证券之星消息，近期雄韬股份（002733）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
发展回顾：
一、报告期内公司从事的主要业务
2025年，公司所处的电源行业整体呈现“多元协同、迭代升级、分化竞争”的发展态势，行业发展与国家能源转型、绿色低碳战略深度绑定，同时受技术革新、政策引导及市场需求变化的多重影响。公司主营密封铅酸蓄电池、锂离子电池、氢燃料电池三大品类，覆盖储能、备用电源、交通动力等核心应用场景，其业务布局全面贴合行业发展主线，所处细分领域既有存量优势支撑，也面临新型技术替代与市场竞争的双重挑战，整体经营表现优于行业平均水平。公司专注于算力中心与数据中心UPS电源领域，算力中心与数据中心UPS电源是公司最核心的发展战略，致力于提供不同产品解决方案，例如高倍率高能量密度锂电池、免维护高功率铅酸蓄电池、氢能源电池替代柴发与清洁能源发电。
一、公司2025年主要业务概况
2025年，公司持续聚焦电源核心领域，坚守“多品类协同、细分市场突破”的业务战略，主营业务涵盖密封铅酸蓄电池、锂离子电池、氢燃料电池、钠离子电池四大核心产品的研发、生产、销售及相关配套服务，同时延伸至储能系统、UPS电源等集成解决方案，业务覆盖储能、数据中心备用电源、交通动力、通信备用电源等多个核心应用场景，形成“基础电池产品+集成解决方案”的全链条业务布局，全年业务围绕“巩固核心盈利板块、推动新兴业务突破”展开，整体呈现“存量稳、增量优”的发展态势，同时也面临业务转型期的阶段性挑战。
（一）主要产品及用途
公司核心产品定位清晰，用途覆盖多场景刚需，2025年产品结构进一步优化，重点向高附加值、绿色化方向迭代，具体如下：
1、铅酸蓄电池：免维护高功率铅酸蓄电池，为算力中心与数据中心提供稳定可靠的电源保障，是公司铅酸蓄电池发展的核心战略。公司凭借强大的自主研发能力，对数据中心后备电源进行了系统化，定向化设计与开发，完成了行业超高体积能量比铅酸蓄电池、为算力中心和数据中心提供最优电池解决方案。产品广泛应用智算中心、互联网企业数据中心、金融系统数据中心、第三方数据中心等新型行业。公司客户结构日益多元化，业务规模快速增长,逐步形成了锂电和铅酸同同步一站式解决方案。国内市场公司与多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立了长期合作关系。已成功与伊顿，施耐德，台达，维谛，索克曼等众多大型集成商达成长期合作。在国际市场公司成为入选微软非美区算力中心独家供应商品牌,并在东南亚、欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置。
2、锂离子电池：高倍率高能量密度锂电池，为算力中心和数据中心提供最优性价比解决方案，是公司锂离子电池发展的核心战略。VisionUPS作为核心产品线，以技术突破构筑行业壁垒。依托多级缓冲专属极片与快离子传输技术，实现25C脉冲放电能力与≤0.3mΩ超低内阻，毫秒级备电切换为关键设备提供无缝保障。针对高温机房场景，通过电极热疏导技术与专用安全涂层隔膜，将10C放电温升控制在20℃以内，从机制上阻断热失控风险。强化电芯结构设计，支撑十年免维护运行，既降低客户全生命周期成本，也彰显公司在UPS领域的技术前瞻性，为业务持续增长奠定产品根基。公司锂离子电池产品涵盖磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂三大系列，其中磷酸铁锂电池项目被列为国家火炬计划重点项目和深圳市科技资助项目。主要应用于包括新型电力储能电力调频、辅助服务及削峰填谷领域，数据中心及通信领域，民用储能领域等。
3、燃料电池：氢能源电池替代柴发与清洁能源发电，为算力中心和数据中心提供坚强后盾，是公司氢能能源发展的核心战略。在算力中心建设快速扩张、负荷快速攀升的背景下，能源保障与绿色合规已从“成本项”上升为“核心能力”。作为国内氢能产业链的领先企业，雄韬集团依托自主研发的氢储能发电系统，为算力中心提供了全新的能源保障路径。系统采用定制开发的长寿命质子交换膜燃料电池电堆，并融合全球首创的碳纤维一体成型纸电堆技术，兼具石墨堆的超长寿命与金属堆的高功率密度，实现可靠性与性能的最佳平衡；平台化、模块化架构便于快速部署与弹性扩容，可单机或串并联覆盖百千瓦至兆瓦级算力中心的用电需求。
与传统柴发相比，雄韬氢能系统以“高效、低碳、低噪、低维”的全生命周期优势，直击算力中心的关键痛点：通过高效过滤与智能流量控制、双喷嘴全功率段氢引射等自研技术，氢耗可降约20%、综合热电效率80%，显著优于柴油机组；整机满足IP67防护、抗震性能符合SAE-J2380，支持电网断电自启、远程监控，能在-40℃及海拔3000m环境下稳定运行，满足高等级供电连续性与极端工况需求；同时，氢能发电在运行过程中无噪声、无颗粒物排放，产物仅为水，不仅符合绿色数据中心建设要求，更帮助企业在“双碳目标”和绿色金融政策中赢得先机。
在运维成本与生命周期价值上，氢能系统无需像柴油机那样频繁更换机油与部件，寿命周期更长，长期运营成本更低。加之系统支持远程监测与智能调度，可与算力中心的能源管理平台实现无缝衔接，帮助运维团队提升效率，降低人力与管理开销。
雄韬氢储能发电系统不仅在环保、可靠性、效率和经济性方面全面优于传统柴油机组，更通过灵活扩展、长寿命与智能化特性，完美契合算力中心对高等级电力保障的需求。它不仅是一种备用电源，更是推动算力基础设施绿色升级的重要抓手。
