埃斯顿（02715.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期埃斯顿（02715.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

一、报告期内经营情况回顾
      2025年全球经济复苏动能偏弱、地缘政治博弈与贸易保护主义持续扰动产业链布局,国内经济处于转型叠加期,受内需偏弱、产能过剩与出口不确定性影响,工业自动化行业整体处于筑底企稳、结构分化、竞争加剧的调整周期,行业整体增速放缓。行业需求呈现明显结构性差异,传统通用制造领域景气度偏低,高端制造细分赛道保持相对韧性,产业出清与集中度提升步伐加快。在政策引导与支援下,行业格局加速重构,国产替代向中高端领域持续渗透,并积极开拓新兴应用市场,布局具身智慧探索新增长曲线,企业加速推进全球化布局,以技术突破与运营提效应对经营压力,实现品质与结构双重升级,行业迈入高品质发展新阶段。
      2025年度,本集团实现销售收入人民币4,888.01百万元,同比增长21.93%,其中:工业机器人及智慧制造系统业务收入人民币3,995.63百万元,同比增长31.91%;自动化核心部件业务收入人民币888.51百万元,同比下降8.99%。国内业务收入人民币3,425.34百万元,同比增长29.79%;海外业务收入人民币1,462.67百万元,同比增长6.80%。
      报告期内,随着市场需求回暖及国产替代进程加速,本公司延续了工业机器人市场持续高增长的趋势,连续8年位列国产机器人市场第一,并取得历史性突破。根据MIR睿工业公布的最新资料显示,2025年于国内市场,本公司的工业机器人出货量首次超越外资品牌,成为首家登顶中国工业机器人市场的国产机器人品牌,市场份额进一步提升,并在汽车、电子、锂电等应用领域实现快速增长,其中埃斯顿品牌机器人收入同比增长近50%。
      报告期内,自动化核心部件业务收入受行业波动、市场竞争、出售于子公司的权益等因素影响出现一定程度的下滑。本公司将积极应对市场变化,通过聚焦大客户战略,协同渠道合作,持续优化客户结构,挖掘新市场机会;强化解决方案能力,加快海外业务布局;通过持续优化成本,提升产品竞争力等措施促进核心零部件业务稳步发展。
      报告期内,本公司积极布局全球化业务,通过组建国际化管理团队,加大对欧洲、美洲、东南亚等市场的开拓,持续建设核心标杆应用场景和核心生态伙伴体系。同时围绕全球化生产供应体系布局,推动完成波兰工厂建设,加速高价值产品出海。
      2025年度,本公司实现扭亏为盈,本公司归属于权益股东的本集团利润为人民币41.34百万元,本集团EBITDA及经调整EBITDA分别为人民币422.73百万元及人民币447.65百万元。
      本公司聚焦高端应用产品及高质量订单,持续提升产品竞争力,并通过优化供应链、提升原材料国产替代、实施制造精益管理等降本增效措施,逐步改善本公司毛利率水平;同时,本公司积极拓展海外市场,加快产品出海,打造更多高壁垒、高附加值产品,并通过「LocalforGlobal」的模式,建立全球化的产能布局和供应链体系,充分发挥中国本土供应链的效率优势,持续优化成本结构。本公司将通过「产品+服务」双轮驱动战略,提供全生命周期的后服务体系,随着机器人保有量增长及替代周期到来,后服务市场有望成为新的盈利增长点。
      报告期内,本公司通过全面预算管理和动态预算授权,持续推进降本增效、强化执行与考核机制,本公司期间费用率较上年同期有所下降。本公司将强化精细化管理,通过进一步加强销售管理,提高人均效能;持续改善经营性现金流并偿还贷款降低有息负债规模;优化研发流程,持续提高研发产出率。随着本公司规模效应及运营质量提升,本公司的盈利指标将会有所改善,同时将继续保持EBITDA长期稳定增长。
      2025年度,本公司的经营性现金流量净额为人民币505.22百万元。报告期内,本公司营业收入较上年同期实现较高增长,本公司通过建立严格的客户信用评级体系,并强化合同管理、优化收款流程、建立催收激励机制等加强应收账款回收力度,并通过持续优化供应链,强化需求预测与供应链协同,结合订单生产模式及安全库存需求,进一步改善库存管理,提升存货周转,本公司经营性现金流及现金周转天数明显改善。未来,本公司将持续加强库存及应收款管理,并不断提高运营效率,加快资金周转率,提升经营性现金流管理水平。

业务展望：

2026年,全球地缘政治格局仍存在不确定性,主要经济体货币政策趋于宽松,国际产业链供应链重构深化,国内宏观经济企稳回升,作为迈入「十五五」规划开局之年,新型工业化战略深入实施,制造业设备更新、技术改造与数字化转型政策持续落地,为工业自动化行业发展提供了良好的政策环境与市场支撑,工业自动化行业迎来复苏提速、质效升级的发展新阶段。下游制造业投资回暖带动整体需求改善,行业发展呈现国产化加速、集中度提升的特征,高端制造、具身智慧等前沿技术加速商业化落地,行业竞争由价格战转向技术创新与全球化服务能力竞争,国产厂商在核心部件与高端应用场景实现突破性替代,全球化产能与供应链体系日趋成熟,正式迈入智能升级、全球竞争、价值提升的全新周期。
      2026年,本公司将以打造「中国机器人的世界品牌」为战略目标,继续利用国内市场领先地位和品牌影响力,加速国产替代进程扩大国内市场份额;将海外市场拓展和份额抢占作为本公司今年重点战略目标,推进本公司产品全球化品牌建设;加速推进机器人与AI深度融合及具身智能在工业场景落地,构建「AI+机器人」全栈技术链与开放产业生态,打造本公司下一个业务增长极;本公司将以持续产品品质提升为根基,通过建立全生命周期品质管控体系,构筑卓越品质核心竞争力;持续引领向高端应用市场突破,加速国产全覆盖替代进程,实现从市场跟随到标准引领的跨越;以精益管理提质增效为保障,强化成本管控、资金运营与组织效能,筑牢经营韧性,全面实现高质量发展。

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