科顺股份（300737）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期科顺股份（300737）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务概述

    公司成立于1996年，以“与人类美好建筑共百年”为愿景，专注于提供建筑防水综合解决方案。

    公司以建筑防水为核心，构筑“同心圆”品类版图，业务涉及工建防水、民用建材、建筑和家庭修缮、减隔震、土工防渗、光伏能源、建筑涂料、管道、自清洁涂层、保温材料、工业防腐等多领域。在高质量发展战略的指引下，科顺聚焦核心业务和优势区域，集中资源打造标杆项目和示范市场，同时在空白市场和潜力业务领域增强战略部署，推进多元化业务转型，提升市场适应性和快速反应能力。

    1、工建防水业务

    工建防水作为公司的核心主营业务，已形成以防水材料研发、制造、销售为主体，包括技术服务和工程服务的多业态组合，报告期内，公司着力推进渠道体系全面升级，强调“深耕本土、服务共生”核心战略，通过深化区域扁平化管理，释放一线市场自主决策活力，强化属地化资源整合与快速响应能力；以“精准下沉”拓展县域市场，构建“产品+服务+生态”立体化网络，联合本土伙伴打造差异化竞争力。

    在经销商协同发展层面，公司强化“文化认同－能力共建－价值共享”的经销商培育机制，通过数字化工具、实战化培训、全周期服务、赋能支持，公司持续扩展多元化新业态，推动合作伙伴从单一产品交付向综合服务商转型。同步拓展城市更新、绿色建筑等新兴场景，联合产业链上下游构建协同生态，拓宽业务边界。未来将持续以渠道为纽带，强化区域纵深渗透与生态价值共创，持续优化客户服务，实现厂商一体、共生共赢的战略升维。

    战略合作生态方面，公司与中国建筑、中铁建设、中国能建、中交集团、招商蛇口、华润地产、保利发展、中粮大悦城、中海地产、深圳工务署等知名央国企，以及华为、顺丰、新希望、中农联集团、信发集团等知名民企保持长期战略合作关系。坚守“与人类美好建筑共百年”的愿景，将“延展建筑生命，守护美好生活”作为使命，秉承“与长期同行者共创共享”核心价值观，为各领域的重要客户与战略合作伙伴提供满意的产品和服务，致力创造美好生活。

    2、民用建材业务

    科顺建材是公司旗下专业从事民用建材产品研发、生产和销售的高端品牌。进入后建筑时代，公司坚持“民建优先”战略，定位从“一站式家装建材解决方案的提供商”转型为“一站式民建建材解决方案的服务商”。

    公司民建业务采用“渠道驱动+产品赋能+服务落地”的复合经营模式，致力于构建高效、立体的营销服务网络。在销售渠道方面，公司构建了以经销模式为核心，直营、电商及工程渠道协同发展的立体化格局。线下通过深化渠道下沉与区县覆盖，构建层级清晰、动销高效的经销网络，并融合装企、工长及零售终端资源；线上积极布局直播电商与新媒体矩阵，实现O2O双向引流，推动从传统直销向全域营销转型。半成品与交付方面，公司推行场景化产品策略，围绕“美丽大宅”系列打造多品类协同的系统解决方案。针对自建房、家装修缮等细分场景，提供涵盖防水、管道、涂料等八大品类的一站式产品组合，并推广“产品+施工”的双包交付模式，通过标准化施工服务解决交付痛点，提升用户体验。

    公司民建业务的主要客户群体包括C端家庭消费者、工长、装修公司及经销商网络。产品广泛应用于家庭装修、房屋修缮、自建房建设及老旧小区改造等场景，满足下游客户对环保、防水、美化及功能提升的多元化需求。

    报告期内，民建业务转型成效显著，已成为公司重要的业绩增长极。通过优化渠道结构、提升品牌势能及深化会员服务体系，零售业务实现放量增长，收入占比持续提升。截至报告期末，“科顺好工长”会员规模突破118万人，构建起稳固的渠道壁垒与用户粘性，品牌影响力与市场份额稳步提升，有效对冲了房地产下行周期的经营压力。

    3、修缮业务

    科顺修缮集团是公司集团旗下的战略业务单元，依托集团三十年的深厚技术积淀，专业为既有建筑提供涵盖修缮堵漏、功能提升、焕新改造在内的多元化更新解决方案，为维护建筑的安全性、耐久性、节能性、美观性贡献最大价值。

    科顺建筑修缮是公司旗下专注既有建筑质量问题综合治理的专业品牌，品牌以“尽缮尽美，建筑无忧”为核心理念，已构建了集产品研发、技术咨询与施工服务于一体的系统化解决方案。其业务体系覆盖屋面防水修缮、外墙防水修缮、室内防水修缮、地下空间防水修缮、结构加固补强及建筑升级改造六大核心板块，服务场景涵盖城市地标、市政交通、高新园区、商业地产和住宅等领域。通过标准化施工流程与专利技术（如露台防水结构层、多立柱架空屋面修缮结构等），报告期内，高质量完成一批具有行业影响力的标志性修缮工程，如贵州茅台屋面修缮、乌兰察布数据中心、清华大学紫荆学生公寓、重庆轨道交通5号线、乌江涪陵榨菜生产基地、中航飞机等等。通过上述项目，公司成功实现业态布局的多元化突破——从传统地产领域拓展至大型知名企业、军工、轨道交通、航空工业等高壁垒、高附加值领域。为承接高规格、高难度项目奠定了业绩基础与品牌口碑，彰显了跨业态、跨领域的综合服务能力，提升了业务抗风险能力与可持续增长潜力。在运营层面，科顺修缮通过整合供应链资源、与权威检测机构合作（如明晨检测）、应用AI数据分析技术优化方案，并建立产业工人培训体系，形成“检测-诊断-修缮”闭环服务。值得一提的是，科顺修缮品牌积极布局数字化营销，构建以“修缮西老板”为核心IP的新媒体矩阵，同步运营“科顺修缮”“科顺美家”“缮美学堂”等多个账号，通过抖音、微信视频号等渠道开展常态化直播与专业内容输出，全年实现相关品牌破千万次曝光，快速提升行业知名度与市场影响力。