随着全球数据中心规模持续扩张和能源结构加速转型，氢能替代柴发将在行业内快速普及。在算力规模与能效标准“双重驱动”下，凭借自研核心电堆、首创电堆工艺与工程化平台能力，雄韬将持续为算力中心提供可复制、可扩展的零碳电力底座，助力客户在负荷攀升与政策趋严的周期中，以更低的碳成本、运维成本与不间断电力保障，稳步迈向“绿色算力”的下一阶段。自研的钛板空冷电堆，实现1kW/kg的高质量比功率；首创的纸板空冷电堆，可实现更轻的质量和更长的耐久，是低空轻动力方案的最优解；现有无人机用氢动力解决方案已从2kW覆盖至15kW，可覆盖150kg级以内多旋翼和垂起固定翼等机型。
公司已实现在氢能产业链上制氢、膜电极、燃料电池电堆及系统、整车运营等关键环节的卡位布局。公司生产的燃料电池相关零部件主要包含：燃料电池系统、燃料电池电堆及膜电极，其中公司燃料电池电堆搭配雄韬氢雄等国内相关燃料电池系统企业，同时与国内知名乘用车车企联合开发合作。公司燃料电池发动机系统主要同国内知名车企进行合作。公司产品涉及车型广泛，有公交车、重卡、物流车、环卫车等车型。公司在通信基站、叉车系统、乘用车、工程车辆、港口机械、无人机和船舶等领域积极布局，应用于船舶的氢燃料电池基本成熟，目前正在寻找和匹配合适的应用场景。
（三）公司主要经营模式
1、产品销售模式
公司的销售可以分为两种模式，一种是直接销售模式，一种是经销商模式。其中经销商模式就是将产品直接销售给经销商，由经销商销售给系统设备集成商（包括UPS电源设备集成商、通信设备系统集成商等）或终端客户；直接销售模式就是公司直接将产品销售给系统设备集成商或终端客户。根据公司的经营模式，上述经销商模式和直接销售模式中区分为自主品牌产品销售和ODM产品销售。
2、采购模式
公司原材料采购严格按照ISO9000标准要求操作。对物料的供应，始终本着择优选用、价廉物美的原则，以便不断提高产品品质及降低成本。公司设独立的供应链系统负责原材料和辅助材料的采购事宜。
首先由销售部、市场部在ERP系统中上传销售订单，物流生产计划组根据订单需求用料提出物料需求，经核准后转物流采购组作为物料采购依据。物流采购组查核库存物料余量，再根据生产需求和生产进度等情况制定出物料采购计划。公司建立了合格供应商制度，制定了明确的供应商开发及新材料评估程序，由品质部、技术部、财务部、物流部等部门人员组成供应商评估和管理小组，根据实际情况，定期或不定期开发新的合格供应商，按照规定定期对合格供应商进行现场评审和重新评估工作。
3、研发模式
公司以自主研发为主，合作开发和“引进、消化、吸收、再创新”为辅的研发模式，促进产品技术水平的不断提升及产品系列的不断丰富，同时保障公司产品质量。公司前瞻性的研发创新能力确保了产品创新性与技术水平均处于国际领先水平，使公司能够快速响应国内外不同地域消费市场的需求，提供个性化系统解决方案。公司采取了多元、开放的技术合作模式，包括但不限于引进国际领先技术、与科研院所开展产学研合作、与业内优秀企业共同开发等方式，快速提高公司各业务板块相关产品的研发能力与研发速度，加强公司研发实力和技术储备。
（三）2025年业务重大变化
2025年是公司业务转型的关键一年，受行业趋势、市场需求及自身发展战略影响，业务层面出现多项重大变化，核心集中在业务结构、产品迭代、新兴业务进展三大方面：
业务结构实现重大优化，数据中心备电业务成为核心盈利支柱：2025年，算力中心与数据中心UPS电源业务收入为公司总收入的主要收入。成为公司“利润压舱石”，彻底改变以往依赖传统铅酸蓄电池业务的格局，业务重心向高附加值的细分电源领域倾斜。传统铅酸蓄电池业务占比持续下滑，仅作为业绩稳定器，重点聚焦存量刚需场景，逐步退出中高端替代场景。
（四）产品市场竞争优势
2025年，公司在激烈的市场竞争中，依托产品、技术、客户、细分市场布局等优势，巩固行业地位，核心竞争优势如下：
细分市场领先优势突出，形成差异化壁垒：在全球LFP锂电UPS领域市占率位居前列，产品获得多项国际认证，与众多大型数据中心集成商达成长期合作，凭借先发技术优势和客户积累，占据数据中心备电细分市场主导地位，这一领域成为公司核心竞争壁垒，也是2025年公司利润的核心来源，有效避开了锂离子电池行业的同质化竞争。
多品类产品协同优势明显：公司是行业内少数同时布局铅酸蓄电池、锂离子电池、氢燃料电池、钠离子电池四大品类的企业，产品覆盖高、中、低端多个场景，能够满足不同客户的差异化需求，形成“传统产品稳营收、新兴产品谋增长”的协同格局，抗行业周期波动能力较强。同时，围绕核心产品延伸的集成解决方案，进一步提升客户粘性和产品附加值。
技术研发与生产优势显著：长期深耕电源领域，拥有成熟的技术研发团队和生产体系，2025年持续加大研发投入，在高倍率锂电技术等领域形成自主核心技术，产品性能优于行业平均水平；生产环节实现规模化、智能化改造，能够快速响应市场需求，同时严控产品质量，提升产品良率，降低生产成本，在价格竞争中具备一定优势。
客户资源与品牌优势稳固：在铅酸蓄电池领域，与通信、工业备用等领域的核心客户建立长期稳定合作关系，品牌认可度高；在数据中心备电领域，与全球大型集成商、运营商达成深度合作，客户粘性强，难以被同类企业替代；海外市场布局多年，品牌影响力逐步提升，借助国内产业链成本优势，逐步扩大海外市场份额。
政策适配与合规优势：公司业务布局贴合国家绿色低碳、储能、氢能等政策导向，能够精准把握政策红利，获得政府补助支持；同时，提前完成环保工艺升级，严格遵守行业环保规范和电池回收相关政策，在行业集中度提升过程中，凭借合规优势抢占中小企业退出留下的市场空间。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，公司所处的电源行业整体呈现“多元协同、迭代升级、分化竞争”的发展态势，行业发展与国家能源转型、绿色低碳战略深度绑定，同时受技术革新、政策引导及市场需求变化的多重影响。公司主营密封铅酸蓄电池、锂离子电池、氢燃料电池、钠离子电池四大品类，覆盖储能、备用电源、交通动力等核心应用场景，其业务布局全面贴合行业发展主线，所处细分领域既有存量优势支撑，也面临新型技术替代与市场竞争的双重挑战，整体经营表现优于行业平均水平。
