龙蟠科技（02465.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期龙蟠科技（02465.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于2025年,本公司仍是全球主要LFP正极材料制造商,亦是中国知名车用精细化学品制造商。值得注意的是,2025年公司建成并投产了全球海外首个万吨级以上的LFP生产基地,成功搭建起磷酸铁锂正极材料全球化供应体系,实现公司国际化战略布局的关键突破,锁定海外头部客户未来五年的长期需求。另一方面,坚定践行「垂直一体化」发展战略,报告期内顺利完成对新能源汽车废旧电池回收及梯次利用企业山东美多的收购,成功构建起「碳酸锂—磷酸铁锂—锂电材料回收」的产业闭环。
      2025年,公司实现营业收入8,937.8百万元,归属于上市公司股东的净亏损170.6百万元,亏损幅度较上年实现大幅收窄,经营状况呈现稳步改善态势。
      A、LFP正极材料
      在全球能源结构深度转型、新能源产业快速崛起的背景下,磷酸铁锂材料已成为驱动新能源产业变革的关键战略材料,广泛应用于新能源汽车、储能等核心领域。根据EVTank数据,2025年中国正极材料出货量约498.7万吨,同比增长51.5%;其中磷酸铁锂材料出货约394.4万吨,同比增长62.5%,占正极材料总出货量比重近79.1%。
      受益于行业需求旺盛、技术持续迭代升级,以及政府与产业政策的大力扶持,我们LFP正极材料的销量达202,115吨,较2024年的178,287吨增加13.4%。此外,公司积极开展产品研发,以确保市场份额。2025年,公司推出了「一次烧结」工艺技术制备的四代高压米磷酸铁锂正极材料,并在近日推出可适配干法电池严苛工艺要求的干法电极专用正极材料,充分彰显了公司在LFP领域强大的自主研发实力。
      目前,公司已与全球主流锂电池制造商建立长期稳定的合作关系,国内客户覆盖宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达、楚能新能源等头部电池企业。在巩固国内市场优势的同时,公司国际化战略落地成效显着。海外布局方面,公司已建成全球海外首个万吨级以上磷酸铁锂正极材料生产基地,成功搭建起磷酸铁锂正极材料全球化供应体系;印尼二期9万吨磷酸铁锂正极材料项目亦在稳步推进建设。国际市场开拓方面,公司已与LGES、BlueOval、EveEnergy(Malaysia)、宁德时代、Sunwoda(Thailand)等国际一流电池制造商签订长期供应协议,锁定中长期海外核心订单。
      B、车用精细化学品
      在车用精细化学品方面,本公司致力在中国车用精细化学品领域占据领先地位,我们在我们的强大品牌资产—龙蟠、可兰素及迪克品牌下提供车用及工业润滑油、柴油发动机尾气处理液、冷却液及多种车用养护品。
      报告期内,公司紧跟行业标准,成功升级「龙蟠1号」超级单品,抗磨损性能和燃油经济性能大幅提升,成为国产高端润滑油技术标杆。在配套产品上,2025年公司推出了第三代低电导率冷却液,具备超国标5倍性能的抗金属腐蚀保护能力,其独特的缓蚀体系,可为动力电池冷却系统中的金属提供良好的防腐蚀保护。依托「龙蟠新能源冷却液研究重点实验室」的技术优势,公司于近期推出了具备更全面抗腐蚀性能的第四代低电导率冷却液,全面适配新能源汽车三电系统更高安全标准。除了应用于汽车领域的车用冷却液外,公司还依托自有研发平台,推出算力中心冷却液产品,拓展冷却液产品应用场景,打造精细化学品新的增长曲线。
      在2025年,我们获得了LubTop「中国2025润滑油十大品牌」的荣誉,公司连续12年获得此殊荣,印证了公司润滑油产品稳定的市场表现和持续增长潜力。近期,公司在汽车供应链生态伙伴大会上,荣膺「技术创新生态伙伴奖」,彰显了行业对公司技术创新能力的高度肯定;同时,在第五届数据中心液冷产业大会上荣获「年度液冷垂直行业卓越应用奖」,标志着公司在液冷领域的技术实力与产品应用效果获得行业广泛认可,品牌影响力持续提升。

