十月稻田（09676.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期十月稻田（09676.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,本集团持续致力于为客户提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品,矢志以「看得见,买得到」赢得消费者的青睐。本集团持续深耕现有品类,拓宽多品类产品矩阵,拓宽销售网络,加强多品牌各有侧重的商业模式,以及夯实供应链管理能力,从而满足多样化的消费者需求。
      2025年,本集团的总收入为人民币6,810.0百万元,较上年度的人民币5,745.3百万元增加约18.5%。本集团的毛利由上年度的人民币1,019.4百万元增加32.8%至本年度的人民币1,353.3百万元,毛利率由上年度的17.7%增加至本年度的19.9%。所得税前利润由上年度的人民币224.4百万元增加98.7%至本年度的人民币445.8百万元。本集团的净利润由上年度的人民币204.4百万元增加109.5%至本年度的人民币428.3百万元。本集团的经调整净利润由上年度的人民币349.5百万元增加60.3%至本年度的人民币560.4百万元,经调整净利润率由上年度的6.1%增加至本年度的8.2%。
      我们的品牌及产品
      我们是中国领先且增长迅速的家庭食品企业之一,拥有强大的多渠道品牌影响力。自成立以来,我们致力于为消费者提供优质的预包装大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品,已成功建立并运营多个备受认可的品牌,主要包括十月稻田、柴火大院和福享人家。本集团一路稳扎稳打,成功实现过往业绩持续领先。
      我们的核心优势品类大米和玉米保持领先的销售量优势,并且盈利质量获得了同步提升。我们深耕核心优势品类,持续打造多个年度销售规模达人民币亿级的单品,如:十月稻田寒露秋香五常大米、十月稻田长粒香,十月稻田黄糯玉米等,这得益于我们对消费者需求的敏感捕捉。报告期内,随着消费趋势从「吃饱」向「吃好」转变,「一人食」经济持续升温,我们顺势推出了烧烤味玉米、麻辣味玉米,精准回应年轻消费者对轻负担与好口感兼具的诉求。此外,本集团子公司五常市彩桥米业有限公司作为五常大米新国标的主要起草单位之一,进一步巩固了我们在行业中的建设者角色。
      除核心优势品类外,我们报告期内全面致力于成为家庭食品创新专家,围绕家庭轻食、健康、低脂等核心需求拓展了家庭食品的版图,如:糙米饭团、欧芹大蒜盐等。在家庭食品版图中,我们的杂粮、干货等产品位亦在主流电商平台销量排名前列。此外,随着我们经营效率的提升,我们报告期内进一步向休闲食品领域进军,推出多样化的即食食品,如:原味╱烧烤╱每日玉米粒、各式风味花生等,我们致力于满足「好吃+健康+便捷」的三重需求,同时利用我们在该领域长期积累的产品开发能力,以触及更广阔的消费市场。
      我们的品牌十月稻田及柴火大院等保持着广泛的知名度,品牌影响力持续提升。「中国味香香香」是我们的品牌内核,2025年,我们入选了中国经营报「2025中经新消费品类突破企业优秀案例」,并荣获香港商报2025「最具品牌价值上市公司」、iSSE「全球食品创新奖」等荣誉。围绕我们的主品牌,我们报告期内辅以一系列全域整合营销活动,通过「流量+内容」双轮驱动模式,持续内容创新,使得品牌美誉度广为传播。举例而言,我们围绕两大原创IP「玉米轻食季」、「新米季」,构建从产品到品牌的文化符号,讲好新一代国民品牌故事。就自有IP而言,我们拥有业内少见的双创始人IP,全网粉丝量突破200万,形成了全域多账号矩阵结合高质量内容输出的稳定运营模式。在营销层面,我们以场景化内容引发用户共鸣,联动「新白娘子传奇」、「猫咪和汤」等头部IP打造多元营销事件,在新米季官宣新生代演员柯淳担任推荐官,进行「柯粒淳香」整合营销,通过系列创新营销深度融入年轻文化语境。我们在社交媒体全域种草,在高铁、机场等高势能场景深度覆盖,赞助马拉松等线下活动,强化健康生活理念,形成了线上线下内容闭环,推动品牌长效增长,助力品牌完成「从产品服务到场景服务」的战略升级。