一、行业整体发展环境
2025年，全球及国内电源行业均处于结构优化与高质量发展的关键阶段，核心驱动力来自三大方面：一是全球能源转型加速，风电、光伏等新能源规模化并网，对储能、备用电源的可靠性、高效性需求大幅提升；二是绿色低碳政策持续深化，各国及国内多地出台相关政策，推动电源产品向低污染、长寿命、高节能方向迭代；三是技术创新迭代加快，锂电池、氢燃料电池、钠离子电池等新型电源技术不断突破，推动行业产品结构持续升级，同时传统铅酸蓄电池通过技术优化巩固存量市场，宽禁带半导体等新技术的渗透也进一步推动电源行业能效提升与智能化转型。整体来看，电源行业市场需求保持稳健，行业规模稳步扩容，但不同细分领域呈现差异化发展态势，行业集中度持续提升，头部企业凭借技术、产能及产业链优势，逐步扩大市场份额，其中开关电源等细分领域全球规模已突破150亿美元，中国市场占比达45%，主导全球增长。
二、核心细分领域行业情况
（一）铅酸蓄电池领域：存量博弈，升级突围铅
酸蓄电池作为技术最成熟、应用最广泛的二次电池，2025年仍占据电源行业重要地位，但其市场规模受新型电池替代影响呈现小幅下滑态势。据行业数据显示，2025年我国铅酸蓄电池行业市场规模降至988.0亿元，同比下滑2.46%，而全球市场规模约为1021亿美元，预计后续将保持稳步增长。行业正从粗放式规模扩张向精细化结构优化转型，逐步推动传统产品向高性能、长寿命、低污染的高端化方向迭代升级，泛水电池和吸收玻璃毡电池等技术的进步进一步提升了其在辅助应用中的性能。
从应用场景来看，铅酸蓄电池凭借初始成本低廉、高倍率放电性能稳定、回收体系成熟（回收率超95%）等优势，在汽车启动、摩托车启动、通信备用电源、低速电动车、工业搬运车辆等存量刚需场景中仍占据主导地位，其中汽车启停用、轻型动力场景占比均达25%，通信/UPS场景占比约15%，在全球数据中心备用电源、不间断电力供应等领域也保持稳定需求。但同时，该领域面临锂电池价格持续下探、钠离子电池步入量产阶段的双重替代压力，两类新型电池在能量密度、循环寿命、轻量化等核心指标上具有显著优势，加速抢占中高端应用市场，导致铅酸蓄电池行业份额被持续挤压。
政策层面，国内相继发布《关于开展优化废铅蓄电池跨省转移管理试点工作的通知》《推动电动自行车以旧换新实施方案》等一系列政策，既规范行业环保生产、推动废电池循环利用，也通过以旧换新等政策支撑存量市场需求，为行业转型提供良好政策环境；国际上，欧盟《电池法规》也明确了铅电池的最低回收标准，推动行业绿色发展。产业链方面，我国铅酸蓄电池行业已形成完整产业链，上游铅原料供给稳健，2025年我国铅产量达774.2万吨，同比增长1.4%，原生铅与再生铅协同发展，为行业发展筑牢原材料基础，全球范围内也在加大铅回收设施的升级投入；中游生产环节加速智能化、绿色化改造，企业通过技术升级提升产品性能，缓解替代压力；下游应用场景持续优化，工业备用、低速电动等领域仍保持稳定需求，同时在新兴储能场景中通过铅炭技术升级延缓替代速度。
公司作为铅酸蓄电池领域的骨干企业，主导产品涵盖AGM、胶体两大系列密封铅酸蓄电池，凭借技术积累与生产优势，在通信备用电源、工业备用电源等领域占据一定市场份额，同时通过技术优化推出高功率、长寿命产品，贴合行业升级趋势，巩固存量市场竞争力，蓄电池业务也成为公司2025年业绩的重要基石。
（二）锂离子电池领域：高景气延续，聚焦细分刚需
2025年，锂离子电池行业持续保持高景气度，核心需求来自储能、数据中心备用电源、新能源汽车等领域，市场规模稳步扩张。其中，储能领域成为核心增长引擎，随着国家“十四五”新型储能规模化建设目标推进，截至2025年9月底，国内新型储能装机规模突破1亿千瓦，“十四五”以来直接带动项目投资超2000亿元，带动产业链上下游投资超万亿元；数据中心领域，液冷技术成为降低能耗的关键路径，2025年国内液冷数据中心市场规模增至177亿元，冷板式液冷占比超55%，三大运营商计划2025年后实现50%以上液冷规模应用，带动UPS电源等相关产品需求提升，而AIDC的快速发展也进一步驱动UPS电池需求高增。
技术层面，锂离子电池向高能量密度、长循环寿命、高安全性方向迭代，大容量电芯成为行业竞争核心，电芯容量从280AH向600AH升级，周期不断压缩，同时CTB（电芯到电池包）等集成技术逐步落地，提升生产效率与产品安全性，宽禁带半导体材料的应用也进一步提升了电池能效。公司在该领域布局钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂三大系列产品，针对性开发的CTB技术实现极致PACK成组，生产效率提升300%，循环寿命超2000次，较同等规格铅酸产品提升1倍，目前已在头部客户进行评测；在储能领域，推出314Ah、580AH长寿命储能产品及348Ah迭代升级产品，优化电芯结构，提升能量密度与安全性，贴合大储领域需求，公司深耕高倍率高能量密度锂电池，新产品优势明显，在多地市场获得领先份额。
竞争格局方面，锂离子电池行业集中度较高，头部企业凭借产能、技术优势占据主导地位，但细分领域仍有较大机会。公司聚焦算力中心与数据中心UPS电源、储能等细分场景，提供定制化解决方案，避开同质化竞争，依托技术创新构建细分领域竞争优势，其中公司在全球LFP锂电UPS领域市占率位居前列，产品获多项国际认证，与众多大型集成商达成长期合作。