    科顺美家作为家庭修缮和空间焕新品牌，依托公司的技术沉淀与品牌实力，精准切入万亿级存量房改造市场，打造涵盖防水修缮、墙面刷新、全屋美缝、厨卫改造及配套辅材的一站式家装维保服务体系。针对行业普遍存在的服务不规范、价格不透明等痛点，品牌创新推出“三拒三诺”服务标准——拒绝无病乱修、价格套路、责任推诿，承诺精准诊断、透明计价、5年质保，并通过社区旗舰店模式实现48小时快速响应。目前已完成大湾区、华东等重点区域社区体验店布局，形成“前店后仓”的立体服务网络，未来将持续强化供应链整合与数字化管理系统建设，拓展防水周边产品体系，以标准化施工工艺和可视化服务流程，为消费者提供专业可靠的家装焕新解决方案。

    4、减隔震业务

    科安顺是公司集团旗下的高端减隔震品牌，依托集团国家企业技术中心、博士后工作站及减隔震工程技术研究中心等六大科研平台，深度融合智能科技与抗震需求，构建覆盖“隔震+减震+振控”三核技术的产品矩阵。报告期成功中标狮子洋通道T3项目、江苏LNG扩建等重特大项目。面对《建设工程抗震管理条例》强制规范实施，科安顺旗下两大生产基地——丰泽智能装备股份有限公司、江苏科城顺建科技股份有限公司，整合创新研发、智能制造、技术标准等优势资源，向市场供应智能产品和专业服务。报告期亮相泰国亚太铁路及轨道交通展览会，举办《防水＆减隔震解决方案新科技研讨会》，成功推出“智能抗震+”解决方案守护城市生命线工程，助力国家防灾减灾体系建设。

    5、出海业务

    公司将国际化作为核心战略，明确提出“从产品出海向品牌出海升级”的转型目标。致力于通过新材料业务的高端化、量产化以及全球化布局，深度参与全球市场竞争，进一步提升品牌影响力。在国际化布局方面，依托“一带一路”倡议，重点布局沿线国家的基础设施互联互通项目，持续深化海外市场渗透。目前，公司已在中东、亚洲、北美、欧洲等地区建立业务基础，并将东南亚市场作为重点发展区域。

    公司以国际展会为重要窗口，积极参与全球行业盛会。积极参与2025美国拉斯维加斯建材展览会IBS、2025菲律宾马尼拉国际综合建筑建材展览会、2025蒙古国乌兰巴托建筑建材及室内装饰展、2025MosBuild俄罗斯莫斯科国际建材展览会、2025泰国曼谷国际建筑建材展(ArchitectExpo)、2025南非约翰内斯堡轨道交通展览会、第137届中国进出口商品交易会等多个国际性展会，充分的向全球客户展示公司各类创新产品与解决方案。产品涵盖TPO、PVC等高分子防水卷材，高性能环保型防水涂料，金属屋面防水系统，地坪系统、减隔震产品等多元化生态产品。通过展会平台，与菲律宾、蒙古国、俄罗斯、泰国、中东等地的客户建立了深度合作关系，尤其在东南亚市场表现亮眼，其高分子防水卷材和高性能环保型防水涂料获得了多个国家项目的认可。

    在具体项目合作上也取得了显著成果。公司与SAC集团达成战略合作，并在马来西亚设立两大现代化生产基地——霹雳州华都牙也基地与柔佛州新山基地。霹雳州生产基地总占地预计超40万平方尺，配备行业领先的自动化生产线和智能控制系统，覆盖水性建筑涂料、防水涂料、工业涂料、粉类防水建材以及建筑化学品。其产能雄厚，年产量预计高达2700万升，具备强大的市场供应能力，并通过专业团队实现全流程品控，确保高效、稳定的生产运行。新山生产基地集总部、生产、质检、研发、仓储、调色于一体。核心聚焦地坪漆、重型防腐漆、工业涂料等高性能领域，将有力满足区域市场对专业地坪和工业防腐日益增长的需求。两大基地的建成与排产，标志着海外业务从“产品输出”向“本土智造”的战略升级。

    展望未来，公司明确了未来5-10年的发展规划，致力于显著提升海外业务占比，从依赖单一市场转向全球市场的多元化布局。这一战略目标旨在实现企业的长期发展，同时全面提升国际竞争力，为公司在全球市场赢得更大的发展空间。

    6、同心圆业务

    土工防渗材料：产品主要涵盖高耐久TPO柔性土工膜、复合土工膜、水泥毯、土工布、EVA防水板、土工格栅、排水网、膨润土防水毯等，其中以高耐久TPO柔性土工膜为代表性产品，具有优异的变形适应能力、耐化学腐蚀性、耐酸、碱、盐腐蚀，耐低温，绿色环保，被广泛应用于各种防渗工程中。如水利工程、环保工程（垃圾填埋场、危废处置场）、矿山工程。公司通过原料改性技术提升材料性能，结合模块化施工工艺，已形成覆盖设计、生产、施工的全链条服务体系。公司环保土工材料已成功应用于青藏铁路、京福高速、南水北调、丹江口大坝、中粮牧业氧化池、广州兴丰垃圾填埋场、香港方舱医院、云南矿山修复工程等重大工程。

    自清洁及智慧运维解决方案：随着城市化进程加快，建筑外墙、市政设施、能源设备等表面清洁与热控问题日益凸显。在双碳目标指引下，科顺顺易洁自清洁解决方案应运而生。该方案采用纳米涂层及光子晶体技术，在光伏板、建筑幕墙、储罐等表面形成“隐形”保护膜，并融合无人机系统，构建四大产品矩阵，具备三大优势：智能自清洁，长效耐污：利用风雨自然力自动清洁，抗静电不沾灰；建筑系列有效抵御灰尘油污、雨水痕迹及涂鸦小广告，保持基材美观，大幅减少人工维护；提效降本，精准节能：光伏涂层提升组件透光率2%以上，增加发电量；辐射制冷系列反射99%+太阳辐射，降温10-20℃，降低空调负荷节能30%以上；建筑系列降低运维成本60%以上；无人机系统集高空清洗与智慧巡检于一体，完美适配自清洁闭环需求；环保节能，长效保护：运用超疏水、超亲水及光催化核心技术，产品耐候性优异，户外寿命达五年以上，延长基材寿命，实现绿色清洁。方案全面赋能光伏电站、数据中心、粮库储能、高层幕墙及公共社区，实现高效智维与节能降碳。