      我们主要提供大米产品、玉米产品、杂粮、豆类及其他产品、干货及其他产品。大米产品主要包括不同类别的预包装大米产品,如五常大米、稻香米、长粒香大米、小町米等。玉米产品主要包括不同类别的预包装玉米制品,如黄糯玉米、白糯玉米、黑糯玉米、花糯玉米、水果玉米、水果玉米粒、风味玉米、烘干脱皮玉米粒及其他玉米制品等。杂粮及豆类产品主要包括预包装糙米类混合杂粮、黄小米及红小豆,该品类下其他产品指籽类及玉米产品。干货产品主要包括预包装木耳、银耳及莲子等,该品类下其他产品主要包括糠、稻壳、碎米等副产品。我们的收入主要来源于大米产品、玉米产品及杂粮及豆类产品的销售额。下表载列于所示期间我们按产品类别划分的收入明细:
      我们的大米产品所得收入由上年度的人民币4,014.5百万元增加18.4%至本年度的人民币4,755.1百万元,主要由于本集团持续调整策略深耕渠道,且随着品牌影响力提升,多渠道大米销量增加。我们的玉米产品所得收入由上年度的人民币815.1百万元下降9.2%至本年度的人民币740.4百万元,主要由于本集团旨在提升盈利质量,调整营销投放策略,导致部分平台的玉米销售收入有所下降。我们的杂粮、豆类及其他产品所得收入本年度为人民币638.7百万元,较上年度的人民币469.5百万元增加36.0%,主要由于由于我们积极开发新产品,推出熟制杂粮产品,拓宽了产品矩阵及销售网络。我们干货及其他产品所得收入由上年度的人民币446.2百万元增加51.5%至本年度的人民币675.9百万元,主要由于该品类中的糠、稻壳、碎米等副产品的销量及销售价格提升,并且本集团积极开发新产品,拓宽了干货产品矩阵及销售网络,使得干货及其他产品销售收入增加。
      我们的销售网络
      本集团的客户包括企业客户及个人客户。我们通过与在线渠道合作来建立自身网络,携手多家在中国占据领先地位、广泛的消费者覆盖及较高品牌知名度的知名电商平台,并在多个核心品类确立了显着的市场份额领先优势。同时,我们敏锐洞察线下零售业态的发展机遇,成功在现代商超渠道建立广泛的销售覆盖网络。凭借在线渠道的竞争优势,我们持续深化渠道渗透,建立多渠道销售网络,进一步巩固市场领先地位。
      1现代商超渠道主要包括向终端消费者提供我们产品的NKA及LKA。
      2直接客户主要包括农产品公司、其他企业及个人客户及餐饮公司。
      本年度我们来自在线渠道的收入占我们总收入的大部分。在线渠道产生的收入由上年度的人民币3,598.7百万元增加10.7%至本年度的人民币3,983.8百万元。其中,我们来自电商平台的收入由上年度的人民币2,384.0百万元增加7.3%至本年度的人民币2,559.2百万元,主要由于本集团在渠道调整策略持续深耕,来自在线自营店的收入由上年度的人民币1,214.6百万元增加17.3%至本年度的人民币1,424.6百万元,主要由于本集团在部分平台新开设若干店舖,带来销售收入增长,此外,本集团为提升盈利质量,调整部分平台店舖的营销投放策略,导致部分在线自营店销售收入有所下降,综合带动在线自营店销售收入增长。现代商超渠道产生的收入由上年度的人民币1,013.3百万元增加19.2%至本年度的人民币1,208.3百万元,主要由于我们持续深耕现代商超渠道,同时扩充品类,带来销量增加。来自直接客户的收入由上年度的人民币829.5百万元增加48.5%至本年度的人民币1,231.8百万元,反映了我们在直接客户拓展方面的积极努力,叠加公司品牌知名度提升,用于员工福利和餐饮行业的企业采购增加,此外,来自农产品公司的销售收入也有所增加。来自经销网络的收入由上年度的人民币303.9百万元增加27.0%至本年度的人民币386.0百万元,反映了公司在2025年度持续开拓经销渠道。
      我们的生产
      我们始终以质量为先,通过构建完善的原料供应体系及生产管理体系确保产品质量。在原材料采购方面,我们已与各类产品供应商建立长期稳定的关系。具体而言,我们的粮食核心产区包括沈阳新民地区、五常地区、松原地区、通河地区、敖汉地区及南宁地区。五常大米、敖汉小米为中国国家地理标志产品。我们亦在其他优质地区采购杂粮、豆类、干货产品的原材料,如在黑龙江省大庆采购红小豆,在内蒙古采购绿豆,在吉林省扶余采购花生以及在广西南宁采购玉米。