（三）氢燃料电池领域：高速增长，机遇与挑战并存
2025年，全球燃料电池产业迈入高速增长通道，市场规模预计突破320亿美元，同比增长35%，其中中国作为全球最大的燃料电池市场，系统出货量预计达到12.5吉瓦，车用燃料电池占比68%，成为拉动产业发展的核心引擎，同时固定式发电、便携式电源等应用场景持续拓展，形成多元化发展格局，氢能在数据中心领域的长期应用空间也十分广阔。技术层面，行业呈现技术突破与成本优化双轮驱动态势，质子交换膜国产化率从2024年的45%提升至2025年的65%，双极板涂层材料价格同比下降18%，电堆材料成本较2024年下降12%；功率密度突破每升5.2千瓦的技术瓶颈，系统寿命延长至3.5万小时，国内企业在大功率电堆领域取得突破，250千瓦级产品进入量产阶段，智能制造普及率提升至52%，推动产品良率达94%。
政策与市场环境方面，全球主要经济体发布多项燃料电池专项扶持政策，国内推出氢能产业高质量发展行动计划，明确2026年加氢站建设目标，同时碳积分交易机制推动燃料电池项目经济性提升，2025年全球碳积分收益预计达到42亿美元。应用场景上，交通领域（商用车为主）持续主导，2025年全球燃料电池汽车销量预计突破28万辆，商用车渗透率达到4.5%；固定式发电场景扩展至数据中心备用电源与社区微电网，便携式电源在军工与应急通信领域实现规模化应用，市场规模同比增长42%，船舶与轨道交通等新兴应用开始示范运行。
公司将氢燃料电池作为核心发展方向之一，布局氢能源电池替代柴发与清洁能源发电，贴合行业发展趋势，依托自身科研实力，在氢燃料电池领域持续投入研发，有望借助行业高速增长机遇实现突破，但同时也面临核心技术壁垒、基础设施不完善、成本控制等挑战。
（四）钠离子电池领域：逐步量产，潜力释放
2025年，钠离子电池步入量产阶段，成为电源行业新兴增长极，其凭借成本优势、低温性能优异、安全性高的特点，逐步在低速电动车、储能、备用电源等场景实现应用，与铅酸蓄电池、锂离子电池形成互补格局，进一步丰富电源产品体系。
目前，钠离子电池行业仍处于发展初期，核心技术持续突破，产业链逐步完善，虽然在能量密度等指标上仍不及锂离子电池，但在中低端储能、低速电动等场景具有较强的性价比优势，成为替代铅酸蓄电池的重要力量之一。公司已布局钠离子电池产品，紧跟行业技术趋势，提前布局相关研发与生产，为后续抢占新兴市场奠定基础。
（五）数据中心备用电源领域：需求爆发，技术迭代提速
2025年，随着全球AI产业快速发展，算力中心与数据中心迎来爆发式增长，带动数据中心备用电源行业进入高速发展期，市场规模持续扩容，技术路线迭代加速，同时行业竞争格局呈现“头部集中、细分突围”的特点，公司凭借提前布局与技术优势，深度参与行业发展，成为公司核心盈利增长极之一。
市场规模方面，数据中心备用电源作为保障数据中心连续稳定运行的核心基础设施，需求刚性凸显，受AIDC快速发展、液冷数据中心规模化落地及全球算力开支提升的多重驱动，市场空间持续扩大。据行业测算，2025年国内数据中心UPS电源市场空间达66.8亿元，蓄电池市场空间达56.0亿元，其中UPS电源2025-2028年复合增长率接近20%，蓄电池复合增长率达26%，市场增长动力强劲；同时，海外数据中心备电方案加速向锂电转向，国内产业链凭借技术与成本优势，迎来出海机遇，进一步拓宽行业增长空间。此外，数据中心灾备电源（柴油发电机组）需求也同步高增，2025年国内市场规模预计达83亿元，同比增长49%，2024-2028年复合增长率达27%，形成“UPS+蓄电池+柴发”的多元备电体系。
技术层面，2025年数据中心备用电源行业呈现多技术路线协同发展、持续迭代优化的态势。UPS作为当前数据中心主流供电技术，在国内市场占比达85-90%，经过技术升级后，转换效率短板得到明显改善，通过迭代至高频机、模块化机，结合智能能效管理方案，转换效率可提升至99%以上，同时模块化设计支持热插拔、灵活扩容，适配AIDC高密化发展需求，2023年国内模块化UPS（含类模块化）市场占比已达46-47%，2025年占比进一步提升。备电电池方面，呈现“铅酸稳存量、锂电扩增量”的格局，铅酸蓄电池凭借成本低、回收体系成熟的优势，仍在中低端数据中心备电场景占据一定份额；锂离子电池则凭借能量密度高、循环寿命长的优势，在中高端数据中心、算力中心备电场景快速渗透，成为行业增长核心动力，其中LFP锂电因安全性优异，在UPS备电领域应用最为广泛。此外，氢燃料电池逐步进入数据中心备电示范应用阶段，柴油发电机组作为长期备电核心方案，呈现功率大型化趋势，逐步向2MW以上机型迭代，但短期难以被其他技术替代。
政策与市场环境方面，国内“东数西算”工程持续推进，数据中心绿色化、集约化发展政策导向明确，《电机能效提升计划(2023—2025年)》《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》等政策，推动数据中心备用电源向高效化、绿色化转型，同时数据中心大功率开关电源国产化要求，为国内企业带来更多市场机会。市场需求上，三大运营商加速推进液冷数据中心建设，计划2025年后实现50%以上液冷规模应用，带动高功率UPS电源及配套电池需求提升；全球AIDC建设热潮持续，对备用电源的可靠性、高效性、小型化要求进一步提高，推动行业产品升级。
竞争格局方面，数据中心备用电源行业集中度逐步提升，头部企业凭借技术、产能及客户资源优势占据主导地位。