    保温节能材料：应用于建筑物内外墙体表面，以保护建筑结构、节能降耗、防潮防霉为主要目的的一种建材，广泛应用于钢结构厂房、油库、海上采油平台、输电线塔及各类新建与既有建筑节能改造。主力产品包括：气凝胶复合保温板以纳米气凝胶结合无机纤维薄壳，兼顾保温力学与防火，适用各气候区外墙；岩棉经三维打褶工艺，防火憎水吸声，专供高防火与被动式低能耗建筑薄抹灰；XPS挤塑板借密闭气泡实现持久隔热，主攻墙体屋面；喷涂硬泡聚氨酯吸水率低、契合复杂立面，常用于屋面墙体及冷库管道；泡沫玻璃低导热高抗压且A级不燃抗渗，宜用于屋面地下室及装饰线条。另有防结露气凝胶涂料、气凝胶中涂和玻璃棉毡等，全面满足多元需求。

    建筑涂料：科顺建筑涂料系统专用于建筑内外墙，兼顾美化与防护功能。内墙系列分多档次，具备高耐擦洗、防霉抗碱特性，更研发出适用于学校、医院的A级耐燃无机矿物面漆。外墙系列细分底漆与面漆，底漆抗碱封闭性优异，有效防止泛碱剥落；面漆涵盖仿石、质感等五大品类，如天然耐候真石漆，可满足政府大楼、地标酒店等不同建筑的风格与成本需求。

    科顺管：业务涵盖给水、排水、采暖、电力护套、净水、市政及五金配套等专业系统性产品研发、生产、销售和服务。主要产品如冷热水用聚丙烯管道、PP-R覆塑不锈钢管、PVC-C电缆导管、农业灌溉管道等。其中，PP-R管材管件均采用进口原料，具有超强性能和严选设计，提供50年双重质保。致力于打造智能管、健康家，让世界健康用水变得更简单。

    工业防腐材料：应用于金属设备与混凝土结构表面，应用场景包含石油化工储罐与管道、海洋工程设施、市政综合管廊、污水处理厂、化工厂车间及严苛工业建筑等，以抵抗酸碱盐及各类化学介质侵蚀、防止基材氧化腐蚀、提供长效可靠防护为主要目的的一种功能型防护建材。主要产品如环氧系列，采用高品质环氧树脂为主要成膜物质，配方科学，固化后漆膜致密均匀，防腐性能持久稳定，附着力优异、漆膜致密坚硬，耐酸碱盐及各类化学介质腐蚀，防渗防潮、耐老化、使用寿命长；丙烯酸系列采用高品质丙烯酸树脂为基料，成膜性能优异，漆膜饱满均匀，防腐防护效果稳定可靠，具备优异的抗紫外线、耐老化性能，长期户外使用不易粉化、开裂、变色，防护寿命长，适用于具备抗紫外线与耐老化需求的户外长效防护场景。

    （五）公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司搭建招投标管理机制和集采管理机制，推行集中采购和阳光采购，明确供应商引入、评估与退出的全生命周期管理流程，搭建供应商协作平台SRM系统，推动供应商管理规范化，保障供应商的基本权益，形成规范公正的供应链体系，共同提升责任竞争力。对重要原材料如沥青、SBS改性剂、聚醚等，公司将根据资金状况、原材料价格波动周期等因素择机进行战略储备以及原材料期货套期保值，以降低原材料采购成本。

    2、销售模式

    公司主要产品业务结合行业营销情况，区分产品直销、经销及电商销售模式：

    （1）产品经销模式

    为扩大市场份额、推广公司品牌，公司积极与全国各地建筑防水材料商行建立合作关系，与直销模式相比，经销商具有区域分布广、客户资源丰富、对地产依赖性低、项目多且分散、施工服务能力强、回款周期短等特点。根据不同的细分市场实施多品牌分销策略，除“科顺”品牌外还推出了针对家装市场的“科顺建材”品牌、针对修缮市场的“科顺修缮”品牌，针对C端修缮市场的“科顺美家”品牌，公司已与全国31个省市的3200多家经销商建立了长期稳固的合作关系，形成全国分布、经济高效、梯队合理的经销商系统。

    （2）产品直销模式

    公司在全国重点城市设立销售分公司，负责与大型企业的战略合作、当地防水市场开拓及重大建设工程的招投标工作，凭借优秀的产品质量以及良好的品牌口碑，公司与中国建筑、中铁建设、中国能建、中交集团、招商蛇口、华润地产、保利发展、中粮大悦城、中海地产、深圳工务署等知名央国企，以及华为、顺丰、新希望、中农联集团、信发集团等知名民企保持长期战略合作关系。公司以连续15年（2012-2026）入选的行业记录，再度获评2026年房建供应链综合实力TOP500首选防水材料供应商，稳居行业前三甲，彰显了公司在国内防水领域的长期领先地位。同时在国家和城市标志性建筑、市政工程、交通工程、住宅商业地产及特种工程等专业细分市场直接面向客户，建立了长期稳定的合作伙伴关系。

    （3）产品电商模式

    公司与主要的电商平台合作，运营品牌旗舰店并向终端客户销售产品，在传统的领先电商平台（如淘宝、天猫、京东、拼多多）均有旗舰店，并且在抖音等新兴崛起的社交电商平台上常驻直播销售产品。

    3、生产模式

    公司采用“以销定产为主、备货生产为辅”的柔性生产模式，依托工业互联网平台，实现从订单下达至产品交付的全流程数字化管理与精准管控，核心特点如下：

    （1）智能生产调度：以APS高级排产系统为核心，综合考量订单需求、原料供应、设备状态、生产周期及运距等多维度因素，动态生成最优生产计划；通过MOM制造运营管理系统精准下达计划，实现工单执行、工艺控制、设备运行及质量追溯的全流程闭环管控。

    （2）生产全过程监控：借助MOM系统全面采集、实时监控生产现场温度、压力、转速、能耗等关键数据，通过数据中台完成数据汇聚、治理与深度挖掘，实现设备预测性维护与效能优化、质量精准追溯与一次合格率提升、能耗物耗实时分析与异常预警，为车间生产策略调整提供科学支撑。

    （3）智能仓储物流：部署WMS仓库管理系统，结合电子标签与AGV自动搬运机器人，实现原料精细化、智能化管理，大幅提升仓储出入库及盘点效率；应用TMS运输管理系统智能规划优化运输路径，实现运力高效匹配，系统性降低仓储与运输成本。

    （4）数据集成应用：打通ERP、MOM、WMS/TMS等核心系统，通过数据中台实现全价值链数据集成融合，构建大数据分析管理平台，将数据洞察反哺于生产计划、库存控制等核心业务，形成“数据-洞察-行动-优化”的持续改进闭环，全面提升运营效率与成本管控能力。

    4、研发模式

    公司产品研发以自主研发为核心，同时积极开展产学研合作。在自主研发方面，公司建立了完善的项目负责制：由研发项目负责人统筹，组建跨部门项目团队，全程主导从配方设计、小试实验到中试验证，直至最终量产的完整开发流程。

