延续的风险

    根据国家相关法律法规的规定，中国的所有矿产资源为国家所有，并由国家向采矿经营者授予采矿权。若公司采矿权到期延续手续不能办理，则有可能对本公司的经营产生不利影响。公司将加强相关专业人才的培养与引进，严格按照国家相关法律法规，及时依法依规办理相关手续。

    6、地质资源风险

    矿产资源的储量、矿体品位、形态、规模、岩层状况等方面均有一定不确定性，并会对实际矿山开发和开采造成一定影响，进而可能对公司生产经营产生不确定的影响。公司将通过加强矿产资源勘探、开采等专业团队建设，以及对下属矿企开展数字化矿山建设，并根据市场行情科学合理制定采矿计划，以降低地质资源的不确定性带来的风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。