业务展望：

本公司以「用绿色新能源核心材料,共建全球美好生活」为使命,以技术创新为引领,以市场需求为导向,形成了以LFP正极材料业务为「核心」,车用环保精细化学品业务为「基石」。在该等分部,本公司通过不断拓展全球市场,持续优化自身产能,增强供应链韧性,来巩固其市场地位,致力于提供创新及多元化核心与基石产品组合以适应行业发展趋势。
      未来,公司将持续推进国内外业务协同拓展,全力扩大市场份额,强化全球化品牌影响力,提升资本实力与综合竞争力,实现高质量发展。
      在未来,公司会重点开展并进一步推进以下策略:
      1、加强研发投入,提升研发能力
      公司将继续增加研发投入,紧跟市场需求变化,不断推陈出新,深化产品迭代升级,积极拓展新产品矩阵,依托技术创新打造差异化竞争力,增强客户黏性,提升公司议价能力,缓解行业周期性波动,推动公司可持续发展。同时加大科研人才引进与输出力度,通过引进优质人才、增加研发设施投入、发展校企合作等手段持续加快提升技术研发能力。
      2、加速海外产能释放,构筑全球化竞争优势
      由于目前海外产能具有稀缺性,海外工厂的率先落地将有助于提高公司的利润水平。公司将继续加快推进海外业务布局,拓展海外市场份额,强化公司全球化品牌形象,进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
      3、改善现金流,优化资产负债结构
      公司将秉持稳健经营理念,以高质量发展为主线,系统性优化资本结构与资产运营效率。未来,公司将以提质增效为核心抓手,依托主营业务的技术升级与产业链协同优势,持续增强自主造血能力;通过深化精益管理、加速资金周转、优化资源配置,全面提升资产运营质量与价值创造水平。在资本运作层面,公司将充分发挥境内外资本市场的联动效应,积极拓展权益性融资渠道,依托港股上市平台开拓海外融资渠道。针对战略性新兴产业布局,公司将实施精准投资策略,强化项目全周期风控管理,重点培育高附加值、高周转率的优质资产,通过技术赋能提升资产回报水平。公司致力于构建更具韧性的财务体系,持续改善现金流,为股东创造可持续价值回报。
      4、深化公司品牌推广,提升企业品牌形象
      品牌价值提升工程贯穿于企业发展全周期,公司将继续加强品牌投入,通过锂源、龙蟠、可兰素、迪克化学等各品类品牌的打造,保证各品类产品的优势地位,确保产品销量的持续增长,持续输出「全球绿色新能源核心材料领导者」的品牌形象。
      5、提升管理能力,提高公司软实力
      随着公司经营规模的快速扩大,人才储备和管理水平已成为影响公司发展速度的关键因素。管理方面,公司将优化管理架构,提升管理效率,改善管理薄弱点,强化运营职能,凝聚内部发展力量,并借助外部优势资源,全面提升公司的管理水平。人才方面,公司将推进内部持续改善和创新,发掘基层人才,打破组织僵化,建立基层员工展示的平台和晋升的通道。整合公司培训资源,搭建专业的讲师团队体系,设计和开发多元的学习形式,持续开展各类培训,提高员工能力,改善人才结构,开辟多元化的职业发展规划,为员工提供广阔平台,拓宽员工成长空间,为公司创造价值的同时实现员工自身价值的不断提升。
      6、加快发展新质生产力,坚持绿色发展道路
      龙蟠科技将继续秉承「责任为本,创新驱动」的核心战略理念,加大技术研发投入,深化产学研合作,提升技术创新能力;优化人才培养体系,引进高端人才并加强内部培训,打造一支高素质的员工团队;积极促进产业升级改造,推动产业向高端化转型,提升产品附加值;注重企业文化建设,营造良好的创新氛围,激发员工创造力;深化市场定位,精准把握市场需求,确保技术创新与市场需求紧密结合,为企业可持续发展奠定坚实基础。

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