UPS领域呈现国内外企业同台竞技态势，国内企业在模块化、高效化产品领域具备优势；蓄电池领域，锂离子电池企业聚焦中高端场景，铅酸蓄电池企业坚守存量市场；柴发领域，海外企业长期占据主导，国内企业凭借成本优势加速国产替代，2025年国产发动机在数据中心领域的份额有望大幅提升。公司在该领域具备显著的细分优势，聚焦算力中心与数据中心UPS电源、备电电池细分场景，凭借研发技术与产品先发优势，在全球LFP锂电UPS领域市占率位居前列，产品获得多项国际认证，与众多大型集成商达成长期合作，成为公司利润主要增长点，同时公司布局氢燃料电池替代柴发，提前抢占新兴备电场景机遇，进一步巩固细分领域竞争优势。
2025年，国内电源行业相关政策持续完善，形成“支持发展、规范秩序、推动转型”的政策导向，为行业高质量发展提供有力支撑，同时也对企业提出更高的合规与技术要求，叠加能效标准升级与国产化加速政策，进一步推动行业向高质量转型：
绿色低碳政策：《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等政策，推动电源产品向低污染、低能耗、可循环方向发展，倒逼铅酸蓄电池企业升级环保工艺，推动氢燃料电池、锂离子电池等绿色电源技术规模化应用；《电机能效提升计划(2023—2025年)》要求2025年主要开关电源产品平均能效较2020年提升不低于8%，进一步推动行业能效升级。
储能与氢能政策：《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确2025-2027年新增新型储能装机容量超过1亿千瓦，带动相关电源产品需求；氢能产业高质量发展行动计划等政策，支持氢燃料电池技术研发与基础设施建设，推动交通、发电等领域应用推广。
行业规范政策：《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》《关于开展优化废铅蓄电池跨省转移管理试点工作的通知》等政策，规范铅酸蓄电池生产、回收环节的环保管理，提升行业准入门槛，推动行业集中度提升；电动自行车以旧换新相关政策，支撑铅酸蓄电池、锂离子电池存量市场需求；2025年实施的新国标GB20943-2025提升了开关电源的能效标准，进一步规范行业发展。
这些政策既为公司的多品类布局提供了良好的政策环境，尤其是储能、氢燃料电池领域的政策支持，与公司核心发展战略高度契合；同时也要求公司持续提升环保合规水平，加大技术研发投入，适应行业转型要求，而国内5G基站电源、数据中心大功率开关电源等领域的国产化要求，也为公司带来了更多发展机遇。
四、行业竞争格局
2025年，电源行业竞争呈现“细分领域分化、头部集中、创新驱动”的特点，不同细分领域竞争格局差异较大，开关电源等细分领域前二十企业市场占有率已提升至48%，行业集中度持续上升：
1.铅酸蓄电池领域：存量博弈特征明显，行业集中度持续提升，天能、超威、骆驼等头部企业主导市场，中小企业逐步退出，竞争焦点集中在技术升级、环保合规与成本控制上，企业通过提升产品性能、完善回收体系巩固市场份额，公司作为行业骨干企业，在细分应用场景具有一定竞争优势，依托技术优化与产品迭代维持市场地位，全球范围内，汽车生产的增长也持续推动该领域需求，行业整体仍保持稳定发展态势。
2.锂离子电池领域：行业集中度高，头部企业凭借产能、技术、供应链优势占据主导地位，竞争主要围绕高能量密度、长循环寿命、成本控制展开；细分场景中，储能、数据中心UPS电源等领域需求旺盛，吸引众多企业布局，公司聚焦细分场景，凭借定制化解决方案与技术创新，构建差异化竞争优势，尤其在LFP锂电UPS领域占据全球领先地位，成为公司核心盈利来源之一。
3.氢燃料电池领域：行业处于高速发展初期，竞争主体不断增加，国内外企业同台竞技，竞争焦点集中在核心技术突破、成本控制与产业链布局上，日本企业在催化剂领域保持技术领先，欧美企业在气体扩散层市场占据主导，国内企业在金属双极板领域实现突破，公司凭借提前布局与研发投入，在国内市场具有一定的先发优势，但面临核心技术攻坚与基础设施配套的双重挑战。
4.钠离子电池领域：行业处于起步阶段，竞争主体较少，核心竞争集中在技术研发与量产能力上，企业纷纷布局相关技术与产能，抢占新兴市场，公司提前布局，有望在行业爆发期占据有利地位。
5.数据中心备用电源领域：行业竞争呈现“头部集中、细分突围”的格局，UPS领域国内外企业同台竞技，国内企业在模块化、高效化产品领域具备优势；蓄电池领域，锂离子电池企业聚焦中高端场景，铅酸蓄电池企业坚守存量市场；柴发领域，海外企业长期占据主导，国内企业加速国产替代。公司凭借在LFP锂电UPS领域的全球领先地位，以及与大型集成商的长期合作关系，在细分场景形成差异化竞争优势，同时布局氢燃料电池替代柴发，进一步拓宽竞争边界，成为细分领域核心参与者。
三、核心竞争力分析
公司专注于算力中心与数据中心UPS电源领域，算力中心与数据中心UPS电源是公司最核心的发展战略，致力于提供不同产品解决方案，例如高倍率高能量密度锂电池、免维护高功率铅酸蓄电池、氢能源电池替代柴发与清洁能源发电。
公司自成立以来坚持走技术创新、管理创新之路，成长为中国蓄电池行业外向型企业的领导性力量。公司有专门的研究机构，科研实力雄厚。主导产品均以自主创新开发为主，产品涵盖密封铅酸、锂离子电池、氢燃料电池、钠离子电池四大品类；密封铅酸蓄电池涵盖AGM、胶体两大系列，锂离子电池涵盖钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂三大系列；其中磷酸铁锂动力电池为国家火炬计划重点项目和深圳市科技资助项目。公司先后评获“国家高新技术企业”、“深圳市民营企业50强”、“中国优秀民营科技企业”、“深圳市高新技术企业”、“深圳市民营领军骨干企业”、“企业技术中心”、“国家级博士后工作站”等殊荣。公司多次荣获广东省、深圳市科技进步奖、创新奖。