    为提升研发效能，公司与清华大学、中山大学、西安交通大学等知名高校建立了深度产学研合作，并联合多家专业技术机构开展协同创新，实现优势互补、互利共赢。公司建立了规范的研发管理体系，研发中心负责制定并持续优化研发制度，对项目立项、过程管控、结题评审及成果转化实施全流程管理。

    公司的研发工作始终围绕市场需求展开，通过“需求提出-立项评审-小试验证-中试评审-量产转化”五阶段流程，既确保现有产品技术持续优化，又为下一代产品做好技术储备。这种双轨并行的研发策略，使我们能够持续为客户提供具有核心竞争力的产品解决方案。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）防水行业情况

    1、下游需求波动导致防水行业规模承压，需求结构性变化特征明显。

    防水主要应用于房地产开发、轨道交通、市政基建、工商业建筑、光伏屋面、综合管廊等行业，其发展态势与经济发展大环境息息相关。受地产行业周期性调整以及基建投资增速放缓等影响，2025年国内建筑防水行业市场规模整体呈现下降趋势，但体量仍然可观。

    2025年，国家通过系统性政策推动房地产市场企稳。3月《政府工作报告》首次明确“稳住楼市”要求，将房地产工作置于防范风险首位，提出因城施策调减限购、推进城中村改造、释放住房需求等举措，标志着调控思路从“控”转向“稳”“优”并重。6月国务院常务会议进一步强调“更大力度推动止跌回稳”，显示中央稳定市场的决心，同时要求构建房地产发展新模式，注重长效机制建设。金融信贷方面，央行5月下调公积金贷款利率0.25个百分点，首套房5年以上利率降至2.6%，二套房不低于3.075%，以降低购房成本，支持刚性及改善性需求。12月，中央经济工作会议对房地产工作作出明确部署，要求“着力稳定房地产市场”。随着系列组合拳政策的落实，房地产行业有望迎来新的发展阶段，带动开工及竣工端的企稳复苏，防水产品需求呈现结构性支撑。

    存量房市场+新型基础设施建设等非房市场有望成为防水行业新市场动能。根据国家住建部相关工作安排，2000年以前建成的城市老旧小区都将纳入城市更新的改造范围，同时将城中村改造的范围扩大到全国地级及以上城市，继续扩大改造规模；与此同时，相关部门及协会亦在推动房屋体检和维修制度，加快构建老旧房屋养老与维修体系，加速激活存量房市场维修需求。存量房更新改造涵盖外墙、屋面、管道等部位维修，随着国内城市更新行动的不断推进带来更新改造需求释放，有望为防水行业市场需求带来较大的增长。此外，随着经济向高质量发展，以新能源、高端制造、数字经济等为代表的“先进生产力”领域蓬勃发展，光伏屋面、高端工业厂房、数据中心等新型基建场景，对防水材料市场形成了强有力的支撑。

    2、防水行业供给端持续加速出清，政府加强质量监管提升门槛

    普通防水材料的生产技术透明、技术含量较低，防水材料行业进入壁垒不高，由此导致我国建筑防水行业呈现出高度分散、竞争激烈的市场格局。据中国建筑防水协会统计，近年来规模以上防水企业数量经历了显著波动：2016—2018年，随着市场扩容和投资活跃，行业参与者数量快速增长；随后几年，在原材料价格波动、下游需求调整及环保政策趋严的多重压力下，部分中小企业退出市场，行业经历阶段性整合，头部企业通过技术升级和产能扩张，正在加速抢占市场份额，推动行业向集约化方向发展。

    为保障防水行业的健康发展，近年来政府积极出台政策，防水新规已正式实施，要求提高防水材料耐久性要求、增加防水道数和材料厚度，满足工程防水设计工作年限要求，增加施工难度；2018—2025年，国家市场监督管理总局连续八年将建筑防水卷材纳入产品质量国家监督抽查计划。受益于国家对防水质量的严格把控，未来防水行业的进入门槛及行业集中度有望提高。GB45320—2025、GB45671—2025两项强制性国家标准全面落地、环保监管持续收紧、工程质量终身责任制深化执行，行业准入门槛大幅提高，同时随着国家监管政策日益趋严，合规成本不断上升，客户对防水品牌、质量、服务等综合要求不断提高，部分小规模企业面临较大的生存压力，行业低质低效产能在加速出清，市场份额加速向具备技术、品牌、产能、渠道优势的头部企业集中，行业马太效应持续凸显。

    3、响应国家政策导向，防水行业倡导“反内卷”维护市场健康生态

    报告期内，中央政治局会议多次强调“防止内卷式恶性竞争”。2025年7月，中央财经委员会提出要纵深推进全国统一大市场建设，重点治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。同日，《求是》杂志发表《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》一文，提出要通过供需两侧协同发力、规范政府行为、强化行业自律等措施推动“反内卷”工作。

    在“反内卷”的背景下，防水行业头部企业积极响应，公司也于2025年7月2日率先发布工建产品调价函，呼吁防水行业“反内卷”，旨在倡导行业回归以产品价值与服务为核心的良性竞争，积极助力破解行业困局。贯彻落实本次“反内卷”工作，一方面有利于推动产业生态重塑，重新构建产业链合理利润空间，为保障产品与服务质量、完善全生命周期服务提供支撑，进而保障建筑安全，促进百姓安居乐业。另一方面也有利于推动企业技术创新、转型升级，促进企业健康、可持续发展，保障行业长远发展利益。

    （二）防水行业发展趋势

    在国家政策持续发力与市场需求结构性调整的背景下，防水行业正迎来新一轮发展机遇与挑战。

    1、政策驱动：城市更新与基础设施提质扩容

    随着我国城镇化进入存量更新阶段，城市更新行动全面铺开，城市更新成为核心战略方向。既有建筑改造、老旧小区“楼道革命”与环境革命、地下管网智能化升级等工程广泛推进，显著拉动防水材料在建筑修缮、管线防渗、节能改造等场景的需求。国家政策明确支持完整社区建设与公共服务设施补短板，社区养老、托育等空间改造对防水工程的精细化要求提升，进一步拓宽行业应用场景。

    城中村改造范围再次扩大，随着国家政策支持范围从超大城市扩展至近300个地级市，拆除新建、整治提升类项目加速落地。改造过程中，建筑防水层修复、地下空间防潮防渗等需求集中释放，为行业提供增量市场。