      为确保原料质量的稳定性,我们采取多元化供应策略:我们与优质供应商建立长期战略合作关系;雇用农户进行订单种植;并且我们针对优质品种农作物进行部分自营种植,重点布局五常基地的稻香米种植,以及各基地及周边的优质玉米种植。
      我们不断改良我们的生产工序,以及探索开发我们的生产技术和工艺,使我们的产品保持良好的口感及营养价值,满足目标消费者的喜好。我们的生产流程高度标准化及自动化。此外,我们已大量投资购买先进的生产机器及设备,我们的生产团队成员亦紧密合作,持续维护我们的生产机器及设备,以满足我们严格的生产标准并提高生产效率。截至2025年12月31日,我们已在中国六个核心粮食产区附近建成七个现代化生产基地,分别为沈阳新民生产基地、五常大米生产基地、五层牛家玉米生产基地,松原生产基地、通河生产基地、敖汉生产基地及南宁生产基地。
      我们能够在成熟季时有效地采购及储存新鲜稻谷及其他谷物,并凭借先进的仓储设施,在低温条件下确保其新鲜度及湿度水分保持不变。根据弗若斯特沙利文的资料,我们是中国大米、杂粮、豆类及籽类行业中为数不多实施涵盖自采购、储存、生产及销售至物流整个产业链的全链路运营模式的公司之一。这使我们能够为消费者提供保留其天然味道及香气的新鲜产品。
      供应链管理
      通过深度整合各渠道资源,我们实现对价值链全环节的实时监控,使我们得以高效收集和分析消费数据,并同步订单、库存及产能信息。我们通过高效地制定、监察及调整我们的生产计划,能够快速响应实时交易信息,并在关键业务节点制定精准决策。凭借高效的供应链管理,我们执行订单式生产,通常能够在客户下订单后的三天内完成产品的生产加工,并向指定的仓库或终端消费者发货,有效保障产品的新鲜度和良好风味。此外,我们灵活高效的供应链可确保快速应对市场需求。
      我们的生产高度标准化及自动化,并致力于使用最先进的设备,不断提高我们的生产线的自动化水平。截至2025年12月31日,我们已有超过三十条自动化生产线投入使用。此外,我们通过在上海、天津、成都、沈阳和东莞的五个自营区域配送中心以及超过十个地方仓库建立了一个现代化库配体系,以确保及时可靠地履行合同。
      食品安全和质量控制
      食品安全和产品质量是我们的首要关注事项。我们坚持提供安全且优质的产品,以保持消费者对我们产品的信心并加强我们的品牌知名度。我们在经营全过程实施了严格的食品安全和质量控制标准和措施,涵盖采购、生产、储存至销售等步骤。为实现系统化的质量管理,我们的质量保证团队专注于通过实施及维护我们的质量控制体系落实我们集团层面的质量控制规划,并负责原材料、半成品和成品质量检查以及产品保质期管理。
      我们的信息技术
      本集团使用的信息技术系统涵盖我们经营的各个方面,包括原材料供应、生产、运营及物流。我们的信息技术团队负责开发及维护信息技术系统,以与我们的业务扩展保持同步,并能灵活定制解决方案以满足我们的业务需要。我们已开发并采用供应链管理系统,以整合供应链资源,采取一致的价值主张,从而优化前期成本结构。此外我们利用ERP系统、运输管理系统、仓储管理系统、客户关系管理系统、云办公系统、办公自动化系统等互补性系统,共同赋能高效的产品运营与数据管理等关键职能。

业务展望：

本集团坚持以「为中国消费者提供健康、优质、安全的家庭食品」为使命,致力于为客户提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品。通过保持全渠道销售覆盖,我们致力于为客户提供来自中国着名农业产区的多元化品类产品,通过提升服务质量和运营效率,目标「打造中国有价值、有影响力的食品品牌」。
      我们将继续深耕全渠道生态体系,增强渠道管控及协同效能;构建以内容为核心的智能营销生态,深化用户洞察,夯实品牌价值;我们将持续、密切关注整体行业动态,灵活优化业务与产品布局,依托自身优势拓展新渠道与新业务,持续打造健康优质的明星产品;继续深入大米、玉米、杂粮、豆类及其他产品的精选产区,专注在优质原产地布局打造采购、生产、检验、仓储等核心能力。推进数字化与系统化建设,提升全链路运营效率与精细化管理水平。并借助业务中台、ERP系统和数据分析体系,进一步提高资源配置与战略决策能力。

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