1、针对性开发了"CTB技术（clletobattery)，电芯外壳采用一体化、塑料化，实现极致PACK成组；采用高压化成/分容工艺，分容完成即为模组，无需分档和PACK组装，生产效率提升300%；容量富余化设计，防止电池过充过放，安全性高，无需BMS保护，成本低；同时预留BMS接口，供高端客户选择，设计灵活；1C充电/3C放电的情况下，循环寿命＞2000次，较同等规格铅酸产品提升1倍；高精密防爆压力阀，泄压值低，及时泄压，安全性高。目前已在头部客户进行评测阶段。
在储能领域的清洁能源风光配套储能产品中，公司在大储领域主要布局了314Ah长寿命标配系列和580AH大容量长寿命系列的储能产品。在314Ah产品基础上，公司进一步推出了348Ah迭代升级产品。这款新产品通过对电芯结构的优化设计，实现了电芯单体设计容量360AH（体积能量密度430Wh/L），并采用了单体短路保护结构，进一步增强了电芯的安全可靠性能。与常规314Ah电芯相比，这款348Ah电芯在PACK成组后具备更高的集成度，使得20尺标准集装箱的能量密度提高了14%，同时系统成本降低了30%。
目前公司推出的REVO3.0TPX600，单柜功率密度达到600kw。以1.2MWUPS为例子，REVO3.0仅需2个柜子，占地面积约节省90%，与高密智算中心机房实现最佳匹配；公司以极致安全为基石，采用叠片技术的高倍率磷酸铁锂电芯，能做到在热失控后不起火不爆炸。公司采用UPS备点领域唯一使用主动均衡技术与液冷技术，主动均衡技术确保在10年以上的运作中每颗电芯都能保持最优的状态。液冷技术确保电池在舒适温度中工作，在10C超大电流状态下，能保持快速充放。该产品实现功率、安全、成本等多维度升级，为当前AI智算中心的最佳选择。
公司在2017年推出了全球第一台UPS基于安全高倍率600V高压LFP锂电系统REVO。产品为全球首创，得到了全球500强各大UPS配套厂家的青睐，并选定为首选合作产品。后续几年销售额快速上涨，作为一个新品两年过亿，快速开拓了一块新的蓝海市场。数据中心高压系统要求电压高，稳定性好，有一定的技术门槛。公司基于叠片技术的高倍率电芯，采用自主研发的高倍率LFP电芯，循环寿命长，放电性能优异，安全性高。单柜功率高，可大大减少机柜数量和占地面积。给客户带来了极大TCO，OPEX降低。
随着AI时代的到来，算力中心对于功率密度要求越来越高，公司高功率锂电产品在2023-2024大规模应用在各大算力中心。在东南亚，澳洲，欧洲等市场获得领先的市场份额以及良好口碑，为各大UPS厂家首选品牌。我们相信随着算力中心全球市场的快速扩展，锂电UPS系列一定会迎来大幅增长，给公司为了带来更大收益。
2、在UPS领域对高安全、高性能锂离子电池需求爆发式增长的背景下，传统液态锂电池因电解液易燃引发的安全隐患，已成为制约行业发展的关键瓶颈。针对这一痛点，公司创新研发的固态电池采用“原位聚合固态电解质”技术，以高稳定性聚合物基质替代传统液态电解质，通过分子设计和电解质成分的精准调控，赋予电池本征阻燃特性，彻底消除热失控风险，从根本上重构了电池安全体系。经测试，该电池在针刺测试中不鼓胀、不冒烟、不起火、不爆炸、不漏液；在火烧测试中同样不起火、不爆炸、不漏液，实现了极致安全。此外，针对限制固态电池发展的“固-固”界面问题，雄韬开发的“电极内部电解质动态成膜固化”技术，能促使电解质在电极微观结构内自发形成功能性界面层，实现电极活性颗粒的无缝衔接与包裹，显著降低界面阻抗。
依托上述两大核心技术，公司固态电池在电化学性能维度实现显著突破：通过协同优化离子电导率与界面阻抗，电池在高倍率放电工况（如10C及以上）下，仍能保持出色的容量保持率，远超行业平均水平；基于先进的电极/电解质界面工程，经数百次循环充放电测试后，其容量衰减率控制在极低区间，展现出优异的循环稳定性。在宽温域适应性方面，借助电解质体系的分子结构设计，电池在高温环境（60℃及以上）与低温环境（-20℃及以下）下，放电比容量均可维持较高水平，满足极端条件下的可靠运行需求。同时，凭借低界面阻抗特性，电池支持5C脉冲充电、12C脉冲放电，充放电效率、功率密度等关键指标均达到行业领先水准，可为UPS等各类高功率、高能耗应用场景提供强劲动力支持。
3、质量是企业的生命，公司自成立以来就高度重视产品质量控制工作。公司于1999年7月首次引进ISO9000国际质量管理体系认证，公司及其下属电池制造企业均通过ISO9001国际质量管理体系认证。公司主导产品取得了相关进口国的产品认证和相关供应商认证。公司先后获得过美国UL认证、欧盟CE认证、德国VDS认证、电池指令、国际IEC检测合格证、欧盟RoHS认证等国际认证；获得泰尔认证、金太阳认证、电信设备抗震性能检测合格证、中国电力科学研究院认证等国内认证；通过国内外多家知名企业的认可，充分证明公司的产品质量达到国际水平。
4、立足于新能源和相关服务领域，通过业务延伸和战略投资，形成以新能源产品营销以及解决方案相关服务为主营业务，兼具新能源产品研发和制造功能的综合性新能源产业实体。
5、公司拥有强大的海外生产基地和销售网络，通过整合海内外生产基地，可以有效控制成本，满足客户及时交付，提升客户服务满意度及客户粘性。公司在海外办事处发展迅速，成为公司发展的新动力。