    地下管网“生命线”安全升级，城市排水、燃气、供水等老旧管网改造被列为重点工程，防水技术成为保障管网安全运行的关键。政策强调管网防灾减灾能力提升，推动防水材料向耐腐蚀、长寿命、智能化方向迭代。

    2、需求转型：存量提质与新基建增量优化

    老旧小区改造释放修缮需求，全国范围内老旧小区改造持续推进，重点解决屋顶渗漏、外墙防水层老化等问题。政策要求同步实施建筑节能改造，推动防水材料与保温、装饰一体化解决方案的应用。

    “市场+保障”双轨制住房体系加速构建，政府收购存量商品房转为保障房的过程中，既有建筑防水性能评估与翻新需求显著增加。新建保障房项目亦需高标准防水配套，支撑行业需求结构优化。农村房屋安全管理迎来升级，农房建设管理政策强化全过程监管，农村自建房安全隐患排查与质量提升行动逐步落地，防水材料企业通过下沉渠道布局，切入农村房屋防潮、防渗等细分领域。同时，防水行业也正深度融入国家现代化基础设施体系与产业升级进程，新型基础设施建设带动防水材料和服务升级的同时，也为防水行业提供了稳定且优质的业务来源。

    3、行业整合：市场集中度提升与头部企业优势强化

    当前我国防水行业呈现高度分散的竞争格局，头部企业份额集中度仍有提升空间。防水新规落地之后，明确提出了在不同使用环境下的防水设计工作年限，各项工程的防水设计工作年限都有了大幅度地提高。新规对防水的要求更为严格，防水客户在进行采购时，将更加关注供应商的品牌知名度、企业规模、产品质量、技术服务以及项目经验等方面，因此综合优势较为明显的头部企业，有望直接受益。相反，那些过往通过低质低价甚至假冒伪劣产品来获取业务的防水企业，其生存空间将会被不断挤压，非标产品也将逐渐被市场所淘汰。

    同时，城市更新与修缮市场已然成为各方竞相争夺的重要领域，更多考验企业在技术、资金、渠道和服务等多方面的能力。头部企业正在加速拓展存量建筑修缮市场，通过成立专业化公司以及区域运营中心等方式，积极布局老旧小区改造、家庭防水维修等方面的增量需求。因此，在行业整合加速的背景下，具备全链条服务能力的头部企业竞争优势更加明显，预计未来行业集中度将会持续且快速地提升。

    4、制度创新：长效机制构建与行业规范化

    房屋将迎来全生命周期管理，房屋体检、养老金、保险“三项制度”试点推进，推动建筑定期检测与预防性维护常态化。防水工程从“事后修补”转向“事前防护”，催生建筑修缮市场的规范化与专业化需求。

    应急医疗、物资保障类基础设施要求兼顾“平时”与“急时”功能，对防水材料的耐久性、抗灾性能提出更高标准，相关项目布局为行业开辟医疗建筑、地下仓储等新兴赛道，建筑与市政设施大规模设备更新政策落地，推动防水施工设备智能化升级。同时，节能环保标准趋严，倒逼企业研发低碳防水材料，加速行业绿色转型。

    5、技术革新：绿色材料升级与低碳工艺普及

    在“双碳”目标与可持续发展战略推动下，防水材料的绿色转型已成为行业核心趋势。国家密集出台建筑节能、低碳城市建设等政策，明确要求防水材料需符合环保标准。住建部提出“建筑与市政设施设备更新”任务，将绿色建材认证与节能改造深度绑定，倒逼企业淘汰高污染工艺，转向低碳防水产品研发；工业和信息化部等六部门联合印发的《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》将绿色建材列为核心增长引擎。

    老旧小区改造、城市更新等项目对环保材料需求激增，防水工程需兼顾防渗性能与全生命周期环保性。消费者对健康居住环境的关注，推动水性涂料、无溶剂卷材等低VOCs（挥发性有机物）产品加速替代传统沥青基材料。

    头部企业通过产学研合作，开发绿色环保防水材料、光伏屋面一体化防水系统等新型解决方案，并引入再生资源利用技术，降低生产能耗与碳排放。行业逐步构建从原材料、生产到施工的绿色闭环，推动“防水+节能”复合功能升级。未来，绿色建材市场份额将持续扩大，具备环保技术储备与认证体系的企业将主导市场竞争。行业竞争焦点从“成本优先”转向“环保价值”，绿色转型不仅是政策要求，更成为企业高质量发展的核心引擎。

    （三）法律法规及政策影响

    1、行业主管部门

    公司行业主管部门主要包括工信部与住建部，其中工信部主要负责制定行业政策，指导新建项目与技术改造；同时，住建部主要负责对行业的发展提出指导性意见，制定产品标准、防水工程技术标准。

    公司行业自律管理机构是中国建筑防水协会，该协会主要负责产业及市场研究、对会员企业提供服务、行业自律管理以及代表会员企业向政府部门提出产业发展建议和意见等。公司是中国建筑防水协会副会长单位，接受该协会的自律管理。

    2、报告期内主要法律法规及政策

    2023年4月，住建部发布的《建筑与市政工程防水通用规范》正式实施，建筑防水行业的可持续高质量发展迈进了一大步，从明确和提升工程防水设计工作年限入手，从工程防水类别和使用环境类别两个维度重新定义防水等级，通过加强设计、施工、质量验收、运维全生命周期质量控制，提高防水材料耐久性要求、增加防水道数和材料厚度，满足工程防水设计工作年限要求。

    三、核心竞争力分析

    1、品牌优势

    公司将品牌建设纳入企业战略发展规划中，明确品牌建设预算，加强品牌传播与沟通，实现公司品牌资产持续增值，通过电视、户外媒体、高铁列车冠名、专业纸媒、互联网媒体、各类展会及各类营销推广会进行全方位的品牌推广。凭借优质的产品和服务，随着公司品牌影响力的与日俱增，公司拥有了越来越多的长期同行的优质合作伙伴，被中国品牌建设促进会认定公司品牌价值80.93亿元。

    2、技术优势

    公司拥有近400人的研发团队，为国家火炬计划重点高新技术企业、国家企业技术中心，拥有院士工作站、国家级博士后科研工作站、国家认可实验室（CNAS）等研发资质以及省级研发中心、省级工程中心等平台，同时与清华大学、中山大学、西安交通大学、济南大学、华南理工大学、北京科技大学等高校建立了产学研合作关系。

