天和防务（300397）2026年一季度盈利显著回升但长期财务风险仍存

近期天和防务（300397）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天和防务（300397）2026年一季报显示，公司营业收入与利润实现大幅同比增长。截至报告期末，营业总收入达2.08亿元，同比上升136.41%；归母净利润为1062.87万元，相较去年同期的-3041.85万元实现扭亏为盈，同比上升134.94%；扣非净利润为1049.93万元，亦由上年同期的-3097.91万元转正，同比上升133.89%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润同比增幅与累计数据一致，表明本期业绩增长主要来源于当季经营改善。

盈利能力提升明显

本报告期内，公司盈利能力显著增强。毛利率达到32.08%，同比增幅为36.44%；净利率为3.11%，同比增幅高达107.92%。同时，期间费用控制成效突出，销售、管理及财务费用合计为3251.25万元，三费占营收比为15.64%，较上年同期下降54.53个百分点。

每股收益为0.02元，同比上升133.33%；每股净资产为2.77元，同比下降3.9%；每股经营性现金流为-0.02元，虽仍为负值，但同比改善60.27%。

资产与负债结构需关注

资产方面，货币资金为1.71亿元，较上年同期增长8.91%；应收账款为3.38亿元，同比大幅增加108.37%，远超收入增速，提示回款压力可能加大。有息负债为7.59亿元，较上年同期增长21.14%，处于较高水平。

财报分析工具指出，公司存在多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债仅为23.32%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-11.82%，持续为负；
• 有息资产负债率为25.69%，叠加近三年经营活动现金流均值为负，财务费用负担值得关注；
• 应收账款规模快速扩张，而过去多年归母净利润常为负值，反映收入质量有待观察。

历史经营表现不佳

从业务长期表现看，公司此前财务状况较差。数据显示，2025年净利率为-23%，产品附加值较低。近10年中位数ROIC为-4.7%，投资回报极差，2018年最低达-13.95%。公司上市以来共披露11份年报，其中亏损年份达8次，历史财报整体表现一般。

此外，过去三年（2023–2025年）净经营利润分别为-2.23亿元、-1.22亿元、-1.15亿元，持续为负；同期营运资本占营收比重逐年上升，分别为0.55、0.61、0.71，显示经营所需垫资压力不断加大。

结论

尽管天和防务在2026年一季度实现营收与利润的强劲反弹，毛利率与净利率大幅提升，费用管控有效，但其长期存在的现金流紧张、高有息负债、应收账款激增以及历史盈利能力薄弱等问题仍未根本解决，未来可持续性仍需进一步观察。

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