6、公司已实现在氢能产业链上制氢、膜电极、燃料电池电堆及系统、整车运营等关键环节的卡位布局。公司生产的燃料电池相关零部件主要包含：燃料电池系统、燃料电池电堆及膜电极，其中公司燃料电池电堆搭配雄韬氢雄等国内相关燃料电池系统企业，同时与国内知名乘用车车企联合开发合作。
（1）氢储能技术：公司在氢储能领域取得了显著进展，特别是在氢锂结合的储能系统方面。我们创造性地将氢能与锂电池技术相结合，开发出了高效的氢锂储能解决方案。应用场景：在风光资源丰富的西北地区，我们的氢锂储能系统已成功实现快速响应和长时储能功能。技术优势：氢气存储一年的损耗仅在5%以内，且支持多元化消纳（发电、交通、冶金等）。产品布局：推出了三款核心产品，包括PEM电解槽、兆瓦级氢燃料发电模块和高倍率锂电储能模块。
（2）纸电堆技术：公司在纸电堆技术上实现了重大突破，这是全球唯一的创新技术：性能优势：使用寿命超过4000小时，功率密度达6.0kW/L，同时更易工业化生产。应用价值：纸电堆技术结合燃料电池系统，已实现车辆30万公里以上的行驶里程，系统寿命和性能表现优异。
作为燃料电池领域的革新性产品，通过全球首创的碳纤维一体成型技术，凭借其独特的材料工艺与结构设计，成功解决了石墨板易碎、体积大和金属板镀层腐蚀、寿命受限的行业痛点，重新定义了电堆性能与成本的平衡标准。目前最新研究技术优势体现在：
a、强度与超薄设计，极板基材厚度低至0.2mmy以下，抗弯强度高达150MPa，远超传统石墨板的机械性能，b、寿命与耐腐蚀性，基于碳纤维-树脂复合材料的化学稳定性，纸极板寿命超30000小时，耐腐蚀性与石墨相当；c、功率密度，质量功率密度超5.7kW/kg，较传统石墨电堆体积缩小30%、质量减少50%，显著提升能量密度；d、成本量产，模压成型工艺兼容规模化生产，综合成本低于传统极板，且生产周期较雕刻石墨板更具优势。
在应用价值方面，纸电堆凭借轻量化、高兼容性和可靠性，已覆盖120-160kW功率范围，适配多维场景：车辆领域，适用于重卡、物流轻卡及环卫车，满足高载荷与长续航需求；航空领域，依托轻量化特性拓展至无人机物流、eVTOL电动航空器等低空经济场景；能源领域，兼容分布式发电、储能及通信基站备用电源，支持低碳能源转型。该技术通过材料与工艺创新，推动燃料电池向高功率、低成本、长寿命方向升级，有望为氢能规模化应用提供了兼具性能与经济性的解决方案。
燃料电池系统：公司开发了“极致混动”系列产品，整合氢锂结合技术，功率范围覆盖5千瓦到1000千瓦，适应多种场景。典型案例：在交通领域，以武汉某钢铁厂项目为例，49吨氢能重卡百公里氢耗降低30%以上，每日节省400元运营成本，全生命周期可节省50万元以上。技术亮点：商用车快充锂电池技术放电倍率达10C，循环寿命6000次以上，且在低温环境下的效率可达85%，可有效提升系统综合性能。
未来展望：
公司依靠和发挥现有产品、技术和市场优势，积极转型，立足于铅酸蓄电池市场，快速扩大锂电池市场规模，并向氢燃料电池领域领域拓展，抓住新能源、新材料的发展契机。在公司业务定位上，公司通过整合原有产业资源，开拓新型盈利模式和提升客户服务功能，致力于由单一电池产品生产商向国内一流的绿色电池能源解决方案商和服务商转型；在盈利模式上，公司紧密结合市场现状和产业变化趋势，及时跟踪市场热点和前沿技术，围绕电池主业实施“多元化”发展战略，开发新的高端铅酸蓄电池产品、可规模化的锂电产品以及能够商业化的燃料电池产品，完成从制造加工盈利模式向创新品牌发展盈利模式转型。
（一）公司经营计划
公司计划通过品牌创新、产品创新、商业模式创新、生产模式创新和管理创新，提高公司的核心竞争力，力争成为增值服务、解决方案、技术创新、服务导向并面向21世纪的新能源大型集团公司。
（1）氢燃料电池作为公司最核心的发展战略，公司集中最优势的资源、人才、资金等全力推进，除了在武汉、山西大同、广州等现有的生产制造基地实现批量的销售之外，在深圳建设氢燃料电池研发中心，在全国其他有影响力的城市实现氢燃料电池系统的销售，努力使氢燃料电池收入成为公司业绩和利润的主要来源。
（2）公司将按照既定战略，做大做强锂离子电池产业，公司在锂离子电池细分领域市场，如快充、储能等继续发挥公司的优势和渠道，努力将锂离子电池细分市场做到行业前列。
（3）公司将继续优化产业结构，贯彻产地多元化战略，继续打造深圳、越南、湖北三大生产基地，在湖北雄韬和越南雄韬的成功运营基础上，加大投入，提高锂离子电池的产能，初步建立服务快速响应的、资源重复利用的市场、生产本地化体系。2025年，为了提升管理水平，公司将继续实现战略规划、人力资源管理、营销管理、供应链管理和研发管理等系统创新，提升企业内部管理水平，巩固公司的核心竞争力；
（4）公司将积极利用资本市场的有利平台，抓住产业发展的良好机遇，加强产业并购整合，完善现有分销渠道和服务网络，储备和培育新型电池技术包括但不限于燃料电池、新型锂电池、铝空气电池、硅基电池、超级蓄电池、石墨烯电池等。逐步实现公司全方位发展目标，将有效提高企业可持续发展能力，有利于全体股东和投资者的利益。
（5）积极布局钠离子电池领域，围绕公司现有主营业务。在此基础上，按照市场需求的发展趋势和技术发展的客观规律按计划分步骤推进相关研发进度。
（二）可能面对的风险
1、原材料价格波动风险
铅及铅合金是公司生产阀控式密封铅酸蓄电池的主要原材料，占生产成本60%左右，铅价波动对公司生产成本影响较大。针对主要原材料价格可能出现的大幅波动对利润率的影响，公司与大部分客户建立了产品销售价格与铅价的联动机制，约定产品要求、定价原则、结算方式等基本条款，约定销售价格与铅价波动挂钩的条款。报告期内，铅价联动机制降低了铅价波动对公司利润的影响，公司产品利润空间基本稳定。但是，如果未来公司不能与大部分客户继续保持铅价联动机制，或者铅价联动的幅度和时间滞后于铅价的变动，则铅价波动会对公司利润产生较大影响。此外，塑料、铜、硫酸等相关原材料的价格波动也会对公司的生产成本造成一定的影响。