    公司不断加强核心技术领域的攻坚，实现多项关键技术的突破。如耐根穿刺防水卷材的技术核心——阻根剂，过去国内阻根剂材料主要以进口采购为主，核心技术长期被欧美垄断。经过多年的研究开发，公司顺利突破聚合物化学阻根剂（2-甲基-4-氯苯氧丙酸聚乙二醇酯）及中间体MCPP的核心制备技术，并顺利实现了高纯度、低单耗量产，公司生产的阻根剂不仅具有高效稳定性，在复杂环境下仍能保持良好的抑根性，同时与沥青材料保持优异的相容性，提高耐根穿刺防水产品性能，还实现了生产成本的大幅降低，进一步促进和巩固公司耐根穿刺防水产品的综合竞争力。

    公司具有较强的自主研发能力，截至报告期末，公司累计申请专利1434项，当前拥有有效专利908项。公司还拥有自主研发的高性能沥青卷材生产线，并获得63项专利；公司长期担任TC195/SC1、GD/TC137、GD/TC63和防水团标委员，承担超过100项国家、行业、地方和团体标准的起草、修订和评审。公司“CKS科顺”“APF”商标被认定为广东省著名商标，高分子防水涂料产品被认定为广东省名牌产品，数百款产品入选“标志产品政府采购清单”。同时公司产品还通过了中国铁路认证、中交认证、中核认证、中国建材认证、中国环境标志产品认证以及欧盟CE认证等多项认证。

    3、人才优势

    2025年度，公司持续深化“人才强企”战略，通过前瞻性布局与系统化培养，构建了覆盖管理、研发、技能与营销的立体化人才梯队，为技术创新与稳健运营提供组织保障。管理运营方面，核心管理团队深刻把握行业周期，带领公司穿越多轮市场波动；公司注重内部选拔与培养，形成年龄结构合理、新老衔接有序的管理梯队，保障了领导力传承与战略执行的连贯性。高技能人才方面，作为广东省产教评生态链链主单位，公司依托科顺职业技能培训学校及获评的省市级高技能人才培训基地、工匠创新工作室等平台，全年累计向行业输送技能人才超1000人次，有效推进施工标准化并强化终端应用环节的竞争壁垒。

    在机制保障与前瞻布局上，公司已建立市场化、制度化的人力资源管理体系。2025年，公司进一步优化以绩效为导向的薪酬激励机制，并加大培训投入，通过专项人才项目与全员直播赋能平台，精准提升各类人才专业能力，确保组织能力与业务演进同步适配。面向未来，公司将围绕“延展建筑生命守护美好生活”的使命，重点引进与培养绿色低碳、智能制造及数字化应用等新兴领域的顶尖人才；同时持续升级科顺学院软硬件与课程体系，致力于将其打造为国家级建筑防水产业工人孵化基地，以深厚的人才储备应对市场挑战，创造长期股东价值。

    4、智能制造优势

    公司紧跟国家新型工业化发展方向，全面布局智慧工厂建设。通过引进美国RD、意大利Boato、Amut、瑞士ABB、德国KUKA机械臂等国际一流装备，叠加自主研发与工艺改进，在各生产基地构建起高度自动化、智能化的生产设施与数字化管控体系，形成“感知－决策－执行”全闭环智能控制链路，有效实现生产运营智能化、管理决策信息化，有力驱动技术创新与产业转型升级。公司坚定践行可持续发展战略，将低碳绿色、节能降碳贯穿于生产制造全流程，持续打造绿色制造体系，多家生产基地获评“国家级绿色工厂”，实现生产效能提升与生态环境保护协同发展，树立了行业智能升级与绿色低碳并行发展的典范。

    报告期内，公司持续深化智能制造迭代升级，加速人工智能技术在数据分析、知识管理、工艺质量溯源等核心场景的深度落地与应用创新，不断优化人机协同作业模式，引领行业加速迈入具备自主学习、持续迭代进化能力的防水4.0智能智造新时代。

    5、产能布局优势

    公司已构建覆盖全国的制造网络，在广东佛山、江苏昆山、南通、辽宁鞍山、山东德州、重庆长寿、陕西渭南、湖北荆门、福建三明设立生产基地，形成高效协同的生产矩阵。这一布局有效缩短产品交付半径，并实现了显著的成本优化。

    面对砂粉、涂料等民建产品对运输半径敏感、物流成本占比高的特点，以及业务高速增长带来的供应链压力，公司积极采用联营合作模式优化布局以降低成本、提升响应速度。公司提供核心技术与工艺支持，授权合作方“科顺”品牌使用权，确保产品品质与品牌形象一致性。合作方凭借其本地生产设施、物流体系及区域市场资源，承担生产任务与属地市场开发。公司通过完善的制度与评分标准，严格评估合作方的生产质量保障能力。通过此协同机制，实现了轻资产扩张，规避了重资产投入风险，并借助合作方渠道加速市场渗透，巩固了在民建领域的竞争地位。

    同时，公司已启动海外市场设厂计划，并于本报告期内完成马来西亚生产基地建设，为服务“一带一路”沿线市场提供产能支撑。公司将持续推进全球生产基地布局，完善产能体系的国际化配置。

    6、数字化运营优势

    公司持续深化“5纵-4横-3中台-2支撑-1中心”数智架构，全面迈入2025-2029数智化转型新阶段，着力构建全要素、全流程、全场景的数智协同体系。在业务应用端，营销数字化走深，恒等式全面覆盖B端并拉通L2C流程，带动经销商与项目报备显著增长，实现提效降险；智能制造升级，MOM系统覆盖生产基地，有效缩偏差、升排产，提质降本；财务数智提速，全年落地20个业财场景并覆盖六大核心领域，强化内控管理。在要素与流程端，公司发布分权手册3.0，优化480余条流程，节点精简超16%，审核提效且退回率下降，推动职能与业务深度融合、供需高效协同；同时整合物流、资金流、人才与数据四大要素，依托业务中台优势，夯实智能办公与运维保障。

    在AI赋能与决策层面，人工智能深度渗透研发至安全等全领域，累计建成40多个应用场景，推动技术与核心业务深度融合；智能决策中枢依托全流程数据积累持续优化，动态响应需求的能力不断增强，为企业精准决策提供高效支撑。面向未来，公司将继续发挥数智架构优势，紧扣2025-2029战略要求，重点强化AI技术创新应用，积极拓展工业互联网生态布局，持续深化数智化战略实施，不断释放数字化运营价值，进一步夯实企业核心竞争力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    （1）总体经营策略

