曹操出行（02643.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期曹操出行（02643.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们是一家由吉利集团孵化的中国网约车平台。自2015年成立以来,我们始终以科技重塑绿色共享出行作为使命。我们因卓越的服务质量而广受认可,并凭藉不断升级的统一规格定制车队处于行业前沿。我们是全球少数几家综合了自有车队、OEM能力及自动驾驶技术的出行平台之一,与轻资产聚合平台相比具有差异化优势。
      我们的收入主要来自出行服务,特别是网约车业务。此外,我们还向当地运力合作伙伴、独立车队运营商及个人司机销售车辆。我们亦提供其他服务。
      2025年,我们的业务实现稳健且强劲增长。我们的GTV由2024年的人民币170亿元大幅增长38.2%至2025年的人民币234亿元,我们的平均月活跃用户由2024年的28.7百万名增长43.9%至2025年的41.3百万名,收入亦相应由2024年的人民币147亿元增长37.7%至2025年的人民币202亿元。该增长主要归因于我们在现有城市的精细化运营,通过我们的定制车提供相对标准化且高质量的服务,从而提高市场份额。同时,我们持续将服务范围扩展至新城市。截至2025年12月31日,我们的服务已覆盖195个城市,年内新增59个城市。此外,凭藉良好的声誉与品牌效应,以及司机和车队管理的持续优化,我们的运力大幅提升。我们的平均月活跃司机数目同比增长35.4%。
      在规模快速扩张的同时,我们的盈利能力亦有所提升。我们的毛利率由2024年的8.1%上升至2025年的9.4%。净亏损由2024年的人民币1,246.4百万元大幅减少50.8%至2025年的人民币613.6百万元,经调整净亏损由2024年的人民币724.0百万元显着减少29.8%至2025年的人民币508.5百万元。同时,我们2025年全年实现正EBITDA(非国际财务报告准则计量),第四季度实现正经调整利润(非国际财务报告准则计量),标志着迈向可持续盈利的重要里程碑。盈利能力提升主要由于业务营运规模扩大及品牌知名度提升所带来的规模经济效益。同时,我们的交易引擎「曹操大脑」持续运用AI技术优化算法,提升司机调度效率及用户补贴分配效率,有效降低用户补贴,从而促进盈利能力增强。于年内,得益于用户黏性提高、订单密度增加及司机调度效率提升,我们的单位经济效益持续改善,从而推动运营效率的整体改善。
      中国共享出行市场规模庞大但渗透率偏低,蕴藏巨大增长机遇。根据弗若斯特沙利文的资料,共享出行市场规模预计将自2025年起以17.0%的复合年增长率持续增长,到2029年达到人民币8,042亿元,在出行行业中的渗透率预期将由2024年的4.3%增至7.6%,这得益于消费者对高性价比的出行选择需求不断增加以及共享出行在下沉城市日益普及。我们凭藉战略定位优势,可以充分利用这一巨大市场机遇。我们在实现业务增长的同时,亦持续提升盈利能力。在2023年第四季度至2025年第四季度相继进行的九次涵盖全国数千名共享出行用户的季度调查中,于中国领先共享出行平台中,曹操出行获评为「服务口碑最佳」第一名,充分体现我们对卓越的不懈追求,有关调查乃由我们委托并由独立第三方进行。

业务展望：

凭藉我们的竞争优势、地理扩张的成功、Robotaxi的强劲发展势头以及与吉利集团的战略关系,我们将继续优化增长策略,致力实现快速增长与盈利能力的健康结合。
      Robotaxi服务
      我们已构建起在吉利集团领先OEM实力加持下的智能定制车、智能驾驶技术及智能运营三位一体的Robotaxi业务发展战略。我们认为,这将使我们成为全球少数具备Robotaxi全要素的科技出行平台之一。我们认为,我们在车队管理及运营、品牌形象及用户群方面的优势将在Robotaxi板块转化为先发优势,为Robotaxi战略快速实施奠定坚实基础。
      于2025年2月,我们于苏州及杭州推出曹操智行平台,并开始部署Robotaxi1.0阶段解决方案及进行试点验证。我们将继续投资于曹操智行,以增强我们Robotaxi运营能力,并寻求机会逐步将robotaxi的覆盖范围扩大至全国乃至全球更多城市,以实现大规模robotaxi的运营。
      于2025年12月,我们发布了Robotaxi2.0全栈解决方案,其中包括预装吉利最先进的自动驾驶组件、全冗余架构及智能感知系统的第二代Robotaxi汽车。该解决方案亦包括具有无人化服务能力的智能履约平台、曹操智行远程访问服务(「RAS」)平台、智能资产管理系统及为Robotaxi服务深度定制的出行座舱,将我们的运营优势与智能座舱及智能驾驶技术深度融合。截至本公告日期,我们已部署90辆第二代Robotaxi汽车,并计划于2026年在国内及海外部署更多车辆。我们将继续与吉利集团及我们的业务合作伙伴紧密合作,以加速开发专为Robotaxi设计的第三代L4汽车,计划于2026年底亮相,并自2027年起开始量产。根据「一个吉利,全面领先」的战略目标,吉利集团旨在到2030年打造覆盖全国主要城市的天地一体化服务能力,预计将部署一定规模的全定制Robotaxi汽车并在全球范围内开始商业运营。随着我们的Robotaxi服务逐渐过渡至完全无人化运营,我们预计这将大幅提升网约车服务的单位经济效益,进而提升我们的盈利能力。

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