2、环境保护及员工职业健康风险
公司目前的生产设备、环保设备、职业病防治设施以及本次募投项目的环保投入能够保证各项环保指标达到国家相关标准。公司一贯重视环境治理及职工安全卫生管理工作，制定并执行相对完善的环境保护、劳动卫生及职业病防治制度；不断改进生产技术，从污染源头降低污染物产生总量；建造车间环保除尘系统、厂区给排水和回水系统、污水处理系统，购置并运行湿式除尘器、酸雾净化塔、一步净化器、冷风机（环保空调）等设备，控制污染物对生产环境、周边环境及职工健康造成的危害。然而，如果公司的环保设备未能有效运行，有关安全生产、三废排放和职业病防治的管理制度不能继续得到严格执行，可能会导致生产经营中的铅原材料外泄，危害周边环境及职工健康的情况。
3、汇率风险
公司一直积极坚持海外市场的拓展，海外市场份额较为稳定，公司产品境外销售的比例较高，如果人民币升值会发生汇兑损失，给公司业绩带来一定的影响。针对人民币对美元汇率不断上升的风险，公司积极采取增加结算货币种类、美元贷款、缩短销售回款期、销售价格与汇率联动机制等措施，以减少人民币对美元升值给公司带来的不利影响。虽然上述措施能够部分抵消和降低人民币持续升值给公司带来的不利影响，但若未来人民币保持升值趋势，公司仍将面临因人民币升值导致的营业收入减少和汇兑损失增加的风险。
4、境外经营风险
公司在越南设立越南雄韬，为公司的主要生产基地之一。今年来中国与东盟各国关系出现反复。公司如不能提前采取规避风险措施，将会面临政治风潮影响。此外，公司在香港设立香港雄韬，主要是公司的对外投资平台及部分业务平台；并由香港雄韬在比利时、美国德克萨斯州、澳大利亚悉尼及新加坡设立子公司，从事当地市场的销售及售后服务业务。作为公司重要的投资、生产、销售及售后服务平台，公司境外子公司的设立有助于进一步加强公司的境外生产及销售业务拓展，但由于上述各国在法律环境、经济政策、市场形势以及文化、语言、习俗等方面与中国的差异，也会为公司的管理带来一定的难度和风险。同时，因上述各国在经济法规及相关经济政策方面与中国存在较多差异，如上述各国经济形势变化及相关经济政策发生变动，或境外子公司因信息获取渠道未能通畅有效，可能对经营情况产生影响。
5、募集资金投资项目风险
本次募集资金投资项目建设投产后，将对公司发展战略的实现、经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大影响。但是，本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等存在着一定不确定性。虽然公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面经过缜密分析，但在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致的风险；同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新的替代产品的出现、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的配套等因素也会对项目的投资回报和公司的预期收益产生影响。
6、市场及行业风险
公司是国内阀控式密封铅酸蓄电池行业的主要生产企业之一，报告期内出口量和出口额稳居行业前列。公司以中国深圳为管理中心，在中国大陆、欧洲、香港、越南、印度、美国拥有制造基地或销售服务中心，通过销售服务中心及经销商的销售网络，分销网络遍布全球主要国家和地区。目前，全球主要合作伙伴有施耐德集团（SCHNEIDERELECTRIC）、GPS、伊顿（EATON）、艾默生（EMERSON）、INFORM、SUNLIGHT、科华恒盛、易事特等。公司国外的竞争对手主要有ENERSYS公司、EXIDE集团、C＆D公司，国内主要竞争对手有光宇国际、南都电源、江苏双登、天能国际等境内外上市公司，该等公司在总体业务规模、资金实力等方面均具有较强优势。近几年来公司保持了稳定的发展势头，但如果公司未来在新产品或技术的开发、销售网络构建等方面不能有效适应市场的变化，公司在市场竞争中可能难以保持快速增长，甚至失去已有的市场份额。
7、公司规模扩大及新业务拓展带来的管理风险
公司目前在全球已拥有多家子公司，同时新业务拓展不断加速，对公司的管理能力提出了更高要求。随着公司规模的扩大、经营模式的变化和并购子公司的不断增加，组织结构和管理体系更趋复杂，公司经营决策、风险控制的难度大大增加，对经营团队的管理水平、风险防控能力、反应速度、资源整合能力、协同工作能力形成挑战，对中高级技术及管理人才的需求也日益增加。尽管公司目前管理层配置合理，经验丰富，但如果公司在规模扩大的过程中不能有效地进行控制和管理，将对公司的高速发展形成一定风险。对此，公司在管理上围绕业务线建立事业部，实施内部结算和考核，推行全面预算管理，完善内部控制机制、授权体系及内部审计监察机制，强化企业内部监督机制，通过组织架构调整及职责明确，提高管理效率，充分发挥各业务系统的积极性，进一步完善公司治理结构，优化决策程序，提高决策水平；在人力资源上积极进行人才梯队建设，广泛吸纳人才，积极培养和进行后备干部团队建设，对现有薪酬、考核和激励机制等制度进行评估和改革，以解决发展中的人才瓶颈问题。
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