    2025年，公司紧紧围绕“高质量发展”核心目标，全面推进战略转型。在业务布局方面，重点实施以下举措：一是优化经销渠道结构，深化渠道下沉战略，提升终端市场覆盖率；二是加强民用建材领域品牌建设，完善产品矩阵，强化终端覆盖力度，拓展完善科顺美家服务体系；三是加快国际化布局，在“一带一路”沿线国家推进属地化运营，持续开拓新市场。四是深化与央国企战略合作，积极把握重大基建工程项目建设、市政基础设施建设、保障性住房建设等政策机遇；在经营管理方面，优化产品和客户结构，强化成本管控，通过产业链协同和降本增效降低运营成本，提升盈利能力；着力推动技术创新引领产品升级，研发绿色低碳系统解决方案；完善应收账款管理体系，加大催收力度，盘活抵债资产，确保实现应收账款规模持续下降目标。在战略转型方面，公司积极探索公司第二增长曲线，加快公司战略转型升级，出资2.4亿元与专业投资机构共同设立总规模4.81亿元的产业并购基金，主要投资于新一代信息技术、新材料、新科技、先进制造等前沿科技领域，以及围绕国家大型战略工程、战略经济产业的相关领域，推动公司产业创新、智能转型、提质增效。

    （2）主要经营指标完成情况

    ①营业收入：2025年，公司实现营业收入60.44亿元，营业收入较上年同期下降11.49%，主要系一方面受到下游市场整体需求下降导致公司销售整体承压，另一方面，公司坚决贯彻执行年初制定的“提升经营质量，推动高质量发展”经营策略，继续优化调整业务结构，稳定产品价格体系，加强客户风险前置管理，追求健康、可持续的业务发展。期内公司零售业务持续放量增长、收入占比持续提升，修缮板块表现亮眼，海外市场开拓成效显著。

    ②毛利率：2025年，公司销售毛利率为24.20%，同比提升2.43pct，主要系报告期内公司坚持高质量发展思路，响应“反内卷”针对部分产品调价落地，同时持续优化产品和客户结构，不断开发中高端市场和优质项目；期内毛利率相对较高的海外业务、零售业务实现快速增长，新产品出货量大幅增加。

    同时，公司不断加大降本增效力度，持续梳理优化各经营环节，加大对合理化降本的考核与激励，降本工作成效显著。

    ③费用支出：2025年，公司各项费用合计12.21亿元，较上年同期下降8.82%，各项费用较去年同期均有下降，主要系公司始终以高质量发展为核心导向，强化费用管控的同时推动费用资源向价值创造领域集中。一方面，通过组织架构调整、优化市场推广策略，实现销售端费用与收入规模的合理匹配；另一方面，持续加大研发创新，研发费用、管理费用向技术升级、推动产品迭代等核心领域适度倾斜，为长期竞争力筑牢基础。

    ④净利润：2025年，公司实现归属于上市公司净利润为-5.35亿元，主要系公司营业收入有所下滑、计提信用减值损失及资产减值损失金额大幅增加,且其他收益及公允价值变动收益有所减少所致。报告期内，受房地产市场持续调整影响，部分地产客户经营情况和财务状况仍未有好转，导致公司部分以前年度形成的应收账款未能及时收回，公司综合评估企业运营情况、资产负债情况、应收账款回收及逾期情况、资产抵债情况等，对部分客户进行应收款项单项计提，或提高其坏账准备计提比例，同时账龄拉长导致按账龄组合计提坏账准备亦有所增加，合计计提信用减值损失6.03亿元。同时对存货、合同资产、抵债房产等计提资产减值损失1.84亿元，合计减少公司利润总额7.87亿元。

    ⑤现金流量：2025年公司经营活动产生的现金流量净额3.20亿元，较上年同期增加1.44%，主要原因系公司持续优化收入结构，加强信用风险管控、加大对销售回款的考核力度,报告期内公司收现比达到116.91%，同比提升9.22pct。投资活动产生的现金流量净额为-4.33亿元，较上年同期下降147.45%，主要系上年同期银行理财产品大额赎回，本报告期内净赎回额减少所致。

    （3）公司62026年经营计划

    ①工建业务持续转型、止跌回弹

    1）深化渠道网络建设，持续精耕细作和深度赋能

    坚持经销业务核心地位，继续提高经销渠道收入占比。重点推进三项工作：一是实施“空白市场攻坚”计划，依托经销商本地化优势，强化下沉市场精准营销，深耕客户和市场，提升品牌渗透率；二是优化经销商结构，通过创新合作模式、产品渠道扩容、管理效能提升等举措，推动“橄榄型”渠道体系建设；三是完善赋能机制，增强经销商抗风险能力，实现厂商发展目标协同。

    2）培育新质生产力，拓展新兴产业动能

    聚焦四大新兴领域增量开拓：工业厂房领域，为新能源车企、高端制造企业提供全生命周期防水解决方案；数据中心领域，研发高耐候性材料，满足超算中心等特种需求；新能源配套领域，探索光伏屋面一体化技术；研发创新领域，联合科研院所攻关智能施工技术。目前已完成华为云数据中心、深圳机器人产业园等标杆项目。

    3）强化央国企合作，服务国家基建战略

    把握专项债政策机遇，强化与中建、中铁建等央国企合作。组建专业团队服务“十五五”重大项目，重点提升在轨道交通、水利水电、新能源基础设施等关键领域的一体化综合解决方案能力。积极参与老旧小区改造、地下管网升级等民生工程，提供定制化防水系统解决方案。

    ②零售业务发力深耕、规模效应凸显

    1）家装防水久久为功，品牌渠道齐头并进

    家装防水品牌与渠道并重。渠道建设方面：继续深化城市全覆盖与区县下沉，稳步提升有效网点区县覆盖率，构建全国布局、层级清晰、动销高效的经销网络。同时推进渠道模式创新，强化经销商施工交付能力，深化装企、小工装、零售、批发多元渠道融合，优化经营模型，增强渠道抗风险能力与盈利水平。品牌赋能方面：持续加大品牌宣传投入，强化线上线下立体化的传播矩阵，线下丰富高价值场景视觉曝光，线上以新媒体平台为核心阵地，通过多款人气IP营销及活动推广，实现精准人群触达与裂变式增长，加快升级“科顺好工长”平台，完善会员服务体系，有效提升用户黏性。

    2）砂粉市场攻城掠地，打造共创共赢新模式

    砂粉业务是公司零售突围的重要支撑，面对砂粉市场需求大、增长快、供应要求高等特点，公司将继续深化联营合资模式，加强全国优秀砂粉企业的联营开发，通过核心技术掌控、品牌渠道授权、生产属地协同、市场精耕细作等方式实现轻装上阵，快速攻城掠地，实现与合作伙伴的共创共赢。

    3）科顺美家积攒动能，迎接防水新未来

    科顺美家作为家庭修缮和空间焕新品牌，精准切入万亿级存量房改造市场，打造涵盖防水修缮、墙面刷新、全屋美缝、厨卫改造及配套辅材的一站式家装维保服务体系。2026年，公司将加大社区旗舰店模式的开发，尤其在华东、华南等优势市场率先完成有效覆盖，形成建筑“新建、家装、修缮”的全生命周期管理。积极优化单店盈利模型，探索与政府、物业、居民想联动的修缮业务新模式，实现全国市场的快速裂变，为后建筑时代的修缮需求爆发积攒动能。

    ③海外业务稳扎稳打、步步为赢

    拓展海外业务系公司未来几年的重要战略之一，海外市场具有需求分散、多样化、生态好等特点，公司将结合各地区市场需求情况，采取“先贸后工、由近及远、属地服务”的总体思路，继续扩大市场覆盖，深耕东南亚、中亚等一带一路重点市场，通过产能出海、属地经营等方式实现收入快速增长，同时加快推进欧美市场的开发，不断积累当地渠道资源及客户资源，结合当地用户习惯，完善产品体系并提升协同能力，努力实现公司全球化业务布局、海内外收入占比均衡的目标。

    ④新兴业务加快起量，占领市场高地

    凭借公司多年的研发投入与技术积累，公司孵化了纳米自清洁、辐射制冷、工业防腐涂层等新兴业务，以及公司收购的建筑减隔震业务，2026年，新兴业务当奋勇直追，快速完成规模起量、抢占市场的目标。纳米自清洁材料加快在光伏领域的开发，继续优化材料销售+运维服务+能源管理的复合业务模式，同时积极探索自清洁民用市场。辐射制冷产品主攻数据中心、基站机房、粮仓冷库等新质生产力市场，凭借优异的降温散热功能，真正实现“液体空调”的效果，助力公司切入高端新材料市场。工业防腐涂层将充分借助现有的各项船级社认证及军工资质，加快产品与市场转化，切入高端船舶涂料领域。减隔震业务将全力开发建筑减隔震市场，借助公司丰富的建筑客户项目资源，努力将收入回到前高水平。

    ⑤持续推进第二增长曲线，谋划未来十年新动能

    为降低公司周期风险，提升经营稳定性，同时为公司长期发展规划储备新动能，公司在坚持防水主业的同时，将积极探索第二增长曲线，通过投资并购、技术授权、自研产业化等方式，重点开拓新材料领域，力争在2026年实现项目落地，进一步推动公司向高端化转型升级。

未来展望：

（一）公司发展战略

    1、公司发展战略总体要求

    公司秉持“延展建筑生命，守护美好生活”的企业使命，以“技术科顺、创新科顺、服务科顺”为经营理念，全面推进中长期发展战略落地实施。

    2、重点工作任务

    （1）提升经营质量，推动高质量发展①坚持“利润优先、现金为王”，提升盈利能力和经营质量，构建起直销+经销、工建+民建、增量+存量、国内+海外的健康、可持续的业务模式。

    ②降本增效，通过原材料期货套期保值、产贸结合等措施降低采购成本。

    ③加强应收账款管理，清减历史呆账，保障资金周转效率。

    （2）深化业务布局，构建多元化产业体系①聚焦建筑防水核心业务，拓展减隔震、涂料、管道、自清洁涂层、特种砂浆等协同领域，形成“一站式”综合解决方案。

    ②强化技术引领，依托院士工作站等科研平台，推动绿色低碳产品研发，提升市场竞争力。③优化产能布局，打造智能制造基地，实现供应链高效协同。

    （3）积极探索转型，培育发展新动能①发挥产业并购基金平台探索新兴产业投资机会，产业经营和资本经营相结合，推动公司技术创新、产品升级，培育新发展动能。

    ②深化产学研合作，培养创新型人才，支撑新品研发和技术突破。

    （二）公司面临的风险和应对措施

    1、宏观环境变化和市场需求不达预期的风险

    公司属于建筑防水行业，生产的建筑防水产品及减隔震产品主要应用于工业建筑、民用建筑、公共设施和其他基础设施建设工程等。近年来，受多种因素影响，地产、基建市场需求持续弱势，国内下游相关工程项目建设数量有所减少，导致防水等产品市场需求疲弱。如未来行业需求不达预期，可能对公司的经营和发展产生一定不利影响。

    应对措施：公司将继续加大市场开发力度，优化客户结构和产品结构，加大对基础设施建设领域和新兴场景的市场开发，不断提高在高端工业厂房、高铁、核电、地下管廊、海绵城市、综合场馆等领域的销售力度；同时，继续推进全国市场渗透和产能布局计划，将技术、成本优势转化成规模效益，提升企业抗风险能力和持续发展能力。

    2、原材料价格波动风险

    公司生产所需的原材料主要包括沥青、膜类（含隔离膜）、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚、乳液、基础油、石蜡、异氰酸酯等，前述原材料均属石油化工产品，受地缘政治冲突、贸易摩擦、国际原油市场以及国内供给侧改革的影响较大。公司对沥青等大宗商品议价能力相对较弱，对其他原材料有一定议价能力，如果未来上述原材料采购价格大幅波动，将可能对公司的盈利能力产生影响。

    应对措施：公司将密切关注上游原材料的价格走势，根据资金状况、原材料价格波动周期等因素对重要原材料进行战略储备，以降低原材料采购成本，并择机通过套期保值、远期现货等工具有效降低原材料价格波动的风险。同时，通过集中采购提升对供应商的议价能力。

    3、应收账款回收的风险

    公司应收账款余额较大，应收账款客户主要为大型央国企、总承包商、房企及工商企业，若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩产生一定影响。

    应对措施：公司将通过积极调整销售策略、优化销售渠道、加强信用风险管控、加大应收账款催收力度减缓应收账款增长，优化信用管理制度，全面加强在客户开发、资信评级、货款回收、老款催收、清减呆账等环节的管控力度，加大业务人员回款考核力度，加快货款回收，提升应收账款周转率。针对部分账龄较长、存在一定回收风险的应收账款，采取专人专岗专案的方式，积极协调客户回款，摸排债务人资产及资信情况，及时开展以房抵债、资产抵押、司法诉讼等方式。加快存量协议工抵房的去化处理，通过冲抵应付款项、第三方代销、自持使用等方式，积极盘活工抵房资产，有效降低应收账款金额，减少信用减值损失。

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